Dunia Perdagangan Obligasi Negara yang Menyenangkan (Serius)

Untuk beberapa orang, pikiran tentang obligasi perdagangan membangkitkan gambar Mortimer dan Randolph menghirup brendi dalam jaket merokok, atau mungkin para pensiunan menunggu dengan sabar pembayaran kupon dua tahunan mereka. Membosankan, Baik? Tapi kemudian ada beberapa pedagang yang obligasi mewakili terbesar, pasar paling buruk dari semuanya—satu-satunya yang membuat S&P 500 tampak seperti pipsqueak. Ingin mengintip di balik tirai untuk melihat apa saja keseruannya?

Obligasi tidak harus menjadi pengganti uang Anda. Bagi sebagian pedagang, obligasi hanyalah instrumen perdagangan lainnya. Periode. Dan untuk beberapa investor, mereka adalah pilihan default untuk uang yang tidak Anda inginkan, atau tidak, berinvestasi di saham. Rencana keuangan cookie-cutter sering menyarankan Anda mengalokasikan beberapa persentase dari investasi Anda ke dalam obligasi sebagai tempat "aman" untuk uang Anda, apapun kondisi pasar obligasi. Tetapi jika Anda pernah melihat perdagangan berjangka obligasi saat suku bunga bergerak, Anda mungkin mengubah pendapat Anda. Atau setidaknya pahami perbedaan antara dinamisme obligasi sebagai kontrak berjangka versus keamanan relatif obligasi sebagai keamanan pendapatan tetap.

obligasi, Catatan, dan Tagihan

Hal pertama yang pertama. Ketika membahas sekuritas Treasury, banyak pedagang menggunakan istilah "obligasi" sebagai deskripsi umum. Secara teknis, Obligasi negara adalah investasi jangka panjang dengan jangka waktu 10 tahun atau lebih. Jatuh tempo antara dua dan 10 tahun disebut "wesel" dan jatuh tempo satu tahun atau kurang adalah "tagihan."

Obligasi mewakili hutang, tidak seperti saham, yang mewakili kepemilikan. Ketika Anda membeli obligasi, apakah itu dari Departemen Keuangan AS, sebuah perusahaan, negara, atau kotamadya, entitas tersebut meminjam uang dari Anda dan berjanji untuk membayar Anda dengan tingkat pengembalian tetap ditambah uang Anda kembali pada tanggal jatuh tempo di masa mendatang. Kemungkinan entitas akan membayar Anda uang tercermin dalam peringkat kredit penerbit obligasi. Ingat ketika AS kehilangan peringkat AAA pada tahun 2011? Itu terjadi karena orang-orang berpikir bahwa kemungkinan kecil AS untuk membayar pembayaran obligasi yang dijanjikannya lebih kecil. Peringkat secara alami memengaruhi harga dan volatilitas obligasi.

Karena tingkat pengembalian adalah tetap ketika obligasi diterbitkan, harga obligasi dan suku bunga bergerak terbalik satu sama lain. Suku bunga naik, harga obligasi turun, dan sebaliknya. Jika sebuah obligasi membayar beberapa tingkat kupon, mengatakan, 5%, dan suku bunga turun menjadi 4%, bahwa obligasi 5% menjadi lebih menarik dan orang akan membayar lebih untuk itu. Ingat hubungan terbalik antara suku bunga dan harga obligasi ini. Ini penting karena ekspektasi perubahan suku bunga dapat berdampak besar pada harga obligasi. Dan kecil, perubahan tambahan dalam harga obligasi dapat memiliki dampak besar pada hasil obligasi. Hasil adalah tingkat kupon obligasi dibagi dengan harga obligasi.

Bertindak Usia Anda:Kedewasaan, Keriangan, dan Harga Obligasi

Obligasi juga memiliki waktu jatuh tempo yang berbeda, mulai dari sertifikat deposito (CD) dan T-bills yang jatuh tempo dalam beberapa bulan hingga obligasi Treasury 30 tahun. Jatuh tempo obligasi tidak hanya mempengaruhi tingkat yang ditawarkan, tetapi juga volatilitas harganya. Secara sederhana, obligasi dengan waktu jatuh tempo yang lebih pendek — seperti T-bill 90 hari — biasanya akan memiliki tingkat kupon yang lebih rendah daripada obligasi 30 tahun karena orang umumnya membutuhkan lebih sedikit pengembalian untuk mengambil risiko dalam waktu yang lebih singkat.

Konsep yang agak lebih kompleks adalah hubungan antara waktu jatuh tempo obligasi dan volatilitas harganya. Tanpa masuk ke semua kesenangan matematika ikatan dengan durasi dan konveksitas yang dimodifikasi, cukup untuk mengatakan bahwa harga obligasi dengan waktu jatuh tempo yang lebih lama akan lebih sensitif terhadap perubahan tingkat bunga daripada obligasi dengan waktu yang lebih singkat. Anda dapat melihat hal itu tercermin dalam volatilitas tersirat (IV) dari opsi berjangka untuk obligasi dengan jatuh tempo yang berbeda. Sebagai contoh, di awal tahun 2019, keseluruhan IV dalam opsi pada obligasi Treasury 30-tahun berjangka adalah 6,4%, dan keseluruhan IV dalam opsi pada 10-tahun Treasury note futures adalah 3,5%. Mereka berdua memiliki peringkat kredit yang sama dari pemerintah AS, tetapi semakin lama waktu jatuh tempo obligasi 30 tahun berarti semakin besar potensi perubahan harga, yang dapat diterjemahkan ke dalam opsi IV yang lebih tinggi pada obligasi berjangka. Ketika IV lebih tinggi, pilihan premi menjadi lebih mahal.

Oke, Obligasi yang mana?

Dengan pemahaman dasar tentang bagaimana harga obligasi bekerja, Anda sekarang harus menyaring berbagai produk obligasi dan utang. Sebagian besar pedagang dan investor umumnya mempertimbangkan empat jenis:

1. Obligasi pemerintah dan lembaga termasuk Treasury AS dan sekuritas berbasis hipotek yang memiliki peringkat kredit tinggi dan diperdagangkan secara aktif.
2. Obligasi kota diterbitkan oleh entitas seperti kota dan negara bagian yang menggunakan pajak dan pendapatan lain untuk membayar kembali obligasi. Munis populer di kalangan investor karena keuntungan pajak tertentu, tetapi obligasi muni tertentu mungkin tidak diperdagangkan secara aktif, dan pendapatan bunga dan keuntungan modal pada beberapa mungkin dikenakan pajak minimum alternatif.
3. Obligasi korporasi menggunakan pendapatan perusahaan untuk membayar obligasi dan menawarkan rentang peringkat dan hasil kredit yang jauh lebih luas—dari nama yang relatif aman hingga obligasi "sampah" dengan hasil tinggi. Meskipun pedagang obligasi mungkin tidak memperdagangkan obligasi korporasi itu sendiri, mereka kadang-kadang akan melihat perbedaan hasil antara obligasi korporasi dan Treasuries untuk melihat apakah yang satu mungkin overbought atau oversold relatif terhadap yang lain.
4. Instrumen utang jangka pendek biasanya termasuk T-bills dan CD. Mereka memiliki tingkat peringkat kredit yang berbeda dan lebih cenderung ditawarkan dengan diskon dengan pokok dan bunga yang dibayarkan pada saat jatuh tempo. Anda dapat membeli salah satu dari obligasi ini di akun TD Ameritrade Anda. Dengan Pusat CD TD Ameritrade dan Bond Wizard, Anda dapat menyaring semua penawaran obligasi untuk menemukan satu yang memenuhi kriteria penilaian Anda, kematangan, dan hasil, dan membelinya dengan beberapa klik.

Semua instrumen ini berjanji untuk membayar bunga dan pengembalian pokok Anda pada saat jatuh tempo, tetapi mereka dapat memiliki peringkat yang berbeda, hasil, dan jatuh tempo. Beberapa lebih aktif diperdagangkan daripada yang lain dan menawarkan lebih banyak fleksibilitas. Obligasi asing tidak mudah diperdagangkan di AS oleh investor ritel, dan mereka melibatkan risiko mata uang dan politik yang berada di luar cakupan artikel ini.

Adapun Perdagangan Mereka ...

Jika Anda bertanya kepada seorang pedagang bagaimana kinerja obligasi hari ini, dia kemungkinan akan menjawab dengan salah satu dari dua hal dalam pikiran:obligasi Treasury berjangka 30 tahun atau obligasi berjangka 10 tahun. Kontrak ini dan opsinya adalah produk obligasi yang paling aktif diperdagangkan untuk investor dan pedagang ritel. Munis dan CD bagus, tetapi ketika pedagang memperdagangkan “obligasi, Mereka kebanyakan memperdagangkan obligasi dan opsi berjangka dan kontrak berjangka. Jika Anda ingin memperdagangkan obligasi berjangka, Anda akan memerlukan akun berjangka. Kualifikasi dan izin tertentu diperlukan untuk memperdagangkan futures atau opsi di futures (lihat gambar 2 di akhir artikel ini). Tetapi klien TD Ameritrade mana pun dapat melihat kutipan berjangka di platform thinkorswim. Sebagai contoh, ketik simbol akar /ZB (untuk obligasi berjangka 30 tahun) atau /ZN (untuk catatan berjangka 10 tahun) ke dalam bidang simbol untuk melihat kutipan, grafik, dan pilihan. (Lihat gambar 1.)

GAMBAR 1:KUTIPAN BERJANGKA OBLIGASI. Menarik kutipan obligasi pada thinkorswim itu mudah. Cukup buka tab Trade dan ketik simbol (/ ZB ditampilkan di sini). Kutipan yang Anda lihat adalah perdagangan kontrak berjangka paling "aktif". Untuk tujuan ilustrasi saja.

Menarik Kutipan

Saat Anda menarik /ZB pada Berdagang tab pemikir, itu menarik dalam kutipan untuk semua tanggal kedaluwarsa obligasi berjangka, yang selalu di bulan Maret, Juni, September, dan/atau Desember. Kontrak berjangka yang paling aktif diperdagangkan, yang biasanya memiliki volume paling banyak dan waktu tersingkat yang tersisa untuk kadaluarsa, mudah ditandai "Aktif."

Berminat hak istimewa margin?

Pelajari manfaat dan risiko perdagangan margin.

Saat Anda menarik /ZB pada Berdagang tab, Anda juga akan melihat banyak opsi berjangka obligasi Treasury. Opsi memiliki kedaluwarsa yang berbeda. Opsi akan kedaluwarsa menjadi, dan diberi harga, kontrak berjangka dengan masa berlaku yang sesuai. Sebagai contoh, April, Mungkin, dan opsi berjangka obligasi Treasury Juni berakhir ke dalam obligasi berjangka Juni. Opsi September berakhir pada obligasi berjangka Treasury September. Kedaluwarsa pada opsi sedikit funky. Hari perdagangan terakhir mereka adalah hari Jumat terakhir yang didahului oleh setidaknya dua hari kerja pada hari kerja terakhir bulan tersebut sebelum bulan kedaluwarsa opsi yang dinyatakan. Jadi opsi Juni berhenti berdagang pada hari Jumat ketiga bulan Mei. Opsi pada obligasi berjangka juga bergaya Amerika, artinya dapat dilakukan kapan saja sebelum dan termasuk kadaluarsa, dan secara fisik menetap. Itu berarti Anda membeli atau menjual satu kontrak berjangka obligasi untuk setiap opsi yang dieksekusi atau ditetapkan.

Salah satu perbedaan utama antara obligasi berjangka, opsi berjangka, dan opsi ekuitas adalah nilai poin. Anda akan melihat obligasi berjangka dikutip dalam kenaikan 1/32 dan opsi dalam kenaikan 1/64. Jika /ZB memiliki harga 145’20, itu berarti harga futures adalah 145 dan 20/32nds. Pilihan pada /ZB mungkin adalah “58 bid dan “60 ask. Itu tawaran 58/64 dan permintaan 60/64. Anda mengalikan masing-masing dengan $1, 000 untuk mendapatkan nilai poin penuh, sebagai perubahan satu poin dalam obligasi berjangka atau opsi bernilai $1, 000. Untuk memperjelas lebih lanjut, jika Anda menjual 147 panggilan dan membeli 148 panggilan untuk membuat spread vertikal di /ZB dengan kredit bersih “22, kredit itu adalah 22/64, dan akan menghasilkan $343,75 tunai di akun Anda. Potensi kerugian maksimum pada perdagangan adalah perbedaan antara pemogokan satu poin, yang bernilai $1, 000, dikurangi kredit. Sebagai contoh, $1, 000 – $343,75 =$656,25. Itu juga 42/64 kali $1, 000. Jadi, menjual vertikal satu poin dalam obligasi berjangka dengan keuntungan maksimal 22/64 detik memiliki potensi kerugian maksimal 42/64 detik (sebelum komisi).

Persyaratan Margin

Per Februari 2019, persyaratan margin pada setiap kontrak berjangka obligasi adalah sekitar $2, 800. Persyaratan margin untuk obligasi berjangka ditetapkan oleh bursa dan dapat berubah sewaktu-waktu. Perhatikan bahwa meskipun bursa menetapkan persyaratan margin minimum untuk futures, broker Anda mungkin memiliki persyaratan margin yang lebih tinggi jika dianggap perlu. Persyaratan margin untuk opsi obligasi menggunakan metode yang disebut SPAN (analisis risiko portofolio standar), yang menentukan potensi kerugian posisi berdasarkan skenario yang berbeda dalam harga berjangka obligasi, waktu, dan volatilitas. Ini mirip dengan margin portofolio untuk akun ekuitas.

Tertarik untuk mengajukan akun berjangka? Lihat gambar 2 di bawah ini.

GAMBAR 2:BUKA AKUN FUTURES. Untuk melamar perdagangan berjangka, akun Anda harus diaktifkan untuk margin, Opsi Tingkat 2 (Tingkat 3 untuk opsi berjangka), dan fitur-fitur canggih. Untuk memeriksa, masuk ke akun Anda di situs web TD Ameritrade dan navigasikan ke Perdagangan> Kontrak Berjangka . Lihatlah Mulai bagian (disorot). Dari sana, Anda dapat mengajukan persyaratan yang diperlukan atau untuk perdagangan berjangka.

Memilih Strategi

Strategi yang Anda gunakan untuk obligasi berjangka dan opsi dapat didasarkan pada probabilitas dan volatilitas, mirip dengan strategi opsi ekuitas. Obligasi hanya menawarkan peluang perdagangan tambahan kepada pedagang, terutama di sekitar peristiwa ekonomi seperti pertemuan Fed dan laporan ketenagakerjaan. Anda mungkin bullish atau bearish jangka panjang pada obligasi jika Anda mengharapkan suku bunga menurun atau meningkat dari waktu ke waktu berdasarkan aktivitas ekonomi AS, tetapi kontrak berjangka 30 tahun biasanya membuat perubahan harga yang cukup besar naik turun setiap hari dan setiap minggu untuk mengakomodasi calo dan pedagang ayunan yang ingin menangkap pergerakan jangka pendek. Tetapi, tentu saja, kinerja masa lalu bukanlah jaminan hasil di masa depan. Pedagang opsi sering menggunakan strategi risiko pasti seperti vertikal dan condor besi untuk berspekulasi tentang kenaikan obligasi, turun, atau ke samping. Yang terbaik adalah menjaga ukuran posisi Anda tetap kecil saat Anda belajar memperdagangkan opsi berjangka obligasi. Mereka aktif diperdagangkan dengan spread bid/ask yang ketat, tetapi ikatan dapat bergerak tajam dalam hitungan menit.

Apakah Anda siap untuk memulai perdagangan di arena obligasi, atau hanya ingin memulai sebagai penonton, kenali alat perdagangan obligasi di situs web TD Ameritrade dan platform thinkorswim dan Anda mungkin mendapati diri Anda mengajari perencana keuangan Anda satu atau dua hal pada pertemuan berikutnya.

Perdagangan berjangka dan opsi berjangka bersifat spekulatif, dan tidak cocok untuk semua investor. Silakan baca Pengungkapan Risiko untuk Kontrak Berjangka dan Opsi

Rekening berjangka tidak dilindungi oleh Securities Investor Protection Corporation (SIPC).

Layanan perdagangan opsi berjangka dan berjangka disediakan oleh TD Ameritrade Futures &Forex LLC. Hak istimewa perdagangan harus ditinjau dan disetujui. Tidak semua klien akan memenuhi syarat.