Tiga alasan untuk tidak khawatir tentang 'kehancuran' pasar saham

Kami telah membicarakan hal ini selama 12 bulan terakhir:kapan pasar keuangan akan menyadari bahwa kinerja luar biasa tahun 2017 tidak berkelanjutan? Kapan pasar saham akan menyesuaikan? Apakah kita mendekati kehancuran pasar besar berikutnya? Kapan gelembung itu akan pecah?

Tampaknya, kita sekarang tahu jawabannya. Sedikit lebih dari sebulan memasuki 2018, rata-rata industri Dow Jones mengalami penurunan volume terbesar dalam sejarah pada 5 Februari. Pasar lain di seluruh dunia mengikuti. Yang lebih parah lagi, indeks CBOE VIX, yang melacak volatilitas pasar dan yang menunjukkan tingkat rendah yang mengkhawatirkan, menandai lompatan satu hari terbesar sepanjang masa (84%). Latihannya adalah:semakin tinggi volatilitas, semakin rendah kinerja pasar saham.

Baru satu minggu yang lalu, pers keuangan melaporkan "keyakinan" dan "optimisme" pada pertemuan tahunan Forum Ekonomi Dunia baru-baru ini di Davos. Risiko geopolitik utama tetap ada – dikatakan – tetapi secara keseluruhan ekonomi dunia akan menunjukkan tingkat pertumbuhan yang jauh lebih tinggi daripada di masa lalu, kemungkinan didominasi oleh Asia, secara umum, dan Cina pada khususnya. Yang menakutkan adalah peserta Davos mencapai kesimpulan yang sama tentang ekonomi dunia pada Januari 2007.

Namun, Saya tidak berpikir bahwa kita hari ini berada dalam situasi yang sama seperti di awal tahun 2007. Ada tiga alasan mengapa.

1. Kami pernah ke sini sebelumnya

Pertama-tama, penyesuaian pasar sebesar yang baru saja diderita tidak terlihat di pasar keuangan. Antara 1987 dan 2018, Dow Jones mengalami penurunan 4% atau lebih besar 37 kali – lebih dari sekali dalam setahun. Bahkan mengingat periode setelah krisis keuangan 2007-08, Dow telah turun lebih dari 4% setahun sekali. Indeks Nasdaq bahkan lebih fluktuatif:antara 2002 dan 2018, itu telah jatuh 4% atau lebih 176 kali, atau hampir sepuluh kali setahun. Dan setelah krisis keuangan, Nasdaq mengalami pengembalian negatif serupa sebanyak 52 kali.

2. Tidak ada berita nyata

Lebih penting, kami tidak memiliki berita ekonomi penting yang akan membenarkan kehancuran pasar yang akan datang. Kepanikan terjadi ketika pasar naik secara tidak rasional, seperti yang terjadi selama gelembung dotcom. Kenaikan baru-baru ini di pasar belum irasional. Semua pelaku pasar, meskipun sedikit informasi, Perlu disadari bahwa kinerja pasar pada tahun 2017 sangat baik dan sejalan dengan pendapatan perusahaan dan ekspektasi pertumbuhan di masa depan.

Saya percaya koreksi pasar yang parah akan dikaitkan dengan peristiwa geopolitik, seperti perang atau terorisme, atau keputusan kebijakan ekonomi yang tidak akan diterima oleh pasar keuangan. Tidak ada satu pun yang terjadi. Selain reformasi pajak Donald Trump (yang seharusnya menguntungkan pendapatan perusahaan), pemerintah AS belum membuat keputusan besar lainnya.

3. Fundamentalnya mantap

Akhirnya, properti fundamental dari kedua perusahaan yang melihat aksi jual di saham mereka, serta perekonomian yang lebih luas, tetap solid. Kami kembali ke tingkat pertumbuhan ekonomi yang positif dan signifikan, didorong oleh Asia, tetapi juga disertai dengan perspektif yang baik di Eropa dan Amerika Serikat. Pendapatan perusahaan sangat baik, dengan laporan bahwa profitabilitas di sektor korporasi AS berada pada kondisi terbaiknya dalam 17 tahun terakhir. Rata-rata, 78% dari semua perusahaan telah mengalahkan ekspektasi pasar mengenai pertumbuhan pendapatan.

Rasio harga-pendapatan, yang merupakan ukuran seberapa mahal saham (dan menunjukkan apakah saham dinilai terlalu tinggi), di sebagian besar pasar hanya sedikit lebih tinggi dari rata-rata historis – dan jauh lebih rendah daripada tahun 2006. Ini memperkuat fakta bahwa fundamental sebagian besar perusahaan tidak terlalu tinggi.

Apakah ini berarti bahwa kita harus mengharapkan penyesuaian pasar yang cepat dan bahwa kita akan menikmati pasar saham yang bahagia dan bullish di tahun 2018? Belum tentu. Risiko utama ekonomi dunia tetap ada:China dan tingkat utang swastanya yang besar; risiko geopolitik, seperti ketegangan antara AS dan Korea Utara; meningkatnya tingkat ketimpangan pendapatan dan potensi kerusuhan sosial berikutnya; dan terorisme sebagai sumber ketidakstabilan global. Pasar saham belum tentu menentukan harga risiko seperti itu – jadi, jika dan ketika mereka terwujud, kita akan mengalami kecelakaan serius. Untuk sekarang, meskipun, sudah terlambat untuk membeli, tapi terlalu dini untuk dijual.