IPO Slack yang tidak biasa:4 hal yang harus diperhatikan

Slack Technologies akan go public, tapi dengan putaran. Perusahaan di balik aplikasi komunikasi tempat kerja yang populer telah mengajukan secara rahasia ke Securities and Exchange Commission untuk mendaftarkan sahamnya di bursa Amerika.

Sedikit aneh? Itu melakukan daftar langsung di bursa. Pencatatan ini menimbulkan beberapa risiko bagi investor, terutama jika mereka ingin membeli segera.

Debut aneh Slack meningkatkan risiko bagi investor

Slack melewati metode go public yang biasa – penawaran umum perdana (IPO) – demi listing langsung. Dalam IPO, sebuah perusahaan menyewa bank investasi untuk menjual saham kepada publik. Biasanya perusahaan mengumpulkan modal untuk dirinya sendiri, dan beberapa orang dalam menguangkan sebagian dari saham mereka.

Namun, dalam daftar langsung, para pemegang saham perusahaan, seperti investor awal atau karyawan, mulailah menjual saham mereka di bursa, memotong bank-bank Wall Street. Investor publik membeli saham langsung dari orang dalam ini pada awalnya. Dan itulah yang dilakukan Slack. Itu tidak mencari untuk mengumpulkan uang untuk dirinya sendiri, dan hanya orang dalam inilah yang pada awalnya menjual saham.

Rute daftar langsung jarang terjadi. Biasanya digunakan untuk yang lebih kecil, perusahaan yang kurang dipublikasikan, tetapi perusahaan streaming musik Swedia Spotify – yang saat itu bernilai sekitar $20 miliar – menggunakan metode tersebut pada awal 2018. Penilaian Slack diperkirakan mencapai $7 miliar, dan ini adalah salah satu debut pasar yang lebih dinanti dalam beberapa saat. Perusahaan melaporkan bahwa mereka memiliki lebih dari 10 juta pengguna aktif harian di 150 negara.

Slack telah memproyeksikan penjualan sebesar $389 juta untuk tahun yang berakhir Januari, baik untuk pertumbuhan 76 persen dari tahun ke tahun. Ini memproyeksikan pertumbuhan penjualan 64 persen tahun ini, ketika harus menghasilkan arus kas bebas, kata manajemen. Mereka adalah sosok yang memabukkan, tapi valuasinya terlihat mahal di lebih dari 11 kali penjualan. Namun jika pertumbuhan penjualan bisa tetap tinggi, itu mungkin tidak terlihat begitu mahal untuk waktu yang lama.

Daftar langsung menghadapkan investor pada risiko tertentu yang tidak akan mereka hadapi dengan IPO. Inilah yang membuat daftar Slack berbeda:

1. Tidak ada pasar yang terjamin

Dalam IPO konvensional, selalu ada perdagangan pada hari pertama, karena stoknya secara resmi dijual ke publik dan sudah tersedia untuk dibeli dan dijual. Investor tahu berapa banyak saham yang akan dijual, dan bahkan jika mereka tidak dapat membeli di pasar pra-IPO, mereka dapat membeli di pasar umum bersama dengan orang lain, meskipun mereka mungkin harus membayar premi untuk membeli pada hari pertama.

Itu belum tentu benar dalam daftar langsung, karena jumlah saham yang tersedia untuk dijual tergantung pada apakah orang dalam ingin menjual. Bahkan jika mereka menjual, tidak ada jaminan bahwa saham tersebut akan memenuhi permintaan dari investor. Sementara investor mungkin menuntut jutaan saham, mungkin ada jauh lebih sedikit atau bahkan tidak ada sama sekali yang ingin dijual oleh orang dalam. Jadi pasokan akan mengalir ke pasar hanya karena orang dalam memutuskan untuk melepaskannya.

Jadi itu bisa berarti investor tidak dapat diprediksi untuk memperdagangkan saham.

2. Stok mungkin tidak stabil

Dengan IPO konvensional, bank yang memimpin proses sebenarnya mendukung harga saham. Sebelum resmi dijual, mereka membantu memasarkan saham kepada investor institusi besar dan membangkitkan minat. Kemudian ketika saham benar-benar debut, mereka memiliki sarana teknis untuk menjaga harga dalam jangka pendek. Upaya bank membantu menetapkan berapa harga yang wajar untuk saham, dan itu penting secara psikologis untuk menjaga harga dan kepercayaan investor dari waktu ke waktu.

Namun, dalam daftar langsung, pasar untuk saham mungkin tipis – yaitu, dengan sedikit perdagangan saham, dan bank tidak mendukungnya. Jadi harga saham bisa saja fluktuatif. Seorang investor besar mungkin menginginkan banyak saham dan mendorong sahamnya sangat tinggi, meskipun pasokan rendah. Sebaliknya, satu atau lebih penjual mungkin bersedia menjual dengan harga jauh di bawah pasar. Atau mungkin pedagang bahkan tidak dapat menemukan harga yang dapat mereka setujui, dan tidak ada perdagangan saham.

Dalam jangka pendek, harga saham mungkin lebih didorong oleh faktor-faktor teknis ini daripada kinerja fundamental perusahaan. Dan volatilitas semacam ini dapat menakut-nakuti investor untuk menjual tepat pada saat yang tidak seharusnya, menyakiti pengembalian jangka panjang mereka.

3. Struktur kelas saham ganda tidak populer di kalangan investor

Pengajuan awal dilaporkan mengatakan bahwa Slack akan memiliki struktur saham kelas ganda. Struktur ini memberikan orang dalam tertentu, biasanya pejabat perusahaan, kontrol suara di luar kepemilikan saham mereka. Sebagai contoh, orang dalam dengan satu kelas saham dapat memperoleh 10 suara, sedangkan saham biasa hanya menerima satu suara. Dalam kasus Slack, salah satu pendiri dan CEO Stewart Butterfield dan yang lainnya dijadwalkan untuk menerima saham istimewa yang memungkinkan mereka memiliki kebebasan yang lebih besar dalam cara perusahaan dioperasikan.

Pemegang saham luar biasanya tidak menyukai struktur kelas ganda karena struktur tersebut melemahkan mereka. Kelas dual-share mempersulit orang luar untuk memiliki suara substantif tentang bagaimana perusahaan dijalankan, dan memudahkan orang dalam yang memiliki hak istimewa untuk menjalankan perusahaan sesuai keinginan mereka.

Ketidaksukaan investor terhadap struktur tersebut tidak membuat perusahaan ternama seperti Alphabet untuk mendirikannya, Namun.

4. Optik keruh pada orang dalam yang membongkar saham

Inilah satu perhatian terakhir yang relevan dengan penjualan saham oleh orang dalam. Mengapa orang dalam – yang paling mengenal perusahaan – ingin menjual? Itu pertanyaan penting yang harus selalu ditanyakan oleh investor pada diri mereka sendiri. Dalam kasus Slack, perusahaan tidak mengumpulkan uang tunai dari pencatatan, jadi hanya orang dalam yang ingin menjual saham. Mereka mungkin melakukan ini karena sejumlah alasan, termasuk memiliki sebagian besar nilai mereka terikat di saham.

Dalam IPO tradisional, pembatasan penjualan orang dalam dan kapan relatif tinggi. Pembatasan tersebut mencegah orang dalam yang berpengetahuan dari menipu orang luar yang tidak curiga, menyediakan waktu bagi investor untuk menganalisis perusahaan sebelum orang dalam dapat menguangkan sepenuhnya. Namun, pembatasan lebih rendah dalam daftar langsung, karena orang dalam adalah satu-satunya sumber pasokan saham.

Sekarang ingat, orang dalam ingin menjual saham, mungkin banyak. Mereka juga menyiapkan kelas berbagi ganda sehingga saham mereka sendiri memiliki hak lebih dari apa yang mereka jual ke publik. Dan mereka memiliki lebih sedikit batasan dalam menguangkan. Semua ini mengacaukan optik daftar.

Agar jelas, tidak perlu ada sesuatu yang jahat dalam niat penjual, tetapi investor yang bertanggung jawab harus memeriksa semua sudut posisi Slack dan mempertimbangkan konsekuensinya.

Intinya:Jangan bertaruh pertanian dengan saham seperti ini

Sementara investor perlu memeriksa risiko yang terkait dengan listing Slack – seperti halnya untuk saham apa pun – debut ini menimbulkan area risiko khusus yang biasanya tidak dihadapi investor. Yang mengatakan, Daftar langsung Spotify tahun lalu keluar tanpa masalah besar, sehingga daftar langsung dapat bekerja.

Slack mungkin berubah menjadi investasi yang bagus. Ini tentu saja salah satu saham yang paling dinanti di tahun 2019, yang mungkin mencakup lebih banyak lagi favorit seperti aplikasi perjalanan Uber dan Lyft dan aplikasi berbagi rumah Airbnb. Tetapi investor yang ingin membelinya akan membutuhkan strategi jangka panjang yang masuk akal dan ingin memahami cara berinvestasi dengan cerdas sebelum terjun. Terlepas dari seberapa hebat Slack atau perusahaan mana pun, investor yang cerdas mendiversifikasi kepemilikan mereka, sehingga mereka tidak terkena terlalu banyak risiko dalam satu investasi.