Investasi Bersama Ekuitas

Apa itu Investasi Bersama Ekuitas?

Investasi bersama ekuitas adalah investasi minoritas di perusahaan yang dibuat oleh investor bersama dengan manajer dana ekuitas swasta atau perusahaan modal ventura (VC). Investasi bersama ekuitas memungkinkan investor lain untuk berpartisipasi dalam investasi yang berpotensi sangat menguntungkan tanpa membayar biaya tinggi yang biasa dibebankan oleh dana ekuitas swasta.

Peluang investasi bersama ekuitas biasanya terbatas pada investor institusi besar yang sudah memiliki hubungan dengan pengelola dana ekuitas swasta dan seringkali tidak tersedia untuk investor kecil atau ritel.

Takeaways Kunci

• Investasi bersama ekuitas adalah investasi yang relatif lebih kecil yang dilakukan di perusahaan bersamaan dengan investasi yang lebih besar oleh ekuitas swasta atau dana VC.
• Co-investor biasanya dikenakan biaya yang dikurangi, atau tanpa biaya, untuk investasi dan menerima hak kepemilikan yang sama dengan persentase investasi mereka.
• Mereka menawarkan manfaat untuk dana yang lebih besar dalam bentuk peningkatan modal dan pengurangan risiko sementara investor mendapat manfaat dengan mendiversifikasi portofolio mereka dan menjalin hubungan dengan profesional ekuitas swasta senior.

Memahami Investasi Bersama Ekuitas

Menurut sebuah studi oleh Preqin, 80% LP melaporkan kinerja yang lebih baik dari investasi bersama ekuitas dibandingkan dengan struktur dana tradisional. Dalam dana investasi bersama yang khas, investor membayar sponsor dana atau mitra umum (GP) dengan siapa investor memiliki kemitraan ekuitas swasta yang terdefinisi dengan baik. Perjanjian kemitraan menguraikan bagaimana GP mengalokasikan modal dan mendiversifikasi aset. Investasi bersama menghindari dana kemitraan terbatas (LP) dan umum (GP) yang khas dengan berinvestasi langsung di perusahaan.

Mengapa Mitra Terbatas Ingin Lebih Banyak Investasi Bersama

Pada tahun 2018, perusahaan konsultan McKinsey menyatakan bahwa nilai kesepakatan investasi bersama telah meningkat lebih dari dua kali lipat menjadi $104 miliar sejak 2012. Jumlah piringan hitam yang melakukan investasi bersama di PE naik dari 42 persen menjadi 55 persen dalam lima tahun terakhir. Tapi piringan hitam investasi langsung tumbuh hanya satu persen dari 30 persen menjadi 31 persen selama periode yang sama.

Mengapa manajer dana ekuitas swasta memberikan kesempatan yang menguntungkan? Ekuitas pribadi biasanya diinvestasikan melalui kendaraan LP dalam portofolio perusahaan. Dalam situasi tertentu, dana LP mungkin sudah dikomit penuh ke sejumlah perusahaan, yang berarti bahwa jika peluang utama lain muncul, manajer dana ekuitas swasta mungkin harus melewatkan kesempatan atau menawarkannya kepada beberapa investor sebagai investasi bersama ekuitas.

Menurut Aksial, platform peningkatan ekuitas, hampir 80% LP lebih memilih strategi pembelian pasar kecil hingga menengah dan $2 hingga $10 juta per investasi bersama. Dengan kata sederhana, ini berarti bahwa mereka lebih suka fokus pada perusahaan yang tidak terlalu mencolok dengan keahlian di bidang khusus daripada mengejar investasi perusahaan profil tinggi. Hampir 50% sponsor tidak membebankan biaya manajemen untuk investasi bersama di tahun 2015.

Investasi bersama ekuitas telah menyumbang sejumlah besar pertumbuhan baru-baru ini dalam penggalangan dana ekuitas swasta sejak krisis keuangan dibandingkan dengan investasi dana tradisional. Perusahaan konsultan PwC menyatakan bahwa LP semakin mencari peluang investasi bersama ketika menegosiasikan perjanjian dana baru dengan penasihat karena ada selektivitas kesepakatan yang lebih besar dan potensi pengembalian yang lebih tinggi.

Sebagian besar LP membayar biaya pengelolaan 2% dan 20% membawa bunga kepada pengelola dana yang merupakan GP sementara rekan investor mendapat manfaat dari biaya yang lebih rendah atau tanpa biaya dalam beberapa kasus, yang meningkatkan pengembalian mereka.

Daya Tarik Investasi Bersama untuk Mitra Umum

Pada pandangan pertama, tampaknya dokter umum kehilangan pendapatan biaya dan melepaskan sebagian kendali atas dana tersebut melalui investasi bersama. Namun, GP dapat menghindari batasan eksposur modal atau persyaratan diversifikasi dengan menawarkan investasi bersama.

Sebagai contoh, dana $500 juta dapat memilih tiga perusahaan senilai $300 juta. Perjanjian kemitraan mungkin membatasi investasi dana hingga $100 juta, yang berarti perusahaan akan diungkit sebesar $200 juta untuk setiap perusahaan. Jika peluang baru digabungkan dengan nilai perusahaan sebesar $350, GP perlu mencari pendanaan di luar struktur dananya karena hanya dapat menginvestasikan $100 juta secara langsung. GP dapat meminjam $100 juta untuk pembiayaan dan menawarkan peluang investasi bersama kepada LP yang ada atau pihak luar.

Nuansa Investasi Bersama

Sementara investasi bersama dalam kesepakatan ekuitas swasta memiliki kelebihan, co-investor dalam kesepakatan tersebut harus membaca cetakan kecil sebelum menyetujuinya.

Aspek terpenting dari kesepakatan tersebut adalah tidak adanya transparansi biaya. Perusahaan ekuitas swasta tidak menawarkan banyak detail tentang biaya yang mereka kenakan pada piringan hitam. Dalam kasus seperti investasi bersama, di mana mereka konon menawarkan layanan tanpa biaya untuk berinvestasi dalam kesepakatan besar, mungkin ada biaya tersembunyi. Sebagai contoh, mereka mungkin membebankan biaya pemantauan, berjumlah beberapa juta dolar, yang mungkin tidak terlihat pada pandangan pertama dari piringan hitam.

Ada juga kemungkinan bahwa perusahaan PE dapat menerima pembayaran dari perusahaan dalam portofolio mereka untuk mempromosikan kesepakatan. Kesepakatan semacam itu juga berisiko bagi investor bersama karena mereka tidak memiliki suara dalam memilih atau menyusun kesepakatan. Pada dasarnya, keberhasilan (atau kegagalan) dari kesepakatan terletak pada ketajaman profesional ekuitas swasta yang bertanggung jawab. Dalam beberapa kasus, yang mungkin tidak selalu optimal karena kesepakatan mungkin tenggelam.

Salah satu contohnya adalah kasus perusahaan pusat data Brasil Aceco T1. Perusahaan ekuitas swasta KKR Co. mengakuisisi perusahaan pada tahun 2014 bersama dengan co-investor, Perusahaan investasi Singapura GIC dan Sistem Pensiun Guru Texas. Perusahaan diketahui telah memasak bukunya sejak 2012 dan KKR mencatatkan investasinya di perusahaan menjadi nol pada 2017.