Prospek Investasi Pertengahan Tahun:Tempat Berinvestasi Sekarang

Ilustrasi oleh Benedetto Cristofani

Untuk sebagian besar tahun 2021, mudah untuk memukul bola investasi pepatah keluar dari taman. Sejauh tahun ini, indeks saham S&P 500 telah mencatat rekor tertinggi sebanyak 26 kali. Termasuk dividen, benchmark pasar yang luas mengembalikan 13,3% hingga minggu pertama Mei—jauh di atas rata-rata pengembalian tahunan 10,3% untuk saham perusahaan besar, kembali ke tahun 1926. Banteng mengayunkan bola tak lama kemudian, terlempar dari jalur oleh lonjakan inflasi yang lebih kuat daripada yang telah kita lihat selama bertahun-tahun. Tapi baru saja memasuki tahun kedua, pasar ini kemungkinan memiliki lebih banyak keuntungan di depan, didorong oleh pertumbuhan ekonomi yang melonjak saat AS dibuka kembali dan keuntungan perusahaan yang menghancurkan ekspektasi analis.

Tetap, saat kita memasuki tahun 2021 lebih dalam, investor harus mengharapkan lebih sedikit grand slam dan lebih banyak tunggal dan ganda. Itu berarti tetap gesit dan waspada terhadap bola melengkung, baik dalam bentuk inflasi yang lebih tinggi, kenaikan suku bunga atau kemunduran COVID. Alih-alih mengandalkan momentum pasar AS yang tak terbendung, investor harus terbuka untuk strategi baru dan harus nyaman di lapangan bermain global.

Handicappers Wall Street ada di mana-mana di pasar yang lincah ini, dengan ahli strategi portofolio mematok target akhir tahun untuk S&P 500 yang berkisar dari 3.800 (turun 10% dari penutupan awal Mei di 4233) hingga 4.600 (naik 9%). Investor mungkin harus mengharapkan sesuatu yang lebih ke tengah kisaran itu (mendekati 4300), dengan S&P 500 memberikan persentase keuntungan satu digit yang rendah dari sini hingga akhir tahun. Itu akan membuat keuntungan untuk setahun penuh mendekati 15%, ditambah kira-kira 1,4 poin persentase dari dividen. (Harga, pengembalian dan data lainnya per 7 Mei)

Tolok ukur pasar yang luas mungkin bukan ukuran keberhasilan terbaik di akhir tahun karena kelas aset dan gaya investasi yang berbeda berubah menjadi disukai. Untuk sekarang, kami lebih memilih saham daripada obligasi, saham "nilai" dengan harga murah di atas saham yang tumbuh cepat, dan sektor “siklus” yang sensitif terhadap ekonomi seperti keuangan, industri dan bahan ke sektor yang lebih defensif seperti kebutuhan pokok konsumen dan perawatan kesehatan. Kami pikir saham perusahaan kecil, meskipun sudah menunjukkan pertunjukan yang kuat, layak mendapatkan ruang dalam portofolio Anda, seperti halnya kepemilikan internasional, terutama dari pasar maju. “Kedengarannya seperti penyederhanaan yang berlebihan, tetapi pemenang tahun 2020 berubah menjadi pecundang relatif tahun 2021. Apa yang berhasil dengan baik dalam perdagangan pandemi sekarang kurang baik, ” kata Andrew Pease, kepala strategi investasi global untuk Russell Investments.

Kemerosotan tahun kedua?

Pasar banteng biasanya memposting tahun spanduk saat mereka memantul dari dasar pasar beruang, seperti yang dilakukan ini, melompat hampir 75%. Keuntungan di tahun kedua, yang dimulai pada akhir Maret untuk pasar ini, biasanya kurang dermawan tetapi masih konsekuensial, rata-rata 17%. Tetapi perhatikan bahwa tahun-tahun kedua sering kali mengalami kemunduran yang signifikan, juga, rata-rata 10%.

“Pada kuartal pertama, kami melihat saham naik dalam garis lurus—semua sektor, nilai dan pertumbuhan, semua kapitalisasi pasar. Jelas sekali, Saya tidak berpikir kita akan melihat kecepatan gerakan atau garis lurus yang sama lebih tinggi, ” kata Gargi Chaudhuri, kepala Strategi Investasi iShares, Amerika, di raksasa investasi BlackRock. Serangan volatilitas seharusnya tidak mengejutkan, kata Chaudhuri. “Tapi jika kita melihat mereka, kami mengharapkan kemunduran menjadi peluang untuk masuk kembali ke pasar, " dia berkata.

Kami tidak akan bertaruh melawan dasar-dasar ekonomi pasar, yang menakjubkan dan bersejarah. “Kita mengalami sesuatu yang kebanyakan dari kita tidak pernah alami dalam hidup kita—kehancuran ekonomi, ” kata Jonathan Golub, kepala strategi ekuitas AS untuk Credit Suisse. Konsensus perkiraan dari para ekonom menyerukan pertumbuhan produk domestik bruto AS yang akan menjadi yang tertinggi dalam hampir empat dekade. Harapkan beberapa cegukan di sepanjang jalan saat melaporkan pekerjaan, inflasi atau apa yang membuat Anda membuat pedagang lengah. Tapi Kiplinger mengharapkan tingkat pertumbuhan 6,6% dalam PDB untuk tahun ini. Itu dibandingkan dengan kontraksi 3,5% dalam PDB pada tahun 2020 dan pertumbuhan 2,2% pada pra-pandemi 2019. Pertumbuhan akan mencapai puncaknya pada kuartal kedua, pada tingkat tahunan 9,1%.

Biasanya, puncak pertumbuhan ekonomi akan menjadi sinyal peringatan bagi saham, menjamin pergeseran ke strategi yang lebih defensif. Dalam iklim saat ini, perlambatan pertumbuhan yang diperkirakan masih membuat ekonomi jauh di atas garis tren. Ekonomi siap untuk pertumbuhan yang kuat selama “beberapa tahun ke depan, ” kata kepala strategi investasi Leuthold Group Jim Paulsen, “didorong oleh dampak kebijakan moneter dan fiskal yang masif, permintaan terpendam pasca-COVID, lonjakan pembukaan kembali dan pekerjaan kembali, kepercayaan diri yang meningkat, dan kemungkinan untuk siklus pembangunan kembali inventaris yang signifikan.”

Ketika pertumbuhan ekonomi langka, investor membayar mahal untuk saham yang tumbuh cepat. Tetapi ketika pertumbuhan berlimpah, bargain hunting untuk saham yang undervalued cenderung membuahkan hasil. Sejauh tahun ini, saham di S&P 500 dengan kemiringan nilai telah mengembalikan agregat 18%, dibandingkan dengan 9% untuk rekan-rekan mereka yang berfokus pada pertumbuhan. “Pertumbuhan akan mengalami hari di bawah sinar matahari lagi, tetapi tidak untuk sisa tahun 2021, ” kata Golub. Itu tidak berarti Anda harus meninggalkan saham pertumbuhan—sebenarnya, Anda mungkin dapat mengambil penawaran di beberapa saham teknologi).

Nilai dalam nilai

Sekarang adalah saat yang tepat untuk mengeksplorasi dana dengan bakat nilai, seperti Dana Ariel (simbol ARGFX), dipimpin oleh pecinta nilai lama John Rogers. Dia suka produsen karpet Industri Mohawk (MHK, $230), kepemilikan dana terbesar kedua. “Mohawk memiliki merek yang luar biasa. Ketika orang membeli rumah baru atau merombak rumah mereka, akan ada karpet baru, " dia berkata. (Untuk lebih dari Rogers, lihat Nilai dan Saham Kecil Akan Memimpin.) Dodge &Cox Stok (DODGX), anggota daftar dana favorit kami Kiplinger 25, adalah nilai yang kuat. Indeks Nilai Vanguard ETF (VTV, $141), dana yang diperdagangkan di bursa yang terdiversifikasi dengan kemiringan nilai perusahaan besar, hanya mengenakan biaya 0,04%.

Nilai saham dengan harga sering tumpang tindih dengan saham siklis. Siklus—mereka yang berada dalam kebijakan konsumen, keuangan, sektor industri dan material—bisa sangat tidak stabil, kata Paulsen dari Leuthold. “Tidak seperti saham defensif Eddy yang stabil atau saham pertumbuhan yang persisten, siklus dapat melonjak lebih tinggi dan dengan cepat mengembalikan sebagian besar kinerja yang lebih baik, ” kata Paulsen. Namun, selama periode pertumbuhan ekonomi yang sehat, siklus akan meningkatkan pengembalian Anda, dia berkata. Banyak yang sudah melonjak harganya. Di antara “siklus super” yang paling terjangkau, Menurut Credit Suisse, adalah raksasa pengiriman FedEx Corp. (FDX, $315) dan perusahaan penyewaan peralatan Persewaan Bersatu (URI, $347), keduanya dengan kelipatan harga-pendapatan di bawah pasar.

Saham perusahaan kecil, yang cenderung berhasil di awal siklus ekonomi, mengalami turbulensi pada musim semi ini setelah berlari dengan baik. indeks Russell 2000, tolok ukur topi kecil, naik 15% untuk tahun ini, dibandingkan dengan 13% untuk S&P 500 berkapitalisasi besar. ” kata kepala investasi Leuthold, Doug Ramsey. Siklus outperformance topi kecil terbaru adalah dari 1999 hingga 2011, kata Ramsey. “Siklus berikutnya mungkin tidak 12 tahun, tapi mungkin empat sampai enam tahun, " dia berkata. Mengingat sifat dari stok pemula ini, investor harus bersiap untuk volatilitas.

Gabungkan prospek menjanjikan untuk investasi bernilai dan saham kecil dalam satu reksa dana dengan Nilai Cap Kecil Abad Amerika (ASVIX), anggota Kip25. Holdings termasuk perusahaan barang kertas Graphics Packaging dan perusahaan dealer mobil dan truk Penske Automotive. Dana yang diperdagangkan di bursa indeks kapitalisasi kecil untuk dijelajahi termasuk Nilai Kapitalisasi Kecil Vanguard (VBR, $177) dan Vanguard Russell 2000 (VDUA, $91).

Meskipun pertumbuhan ekonomi AS mencapai puncaknya, ekonomi global masih melaju kencang. Itu memberikan peluang bagi saham yang sensitif terhadap ekonomi dengan kehadiran global, kata ahli strategi di Goldman Sachs, serta untuk saham yang memusatkan perhatian pada pembukaan kembali Eropa—selama ekonomi Eropa dapat menghindari lonjakan kecepatan terkait virus. Pertimbangkan pembuat chip Nvidia (NVDA, $592), yang memperoleh lebih dari 90% penjualan dari luar AS; pembuat suku cadang mobil BorgWarner (BWA, $54), dengan 77% penjualan di luar AS; perusahaan pakaian Nike (NKE, $138), 59%; dan raksasa perbankan Citigroup (C, $75), 54%. Dana yang kami sukai untuk eksposur internasional termasuk Vanguard FTSE Eropa (VGK, $68), ETF dengan harga rendah, Rasio biaya 0,08% dan 74% aset diinvestasikan di negara-negara Eropa maju. Dikelola secara aktif T. Rowe Harga Saham Luar Negeri (TROSX) adalah 42% diinvestasikan di Eropa.

Sejalan dengan pemulihan ekonomi AS, keuntungan perusahaan menembus atap. Dengan kartu skor kuartal pertama yang hampir selesai untuk perusahaan di S&P 500, pendapatan terlihat naik lebih dari 50% dari kuartal pertama tahun 2020, dengan hampir sembilan dari 10 perusahaan melaporkan pendapatan yang mengalahkan ekspektasi analis. Keuntungan akan menghasilkan pukulan yang lebih besar ketika hasil kuartal kedua dilaporkan, setelah itu pertumbuhan pendapatan kemungkinan akan moderat. Untuk tahun ini, analis memperkirakan pertumbuhan laba hampir 35%—lebih dari dua kali lipat persentase keuntungan yang diharapkan tahun lalu. Tidak termasuk perusahaan energi, yang bangkit dari kematian tetapi masih menghadapi tantangan jangka panjang, peningkatan keuntungan terbesar diharapkan dari industri, konsumen-diskresi, perusahaan material dan keuangan.

Pertanyaannya adalah seberapa banyak kabar baik tentang pendapatan sudah tercermin dalam harga saham. BofA Securities mencatat bahwa perusahaan yang mengalahkan ekspektasi pada pendapatan dan pendapatan telah disambut dengan menguap dari pasar, dengan saham mereka mengungguli S&P 500 hanya 0,40% pada hari setelah laporan, dibandingkan dengan lompatan khas 1,5%.

Risiko yang meningkat

Meskipun pasar banteng masih muda, investor yang berhati-hati akan memperhatikan risiko yang sedang dibangun. Biaya bisnis dan harga konsumen meningkat, mencerminkan permintaan yang melonjak karena ekonomi dibuka kembali dikombinasikan dengan kemacetan pasokan yang sedang berlangsung. Pada bulan April, indeks harga konsumen naik 4,2% dibandingkan dengan tahun lalu—peningkatan terbesar sejak September 2008 dan katalis untuk mundurnya saham 4% selama beberapa hari. Harga kayu dan tembaga berada pada titik tertinggi sepanjang masa, mendorong sindiran dari beberapa pemilik rumah tentang menjual rumah mereka untuk suku cadang. Kenaikan harga menjadi perhatian utama perusahaan Amerika, dengan menyebutkan "inflasi" selama panggilan pendapatan perusahaan meroket 800% dibandingkan dengan tahun lalu, per BofA.

Upah akan mendorong lebih tinggi di pasar tenaga kerja yang semakin ketat dan di tengah dorongan politik dari pemerintahan Biden, kata Ed Yardeni, dari firma riset investasi Yardeni Research. “Kami sedang mewaspadai—tapi jangan berharap—spiral harga-upah inflasi, " dia berkata. Untuk sekarang, pertumbuhan produktivitas yang didorong oleh teknologi akan mengimbangi konsekuensi inflasi dari gaji yang lebih besar, kata Yardeni.

Meskipun realitas inflasi yang lebih tinggi tidak terbantahkan, ada perdebatan tentang apakah itu akan sementara atau menandai awal yang baru, rezim kenaikan harga jangka panjang. “Inflasi kemungkinan akan memanas sepanjang sisa tahun ini, ” kata ahli strategi investasi Darrell Cronk, presiden Institut Investasi Wells Fargo. “Pada tahun 2022, itu akan meruncing kembali ke kisaran 2% atas, mungkin angka 3 yang lebih rendah—lebih tinggi dari yang kita lihat selama dekade terakhir, tetapi tidak bermasalah seperti hari-hari hiper-inflasi tahun 70-an dan 80-an.” Kiplinger mengharapkan tingkat inflasi 4,4% pada akhir tahun, naik dari 1,4% pada tahun 2020 dan 2,3% pada tahun 2019.

Perisai tradisional untuk melindungi dari serangan inflasi pada portofolio Anda termasuk sekuritas yang dilindungi inflasi Treasury dan perwalian investasi real estat. Anda dapat membeli TIPS langsung dari Paman Sam di www.TreasuryDirect.gov, atau coba Schwab AS TIPS ETF (SCHP, $62). Dengan REIT, “pasarnya bernuansa ” kata Mark Luschini, kepala strategi investasi di Janney Montgomery Scott. Dia lebih memilih REIT yang beroperasi di sektor industri, seperti pusat distribusi atau menara seluler, ke mal tradisional dan kantor REIT. ETF Vanguard Real Estat (VNQ, $98) menyediakan akses berbiaya rendah ke grup REIT yang terdiversifikasi. Kepemilikan teratas termasuk American Tower, yang memiliki dan mengoperasikan beragam infrastruktur komunikasi, dan Prolog, yang memiliki rantai pasokan dan real estat industri, termasuk gudang, di seluruh dunia.

Perusahaan dengan kekuatan harga—yang mampu memberikan biaya yang lebih tinggi kepada pelanggan—siap untuk mengungguli ketika inflasi meningkat. Saham yang ditempatkan BofA di kamp ini termasuk Comcast (CMCSA, $58), yang segmen film dan TV-nya akan mendapat manfaat dari kembalinya produksi; Marriott Internasional (MERUSAK, $147), yang menyesuaikan harga di hotelnya setiap hari; dan Walt Disney (DIS, $185), yang telah menaikkan harga untuk layanan Disney+-nya.

Komoditas “layak dipertimbangkan sebagai bagian dari portofolio terdiversifikasi jangka panjang, ” kata David Kelly, kepala strategi global di J.P. Morgan Asset Management. IPath Bloomberg Commodity Index Total Pengembalian ETN (DJP, $27) adalah energi pelacakan catatan yang diperdagangkan di bursa, biji-bijian, logam, ternak, kapas dan lainnya. Berinvestasi dalam stok banyak produsen dan pengolah bahan mentah dengan Bahan Pilih Sektor Dana SPDR (XLB, $88).

Inflasi sering mendahului ancaman lain terhadap pasar keuangan:kenaikan suku bunga, yang mendorong harga obligasi lebih rendah (dan menghasilkan lebih tinggi, akhirnya memberikan persaingan untuk saham) dan juga memberikan tekanan pada saham yang berorientasi pada pertumbuhan, yang pendapatan masa depannya menjadi kurang menarik ketika suku bunga lebih tinggi hari ini. Pada pertemuan tahunan Berkshire Hathaway pada bulan Mei, Warren Buffett berkata, "Suku bunga pada dasarnya adalah untuk nilai aset apa gravitasi itu penting." Menteri Keuangan Janet Yellen secara singkat mengguncang pasar ketika dia baru-baru ini menyarankan bahwa suku bunga mungkin harus naik untuk menjaga ekonomi agar tidak terlalu panas, sebelum dengan cepat mundur dari ucapan itu.

Kekhawatirannya adalah bahwa Federal Reserve akan melangkahi dan menghambat pertumbuhan ekonomi. Tetapi para gubernur bank sentral sangat akomodatif dan telah memberi isyarat bahwa mereka berniat untuk tetap seperti itu untuk saat ini. Kemungkinan tahun depan sebelum bank sentral mulai mengurangi pembelian dalam program pembelian obligasi besar-besaran, Pengamat Fed mengatakan. “Pengurangan pembelian aset tidak sama dengan pengetatan, tetapi mungkin menyebabkan beberapa penurunan pasar saham yang dapat dibeli oleh investor, ” kata Pease, di Russell Investments. “The Fed tidak akan mulai berpikir untuk menaikkan suku bunga sampai 2023, dan kemudian perlu beberapa kenaikan sebelum kebijakan berubah dari mudah menjadi ketat.”

Tetap, The Fed mengendalikan suku bunga jangka pendek; suku bunga jangka panjang didorong oleh ekspektasi pasar untuk pertumbuhan ekonomi dan inflasi. Sudah tahun ini, imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun telah meningkat dari 0,93% menjadi 1,60%, mendorong indeks Obligasi Agregat Bloomberg Barclays turun 2,34% untuk tahun ini hingga saat ini. Kiplinger mengharapkan catatan 10-tahun mencapai 2,0% pada akhir tahun.

Sebagai bagian dari sikap pendapatan tetap yang lebih defensif, Wells Fargo merekomendasikan obligasi jangka menengah dan obligasi yang berjalan dengan baik ketika ekonomi berjalan baik—seperti obligasi korporasi, yang cenderung melihat lebih sedikit default. Pertimbangkan favorit kami, reksa dana dengan risiko yang relatif rendah, Perusahaan Hasil Tinggi Vanguard (VWEHX), anggota Kip 25. Untuk informasi lebih lanjut tentang prospek pasar obligasi kami, lihat Obligasi:Jadilah Pemilih untuk Sisa Tahun 2021.

Investor saham dapat memanfaatkan kenaikan suku bunga dengan saham perusahaan keuangan, banyak di antaranya diuntungkan karena suku bunga jangka panjang naik relatif terhadap hasil jangka pendek. “Keuangan naik tajam, tapi kami masih merasa ada landasan di sana, ” kata penasihat investasi Jason Snipe dari Odyssey Capital Advisors. “Daerah dimanfaatkan untuk ekonomi, ” kata Snipe. “Saat Main Street kembali, daerah akan mendapat manfaat dari kegiatan itu.”

Salah satu cara untuk bertaruh pada bank regional adalah melalui SPDR S&P Perbankan Regional ETF (KRE, $71). Bank pusat uang dan bank investasi juga patut untuk dilihat, termasuk JPMorgan Chase &Co., (JPM, $161), dinilai "beli" oleh perusahaan riset investasi CFRA, dan Morgan Stanley (NONA, $88), dinilai “pembelian kuat”.

Gigitan pajak yang lebih besar

Proposal dari pemerintahan Biden untuk menaikkan pajak pada perusahaan dan individu kaya dapat menjadi pukulan bagi saham—tetapi mungkin tidak sekeras yang Anda harapkan. Biden telah mengusulkan menaikkan tarif pajak federal perusahaan teratas menjadi 28%, naik dari 21%, untuk membayar belanja infrastruktur yang diusulkan. Itu akan mengurangi pendapatan agregat untuk perusahaan S&P 500 sebesar $15 per saham tahun depan, perkiraan Yardeni. Presiden telah mengindikasikan, Namun, bahwa dia terbuka untuk tarif tertinggi serendah 25%.

Di bawah Rencana Keluarga Amerika pemerintah, pembayar pajak yang menghasilkan lebih dari $1 juta per tahun akan membayar 39,6% untuk keuntungan modal jangka panjang, hampir dua kali tingkat 20% teratas hari ini. Dengan pajak tambahan 3,8% atas pendapatan investasi bersih, tarif pajak atas capital gain bisa mencapai 43,4%. Negosiasi dapat menurunkan tingkat 39,6% yang diusulkan menjadi sesuatu dalam kisaran 25% hingga-28%, kata Katie Nixon, kepala investasi dari Northern Trust Wealth Management. Dan dalam tiga bulan setelah kenaikan tarif pajak capital gain pada tahun 2013, 1987 dan 1976, S&P 500 naik 6,7%, 19,1% dan 1,6%, masing-masing, menurut perusahaan investasi LPL Financial. "Untuk sekarang, kami akan berpihak pada ekonomi yang membaik dan Fed yang akomodatif, ” kata kepala strategi pasar LPL Ryan Detrick, yang berpikir pasar "akan menerima pajak yang lebih tinggi yang akan datang dengan tenang."

Investor masih khawatir tentang gigitan pajak yang lebih besar mungkin menyukai kendaraan investasi yang efisien pajak secara alami di akun kena pajak mereka, seperti dana indeks perputaran rendah dan ETF, dan dana yang berfokus pada pertumbuhan yang tidak membagikan banyak pendapatan dividen. Manfaatkan strategi seperti pemanenan rugi-pajak untuk mengimbangi keuntungan. Bagi investor obligasi, Anggota Kip25 Pendapatan Kota Menengah Fidelity (FLTMX) adalah pilihan yang baik.

Akhirnya, dengan cara yang menyimpang dari pasar keuangan, semakin bullish suasananya, semakin besar kemungkinan banteng untuk tersandung. “Sentimen cukup euforia. Itu tanda peringatan, ” kata Russel Investments’ Pease. Salah satu ukuran spekulasi pasar — ​​utang margin, uang yang dipinjam investor dari pialang untuk membeli saham—baru-baru ini naik 72% dari level tahun lalu, kata Ramsey dari Leuthold, ketika lompatan 50% secara tradisional berarti masalah. Dia melihat banyak peluang bagi investor taktis yang bertaruh pada sektor pasar dan gaya investasi yang tepat, tapi dia terdengar nada hati-hati. “Jangan membuat kesalahan dengan percaya bahwa karena ekonomi masih dalam masa pertumbuhan, begitu pula pasar bullish, " dia berkata. "Akan ada banyak volatilitas selama beberapa tahun ke depan."