Penjelasan Debt Overhang

Tunggakan hutang adalah istilah untuk menggambarkan perusahaan atau keseluruhan ekonomi yang memiliki terlalu banyak hutang untuk mendapatkan keuntungan di masa depan. Secara matematis, hutang yang ada saat ini lebih besar dari nilai sekarang bersih dari setiap aset masa depan dan keuntungannya. Hasil dari, investor dalam proyek baru tidak akan menghasilkan pengembalian yang sehat bahkan jika proyek tersebut berhasil. Hal ini membuat investor enggan membeli saham baru, dan investor yang ada mungkin tidak menerima dividen dan pembayaran atas saham yang mereka pegang saat ini.

Contoh Tunggakan Hutang

John mengoperasikan kios limun kecil dengan biaya $200 untuk membangun kayu. Dia meminjam uang ini dari kakeknya dan memberinya 50 persen saham di perusahaan sebagai hasilnya. Dia sekarang perlu membeli limun, dan dia meminta neneknya $20 untuk melakukannya. John berjanji pada neneknya bahwa dia akan membayarnya dengan 20 persen dari keuntungan, dan dia bahkan menunjukkan padanya proyeksi yang memperkirakan stand limun akan menghasilkan $150 hari ini.

Dalam keadaan normal, nenek mungkin memperpanjang pinjaman dengan berpikir dia bisa mendapatkan $10 - $30 dengan mudah dalam keuntungan dari kios limun dikurangi $20 yang dia pinjam. Namun, nenek melihat bahwa John pertama-tama harus membayar kakek $75, dan ini akan membuatnya kurang menguntungkan, yang berarti dia tidak akan mengembalikan investasinya. Tunggakan utang John terlalu besar untuk menarik nenek sebagai investor.

Tunggakan Utang Negara

Debt overhang adalah istilah yang digunakan secara ketat di sektor swasta ketika dibuat. Namun, kosakata nasional mulai menggunakan interpretasi istilah yang berbeda pada akhir 1980-an. Pada waktu itu, Defisit Federal tumbuh. Para ekonom berteori defisit ini akan dilunasi dengan peningkatan pajak di masa depan. Karena itu, mereka berhati-hati dalam menginvestasikan uang dalam jumlah besar untuk pengembangan bisnis baru. Mereka khawatir setiap keuntungan akan dikenakan pajak oleh pemerintah dalam jangka panjang. Meskipun ini adalah model yang sangat kuat, model yang lebih lemah menunjukkan bahwa pemberi pinjaman dan investor cenderung tidak memberikan uang ke dalam perekonomian ketika utang nasional tinggi. Mereka takut pengembalian tidak akan mengikuti kenaikan pajak.

Solusi Tunggakan Hutang

Baik untuk perusahaan atau pemerintah, utang overhang membuat tidak mungkin untuk mencapai pembiayaan baru. Untuk mengatasi masalah ini, beberapa utang yang ada harus dibeli kembali dan diubah menjadi ekuitas. Pada contoh di atas, John bisa membayar kembali kakeknya sebelum mencari pinjaman dari neneknya. Utang $200 yang dulu dia miliki sekarang telah berubah menjadi $200 ekuitas di kios limun.

Nenek dapat menerima ini sebagai jaminan untuk pinjaman yang lebih besar. Ini disebut hutang untuk pertukaran ekuitas. Itu bisa terjadi di tingkat swasta atau dengan pemerintah nasional. Dengan pemerintahan nasional, pembuat undang-undang harus memutuskan untuk mengurangi defisit dengan memotong pengeluaran atau menaikkan pajak dalam jangka pendek. Dalam jangka panjang, efek dari perubahan ini akan menjadi defisit yang lebih rendah, yang akan menyebabkan hutang yang lebih rendah.