Pasar saham Inggris mengabaikan masa yang bergejolak karena FTSE mendekati rekor tertinggi

Fakta sederhana ini berarti bahwa perilaku investor Inggris yang tampaknya aneh mungkin tidak terlalu mengada-ada. Menurunnya nilai pound berarti ekspor lebih murah daripada impor. Akibatnya, kekuatan pasar tidak begitu banyak penilaian ekonomi Inggris seperti taruhan pada seberapa baik perusahaan multinasional Inggris akan melakukan penjualan barang di pasar luar negeri.

Panggilan oleh investor ini dimulai setelah pemungutan suara Brexit pada 23 Juni sebagai tanggapan atas penurunan langsung nilai pound. Tentu saja, fluktuasi mata uang tidak mendikte segalanya dan yang mendasari kepercayaan investor adalah keyakinan bahwa segala sesuatunya hanya akan menjadi sangat buruk.

Carney yang Menenangkan

Sebelum pemungutan suara Brexit, Gubernur Bank of England Mark Carney memberikan perkiraan suram tentang ketidakpastian seputar ekonomi Inggris pasca Brexit. dan secara akurat memprediksi penurunan nilai pound.

Pendekatannya yang muram tapi meyakinkan sudah cukup. Investor diberi dua petunjuk:mata uang yang lemah, tapi tangan yang kuat pada kemudi. Hal ini tampaknya telah mendorong optimisme mereka bahwa Carney akan mampu menetapkan target kebijakan moneter yang sesuai apapun strategi keluar dari Uni Eropa dan akan mampu mengatasi guncangan ekonomi saat Inggris bersiap untuk memisahkan diri dari Uni Eropa. Bukan berarti mereka benar, tentu saja, tapi sentimen adalah (hampir) segalanya di pasar.

Peran Bank of England tidak berakhir di situ. Sejak pemungutan suara Brexit, ia telah bertindak untuk menurunkan biaya pinjaman dan meningkatkan pengeluaran dan investasi dalam ekonomi riil. Hasil generik tiga bulan Inggris pada tagihan Treasury telah turun. Ini adalah risiko rendah, instrumen pinjaman jangka pendek sehingga penurunan harus mendorong peminjam jangka pendek untuk berinvestasi di dalamnya.

Dari sudut pandang investor, suku bunga rendah memberikan biaya pinjaman yang rendah. Ketika perusahaan mengambil keuntungan dari tingkat yang rendah, mereka dapat meminjam dengan murah dan menggunakan modal yang dipinjam untuk ekspansi.

Untuk rumah tangga, strategi Bank of England bertindak sebagai disinsentif untuk memasukkan uang mereka ke dalam tabungan dan giro dan secara teori seharusnya mendorong investasi di tempat lain. Dengan kata lain, satu-satunya tanggapan rasional bagi investor ekuitas terhadap inisiatif bank sentral adalah "membeli, membeli, membeli".

Membawa pulang Bacon

Jika ada prospek jangka panjang, ini adalah ini. Hasil nominal sepuluh tahun untuk obligasi pemerintah generik telah meningkat. Ini merupakan indikasi bahwa sementara hasil jangka pendek telah menurun, mendorong investor untuk meminjam dan berinvestasi sekarang, dalam jangka panjang, kenaikan hasil jangka panjang menandakan bahwa, rata-rata, hasil jangka pendek akan naik di masa depan (dengan demikian biaya pinjaman). Pesannya adalah:jika Anda ingin meminjam dan berinvestasi, lakukan sekarang daripada nanti.

Ini kemungkinan mencerminkan optimisme Carney tentang masa depan ekonomi Inggris dalam jangka panjang. Sama seperti orang lain, pasar belum memiliki informasi yang cukup untuk mengetahui dengan pasti, tetapi suara dari bank sentral dan dari pemerintah sudah cukup untuk mendukung beberapa ukuran kepercayaan untuk saat ini.

Seperti yang akan dibuktikan oleh sejarawan Inggris mana pun, Brexit bukanlah peristiwa unik dalam hal efeknya. Inggris mengalami episode yang sangat mirip pada tahun 1992-93 setelah reunifikasi resmi Jerman beberapa tahun sebelumnya, ketika pound merosot dari lebih dari US$2 menjadi US$1,42. FTSE, di samping itu, menunjukkan respons yang sama dengan hari ini, bergerak dari 1, 990 poin pada tahun 1990 menjadi 3, 689 pada tahun 1995.

Jadi, apakah itu psikologi hewan yang tidak menentu atau rasionalitas investor yang berpengalaman? Mungkin, sedikit dari keduanya. Jika riwayat merupakan indikasi, adalah kasus bahwa ketika mengalami ketidakpastian dan kesulitan ekonomi, rakyat Inggris dan bank sentralnya akan cenderung bekerja sama untuk mencapai kemakmuran ekonomi. Seperti yang pernah dikatakan Francis Bacon, “ scientia potestas est " - pengetahuan adalah kekuatan. Ini mungkin lebih baik diterjemahkan sebagai:"dia yang memiliki informasi (baru dan logis) memiliki kekuatan untuk bertindak berdasarkan informasi itu". Kami mungkin tidak memiliki banyak informasi sekarang, dan sedikit dari itu pasti, tetapi investor akan bertindak berdasarkan apa yang bisa mereka dapatkan.