ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> persediaan >> Perdagangan saham

Cara Memilih Metode Penilaian Saham Terbaik

Saat memutuskan metode penilaian mana yang akan digunakan untuk menilai saham untuk pertama kalinya, mudah menjadi kewalahan dengan banyaknya teknik penilaian yang tersedia bagi investor. Ada metode penilaian yang cukup mudah, sementara yang lain lebih terlibat dan rumit.

Sayangnya, tidak ada satu metode yang paling cocok untuk setiap situasi. Setiap saham berbeda, dan setiap industri atau sektor memiliki karakteristik unik yang mungkin memerlukan beberapa metode penilaian. Dalam artikel ini, kita akan menjelajahi metode penilaian yang paling umum dan kapan menggunakannya.

Takeaways Kunci

  • Ada beberapa metode untuk menilai perusahaan atau sahamnya, masing-masing dengan kekuatan dan kelemahannya sendiri.
  • Beberapa model mencoba menjabarkan nilai intrinsik perusahaan berdasarkan laporan keuangan dan proyeknya sendiri, sementara yang lain melihat ke penilaian relatif terhadap rekan-rekan.
  • Untuk perusahaan yang membayar dividen, model diskon seperti model pertumbuhan Gordon seringkali sederhana dan cukup andal — tetapi banyak perusahaan tidak membayar dividen.
  • Sering, pendekatan kelipatan dapat digunakan untuk membuat evaluasi komparatif dari nilai perusahaan di pasar terhadap pesaingnya atau pasar yang lebih luas.
  • Dalam memilih metode penilaian, pastikan itu sesuai untuk perusahaan yang Anda analisis, dan jika lebih dari satu cocok, gunakan keduanya untuk mendapatkan perkiraan yang lebih baik.
1:40

Cara Memilih Metode Penilaian Saham Terbaik

Dua Kategori Model Penilaian

Metode penilaian biasanya terbagi dalam dua kategori utama:penilaian absolut dan penilaian relatif.

Penilaian Absolut

Mutlak model penilaian mencoba menemukan nilai intrinsik atau "sejati" dari suatu investasi hanya berdasarkan fundamental. Melihat fundamental berarti Anda hanya akan fokus pada hal-hal seperti dividen, arus kas, dan tingkat pertumbuhan untuk satu perusahaan—dan tidak perlu khawatir tentang perusahaan lain. Model penilaian yang termasuk dalam kategori ini antara lain model diskon dividen, model arus kas diskon, model pendapatan sisa, dan model berbasis aset.

Penilaian Relatif

Model penilaian relatif , sebaliknya, beroperasi dengan membandingkan perusahaan yang bersangkutan dengan perusahaan lain yang sejenis. Metode ini melibatkan menghitung kelipatan dan rasio, seperti rasio harga terhadap pendapatan (P/E), dan membandingkannya dengan beberapa perusahaan serupa. Sebagai contoh, jika P/E suatu perusahaan lebih rendah dari P/E perusahaan sejenis, perusahaan asli mungkin dianggap undervalued. Khas, model penilaian relatif jauh lebih mudah dan lebih cepat untuk dihitung daripada model penilaian absolut, itulah sebabnya banyak investor dan analis memulai analisis mereka dengan model ini.

Mari kita lihat beberapa metode penilaian yang lebih populer yang tersedia bagi investor, dan lihat kapan waktu yang tepat untuk menggunakan setiap model.

Model Diskon Dividen (DDM)

Model diskon dividen (DDM) adalah salah satu model penilaian absolut yang paling dasar. Model diskon dividen menghitung nilai "sebenarnya" perusahaan berdasarkan dividen yang dibayarkan perusahaan kepada pemegang sahamnya. Pembenaran untuk menggunakan dividen untuk menilai perusahaan adalah bahwa dividen mewakili arus kas aktual yang masuk ke pemegang saham, jadi menilai nilai sekarang dari arus kas ini akan memberi Anda nilai berapa nilai saham yang seharusnya.

Langkah pertama adalah menentukan apakah perusahaan membayar dividen.

Langkah kedua adalah menentukan apakah dividen stabil dan dapat diprediksi karena itu tidak cukup bagi perusahaan untuk hanya membayar dividen. Perusahaan yang membayar dividen stabil dan dapat diprediksi biasanya adalah perusahaan blue chip yang matang di industri yang berkembang dengan baik. Jenis perusahaan ini seringkali paling cocok untuk model penilaian DDM. Contohnya, meninjau dividen dan pendapatan perusahaan XYZ di bawah ini dan menentukan apakah model DDM akan sesuai untuk perusahaan:

2015 2016 2017 2018 2019 2020 Dividen Per Saham $0,50$0,53$0,55$0,58$0,61$0,64 Laba Per Saham $4,00$4,20$4,41$4,63$4,86$5,11

Dalam contoh di atas, laba per saham (EPS) secara konsisten tumbuh pada tingkat rata-rata 5%, dan dividen juga tumbuh pada tingkat yang sama. Dividen perusahaan konsisten dengan tren pendapatannya, yang seharusnya memudahkan untuk memprediksi dividen untuk periode mendatang. Juga, Anda harus memeriksa rasio pembayaran untuk memastikan rasionya konsisten. Pada kasus ini, rasionya adalah 0,125 untuk semua enam tahun, yang membuat perusahaan ini menjadi kandidat ideal untuk model diskon dividen.

Model Pertumbuhan Gordon (GGM) secara luas digunakan untuk menentukan nilai intrinsik saham berdasarkan serangkaian dividen masa depan yang tumbuh pada tingkat yang konstan. Ini adalah varian populer dan langsung dari mode diskon dividen (DDM).

Model Arus Kas Diskon (DCF)

Bagaimana jika perusahaan tidak membayar dividen atau pola dividennya tidak teratur? Pada kasus ini, lanjutkan untuk memeriksa apakah perusahaan sesuai dengan kriteria untuk menggunakan model arus kas diskon (DCF). . Alih-alih melihat dividen, model DCF menggunakan diskon arus kas masa depan perusahaan untuk menilai bisnis. Keuntungan besar dari pendekatan ini adalah dapat digunakan dengan berbagai macam perusahaan yang tidak membayar dividen, dan bahkan untuk perusahaan yang membayar dividen, seperti perusahaan XYZ pada contoh sebelumnya.

Model DCF memiliki beberapa variasi, tetapi bentuk yang paling umum digunakan adalah model DCF Dua Tahap. Dalam variasi ini, arus kas bebas umumnya diperkirakan selama lima sampai 10 tahun, dan kemudian nilai terminal dihitung untuk memperhitungkan semua arus kas di luar periode yang diperkirakan. Persyaratan pertama untuk menggunakan model ini adalah agar perusahaan memiliki arus kas bebas yang positif dan dapat diprediksi. Berdasarkan persyaratan ini saja, Anda akan menemukan bahwa banyak perusahaan kecil dengan pertumbuhan tinggi dan perusahaan yang belum matang akan dikeluarkan karena pengeluaran modal yang besar yang biasanya dihadapi oleh perusahaan-perusahaan ini.

Sebagai contoh, mari kita lihat arus kas perusahaan berikut:

2015 2016 2017 2018 2019 2020 Arus Kas Operasi 43878914628902565510 Belanja Modal 7859951132125622351546 Arus Kas Gratis -347-206330-366330-1036

Dalam cuplikan ini, perusahaan telah menghasilkan arus kas operasi positif yang meningkat, yang mana yang bagus. Namun, Anda dapat melihat dari pengeluaran modal dalam jumlah besar bahwa perusahaan masih menginvestasikan sebagian besar uangnya kembali ke bisnis untuk tumbuh. Hasil dari, perusahaan memiliki arus kas bebas negatif selama empat dari enam tahun, yang membuatnya sangat sulit atau hampir tidak mungkin untuk memprediksi arus kas untuk lima sampai 10 tahun ke depan.

Untuk menggunakan model DCF dengan paling efektif, perusahaan target umumnya harus stabil, positif, dan arus kas bebas yang dapat diprediksi. Perusahaan yang memiliki arus kas ideal yang cocok untuk model DCF biasanya adalah perusahaan dewasa yang telah melewati tahap pertumbuhan.

1:55

Arus Kas Diskon (DCF)

Model Sebanding

Model terakhir adalah semacam model catch-all yang dapat digunakan jika Anda tidak dapat menilai perusahaan menggunakan salah satu model lainnya, atau jika Anda tidak ingin menghabiskan waktu untuk menghitung angka. Model ini tidak berusaha menemukan nilai intrinsik saham seperti dua model penilaian sebelumnya. Sebagai gantinya, itu membandingkan kelipatan harga saham dengan tolok ukur untuk menentukan apakah saham tersebut relatif undervalued atau overvalued. Alasan untuk ini didasarkan pada Hukum Satu Harga, yang menyatakan bahwa dua aset serupa harus dijual dengan harga yang sama. Sifat intuitif dari model ini adalah salah satu alasan mengapa model ini sangat populer.

Alasan mengapa model pembanding dapat digunakan di hampir semua keadaan adalah karena banyaknya kelipatan yang dapat digunakan, seperti price-to-earning (P/E), harga-ke-pesan (P/B), harga-untuk-penjualan (P/S), aliran harga-ke-tunai (P/CF), dan banyak lagi. Dari rasio tersebut, rasio P/E adalah yang paling umum digunakan karena berfokus pada pendapatan perusahaan, yang merupakan salah satu pendorong utama nilai investasi.

Kapan Anda dapat menggunakan kelipatan P/E untuk perbandingan? Anda biasanya dapat menggunakannya jika perusahaan tersebut diperdagangkan secara publik karena Anda memerlukan harga saham dan pendapatan perusahaan. Kedua, perusahaan harus menghasilkan laba positif karena perbandingan menggunakan kelipatan P/E negatif tidak akan ada artinya. Akhirnya, kualitas laba harus kuat. Itu adalah, pendapatan tidak boleh terlalu fluktuatif, dan praktik akuntansi yang digunakan manajemen tidak boleh mendistorsi laba yang dilaporkan secara drastis.

Ini hanyalah beberapa kriteria utama yang harus dilihat investor saat memilih rasio atau kelipatan mana yang akan digunakan. Jika kelipatan P/E tidak dapat digunakan, memilih rasio yang berbeda, seperti kelipatan harga-ke-penjualan atau harga-ke-kas.

Garis bawah

Tidak ada model penilaian tunggal yang cocok untuk setiap situasi, tetapi dengan mengetahui karakteristik perusahaan, Anda dapat memilih model penilaian yang paling sesuai dengan situasi. Selain itu, investor tidak terbatas hanya menggunakan satu model. Sering, investor akan melakukan beberapa penilaian untuk membuat kisaran nilai yang mungkin atau rata-rata semua penilaian menjadi satu. Dengan analisis saham, terkadang ini bukan pertanyaan tentang alat yang tepat untuk pekerjaan itu, melainkan berapa banyak alat yang Anda gunakan untuk mendapatkan berbagai wawasan dari angka-angka tersebut.

Perdagangan saham

Perdagangan saham