Orang-orang menginvestasikan uang mereka secara tidak logis – tetapi mencoba membantu mereka dapat memperburuk keadaan

Di dunia di mana pakar keuangan sering terbukti salah, tidak mengherankan bahwa banyak orang mengambil alih tabungan untuk masa pensiun mereka sendiri. Realitas dunia keuangan tidak membuat ini mudah, meskipun. Dan juga psikologi investasi yang aneh – seperti yang ditunjukkan oleh penelitian yang melibatkan saya.

Salah satu cara umum untuk menabung untuk masa depan adalah dana investasi, di mana para profesional keuangan mengumpulkan tabungan sejumlah besar orang dan menginvestasikannya dalam hal-hal seperti pasar saham, obligasi dan valuta asing. Menurut teori keuangan, strategi terbaik untuk memilih dana adalah memilih dana dengan biaya investasi terendah dan bertahan selama mungkin. Ini mengikuti dari hipotesis pasar efisien, yang mengatakan bahwa pasar keuangan penuh dengan profesional terampil yang mencoba menghasilkan uang sebanyak mungkin, jadi tidak ada peluang mudah untuk membuat keuntungan di atas rata-rata bertahan lama di pasar.

Padahal dalam praktiknya, banyak investor memilih reksa dana yang kinerjanya baik di masa lalu, dan potong dan ubah di antara mereka – menimbulkan biaya investasi baru setiap kali. Industri reksa dana secara aktif mendorong perilaku seperti itu dengan secara mencolok mengiklankan dananya yang paling sukses.

Kinerja masa lalu mungkin tampak sebagai kriteria logis, tetapi penelitian menunjukkan hal itu sama sekali tidak berpengaruh pada kinerja masa depan. Di samping itu, tingkat biaya investasi membuat perbedaan yang substansial. Biaya dibebankan sebagai persentase dari jumlah yang diinvestasikan, berkisar antara 0,05% hingga sekitar 1,5% per tahun. Ini mungkin tampak seperti jumlah yang rendah, tetapi perbedaan dalam peracikan bisa sangat dramatis. Jika Anda menginvestasikan US$1, 000 di pasar saham AS pada tahun 1970 tanpa membayar biaya investasi apa pun, Misalnya, pada akhir tahun 2015 Anda akan memiliki US$108, 968 (pengembalian tahunan rata-rata 10,7%). Jika Anda telah membayar biaya tahunan 1%, jumlah investasi akhir akan menjadi US$71, 792 – pengurangan sebesar US$37, 177.

Teka-teki regulasi

Pertanyaan untuk regulator adalah apa yang harus dilakukan tentang semua pemasaran yang tidak membantu. Di Inggris, Misalnya, sudah ada aturan tentang bagaimana perusahaan reksa dana dapat memasarkan dananya. Semua informasi tentang kinerja masa lalu harus menunjukkan kinerja sepuluh tahun, contohnya, yang menghilangkan trik lama untuk menekankan periode kinerja di mana reksa dana memiliki kinerja terbaiknya. Trik pemasaran lainnya masih sah, Namun, seperti menempatkan semua penekanan pada dana Anda yang paling sukses sambil mengatakan lebih sedikit tentang lamban.

Salah satu opsi bagi regulator adalah membuat pemilik dana menunjukkan data biaya investasi dan kinerja masa lalu sebagai jumlah aktual daripada persentase. Penelitian sebelumnya telah menunjukkan bahwa investor besar lebih sensitif terhadap biaya jika itu adalah jumlah finansial, dan membuat pilihan investasi yang lebih baik sebagai hasilnya.

Untuk mengembangkan ini kami melakukan dua percobaan, masing-masing dengan 1, 000 calon investor. Dalam setiap percobaan, kami meminta setengah dari peserta untuk berperan sebagai investor besar dan sisanya berperan sebagai investor kecil. Investor besar diberi portofolio hipotetis sebesar US$1 juta untuk diinvestasikan, sedangkan investor kecil masing-masing diberi US$1, 000.

Pada percobaan pertama, kami meminta mereka semua untuk memilih antara dua dana. Satu dana memiliki biaya 1% per tahun dan tingkat pengembalian tahunan terakhir sebesar 1%, sementara yang lain memiliki biaya 1,5% dan kinerja 1,5%. Tetapi alih-alih memberikan informasi kepada semua orang sebagai persentase, setengah dari investor kecil dan setengah dari investor besar diberi informasi biaya untuk tahun pertama sebagai biaya keuangan – US$10/$15 untuk investor kecil, US$10, 000/$15, 000 untuk investor besar. Dalam kedua kasus kami menjelaskan bahwa ini hanya untuk tahun pertama, dan akan meningkat melalui bunga majemuk di tahun-tahun mendatang. Sisa investor kecil dan investor besar diberikan semua data sebagai persentase.

Percobaan 1

Hasil penelitian menunjukkan bahwa investor besar lebih cenderung memilih dana berdasarkan biaya ketika biaya dinyatakan kepada mereka sebagai jumlah. Tetapi, seperti yang kami duga, para investor kecil melakukan sebaliknya. Mereka hampir mengabaikan biaya US$10/$15, percaya mereka sebagai "kacang". Tidak masalah bahwa biayanya masih signifikan dalam hal persentase, dan akan meningkat di tahun-tahun mendatang.

Dan semakin parah…

Pada percobaan kedua, investor diberi dua dana yang sama untuk dipilih, tetapi kali ini kami memvariasikan cara penyajian data kinerja masa lalu sambil selalu mencantumkan biaya sebagai persentase. Setengah dari investor besar dan kecil diminta untuk memilih antara dana yang kinerja masa lalunya US$10/$10, 000 per tahun dan US$15/$15, 000, sedangkan separuh lainnya diberikan data kinerja sebagai persentase. Dana tersebut memiliki penafian yang jelas identik dengan yang muncul di kehidupan nyata, mengatakan bahwa kinerja masa lalu tidak ada bedanya dengan kinerja masa depan.

Percobaan 2

Para investor kecil melakukan hal yang sama dalam percobaan ini, tetapi sekarang dengan hasil yang lebih baik:mereka mengabaikan pengembalian sebelumnya sebesar US$10 dan US$15, dan memilih dana dengan biaya rendah dengan benar. Menerjemahkan pengembalian masa lalu ke dalam jumlah mata uang kecil membantu investor kecil untuk akhirnya mengabaikan apa yang seharusnya mereka abaikan sejak awal. Hasil dari, dalam percobaan ini mereka mengungguli investor yang lebih besar secara keseluruhan.

Kesimpulannya? Investor besar dan investor kecil dapat menilai informasi yang sama secara berbeda, yang membuatnya sulit untuk mengatur semuanya dengan cara yang sama. Tidak hanya itu, manfaat bagi investor yang berbeda bervariasi tergantung pada variabel mana yang Anda bicarakan. Pendeknya, salah satu cara yang tampaknya jelas untuk meningkatkan informasi pemasaran tentang dana investasi mungkin lebih merepotkan daripada nilainya.

Eksperimen kami memberikan wawasan tentang kesulitan mengatur produk investasi di lanskap produk yang kompleks dan manusia biasa. Para ekonom cenderung membangun model yang memperlakukan kita sebagai konsumen yang hiper-rasional. Andai saja itu benar.