Pilihan Kedaluwarsa:Definisi,

daftar periksa, dan Lainnya

Pada hari-hari awal perdagangan opsi — dua atau tiga dekade lalu — untuk pembuat pasar di lubang perdagangan opsi di Chicago dan pusat keuangan lainnya, ada satu hari dalam sebulan di mana kehadiran hampir wajib:hari kedaluwarsa opsi. Volume biasanya berat, dan potensi volatilitas selalu ada. Pendeknya, opsi perdagangan pada hari kedaluwarsa dipandang sebagai waktu peluang dan risiko.

Faktanya, selama 21 tahun yang saya habiskan di lantai perdagangan Cboe, Saya tidak pernah mengambil hari libur pada hari kedaluwarsa opsi saham bulanan. Dewasa ini, Namun, dengan opsi pertengahan minggu dan mingguan selain tanggal bulanan dan triwulanan standar, kedaluwarsa opsi terjadi hingga tiga kali seminggu.

Meskipun menjadi lebih sering terjadi, hari kedaluwarsa masih bisa menjadi waktu volatilitas, serta peluang potensial. Tetapi jika Anda baru mengenal opsi, dan Anda tidak begitu memahami semua terminologi dan logistik opsi kedaluwarsa, itu juga bisa menjadi saat yang berbahaya.

Opsi beli dan jual pada hari kedaluwarsa membutuhkan pemahaman tentang seluk beluk prosesnya, jadi di sini adalah beberapa hal yang perlu Anda ketahui.

Beberapa Lingo Dasar

Pemegang opsi. Pembeli (“pemilik”) opsi gaya Amerika memiliki hak, tapi bukan kewajiban untuk menggunakan opsi pada atau sebelum jatuh tempo. Opsi panggilan memberi pemilik hak untuk membeli sekuritas yang mendasarinya; opsi put memberi pemilik hak untuk menjual sekuritas yang mendasarinya.

Penulis opsi. Saat Anda menjual (“menulis”) opsi gaya Amerika (call atau put), Anda mungkin diberi aset dasar jika opsi Anda menguntungkan pada atau sebelum hari kedaluwarsa (dan bahkan sedikit out-of-the-money dalam harga khusus. kasus yang dijelaskan di bawah). Penjual opsi tidak memiliki kendali atas penugasan dan tidak ada kepastian kapan hal itu bisa terjadi.

Nilai intrinsik opsi. Ini adalah perbedaan antara pemogokan dan harga dasar saat ini. Misalkan sebuah saham diperdagangkan seharga $51 dan opsi panggilan 50-strike bernilai $1,40. Nilai intrinsiknya adalah $1, jumlah yang ada dalam uang. Tambahan $0,40 dikenal sebagai nilai ekstrinsik atau (“nilai waktu”).

Apa Syaratnya? Amerika atau Eropa? Pengiriman Tunai atau Fisik?

Pilihan gaya Amerika dapat dilakukan kapan saja sebelum tanggal kedaluwarsa opsi, dan penyelesaian kontrak opsi membutuhkan pengiriman aktual dari saham yang mendasarinya, sedangkan Pilihan gaya Eropa hanya dapat dilakukan pada saat kadaluarsa. Opsi ekuitas A.S. standar (opsi pada saham satu nama) bergaya Amerika. Opsi pada indeks saham seperti NASDAQ (NDX), S&P 500 (SPX), dan Russell 2000 Index (RUT) bergaya Eropa.

Juga, opsi ekuitas tidak diselesaikan secara tunai—saham aktual ditransfer dalam pelaksanaan/tugas. Indeks berbasis luas, Namun, diselesaikan secara tunai dalam jumlah yang sama dengan selisih antara harga penyelesaian dan harga kesepakatan, kali pengganda kontrak. Untuk informasi lebih lanjut tentang pengganda dan persyaratan pengiriman opsi, merujuk ke primer ini.

Penyelesaian dan Penyihir Tiga Kali

Setiap kuartal, pada hari Jumat ketiga bulan Maret, Juni, September, dan Desember, kontrak untuk indeks saham berjangka, opsi indeks saham, dan opsi saham semuanya kedaluwarsa pada hari yang sama. Apa yang disebut "tiga sihir" ini dapat menyebabkan ketidakseimbangan tatanan dan peningkatan volatilitas.

Sebagian besar opsi indeks, seperti SPX, NDX, dan RUT, bergaya Eropa; mereka menyelesaikan Jumat pagi tetapi berhenti berdagang pada Kamis sore (sebelum Jumat ketiga setiap bulan). Tapi penyelesaian tunai tidak ditentukan sampai Jumat pagi. Bulanan opsi penyelesaian AM tidak didasarkan pada harga pembukaan indeks, melainkan pada harga yang ditentukan oleh harga perdagangan pembukaan di setiap saham yang termasuk dalam indeks. Ini dikenal sebagai "cetakan".

Bagaimana jika peristiwa pergerakan pasar terjadi antara Kamis malam dan Jumat pagi? Risiko cetak adalah risiko semalam dalam opsi yang diselesaikan AM tersebut.

Opsi yang diselesaikan PM, seperti opsi mingguan, perdagangan sampai akhir hari Jumat dan diselesaikan berdasarkan nilai penutupan indeks yang mendasarinya. Pada hari perdagangan terakhir, perdagangan dalam opsi penyelesaian PM yang kedaluwarsa ditutup pada pukul 15:00. Waktu Tengah/4:00 sore Waktu Bagian Timur untuk opsi pada ekuitas dengan nama tunggal. Opsi pada indeks ekuitas (gaya Eropa; diselesaikan secara tunai) berakhir pada pukul 15:15. Waktu Tengah/16:15 Waktu Bagian Timur.

Daftar Periksa Kedaluwarsa:Kelola dan Pantau Risiko Kedaluwarsa Anda

Semua orang menyukai akhir pekan yang panjang, tetapi jika Anda pernah mengambil posisi yang tidak diinginkan di akhir pekan karena kecelakaan opsi kedaluwarsa, waktu antara berakhirnya hari Jumat dan pembukaan Senin bisa terasa menyakitkan, keabadian yang menyayat hati.

Sekarang Anda telah diperkenalkan dengan istilah dan logistik, inilah daftar hal yang perlu diketahui, memeriksa, dan mungkin periksa kembali saat Anda memasuki masa kedaluwarsa.

Lakukan penelitian Anda. Apakah ada pemberitahuan berita seperti penghasilan atau pengumuman perusahaan di perusahaan tempat Anda memegang opsi kedaluwarsa?

Tahukah kamu?

Opsi yang kedaluwarsa akan dijalankan secara otomatis jika opsi tersebut menghasilkan uang sebesar $0,01 atau lebih pada pukul 15:00. Harga CT (untuk opsi ekuitas) dan 15:15 CT (untuk opsi pada indeks). Secara umum, pemegang opsi memiliki waktu hingga 16:30. CT pada hari kedaluwarsa untuk membuat keputusan akhir. Waktu ini ditentukan oleh OCC, pusat kliring untuk pasar opsi AS. Tetapi beberapa perusahaan pialang mungkin memiliki batas waktu lebih awal dari ambang batas OCC.

Jika opsi panjang Anda menghasilkan uang pada saat kedaluwarsa tetapi akun Anda tidak memiliki cukup uang untuk mendukung posisi saham, broker Anda mungkin, atas kebijaksanaannya, memilih untuk tidak menggunakan opsi tersebut. Ini dikenal sebagai DNE (“tidak berolahraga”), dan keuntungan apa pun yang mungkin Anda sadari dengan menjalankan opsi tersebut akan dihapuskan. Seorang broker juga bisa, atas kebijaksanaannya, menutup posisi.

Fakta menyenangkan lainnya: TD Ameritrade tidak akan membebankan komisi kepada Anda untuk menutup short leg dalam opsi apa pun dengan harga lebih rendah dari $0,05.

Periksa spesifikasi Anda. Apakah pilihan Anda sesuai dengan gaya Amerika atau Eropa? AM atau PM? Apa jam perdagangan? Apakah ada perdagangan setelah jam kerja di bawahnya? Sebagai contoh, opsi yang in-the-money pada penutupan biasanya dilakukan secara otomatis, dan opsi out-of-the-money tidak. Namun, jika harga yang mendasarinya berubah setelah penutupan, Anda mungkin memiliki pilihan singkat dari out-of-the-money ke in-the-money. Pemegang opsi dapat memilih untuk berolahraga, meninggalkan Anda dengan posisi yang tidak diinginkan (atau setidaknya tidak terduga). Jika Anda memiliki pertanyaan, silakan hubungi meja dukungan pelanggan TD Ameritrade di (800) 669-3900.

Likuidasi (atau miliki cukup uang tunai). Untuk menghindari panggilan margin atau eksposur semalam atau akhir pekan yang tidak diinginkan, pastikan Anda merencanakan ke depan untuk setiap posisi yang mungkin Anda peroleh pada saat kedaluwarsa. Sebagai contoh, untuk melaksanakan opsi beli ekuitas yang panjang, Anda harus memiliki cukup uang tunai di akun Anda untuk membayar saham. Kalau tidak, jika akun Anda disetujui untuk perdagangan margin, Anda perlu memegang uang tunai atau surat berharga untuk memenuhi persyaratan margin “Reg T”. Jika Anda tidak yakin, atau jika Anda tidak menginginkan posisi tersebut, likuidasi sebelum penutupan perdagangan.

Tinggalkan diri Anda beberapa waktu. Tidak seperti beberapa video game, dalam perdagangan opsi, tidak selalu merupakan hal yang baik untuk menjadi orang terakhir yang bertahan. Saat Anda mendekati jam 3 sore. pada hari kedaluwarsa, likuiditas seringkali dapat mengering dan spread bid/ask dapat melebar. Jadi jika Anda mempertimbangkan untuk melikuidasi, atau bahkan bergulir ke tanggal kedaluwarsa lain, lebih cepat mungkin lebih baik.

Ini jam 3 sore. (CT). Apakah Anda Tahu Dimana Risiko Anda?

Inilah satu item terakhir untuk daftar periksa kedaluwarsa Anda:Ketahui dan pahami risiko Anda. Gambar 1 menunjukkan profil risiko spread panggilan vertikal yang panjang, panjang panggilan 90-strike dan pendek panggilan 95-strike. Perhatikan bahwa jika, saat kadaluarsa, yang mendasarinya adalah di bawah 90-strike, kedua opsi kedaluwarsa tidak berharga, dan jika yang mendasarinya di atas 95 pada saat ekspirasi, kedua opsi akan dieksekusi. Dalam kedua kasus, kedaluwarsa tidak akan mengakibatkan mengambil posisi di bawahnya.

GAMBAR 1:PROFIL RISIKO PENYEBARAN PANGGILAN VERTIKAL.

Untuk tujuan ilustrasi saja. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.

Tapi bagaimana dengan area di antara serangan? Dan, secara khusus, bagaimana dengan titik-titik ketidakpastian di sekitar pemogokan 90 dan 95? Apakah Anda akan memiliki posisi, atau tidak?

Spread vertikal sering disebut sebagai “risk-defined, ” artinya Anda tahu saat memasuki perdagangan berapa keuntungan dan kerugian teoritis maksimum. Namun, jika setelah kedaluwarsa Anda menemukan diri Anda dengan posisi di bawahnya, itu bukan lagi perdagangan yang ditentukan risiko. Maju, itu akan memiliki profil risiko yang berbeda dan, seperti yang dijelaskan di atas, persyaratan margin yang berbeda.

Ingin menjalankan analitik kedaluwarsa opsi Anda sendiri? Pelanggan TD Ameritrade dapat melakukan hal itu melalui alat Profil Risiko di pemikir ^® platform. Dengan alat Profil Risiko, Anda dapat memvisualisasikan potensi keuntungan/kerugian pada suatu perdagangan, menyesuaikan parameter, dan bahkan menambahkan perdagangan simulasi dan menilai risikonya.

Sekarang Anda telah diperkenalkan dengan bahasa dan logistik kedaluwarsa, Anda mungkin dapat mendekati kedaluwarsa dengan pemahaman yang lebih besar tentang risiko, dan bagaimana Anda dapat mengelolanya. Anda mungkin ingin menyimpan daftar periksa ini untuk berjaga-jaga.

Apa yang Terjadi pada Opsi saat Kedaluwarsa?