Apa itu Sekuritisasi?

Sekuritisasi adalah proses pengambilan aset atau kelompok aset yang tidak likuid dan, melalui rekayasa keuangan, mengubahnya (atau mereka) menjadi keamanan. Ungkapan mengejek "rantai makanan sekuritisasi, " dipopulerkan oleh film "Inside Job" tentang krisis keuangan 2007-2008, menggambarkan proses di mana kelompok aset tidak likuid tersebut (biasanya utang) dikemas, dibeli, disekuritisasi dan dijual kepada investor.

Contoh khas dari sekuritisasi adalah mortgage-backed security (MBS), jenis keamanan beragun aset yang dijamin dengan kumpulan hipotek. Pertama kali dikeluarkan pada tahun 1970, taktik ini menghasilkan inovasi seperti kewajiban hipotek yang dijaminkan (CMO), yang pertama kali muncul pada tahun 1983. MBS menjadi sangat umum pada pertengahan 1990-an. Prosesnya bekerja sebagai berikut.

Menempa Rantai Makanan Sekuritisasi

Langkah pertama dalam rantai dimulai dengan proses sederhana calon pemilik rumah atau properti yang mengajukan hipotek di bank komersial. Lembaga keuangan yang diatur dan berwenang memulai pinjaman, yang dijamin dengan klaim terhadap berbagai properti yang dibeli oleh hipotek. Catatan hipotek (klaim atas dolar masa depan) adalah aset bagi pemberi pinjaman, tetapi aset ini memiliki risiko pihak lawan yang jelas. Peminjam bisa gagal untuk membayar kembali pinjaman, sehingga bank sering menjual uang kertas dengan uang tunai.

Ini mengarah ke mata rantai besar kedua:Hipotek individu digabungkan menjadi kumpulan hipotek, yang dipercayakan sebagai jaminan untuk MBS. MBS dapat diterbitkan oleh perusahaan keuangan pihak ketiga, seperti perusahaan perbankan investasi besar, atau oleh bank yang sama yang memulai hipotek di tempat pertama. Sekuritas yang didukung hipotek juga diterbitkan oleh agregator seperti Fannie Mae atau Freddie Mac.

Sekuritisasi

Tanpa memedulikan, hasilnya sama:Keamanan baru dibuat, didukung oleh klaim terhadap aset hipotek. Saham sekuritas ini dapat dijual kepada peserta di pasar hipotek sekunder. Pasar ini sangat besar, memberikan sejumlah besar likuiditas kepada kelompok hipotek, yang sebaliknya akan sangat tidak likuid dengan sendirinya.

Ada beberapa jenis MBS:pass-through, variasi sederhana di mana pembayaran hipotek dikumpulkan dan diteruskan ke investor, dan CMO. CMO memecah kumpulan hipotek menjadi beberapa bagian yang berbeda, disebut sebagai tranche. Ini menyebarkan risiko gagal bayar, mirip dengan cara kerja diversifikasi portofolio standar. Tranche dapat disusun dengan cara apa pun yang menurut emiten sesuai, memungkinkan satu MBS untuk disesuaikan untuk berbagai profil toleransi risiko.

Dana pensiun biasanya akan berinvestasi dalam sekuritas berbasis hipotek dengan peringkat kredit tinggi, sementara dana lindung nilai akan mencari pengembalian yang lebih tinggi dengan berinvestasi pada mereka yang memiliki peringkat kredit rendah. Bagaimanapun, para investor akan menerima jumlah pembayaran hipotek yang proporsional sebagai laba atas investasi mereka – mata rantai terakhir dalam rantai tersebut.