Tanya Trader:Saat Volatilitas Tinggi Mencapai,

Haruskah Saya Beralih dari Strategi Opsi Panjang ke Pendek?

Setiap pedagang opsi veteran akan memberi tahu Anda bahwa bagian dari daya pikat strategi opsi adalah keserbagunaan dan fleksibilitasnya. Naik dan turun, tanggal panjang dan tanggal pendek, mereka yang mengumpulkan premi dan mereka yang membutuhkan pengeluaran premium di muka. Bagaimana seorang pedagang opsi memutuskan?

Pertanyaan strategi bagaimana saya memutuskan ini muncul sepanjang waktu selama webcast T&J trader mingguan kami. Inilah yang kami dapatkan selama periode volatilitas pasar baru-baru ini (vol):“Pada tingkat volatilitas apa Anda akan beralih dari strategi opsi panjang — membeli panggilan, menempatkan, atau sebaran vertikal, misalnya—untuk strategi opsi pendek seperti menjual put atau menempatkan spread vertikal?”

Seperti kebanyakan keputusan perdagangan, jawabannya sederhana:Tergantung.

Menilai Titik Tip Volatilitas

Tidak ada formula keras dan cepat untuk memperdagangkan strategi opsi panjang versus opsi pendek berdasarkan tingkat vol. Itu tergantung pada beberapa faktor, termasuk toleransi risiko pribadi Anda sendiri.

Mari kita mulai dengan melihat apa yang mungkin dianggap sebagai volatilitas tinggi. Apakah ketika Indeks Volatilitas Cboe (VIX) berada di atas 20—tingkat yang dilihat oleh beberapa orang sebagai titik toggle di atas mana investor melihat untuk pindah ke aset yang relatif lebih aman (yaitu, beralih dari "risk-on" ke "risk-off")? Dan bahkan jika itu, apakah akan terus berada di atas 20 untuk sementara waktu, atau hanya akan menjadi lonjakan jangka pendek? Perlu diingat bahwa vol cenderung berarti reverting, tetapi terkadang lingkungan dengan voltase tinggi dapat bertahan (lihat gambar 1).

GAMBAR 1:PEDANG BERMATA GANDA VOL TINGGI. Volatilitas yang lebih tinggi umumnya berarti premi opsi yang lebih tinggi, tapi itu karena suatu alasan—ketidakpastian. Perhatikan bahwa ada beberapa periode ketika Indeks Volatilitas Cboe (VIX—candlestick) naik di atas 20 (garis horizontal ungu) dan bertahan di sana untuk sementara waktu. Khas, lonjakan volatilitas tersebut berhubungan dengan fluktuasi yang lebih besar pada Indeks S&P 500 yang mendasarinya (SPX—garis biru). Sumber data:Cboe Global Markets, Indeks S&P Dow Jones. Sumber bagan:platform thinkorswim® dari TD Ameritrade. Untuk tujuan ilustrasi saja. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.

Haruskah Anda mempertimbangkan untuk mengubah strategi opsi Anda saat volume naik? Mungkin. Tetapi perubahannya mungkin bukan untuk beralih dari strategi opsi panjang ke strategi opsi pendek. Sebagai gantinya, Anda mungkin mempertimbangkan untuk mempertahankan strategi dasar tetapi mengubah harga kesepakatan Anda, ukuran unit, target keluar, atau kombinasinya. Pertama, mari kita tinjau beberapa dinamika opsi.

Apa yang Terjadi Ketika Vol Naik?

Perubahan volume tidak hanya akan memengaruhi harga opsi tetapi juga faktor risiko (Yunani). Berikut contoh. Saat vol naik...

... harga opsi ...... naik. Ketidakpastian yang lebih tinggi membuat pilihan lebih berharga, semua yang lain menjadi sama. ... delta ...... bergerak mendekati 0,50 untuk panggilan dan -0,50 untuk penempatan. Harga opsi lebih sensitif terhadap perubahan saham yang mendasarinya. ... kemungkinan opsi kehabisan uang (OTM) berakhir dengan uang (ITM) ...... meningkat. Terkait delta, dalam variabilitas yang lebih besar pada dasarnya membuat semua opsi lebih dekat dengan koin dalam hal menjadi OTM atau ITM pada saat kedaluwarsa.

Memahami dinamika ini penting ketika mencoba memutuskan apakah volatilitas tinggi mungkin memerlukan perubahan strategi.

Harga opsi sebagian diturunkan oleh tingkat volume yang diharapkan di pasar. Jadi ketika vol tinggi, harga opsi cenderung tinggi. Itu berarti Anda dapat mengumpulkan premi yang lebih tinggi dengan menjual opsi. Tetapi opsi itu akan memiliki kemungkinan lebih tinggi untuk menyelesaikan ITM—artinya kemungkinan lebih tinggi untuk mendapatkan posisi saham pada tingkat yang lebih buruk daripada harga yang berlaku.

Jadi singkatnya, itu bisa berarti diberi saham dengan harga lebih tinggi daripada di mana saat ini diperdagangkan.

Menggali Lebih Dalam:Ini Tentang "Mengapa"

Meskipun benar bahwa di lingkungan dengan volume tinggi Anda dapat memanfaatkan strategi premium pendek, perlu diingat bahwa ketika vol tinggi biasanya karena suatu alasan. Untuk indeks, bisa jadi ketidakpastian makroekonomi, pertemuan Fed, atau rilis data besar yang akan datang. Untuk saham individu, itu bisa menjadi rilis pendapatan yang akan datang, item berita (baik atau buruk), pabrik rumor yang berputar-putar, atau sesuatu yang lain.

Jadi pertanyaannya sebenarnya bukan tentang apakah Anda harus beralih ke strategi opsi pendek saat volume tinggi, tetapi lebih tentang apakah strategi tersebut memberi Anda risiko/pengembalian yang lebih baik. Ini membantu untuk terlebih dahulu memahami apa yang membuat vol tinggi.

Penghasilan adalah contoh sempurna. Ketika sebuah perusahaan bersiap untuk merilis pendapatan kuartalannya, dipahami bahwa akan ada penyesuaian harga—naik, turun, atau tidak banyak—untuk mencerminkan berita. Reaksi awal biasanya diikuti oleh himpitan volatilitas tersirat. Untuk gerakan satu-dan-selesai seperti itu, alih-alih panggilan panjang, Anda mungkin mempertimbangkan untuk membeli spread vertikal panggilan atau bahkan menjual condor besi. Untuk melihat mengapa strategi ini masuk akal, dan untuk lebih banyak ide tentang musim pendapatan perdagangan dengan opsi, membaca primer ini.

Dengan kata lain, vol seharusnya tidak menjadi satu-satunya titik penentu untuk sebuah strategi. Anda harus mempertimbangkan faktor lain, seperti tren—bullish, kasar, atau netral—dan berapa lama Anda ingin menahan perdagangan.

Sebagai contoh, misalkan Anda memiliki pandangan bullish pada suatu saham, dan ada kenaikan umum dalam volume tersirat dengan perdagangan VIX di atas 20. Jika strategi masuk ke bullish Anda adalah membeli panggilan OTM, haruskah Anda beralih ke penjualan OTM untuk mencoba mendapatkan lebih banyak uang?

Keputusan itu sebagian harus bertumpu pada tujuan Anda. Ingat:Meskipun short put dan long call keduanya merupakan strategi bullish, profil risiko masing-masing sama sekali berbeda (lihat gambar 2).

GAMBAR 2:SHORT PUTS DAN LONG CALL:BIAS BULLISH SAMA, TAPI PROFIL RISIKO BERBEDA. Jika Anda memiliki pandangan bullish pada suatu saham, Anda dapat mempertimbangkan untuk membeli telepon atau menjual put dengan jaminan tunai. Masing-masing memiliki profil risiko yang berbeda. Dengan put, potensi keuntungan maksimal Anda terbatas pada premi yang dikumpulkan, dan potensi kerugian maksimal bisa sangat besar. Panggilan panjang membutuhkan pengeluaran premium di muka, tetapi kerugian terbatas pada premi yang dibayarkan, ditambah biaya transaksi, sedangkan potensi upside tidak terbatas. Untuk tujuan ilustrasi saja.

Volatilitas Tinggi vs. Tujuan dan Toleransi Risiko Anda

Jika tujuan dan toleransi risiko Anda tidak berubah pada lonjakan volume itu, ada alternatif untuk beralih dari pembeli opsi ke penjual opsi. Jika, Misalnya, Anda terbiasa dengan pengeluaran premium tertentu pada setiap perdagangan, Anda dapat mempertimbangkan untuk membeli telepon yang lebih OTM. Ingat, saat vol naik, panggilan delta naik juga, sehingga panggilan OTM lebih lanjut mungkin memiliki sensitivitas yang sama terhadap pergerakan di bawahnya seperti yang dilakukan opsi lebih dekat ke uang pada level vol yang lebih rendah.

Atau, jika ukuran perdagangan tipikal Anda adalah lima kontrak, Anda mungkin mempertimbangkan untuk memutarnya kembali ke empat atau bahkan tiga kontrak. Karena volatilitas tersirat yang lebih tinggi berarti pergerakan yang diharapkan lebih besar di dasar, mungkin terjadi bahwa pemogokan panggilan yang lebih tinggi atau ukuran unit yang dipanggil kembali membuat risiko/pengembalian Anda hampir sama seperti pada vol yang lebih rendah.

Tetapi jika Anda memutuskan untuk beralih ke strategi penjualan opsi, bukannya short put telanjang, Anda mungkin mempertimbangkan short put vertikal. Anda akan menerima premi di muka, pertahankan pandangan bullish Anda, dan batasi risiko penurunan Anda pada selisih antara pemogokan dalam spread Anda dikurangi premi awal dan biaya transaksi apa pun.

Jadi, meskipun vol penting bagi seorang pedagang opsi, itu tidak boleh dilihat secara terpisah. Vol bisa berubah, terkadang secara signifikan, dari satu hari ke hari berikutnya. Hal ini akan berdampak pada harga opsi, jadi yang terbaik adalah melihat keseluruhan gambarannya—serta tujuan dan toleransi risiko Anda—saat memutuskan strategi mana yang akan diperdagangkan.

Apakah pilihan pilihan yang tepat untuk Anda?

Sementara perdagangan opsi melibatkan risiko unik dan jelas tidak cocok untuk semua orang, jika Anda yakin perdagangan opsi sesuai dengan toleransi risiko dan strategi investasi Anda secara keseluruhan, TD Ameritrade dapat membantu Anda mengejar strategi perdagangan opsi Anda dengan platform perdagangan yang kuat, sumber daya generasi ide, dan dukungan yang Anda butuhkan.

Pelajari lebih lanjut tentang potensi manfaat dan risiko opsi perdagangan.