Apa yang dimaksud dengan Penyediaan Panggilan Sepenuhnya?

Provisi make-whole call adalah klausul dalam kontrak obligasi yang memungkinkan penerbit untuk menarik kembali obligasi lebih awal dengan melunasi sisa hutang obligasi. Lebih-lebih lagi, provisi make-whole call dapat dianggap sebagai provisi call di mana debitur dapat melakukan pembayaran sekaligus kepada kreditur untuk menarik kembali obligasi sebelum tanggal jatuh temponya.

Jumlah yang penerbit harus membayar pemberi pinjaman ditentukan dengan menghitung nilai sekarang bersih dari pembayaran kupon Tingkat Kupon Tingkat kupon adalah jumlah pendapatan bunga tahunan yang dibayarkan kepada pemegang obligasi, berdasarkan nilai nominal obligasi. dan pokok yang akan diterima pemberi pinjaman jika obligasi tidak dihentikan lebih awal.

Bagaimana Cara Kerja Make-Whole Call Provisions?

Provisi make-whole call dibuat saat bond dibuat; merupakan provisi yang termasuk dalam obligasi. Ketentuan penarikan dilakukan ketika penerbit obligasi memutuskan untuk menarik obligasi lebih awal dan melunasi pembayaran yang tersisa. Penerbit obligasi tidak berkewajiban untuk melaksanakan provisi make-whole call; Namun, mereka memiliki hak untuk melakukannya.

Jumlah yang tersisa untuk diselesaikan penerbit ditentukan dengan mengambil nilai sekarang bersih Nilai Sekarang Bersih (NPV) Nilai Sekarang Bersih (NPV) adalah nilai dari semua arus kas masa depan (positif dan negatif) selama seluruh umur investasi yang didiskontokan ke hadiah. dari sisa pembayaran kupon dan pokok – dengan kata lain, berapa nilai sisa pembayaran kupon dan pokok dalam dolar hari ini.

Tingkat diskonTingkatDiskonDalam keuangan perusahaan, tingkat diskonto adalah tingkat pengembalian yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas masa depan kembali ke nilai sekarang. Tarif ini sering kali merupakan Weighted Average Cost of Capital (WACC) perusahaan, tingkat pengembalian yang diminta, atau tingkat rintangan yang diharapkan diperoleh investor relatif terhadap risiko investasi., yang digunakan untuk menghitung nilai sekarang bersih, ditentukan oleh spread yang disepakati atas Treasury jatuh tempo yang sama; Misalnya, jika obligasi yang diterbitkan memiliki jangka waktu 10 tahun, spread yang disepakati adalah 50bps (0,5%), dan Treasury 10-tahun menghasilkan 1%, tingkat diskonto menjadi 1,5%.

Tambahan, kreditur akan menerima yang lebih besar dari nilai nominal obligasi dan nilai sekarang bersih ketika provisi make-whole call dilaksanakan. Penerbit obligasi dapat memutuskan untuk melaksanakan provisi make-whole call karena mereka telah menghasilkan cukup uang tunai dari operasi untuk menghentikan obligasi dan tidak lagi menginginkannya di neraca mereka.

Alasan lainnya adalah jika perusahaan dapat memperoleh jumlah uang yang sama atau lebih besar dari obligasi dengan tingkat bunga yang lebih rendah daripada obligasi saat ini. Akibatnya, dalam salah satu situasi di atas, penerbit akan melaksanakan ketentuan make-whole call, dan obligasi akan dipensiunkan.

Penyediaan Panggilan Sepenuhnya vs. Panggilan Tradisional

Ketentuan panggilan make-whole dan ketentuan panggilan tradisional memiliki banyak kesamaan; Misalnya, keduanya memberikan hak kepada penerbit untuk menarik kembali obligasi tersebut. Namun, panggilan tradisional hanya dapat dilakukan setelah tanggal yang ditentukan sebelumnya, sedangkan provisi make-whole call dapat dilakukan kapan saja selama jangka waktu obligasi.

Tambahan, provisi make-whole call menggunakan nilai nominal yang lebih besar Nilai Par Nilai Par adalah nilai nominal atau nominal obligasi, atau stok, atau kupon seperti yang tertera pada sertifikat obligasi atau saham. Ini adalah nilai statis dan nilai sekarang bersih untuk menentukan pembayaran kepada pemberi pinjaman, sedangkan metode panggilan tradisional menggunakan harga panggilan tetap yang telah ditentukan atau jadwal panggilan yang telah ditentukan.

Keuntungan dari Ketentuan Panggilan Buat-Utuh

Pengembalian yang lebih tinggi

Ketentuan make-whole call biasanya menguntungkan investor saat dilaksanakan, karena mereka biasanya dikompensasikan dengan nilai di atas nilai wajar obligasi karena "make-whole spread."

Di sisi lain, penerbit obligasi dapat meminta harga yang lebih tinggi untuk obligasi dengan ketentuan make-whole call, karena ketentuan tersebut memberikan peluang bagi pemberi pinjaman untuk memperoleh pengembalian yang lebih tinggi.

Juga, obligasi dengan provisi make-whole call lebih menguntungkan daripada obligasi dengan provisi call tradisional ketika suku bunga turun, dan penerbit memanggil obligasi. Investor obligasi panggilan tradisional hanya akan menerima harga panggilan yang telah ditentukan, sedangkan investor obligasi provisi make-whole call akan menerima nilai nominal obligasi yang lebih tinggi dan nilai sekarang bersih.

Ketika suku bunga turun, nilai sekarang bersih naik, yang menghadirkan peluang yang lebih menguntungkan bagi investor obligasi panggilan menyeluruh.

Contoh Praktis

Berikut ini adalah contoh dari ketentuan make-whole call yang dilaksanakan:

• Diasumsikan pembayaran kupon baru saja dilakukan.
• Ada tepat lima tahun sampai obligasi jatuh tempo.
• $1, 000 nilai nominal dan kupon tahunan 5%.
• Referensi Treasury menghasilkan 1%.
• Make-whole spread adalah 0,5%.

Dengan menghitung nilai sekarang bersih menggunakan tingkat diskonto 1,5% (Referensi hasil Treasury + make-whole spread), jika ketentuan make-whole call dilaksanakan hari ini, penerbit harus membayar $1, 167,40 untuk setiap obligasi.

Sumber daya tambahan

CFI adalah penyedia resmi Halaman Program Commercial Banking &Credit Analyst (CBCA)™ global - CBCADapatkan sertifikasi CBCA™ CFI dan menjadi Commercial Banking &Credit Analyst. Daftarkan dan tingkatkan karir Anda dengan program dan kursus sertifikasi kami. program sertifikasi, dirancang untuk membantu siapa saja menjadi analis keuangan kelas dunia. Untuk terus memajukan karir Anda, sumber daya tambahan di bawah ini akan berguna:

• Ketentuan Anti-Dilusi Ketentuan Anti-Dilusi Ketentuan anti-dilusi adalah klausul yang memberikan hak kepada investor untuk mempertahankan persentase kepemilikannya dalam hal penerbitan saham baru.
• Penetapan Harga ObligasiHarga ObligasiPenentuan harga obligasi adalah ilmu menghitung harga penerbitan obligasi berdasarkan kupon, nilai nominal, imbal hasil dan jangka waktu hingga jatuh tempo. Penetapan harga obligasi memungkinkan investor
• Fungsi NPV Fungsi NPV Fungsi NPV dikategorikan dalam fungsi Keuangan Excel. Ini akan menghitung Net Present Value (NPV) untuk arus kas periodik. NPV akan dihitung untuk investasi dengan menggunakan tingkat diskonto dan serangkaian arus kas masa depan. Dalam pemodelan keuangan, fungsi NPV berguna dalam menentukan nilai bisnis
• Obligasi NoncallableNoncallableNoncallable mengacu pada jenis sekuritas yang tidak dapat ditebus oleh penerbitnya sebelum jatuh tempo kecuali denda dibayarkan kepada pemegang keamanan.