ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> persediaan >> pasar saham

Perdagangan orang dalam menjadi lebih halus

Perdagangan orang dalam datang dalam dua bentuk utama:bisa dibilang legal dan jelas ilegal.

Tetapi, seperti narkoba dalam olahraga, sulit untuk mengatakan kapan bisa dibilang legal berakhir dan jelas ilegal dimulai.

Secara umum diterima bahwa membeli saham di perusahaan yang Anda jalankan adalah salah ketika Anda mengetahui sesuatu tentangnya yang tidak diketahui oleh pasar.

Sangat salah untuk membeli saham ketika Anda memberi tahu pasar bahwa keadaannya jauh lebih buruk bagi perusahaan daripada yang Anda ketahui.

Tapi bagaimana dengan tiba-tiba berbagi segalanya – longsoran informasi – menjelang pembelian saham untuk memperkeruh keadaan dan menciptakan ketidakpastian yang cukup untuk menurunkan harga?

Chief executive memiliki keleluasaan yang sangat besar atas nada dan waktu berita yang mereka rilis, umumnya tidak menjawab siapa pun.

Analisis linguistik atas rilis berita selama dua belas tahun oleh 6764 kepala eksekutif AS yang baru saja diterbitkan oleh saya dan dua rekan Universitas Queensland di Journal of Banking and Finance menunjukkan bahwa mereka menggunakan kebijaksanaan ini secara strategis.

Tidak jelas ilegal (bagaimana oversharing bisa ilegal?) Perilaku mereka dapat memiliki efek yang sama seperti menurunkan harga saham mereka saat membeli, sesuatu yang jelas-jelas ilegal.

Menyebarkan masalah, serta tanda-tanda

Analisis perdagangan orang dalam sebelumnya hanya melihat "tanda" dari informasi yang dirilis ke pasar saham. Pada keseimbangan apakah nada rilis berita satu bulan positif atau negatif?

Kami telah melihat "penyebaran", rentang dari positif ke negatif serta hasil bersih.

Tidak masuk akal untuk memperlakukan rilis satu bulan yang identik dengan nada netral (tidak mengirim pesan) dan rilis satu bulan yang setengahnya sangat positif dan setengahnya sangat negatif (menimbulkan ketidakpastian).

Sampel rilis berita diskresioner (tidak wajib) kami diambil dari yang diajukan ke Thomson Reuters News Analytics antara Januari 2003 hingga Desember 2015. Ini mencakup perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek New York, Bursa Efek Amerika AMEX dan bursa teknologi NASDAQ.

Arsip menilai nada setiap rilis sebagai positif, negatif atau netral.

Kami menggunakan Database Pengarsipan Orang Dalam Thomson Reuters untuk mendapatkan informasi tentang pembelian kepala eksekutif, membatasi pertanyaan kami untuk pembelian signifikan setidaknya 100 saham.

Ketidakpastian strategis

Sekitar 70% dari kepala eksekutif terbukti menjadi pedagang oportunistik dalam arti bahwa mereka membeli tanpa pola tertentu, daripada pada waktu yang sama setiap tahun.

Kami menemukan bahwa rilis berita oleh kepala eksekutif ini meningkatkan ketidakpastian informasi sebesar 5,8% dan 3,6% di bulan-bulan sebelum mereka membeli dan di bulan mereka membeli.

Pada bulan-bulan setelah pembelian mereka, penyebaran positif ke negatif dari rilis berita mereka kembali ke rata-rata untuk bulan-bulan non-pembelian.

Kesimpulan yang tidak salah lagi adalah bahwa perilaku mereka strategis.

Kami memperoleh hasil yang serupa ketika kami menggunakan ukuran lain dari pembelian dan nada rilis berita.

Hasil kami tidak memberikan bukti untuk mendukung pendapat bahwa kepala eksekutif berperilaku dengan cara strategis ini saat menjual saham. Ini konsisten dengan temuan lain yang menunjukkan bahwa waktu penjualan sering kali di luar kendali penjual.

Studi sebelumnya hanya menemukan hubungan yang lemah antara pembelian saham eksekutif dan berita yang mereka rilis ke pasar. Ini mungkin karena studi tersebut mencari rilis berita negatif yang lebih mudah dideteksi (dan lebih jelas bermasalah).

Tapi itu pendekatan lama dan (dengan munculnya analisis linguistik) semakin berisiko.

Penelitian kami menunjukkan bahwa dengan mengatakan banyak hal sekaligus, kepala eksekutif dapat mencapai banyak hal yang sama.

pasar saham

pasar saham