Penjelasan tentang Credit Linked Notes

A catatan terkait kredit adalah derivatif kredit yang membayar investor berdasarkan pembayaran utang. Ada empat pihak yang terlibat agar credit linked note (CLN) menjadi ada:peminjam, pemberi pinjaman, kepercayaan dan investor. Peminjam mengambil pinjaman dari pemberi pinjaman. Pemberi pinjaman terlibat dalam pertukaran default dengan kepercayaan. Trust menjual default swap kepada investor. Ini menghilangkan kebutuhan akan perusahaan asuransi atas pinjaman, tetapi semua pihak akan rugi jika peminjam benar-benar wanprestasi.

Model Pertukaran Default Kredit

Langkah pertama adalah bagi pemberi pinjaman untuk mengatur swap default kredit dengan kepercayaan. Pemberi pinjaman atau dealer setuju untuk membayar perwalian dengan biaya tahunan. Biaya ini dapat diteruskan ke investor untuk melibatkan mereka dalam peluang. Biaya dibayarkan sebagai imbalan atas layanan yang diberikan. Layanan itu seperti asuransi atas pinjaman; jika peminjam wanprestasi, kepercayaan akan membayar pemberi pinjaman berapa pun jumlah yang gagal untuk pulih dari hutang.

Model Catatan Tertaut Kredit

Trust dapat melakukan ini karena memiliki pendanaan dari investor. Mereka memainkan peran penting dalam memungkinkan kepercayaan untuk beroperasi. Itu tidak bisa begitu saja setuju untuk membayar pemberi pinjaman dalam kasus default jika tidak didanai dengan sejumlah besar modal. Kepercayaan mendapatkan modal ini dengan mengambil uang dari investor. Mereka memperoleh jumlah yang sama dengan nilai nominal pinjaman ditambah biaya tahunan yang diberikan oleh dealer jika peminjam melunasi utangnya. Namun, jika "peristiwa tertentu" terjadi (yaitu, default peminjam), investor kehilangan segalanya. Perwalian tidak memiliki kewajiban untuk membayar kembali jumlah investor. Mereka dilunasi hanya dengan tingkat pemulihan ditambah sedikit biaya tahunan.

Masalah dengan Catatan Tertaut Kredit

CLN bekerja dengan baik jika peminjam layak mendapatkan kredit. Di pasar peminjam yang layak kredit, sangat sedikit yang akan default, meninggalkan investor dengan banyak peluang untuk menghasilkan uang dengan imbalan hanya beberapa kerugian. Namun, di pasar peminjam yang tidak layak kredit, situasi berubah dengan cepat. Inilah yang terjadi sebelum jatuhnya pasar kredit tahun 2007. Terlalu banyak peminjam yang tidak memenuhi syarat untuk pinjaman mereka, dan pemberi pinjaman menjual swap default seolah-olah peminjam memiliki reputasi yang baik. Swap default dibeli oleh trust dan investor yang pada dasarnya ditipu untuk percaya bahwa mereka membeli aset berharga.

Risiko Sistemik

Syarat risiko sistemik sering diterapkan pada catatan terkait kredit. Sering, pemberi pinjaman tidak mengeluarkan satu swap default kredit per pinjaman. Sebagai gantinya, pinjaman dapat dipecah menjadi potongan-potongan kecil, menghasilkan banyak swap dan beberapa CLN. Ini berarti satu default dapat menyebabkan kerugian kecil di beberapa perwalian. Selama kerugiannya kecil, risikonya dapat diabaikan. Namun, bila kerugiannya besar, risiko diperkuat dalam skenario ini. Risiko sistemik karena investasi besar dalam catatan terkait kredit adalah alasan utama banyak investor, termasuk institusi besar, kehilangan jumlah besar dalam kecelakaan kredit.