Hedge Funds Sejak Krisis Keuangan:Dari Boom to Bust

Apa itu Hedge Fund?

Hedge fund adalah investasi alternatif. Sama seperti reksa dana, mereka menggunakan modal gabungan untuk melakukan investasi dalam aset likuid. Manajer dana lindung nilai biasanya mengidentifikasi peluang pasar untuk menghasilkan pengembalian bagi investor mereka menggunakan strategi investasi yang sangat agresif. Ini membuat dana ini jauh lebih berisiko daripada reksa dana dan sarana investasi tradisional lainnya.

Tingkat investasi minimum mereka yang signifikan dan biaya yang keterlaluan menyingkirkan semua kecuali klien terkaya. Ini berarti mereka hanya terbuka untuk investor terakreditasi, termasuk investor institusional dan mereka yang memiliki kekayaan bersih tinggi.

Dana lindung nilai pertama diluncurkan oleh A.W. Jones &Company pada tahun 1949 ketika sosiolog A.W. Jones mengumpulkan $100, 000. Dia menggunakan uang itu dengan memegang posisi saham jangka panjang sambil melakukan short-selling lainnya. Dengan demikian, Jones menjadi pengelola uang pertama yang mengembangkan kemitraan dengan investor untuk menggabungkan short selling sambil menggunakan leverage dan risiko bersama.

Investasi ini mendapatkan popularitas pada 1990-an setelah sejumlah manajer reksa dana pindah sendiri untuk meniru kesuksesan Jones. Meskipun sejumlah kegagalan, industri telah berkembang. Namun ketika krisis keuangan melanda, hedge fund termasuk di antara mereka yang paling terpukul oleh kejatuhan tersebut. Tetapi apakah mereka korban krisis atau apakah mereka membantu menyebabkannya? Itu tetap menjadi bahan perdebatan. Artikel ini melihat bagaimana krisis keuangan berdampak pada industri dana lindung nilai dan di mana posisinya setelah

Takeaways Kunci

• Hedge fund adalah investasi alternatif yang ditujukan untuk investor terakreditasi.
• Pernah menjadi kesayangan Wall Street, mereka menarik miliaran dolar dan membanggakan pengembalian yang luar biasa.
• Krisis keuangan dan Resesi Hebat yang mengikutinya meredam pengembalian dana lindung nilai.
• Beberapa ahli mengklaim bahwa industri itu, dalam bagian, harus disalahkan atas krisis karena mendorong investasi berisiko seperti sekuritas berbasis hipotek.
• Meskipun dana lindung nilai mulai pulih, industri telah berubah, dengan catatan volume arus keluar dan perubahan struktur biaya.

Krisis Keuangan dan Dana Lindung Nilai

Krisis keuangan tidak terjadi dalam semalam. Itu adalah hasil dari kredit murah selama bertahun-tahun, standar pinjaman longgar, dan usaha berisiko oleh manajer investasi dan investor yang haus keuntungan setelah gelembung dot-com meledak. Ditambah dengan lingkungan suku bunga rendah dan lingkungan pinjaman yang longgar, harga rumah yang rendah mendorong peminjam berisiko tinggi untuk menjadi pemilik rumah. Bank dan manajer dana dibundel, dikemas, dan menjual pinjaman subprime mereka ke sekuritas berbasis mortgage (MBSs) sebagai investasi.

Ketika harga rumah mulai naik, suku bunga diikuti. Peminjam subprime yang tidak lagi mampu membeli rumah mereka meninggalkan pinjaman mereka daripada membiayai kembali. Default besar-besaran ini menciptakan efek domino di pasar, menyebabkan pasar antar bank global membeku dan pasar saham jatuh. Kredit mengering dan beberapa bank dan perusahaan investasi terbesar di dunia, termasuk dana lindung nilai, gagal karena peran mereka dalam investasi berisiko ini.

Beberapa pendukung berpendapat bahwa dana lindung nilai bukan satu-satunya yang harus disalahkan atas krisis tersebut. Tapi yang lain menempatkan mereka tepat di akar krisis, menyalahkan mereka karena menanggapi tuntutan investor yang haus keuntungan dengan mengambil bagian dalam investasi berisiko tinggi ini. Mereka mengutip tanda-tanda peringatan, termasuk:

• ledakan yang tertunda dari gelembung perumahan
• peningkatan risiko investasi eksotis seperti MBS
• kerugian karena investasi dalam aset tidak likuid

Dan mereka mungkin tidak salah. Tiga kuartal pertama tahun 2008 melihat sekitar 7% dari industri hedge fund menutup pintunya dan lebih dari tiga perempat industri melikuidasi kepemilikan mereka atau membatasi penebusan.

Perusahaan hedge fund umumnya mengharuskan kekayaan bersih investor melebihi $ 1 juta.

Pergeseran Skala Besar

Krisis menyebabkan gelombang di pasar dan hedge fund tidak kebal. Meskipun banyak pasar telah pulih secara signifikan, jatuh tempo, dalam bagian, terhadap stimulus pemerintah. Tetapi hal yang sama tidak berlaku untuk industri ini. Faktanya, sebagian besar dari perusahaan-perusahaan ini belum mampu menghasilkan pengembalian bahkan mendekati tempat mereka sebelum krisis.

Industri secara keseluruhan telah berjuang dibandingkan dengan pasar lain. Nilai turun setelah krisis keuangan dan tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan hingga setidaknya 2013. Kuartal ketiga 2015 mengalami penurunan arus keluar neto terbesar sejak 2008, mencapai $95 miliar. Riset menunjukkan bahwa industri tumbuh 2,8%, rata-rata, antara 2015 dan 2020. Pengembalian selama kuartal pertama 2021 adalah yang terbaik sejak 2006, naik hanya di bawah 1% menjadi 4,8%.

Pergeseran lain datang melalui struktur biaya. Dana ini secara historis menganut model dua dan dua puluh, membebankan 2% dari total aset mereka dan 20% dari keuntungan mereka. Ini dapat diterima sebelum krisis karena dana biasanya menghasilkan pengembalian tahunan dua digit. Tetapi pengembalian yang kurang dari bintang sejak saat itu tidak membenarkan biaya tinggi ini.

Banyak dana berjuang untuk menyamai pengembalian S&P 500, menyebabkan dana tertentu mengubah struktur biayanya. Beberapa ahli memperkirakan bahwa perusahaan harus memikirkan kembali biaya mereka untuk mempertahankan dan menarik investor baru. Ini bisa berarti penurunan biaya manajemen 1% dan biaya kinerja 15%, sesuatu beberapa dana sudah bekerja menuju.

Industri hedge fund tumbuh menjadi 8, 405 menjalankan bisnis di AS, dengan total nilai $69 miliar pada Juni 2020.

Dimana Itu Meninggalkan Kita?

Perubahan peraturan menyapu industri keuangan setelah krisis. Anggota parlemen memperkenalkan undang-undang yang akan meningkatkan akuntabilitas dan transparansi dalam industri ini, yang sebagian besar tidak diatur sampai saat itu. Bagian dari Dodd-Frank Wall Street Reformasi dan Undang-Undang Perlindungan Konsumen, yang disahkan di AS pada tahun 2010, membatasi bagaimana bank dapat berinvestasi dan berdagang secara spekulatif. Bank juga dilarang terlibat dengan dana lindung nilai di bawah Peraturan Volcker.

Terlepas dari semua malapetaka dan kesuraman, ini tidak berarti bahwa industri hedge fund sudah mati. Banyak investor masih memusatkan perhatian mereka pada nama-nama besar dalam ruang dan pengajuan triwulanan oleh beberapa nama terbesar dalam pengelolaan uang tidak pernah gagal untuk menarik minat di antara investor dari semua jenis. Lima dana teratas per 30 Juni 2020, NS:

• Bridgewater Associates ($98,9 miliar)
• Teknologi Renaissance ($70 miliar)
• Grup Pria ($62,3 miliar)
• Manajemen Milenium ($43,9 miliar)
• Manajemen Elliott ($42 miliar)

Menurut penelitian, enam bulan pertama tahun 2017 sangat kuat untuk industri ini. Sebagian dari industri dana lindung nilai mungkin dapat menghasilkan keuntungan yang kuat dengan melakukan short pada logam sebelum komoditas terpukul keras oleh ketegangan perdagangan yang melibatkan manajer uang terkemuka AS, seperti Ken Griffin dari Citadel, telah mempertahankan pengembalian yang luar biasa bahkan melalui fase pasca-krisis.

Beberapa analis percaya ini mewakili harapan bagi industri atau bahwa ini adalah tanda bahwa dana lindung nilai akan kembali. Ketika investor semakin tertarik pada biaya rendah, jenis investasi yang seringkali lebih stabil, seperti dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan dana indeks, hedge fund telah kehilangan beberapa posisi menonjol yang mereka nikmati sebelum tahun 2008, mungkin tidak akan pernah mendapatkannya kembali.

Garis bawah

Tidak peduli apa peran dana lindung nilai dalam krisis keuangan, tidak ada keraguan bahwa industri sangat terpengaruh oleh kejatuhannya. Investor menarik uangnya karena merugi akibat strategi agresif dan berisiko yang dilakukan para fund manager.

Setelah kesayangan industri untuk pengembalian pemukulan rekor mereka, investasi alternatif ini telah berjuang untuk kembali ke tingkat sebelumnya. Tapi perubahan, termasuk struktur biaya yang lebih rendah dan transparansi yang lebih tinggi, mungkin membangkitkan minat baru dari investor.