Berinvestasi:Apa itu Portofolio Larry?

Baru-baru ini, Saya menulis seri tiga bagian tentang cara mulai berinvestasi.

Hari ini, Saya ingin melihat topik lanjutan. Umumnya, Saya menghindari topik lanjutan dalam berinvestasi, karena dua alasan:

1. Kebanyakan orang bahkan belum memahami investasi tingkat pemula.
2. Sebagian besar teknik investasi "canggih" tidak dapat mengalahkan yang sederhana, portofolio yang terdiversifikasi dari waktu ke waktu.

Hari ini, Saya ingin melihat kemungkinan pengecualian. Ini disebut Portofolio Larry, dikembangkan oleh seorang pria bernama (Anda dapat menebaknya) Larry Swedroe dan disajikan dalam buku barunya yang pendek dan mudah dibaca, Mengurangi Risiko Angsa Hitam, ditulis bersama dengan Kevin Grogan.

Seperti investasi momentum, yang saya jelajahi minggu lalu, Larry Portfolio adalah cara untuk mencoba menangkap lebih banyak pengembalian dari portofolio Anda tanpa mengambil lebih banyak risiko—cawan suci investasi. Peringatan spoiler:ini adalah ide yang menjanjikan yang mungkin atau mungkin tidak tepat—atau mungkin—untuk diterapkan dalam investasi Anda sendiri.

Ini adalah hal yang cukup teknis, meskipun saya akan meninggalkan matematika dari itu. Jika Anda tertarik berinvestasi sebagai hobi, baca terus. Jika Anda hanya menginginkan portofolio sederhana yang akan mengalahkan teman-teman pemetik saham Anda, tidak apa-apa. Kembali ke seri asli saya.

Salah satu jenis risiko

Investor cerdas suka mengambil risiko cerdas.

Berinvestasi hanya di satu perusahaan dengan risiko bodoh. Perusahaan itu mungkin bangkrut dalam berbagai cara yang tidak terduga. Berinvestasi di banyak perusahaan (alias diversifikasi) adalah risiko yang cerdas:Anda tidak lagi terkena risiko satu perusahaan bangkrut.

Anda masih menghadapi risiko pasar secara keseluruhan, dan itulah risiko yang dapat diharapkan investor untuk dibayar dari waktu ke waktu.

Investor menyebut ini sebagai risiko pasar total beta. Beta mengukur volatilitas pasar saham secara keseluruhan. Secara umum, untuk mendapatkan lebih banyak pengembalian, Anda harus mengambil lebih banyak risiko:Obligasi negara memiliki beta rendah dan pengembalian yang diharapkan rendah; saham memiliki beta tinggi dan pengembalian yang diharapkan lebih tinggi. Portofolio pasar saham total memiliki beta 1. (Mari kita bicara tentang saham beta rendah di lain waktu, silakan!)

Jadi Anda mungkin membayangkan bahwa portofolio terbaik akan terlihat seperti ini:

• Obligasi berisiko rendah (Obligasi pemerintah dari pemerintah yang stabil, obligasi korporasi berkualitas tinggi, CD)
• Total dana pasar saham dunia

Campurkan dalam proporsi apa pun yang sesuai dengan toleransi risiko Anda. Salah satu rumus populer adalah 60/40:60% saham, 40% obligasi.

Banyak jenis risiko

Kemudian, pada awal 1990-an, dua profesor di Universitas Chicago, Kenneth French dan Eugene Fama, melihat data lagi. Mereka menemukan bahwa beta tidak dapat menjelaskan semua pengembalian portofolio.

Dua faktor lain tampaknya penting, juga. Portofolio yang mempertimbangkan faktor-faktor ini dapat, beberapa waktu, mengalahkan portofolio pasar total tanpa menjadi lebih berisiko. Faktor-faktor ini adalah:

Ukuran. Saham perusahaan kecil cenderung memiliki return yang lebih tinggi daripada saham perusahaan besar.

Nilai. saham "Nilai", dasarnya saham dengan harga murah, cenderung memiliki pengembalian yang lebih tinggi daripada saham pertumbuhan. Bagaimana Anda memutuskan saham mana yang bernilai saham? Gunakan ukuran seperti rasio harga terhadap pendapatan.

Nilai saham pada dasarnya adalah saham biasa-biasa saja, perusahaan yang membosankan. Ini sepertinya cara yang aneh untuk menghasilkan uang, tapi itu efek yang sangat persisten. (Nilai diyakini sebagai efek yang lebih kuat daripada ukuran.)

Anda sekarang dapat dengan mudah membeli reksa dana yang berkonsentrasi pada saham kecil atau bernilai, dan banyak investor memilih untuk "memiringkan" portofolio mereka terhadap faktor-faktor ini, berharap untuk pengembalian yang lebih besar tanpa volatilitas yang lebih besar.

Ini adalah harapan yang masuk akal, karena beta, ukuran, dan nilai memiliki sejarah yang rendah korelasi. Bila Anda memiliki banyak saham dalam portofolio Anda yang terkena risiko yang berbeda, kami menyebutnya diversifikasi. Hal yang sama dapat dikatakan untuk memiliki banyak faktor dalam portofolio Anda.

Portofolio Larry

Sekarang, bagaimana jika porsi saham dari portofolio terdiri dari saham bernilai kecil?

Itu akan memberikan banyak paparan beta (karena saham bernilai kecil masih merupakan saham, dan berkorelasi dengan pasar saham yang lebih luas), dan juga eksposur maksimum ke premi kecil dan nilai. Ini juga cukup terdiversifikasi dengan baik, karena ada ribuan saham yang sesuai dengan profil.

Ini terdengar seperti portofolio saham yang berisiko, dan itu adalah:risiko tinggi, pengembalian yang diharapkan tinggi.

Wawasan Larry Swedroe adalah:bagaimana jika kita mencampurkan sedikit dari portofolio saham yang sangat berisiko (tetapi sangat berisiko) ini dengan banyak obligasi yang sangat aman? Mengatakan, 30% saham bernilai kecil dan 70% obligasi?

Hasilnya adalah Portofolio Larry, portofolio dengan pengembalian yang diharapkan serupa ke portofolio 60/40 yang saya jelaskan, tetapi risiko lebih rendah, karena portofolionya sebagian besar adalah obligasi—jenis obligasi yang baik-baik saja selama Depresi Hebat dan krisis keuangan baru-baru ini.

Swedroe memperingatkan dalam buku itu bahwa tidak ada jaminan dalam berinvestasi. “[Semua] bola kristal mendung—tidak ada jaminan, " dia menulis. Penelitian di balik Portofolio Larry mungkin masuk akal, tetapi "kami tidak dapat menjamin bahwa itu akan menghasilkan pengembalian yang sama dengan portofolio yang lebih mirip pasar dengan alokasi ekuitas yang lebih tinggi."

Apakah itu untuk Anda?

Saya melihat portofolio saya. Ini terlihat hampir persis seperti portofolio yang digambarkan Swedroe di bagian pertama buku ini, portofolio 60/40 yang terdiversifikasi dengan banyak eksposur ke beta tetapi tidak ada eksposur ke ukuran atau nilai premi.

Jadi saya mengajukan pertanyaan yang jelas kepadanya:haruskah saya memiliki Portofolio Larry?

“Tidak ada satu portofolio yang tepat, Swedroe memberi tahu saya melalui email. “Risiko terbesar dari strategi LP adalah risiko yang disebut Tracking Error Regret.”

Pelacakan Kesalahan Penyesalan adalah hal yang buruk. Inilah artinya.

Mau tidak mau, Portofolio Larry terkadang berkinerja buruk pada portofolio 60/40. Jika pasar saham melonjak, itu mungkin berkinerja buruk selama bertahun-tahun pada suatu waktu. Pemegang Portofolio Larry mungkin melihat sekeliling dan berkata, “Dan, semua orang menghasilkan banyak uang kecuali saya. Portofolio ini menyebalkan.”

Kemudian Anda melompat dari kereta Larry dan kembali ke portofolio 60/40—mungkin tepat sebelum ambruknya pasar yang menghancurkan portofolio saham Anda. (Itulah Angsa Hitam dalam judul buku.) “Oh tidak—Larry benar!” Anda menyimpulkan, dan beli kembali, tapi sudah terlambat:sekarang Anda menjual saham murah untuk membeli obligasi mahal.

Sebenarnya tidak ada obat untuk Penyesalan Kesalahan Pelacakan. Anda dapat menulis pernyataan kebijakan investasi (IPS) untuk mengingatkan diri sendiri bahwa Anda adalah investor jangka panjang dan tidak boleh terlalu memperhatikan pasar, karena itu hanya akan meningkatkan tekanan darah Anda.

Cara terburuk untuk mengatasi masalah ini adalah dengan berasumsi bahwa Anda terlalu pintar atau tangguh untuk mengalaminya.

Bisakah kita membangunnya? Mungkin kita bisa

Akhirnya, ada satu alasan lain mengapa Portofolio Larry mungkin bukan untuk Anda:memerlukan penggunaan reksa dana yang mungkin tidak tersedia dalam rencana pensiun Anda.

Jika sebagian besar uang Anda ada dalam paket 401(k), dan rencana itu tidak memiliki dana bernilai kecil AS dan dana bernilai kecil internasional, Anda tidak dapat benar-benar membangun Portofolio Larry. Anda mungkin dapat membuat versi yang dipermudah, tetapi itu tidak akan memiliki karakteristik pengembalian risiko yang sama dengan yang asli.

Saya belum memutuskan apakah Portofolio Larry cocok untuk saya. Jika Anda sudah membaca sejauh ini, Namun, Anda mungkin akan menikmati buku Swedroe. Dan jika Anda sudah menggunakan Portofolio Larry atau sedang mempertimbangkannya, tolong beri tahu saya di komentar.

Matthew Amster-Burton adalah keuangan pribadi kolumnis di Mint.com dan penulis, baru-baru saja, dari Gurita Anak:Petualangan yang Dapat Dimakan di Hong Kong . Temukan dia di Twitter @Mint_Mamster .

—
Buku baru! Anak Gurita keluar sekarang:http://amzn.com/B00KMH9KFM