ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> persediaan >> pasar saham

GameStop:bagaimana Redditor memainkan dana lindung nilai untuk miliaran (dan apa yang mungkin terjadi selanjutnya)

Bagaimana sebuah perusahaan ritel kecil yang menjual video game, bernilai kurang dari US$400 juta pada pertengahan tahun 2020, menjadi perusahaan senilai US$10 miliar dalam waktu kurang dari enam bulan? Bagaimana harga sahamnya naik dari sekitar US$20 pada 12 Januari 2021 menjadi US$347 pada 27 Januari – kemudian turun kembali ke US$193 pada hari berikutnya?

Lonjakan harga yang menakjubkan di saham GameStop, sebagian besar didorong oleh pengguna Reddit yang bersemangat dengan bantuan Elon Musk, telah menarik perhatian pemerintah AS, menyebabkan seruan untuk regulasi dari kepala bursa NASDAQ, dan bahkan menaikkan saham perusahaan pertambangan Australia dengan kode pasar saham yang secara kebetulan mirip.

Bagaimana ini terjadi? Jawaban sederhananya adalah ini adalah permainan kekuatan, diperbesar oleh media sosial, antara investor ritel kecil yang ingin beberapa harga saham naik dan dana lindung nilai yang lebih besar yang telah membuat taruhan besar bahwa harga yang sama akan turun.

Balas dendam ikan kecil

Melvin Capital adalah dana lindung nilai (senilai US$12,5 miliar hingga saat ini) dengan "posisi short" di GameStop. Posisi short berarti Melvin bertaruh harga saham GameStop akan turun (taruhan yang masuk akal, karena prospek toko video game bata-dan-mortir agak mirip dengan apa yang terjadi pada Blockbuster dan gerai persewaan video lainnya). Ini sendiri sama sekali tidak biasa.

Apa yang membuat dua minggu terakhir begitu unik adalah keterlibatan besar investor individu kecil dalam mendorong aksi tersebut. Melalui platform seperti Reddit (khususnya forum Wall Street Bets, yang menggambarkan dirinya sebagai "seperti 4Chan menemukan terminal Bloomberg"), investor ritel ini telah bekerja sama untuk mendorong harga begitu tinggi sehingga dana lindung nilai harus meninggalkan posisi short mereka.

Hasil dari, penjual pendek telah kehilangan banyak uang dan investor ritel (dan siapa pun dengan saham GameStop) telah menghasilkan keuntungan besar. Biasanya di pasar modal, hiu menelan ikan kecil. Sekarang ikan kecil sedang memakan hiu.

Investor individu ini mulai membeli saham (dan opsi untuk membeli saham di masa mendatang) di GameStop, dan perusahaan lain yang memiliki posisi short yang signifikan. Faktanya, 50 perusahaan yang paling korslet di indeks Russell 3000 telah naik 33% tahun ini.

Peningkatan ini menjadi lonjakan dalam beberapa hari terakhir. GameStop melonjak nilainya sebesar 92% pada 26 Januari (waktu AS), melompat lagi 134% pada 27 Januari, dan telah memperdagangkan lebih dari 178 juta saham. Volume rata-rata yang biasanya diperdagangkan untuk GameStop kira-kira 10 juta saham per hari. Ini tidak normal.

Berapa lama redditor bisa tetap irasional?

Bagaimana mungkin investor ritel kecil bisa mendongkrak nilai perusahaan seperti ini?

Dua faktor penting telah menyebabkan situasi tersebut. Yang pertama adalah struktural. Investor menangkap fakta bahwa Melvin, dan dana lain yang disebut Citron Capital, memiliki posisi short yang signifikan di GameStop.

Ketika harga saham melonjak, penjual pendek harus memasukkan lebih banyak uang untuk mempertahankan posisi mereka atau melikuidasinya. Melvin mencoba mempertahankan posisinya yang pendek, karena manajer hedge fund percaya bahwa saham dinilai terlalu tinggi, dan telah menderita kerugian besar sebagai akibatnya (minggu lalu, Melvin mengumumkan sudah turun 30% pada tahun ini). Ini adalah kasus gagasan terkenal bahwa "pasar bisa tetap irasional lebih lama daripada Anda bisa tetap pelarut".

Melvin pada akhirnya mungkin benar, dan harga GameStop pada akhirnya akan turun, tetapi investor ritel yang tahu tentang taruhan Melvin memaksanya ke posisi yang tidak dapat dipertahankan. Dengan harga yang terus naik, Melvin dibiarkan dengan pilihan yang sulit:terus melakukan short, atau menyadari kerugiannya.

Bagaimana membeli menciptakan lebih banyak pembelian

Hal ini menyebabkan faktor kedua, yang bersifat mekanis. Investor ritel yang mendorong lonjakan harga jauh lebih kecil daripada dana lindung nilai yang mereka perjuangkan. Dengan membeli saham dan opsi beli (yang secara efektif merupakan hak untuk membeli saham di masa depan pada harga tertentu), investor ritel menyebabkan pembuat pasar juga membeli saham di GameStop.

Pembuat pasar adalah perusahaan yang memfasilitasi perdagangan saham dengan memiliki saham dan membuatnya tersedia untuk dijual. Pembuat pasar tidak peduli apakah harga saham naik atau turun; mereka hanya ingin potongan ketika orang membeli atau menjual.

Jadi ketika seorang investor membeli opsi panggilan dari pembuat pasar, pembuat pasar akan segera melakukan lindung nilai posisi dengan membeli saham tersebut. Cara ini, mereka tertutup apakah harga naik atau turun.

Jika ada lonjakan cukup besar dalam spekulan membeli opsi panggilan, seperti yang telah kita lihat dengan GameStop, akan dibarengi dengan pembelian saham yang banyak.

Ini adalah efek cascading, yang menyebabkan harga berjalan. Pada kasus ini, itu menaikkan harga, tetapi kita juga cenderung melihat efek yang sama menurunkan harga. (Inilah yang terjadi dalam skala yang lebih besar pada 19 Oktober, 1987, memicu jatuhnya pasar saham Black Monday.)

Setelah lonjakan

Kedua faktor ini – penjual pendek yang diperas dan pembuat pasar melakukan lindung nilai atas taruhan mereka – telah menyebabkan situasi ini. Anda membutuhkan keduanya untuk apa yang kita saksikan:investor dengan posisi terbuka (Melvin) dan banyak investor yang menargetkan posisi itu (Redditor dan lainnya).

Sebentar lagi semua ini akan berakhir. Terlambat pada 27 Januari (waktu AS), Melvin Capital mengumumkan telah meninggalkan posisi short-nya. Tidak jelas berapa banyak uang yang Melvin hilang, tetapi telah mengambil investasi hampir US$3 miliar dari dana Citadel dan Point72 untuk menutupi kerugiannya.

Pagi selanjutnya, Harga GameStop sebenarnya terus naik , mencapai hampir US$500 untuk sesaat. Namun, pada saat itu beberapa pialang saham ritel populer – termasuk Robinhood, Pialang Interaktif dan E*Trade – campur tangan untuk membatasi perdagangan di beberapa saham yang sangat aktif termasuk GameStop. Harga dengan cepat anjlok sebelum rally dan mengakhiri hari di $US193,60.

Apa berikutnya? Dengan penjual pendek dihapus dari permainan, realitas prospek bisnis perusahaan dapat menegaskan kembali dirinya.

Dua minggu terakhir adalah waktu yang menyenangkan bagi pengamat pasar. Tapi kita tidak bisa mengabaikan kemudahan yang terlihat dengan mana saham ini telah dimanipulasi, dan kemungkinan manipulasi pasar yang lebih besar di masa depan.

pasar saham

pasar saham