Pengembalian Tidak Normal

Apa itu Pengembalian Tidak Normal?

Pengembalian abnormal menggambarkan keuntungan atau kerugian luar biasa besar yang dihasilkan oleh investasi atau portofolio tertentu selama periode tertentu. Kinerja menyimpang dari investasi yang diharapkan, atau diantisipasi, tingkat pengembalian (RoR)—estimasi pengembalian yang disesuaikan dengan risiko berdasarkan model penetapan harga aset, atau menggunakan rata-rata historis jangka panjang atau beberapa teknik penilaian.

Pengembalian yang abnormal mungkin hanya anomali atau mereka mungkin menunjuk ke sesuatu yang lebih jahat seperti penipuan atau manipulasi. Pengembalian abnormal tidak boleh disamakan dengan "alfa" atau pengembalian berlebih yang diperoleh dari investasi yang dikelola secara aktif.

Takeaways Kunci

• Pengembalian abnormal adalah pengembalian yang menyimpang dari pengembalian investasi yang diharapkan.
• Adanya abnormal return, yang dapat berupa arah positif atau negatif, membantu investor menentukan kinerja yang disesuaikan dengan risiko.
• Pengembalian abnormal dapat dihasilkan secara kebetulan, karena beberapa peristiwa eksternal atau tak terduga, atau sebagai akibat dari aktor yang buruk.
• Pengembalian abnormal kumulatif (CAR) adalah jumlah total dari semua pengembalian abnormal dan dapat digunakan untuk mengukur efek tuntutan hukum, pembelian, dan acara lainnya terkait harga saham.

Memahami Pengembalian Tidak Normal

Pengembalian abnormal sangat penting dalam menentukan kinerja keamanan atau portofolio yang disesuaikan dengan risiko bila dibandingkan dengan pasar keseluruhan atau indeks benchmark. Pengembalian abnormal dapat membantu mengidentifikasi keterampilan manajer portofolio berdasarkan risiko yang disesuaikan. Ini juga akan menggambarkan apakah investor menerima kompensasi yang memadai untuk jumlah risiko investasi yang ditanggung.

Pengembalian abnormal bisa positif atau negatif. Angka tersebut hanyalah ringkasan tentang bagaimana pengembalian aktual berbeda dari hasil yang diprediksi. Sebagai contoh, penghasilan 30% dalam reksa dana yang diharapkan rata-rata 10% per tahun akan menciptakan abnormal return positif sebesar 20%. Jika, di samping itu, dalam contoh yang sama ini, pengembalian sebenarnya adalah 5%, ini akan menghasilkan abnormal return negatif sebesar 5%.

Pengembalian abnormal dihitung dengan mengurangkan pengembalian yang diharapkan dari pengembalian yang direalisasikan dan mungkin positif atau negatif.

Kumulatif Abnormal Return (CAR)

Cumulative abnormal return (CAR) adalah total dari semua abnormal return. Biasanya, perhitungan pengembalian abnormal kumulatif terjadi selama jendela waktu yang kecil, seringkali hanya berhari-hari. Durasi pendek ini karena bukti telah menunjukkan bahwa peracikan abnormal return harian dapat menciptakan bias dalam hasil.

Cumulative abnormal return (CAR) digunakan untuk mengukur efek gugatan, pembelian, dan peristiwa lain yang terjadi pada harga saham dan juga berguna untuk menentukan keakuratan model penetapan harga aset dalam memprediksi kinerja yang diharapkan.

Model penetapan harga aset modal (CAPM) adalah kerangka kerja yang digunakan untuk menghitung pengembalian yang diharapkan dari sekuritas atau portofolio berdasarkan tingkat pengembalian bebas risiko, beta, dan pengembalian pasar yang diharapkan. Setelah perhitungan pengembalian yang diharapkan dari sekuritas atau portofolio, estimasi pengembalian abnormal dihitung dengan mengurangkan pengembalian yang diharapkan dari pengembalian yang direalisasikan.

Contoh Pengembalian Tidak Normal

Seorang investor memegang portofolio sekuritas dan ingin menghitung abnormal return portofolio selama tahun sebelumnya. Asumsikan bahwa tingkat pengembalian bebas risiko adalah 2% dan indeks acuan memiliki pengembalian yang diharapkan sebesar 15%.

Portofolio investor mengembalikan 25% dan memiliki beta 1,25 bila diukur terhadap indeks benchmark. Karena itu, mengingat besarnya risiko yang ditanggung, portofolio seharusnya mengembalikan 18,25%, atau (2% + 1,25 x (15% - 2%)). Akibatnya, abnormal return selama tahun sebelumnya sebesar 6,75% atau 25 - 18,25%.

Perhitungan yang sama dapat membantu untuk kepemilikan saham. Sebagai contoh, saham ABC mengembalikan 9% dan memiliki beta 2, ketika diukur terhadap indeks benchmark-nya. Pertimbangkan bahwa tingkat pengembalian bebas risiko adalah 5% dan indeks acuan memiliki pengembalian yang diharapkan sebesar 12%. Berdasarkan CAPM, saham ABC memiliki pengembalian yang diharapkan sebesar 19%. Karena itu, saham ABC memiliki abnormal return -10% dan berkinerja buruk di pasar selama periode ini.