Pasar keuangan yang disfungsional memperburuk ketidaksetaraan sepanjang waktu – inilah yang harus dilakukan untuk mengatasinya

Sepuluh tahun AS sangat mempengaruhi harga segala sesuatu mulai dari hipotek hingga pinjaman bisnis di AS, dan dengan perluasan di seluruh dunia, sehingga kenaikan tajam tersebut berpotensi mengurangi pinjaman dan melemahkan pemulihan ekonomi dari COVID –terutama ketika ada begitu banyak utang dalam sistem global. Pasar saham dunia yang merajalela merespons dengan berbalik arah pada bulan Februari karena memperhitungkan tingkat suku bunga yang lebih tinggi, serta biaya produksi yang lebih tinggi karena melonjaknya harga komoditas.

Harga obligasi bisa turun karena beberapa alasan. Ini bisa berarti bahwa pasar berpikir bahwa pertumbuhan ekonomi akan meningkat (artinya investor mengalihkan uang mereka ke investasi yang lebih berisiko). Tapi itu juga bisa mencerminkan kekhawatiran bahwa inflasi sedang berjalan tanpa banyak mengiringi pertumbuhan ekonomi, artinya suku bunga perlu dinaikkan agar pinjaman tetap menguntungkan.

Dalam kasus ini, ini sedikit dari keduanya:peluncuran program vaksinasi telah membuat banyak pengamat lebih optimis tentang prospek pemulihan. Tetapi kenaikan harga komoditas seperti minyak, tembaga dan kopi lebih banyak tentang masalah pasokan terkait pandemi daripada karena optimisme ini telah mendorong langkah-perubahan dalam permintaan.

Ketika Ketua Fed Reserve Jay Powell gagal mengumumkan intervensi segera untuk menempatkan lantai di bawah aksi jual obligasi selama penampilan publik pada awal Maret, tampaknya memicu lebih banyak penjualan – sebuah tanda bahwa penurunan harga obligasi lebih merupakan cerminan ketakutan daripada optimisme.

Menariknya, dalam beberapa jam sejak paket stimulus AS baru senilai US$1,9 triliun (£1,4 triliun) telah disetujui oleh Kongres, pasar obligasi dan pasar saham keduanya meningkat. Meskipun ada kekhawatiran bahwa mengirim US$1, 400 cek stimulus ke sebagian besar orang Amerika akan menyebabkan lonjakan inflasi lebih lanjut, permintaan konsumen ekstra juga akan menopang perekonomian. Pada keseimbangan, kemudian, ini tampaknya telah diterima sebagai positif bersih oleh pasar.

QE dan konsekuensi buruk

Setiap upaya untuk menjelaskan apa yang terjadi di pasar harus dalam konteks pelonggaran kuantitatif (QE). Tak lama setelah gelombang pertama penguncian di awal tahun 2020, bank sentral turun tangan untuk membantu ekonomi nasional mereka. Mereka mengumumkan rencana QE baru yang besar di mana mereka akan menciptakan uang baru untuk membeli obligasi pemerintah dan aset keuangan lainnya. Hal ini mendorong harga obligasi dan karenanya mempertahankan imbal hasil (dan suku bunga) pada tingkat yang sangat rendah untuk mendorong sebanyak mungkin pinjaman dari konsumen dan bisnis.

Sebagian besar bank sentral awalnya memulai program QE setelah krisis keuangan 2007-09 (selain Bank of Japan, yang dimulai beberapa tahun sebelumnya). Ini terutama untuk membantu perusahaan mendapatkan akses permodalan untuk meningkatkan bisnis mereka, dengan harapan mereka akan mempekerjakan staf, yang akan membantu mengurangi tingkat pengangguran yang melonjak setelah krisis.

Namun, beberapa perusahaan memanfaatkan suku bunga rendah ini dengan cara lain:mereka meminjam dengan murah dan menginvestasikannya di pasar saham. Dengan investor melakukan hal yang sama, ini telah membantu mendorong kenaikan tanpa henti di pasar saham global selama dekade terakhir. Ini juga membantu menjelaskan mengapa pasar ini terutama naik sejak aksi jual panik COVID Maret 2020.

S&P 500 2005-2021

Dalam beberapa bulan mendatang, ekonomi akan dibuka kembali, tetapi suku bunga harus tetap rendah. Ketua Fed Reserve Jay Powell mungkin telah menolak untuk mengumumkan intervensi baru apa pun hingga saat ini, tetapi cukup jelas bahwa dia hanya akan membiarkan hasil meningkat sejauh ini.

Ini memberi investor peluang besar untuk terus memanfaatkan situasi. Selama keuntungan dari investasi Anda di saham lebih besar dari tingkat bunga yang harus Anda bayar untuk pinjaman Anda, kamu adalah pemenang. Lebih baik lagi, membeli saham di perusahaan seperti Apple yang obligasinya telah dibeli oleh bank sentral sebagai bagian dari aktivitas QE mereka. Apple masih diperdagangkan di lebih dari dua kali lipat posisi terendah Maret 2020, bahkan setelah koreksi Februari.

Tetapi jika Anda tidak dalam posisi untuk memanfaatkan taruhan satu arah ini, Kamu adalah pecundang. Bank sentral telah menciptakan situasi di mana lembaga-lembaga besar seperti hedge fund terbesar dan bank investasi mencapai rekor pendapatan sementara banyak keluarga tenggelam dalam kemiskinan di belakang pandemi.

Stimulus tanpa akhir berada dalam bahaya menciptakan masyarakat yang semakin terpecah. Meskipun benar bahwa paket AS terbaru (dan langkah-langkah dukungan yang diumumkan dalam anggaran Inggris) untuk sementara akan membantu mereka yang berjuang selama pandemi, tembakan di lengan juga merupakan cara lain untuk menopang pasar yang tampaknya terlalu dinilai terlalu tinggi untuk gagal.

Dan jika mereka tidak bisa lagi bertahan tanpa dukungan bank sentral untuk menjaga imbal hasil obligasi tetap rendah, pertanyaannya adalah bagaimana menopang pasar tanpa memperburuk ketidaksetaraan. Tidak jelas ada yang punya jawabannya. Mungkin pergeseran ke politik yang lebih redistributif untuk mengimbangi kesenjangan yang melebar antara kaya dan miskin adalah yang terbaik yang bisa kita harapkan.