'Hari dunia berubah' – mantan pedagang tentang bagaimana krisis kredit dimulai

Ketika saya menerima telepon dari seorang rekan pedagang di Merrill Lynch pada tanggal 9 Agustus 2007, Saya sedang memotong kayu di pedesaan Swedia. Seperti biasa, Saya membawa ponsel saya untuk berjaga-jaga jika terjadi keadaan darurat.

Saya menjawab panggilan ke akun hiruk pikuk perkembangan luar biasa di pasar keuangan. Rekan saya terus mengulangi bahwa segala sesuatunya "gila" dan "benar-benar gila". Pada saat itu, tidak ada dalam apa yang dia katakan yang membuat saya khawatir tentang posisi perdagangan saya, apalagi sistem keuangan global. Lebih tepatnya, itu harga pasar, kutipan dan angka yang dia cantumkan itu tidak masuk akal sama sekali.

Mengumpulkan, sepertinya semua bank, tiba-tiba, telah menjadi putus asa untuk uang tunai. Alasannya segera menjadi jelas:bank Prancis BNP Paribas telah melarang investor mengakses uang dalam dana dengan eksposur hipotek subprime, mengutip "penguapan lengkap likuiditas". Itu adalah awal dari krisis kredit.

Krisis keuangan cenderung diasosiasikan dengan ketakutan akan bank run. Gambar antrian panjang di luar bank, seperti selama Depresi Hebat setelah keruntuhan Wall Street tahun 1929. Jika pelanggan putus asa mulai menarik simpanan mereka dari bank, itu dapat dengan cepat berubah menjadi ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya. Jika Anda berpikir bahwa orang lain akan menjadi takut bahwa bank akan kehabisan uang tunai, mungkin rasional untuk mengosongkan rekening tabungan Anda terlebih dahulu. Sehingga, untuk banyak, Adegan antrian panjang di luar cabang bank Inggris Northern Rock pada September 2007 masih menjadi kenangan paling awal dari krisis kredit dan krisis keuangan global.

Sebelum ketakutan bank run menyebar ke publik, Namun, suasana di lantai perdagangan telah berubah. Perdagangan berubah menjadi situasi di mana kentang panas diedarkan dari pedagang ke pedagang, dari bank ke bank. Meminjamkan uang adalah bisnis yang berisiko dan tidak ada yang ingin peminjam gagal bayar. Sebagai tindakan pencegahan, bank mati-matian mencoba meminjam uang dari yang lain sebelum mereka berhenti meminjamkan. Tak seorang pun ingin terbakar dengan dibiarkan memegang kentang panas itu.

Bagian dari pasar uang sudah mulai mengering dengan runtuhnya pasar subprime mortgage AS sekitar Februari 2007. Beberapa hedge fund dan pemberi pinjaman telah melaporkan kerugian serius – dan malaise ini telah menyebar ke pasar Eropa. Kemudian menyusul berita bahwa BNP Paribas telah membekukan dana €1,6 miliar, mengutip masalah sektor subprime mortgage AS.

BNP selalu memainkan peran besar dalam komunitas perdagangan dan telah membuat pasar dalam segala hal yang saya perdagangkan:valuta asing, obligasi dan derivatif suku bunga. Mereka juga orang Prancis – dan bank-bank Prancis terkenal karena mempekerjakan programmer dan matematikawan terbaik sebagai analis dan pedagang. Jika mereka tidak tahu bagaimana menilai portofolio mereka, siapa yang melakukan itu? Ketika saya menerima telepon, kilasan berita baru saja terjadi dan permainan kursi musik telah dimulai.

Menjadi pedagang suku bunga jangka pendek belum terlalu glamor sebelum 9 Agustus 2007. Meja kami memperdagangkan berbagai instrumen yang penting untuk sistem keuangan, tetapi tidak menarik dan cukup kompleks untuk mewakili garis depan inovasi keuangan. Meja perdagangan lainnya menikmati prestise yang jauh lebih tinggi. Kemudian semuanya terbalik.

Tiba-tiba, sorotan jatuh pada kami. Semua yang kami lakukan memiliki tautan langsung ke pasar uang antar bank dan tolok ukur yang terkait dengannya, LIBOR, jadi meja kami berkembang menjadi tempat yang dituju orang untuk mendapatkan gambaran tentang apa yang terjadi dengan pasar. Bank mana yang dikabarkan dalam kondisi terburuk? Bank mana yang tampaknya paling putus asa untuk meminjam? Bank mana yang telah diperintahkan untuk menyerah dan menghentikan sementara aktivitas pembuatan pasarnya? Bank mana yang menolak berurusan dengan bank lain karena takut bangkrut?

Sisanya adalah, tentu saja, sejarah:runtuhnya bank Lehman Brothers pada September 2008 dan krisis keuangan paling parah sejak Depresi Hebat (belum lagi skandal LIBOR). Bahkan hari ini, bankir sentral, regulator dan pembuat kebijakan lainnya berbicara tentang langkah-langkah yang harus diambil untuk menghindari "momen Lehman" lainnya. Yang mereka maksudkan adalah situasi di mana seluruh sistem keuangan global berada di ambang kehancuran total.

9 Agustus 2007 tidak akan tercatat dalam sejarah sebagai hari berakhirnya dunia. Lebih tepatnya, mengutip mantan bos Northern Rock Adam Applegarth itu akan dikenang sebagai "hari dunia berubah".