Itu cepat! Perdagangan Frekuensi Tinggi dan Algoritmik

Berpikir cepat:Anda mungkin pernah mendengar tentang perdagangan frekuensi tinggi atau perdagangan algoritmik. Tapi tahukah Anda apa itu, atau seperti apa "tampaknya"? Perdagangan frekuensi tinggi (atau HFT) sudah mapan di pasar saat ini — di sini untuk tinggal. Belum, HFT tidak terlalu dipahami dengan baik, dan itu sering menjadi sumber kontroversi.

Secara umum, itu memang membawa beberapa bagasi, dan ada alasan yang sah untuk itu. Tapi perdagangan HFT dan algoritmik ("algo") sering mendapatkan hasil buruk, banyak pakar pasar mengatakan, dan bahwa algoritme berkecepatan tinggi memang menguntungkan pasar dan investor individu dengan cara-cara utama.

Salah satu sumber utama kebingungan:belum ada definisi yang diterima secara luas, kata Ovidio Montemayor, direktur pelaksana operasi perdagangan dan perutean pesanan di TD Ameritrade. Dalam banyak hal, perdagangan frekuensi tinggi hanyalah salah satu dari banyak contoh baru, “kecepatan bisnis, ” tambahnya—kemajuan pesat dalam daya komputasi dan analitik data dalam beberapa tahun terakhir diterapkan pada apa yang telah dilakukan orang selama berabad-abad:pembelian dan penjualan.

Mari kita jawab beberapa pertanyaan dasar tentang HFT dan perdagangan algoritmik untuk investor.

Apa itu perdagangan frekuensi tinggi atau perdagangan algoritmik?

Didefinisikan secara luas, perdagangan frekuensi tinggi (alias, perdagangan "kotak hitam") mengacu pada otomatisasi, sistem elektronik yang sering menggunakan algoritme kompleks (rangkaian instruksi berkode untuk komputer) untuk membeli dan menjual jauh lebih cepat dan pada skala yang jauh lebih besar daripada yang dapat dilakukan manusia mana pun (meskipun, akhirnya, orang mengawasi sistem ini).

Sistem seperti itu sering dirancang untuk menghasilkan keuntungan kecil pada setiap transaksi, tetapi melalui kecepatan dan volume, mereka dapat menghasilkan keuntungan besar bagi perusahaan mereka.

Menurut Nasdaq, ada dua jenis:perdagangan eksekusi (ketika pesanan dieksekusi melalui algoritme terkomputerisasi yang dirancang untuk mendapatkan harga terbaik), dan tipe kedua yang mencari “peluang perdagangan kecil”.

Berapa banyak perdagangan frekuensi tinggi yang terjadi? Seberapa "sering" atau cepat itu?

HFT terdiri dari sekitar setengah dari keseluruhan perdagangan ekuitas AS, menurut beberapa perkiraan, dan sudah ada di sekitar level itu selama beberapa tahun sekarang. (Di bulan Desember, rata-rata sekitar 6,2 miliar saham berpindah tangan setiap hari di bursa utama AS termasuk NYSE, Nasdaq, dan Cboe, menurut pertukaran data.)

Platform yang kuat, alat yang ampuh.

Temukan yang paling cocok.

Seberapa "cepat" itu cepat? Berkedip, dan Anda akan melewatkannya. Komputer yang semakin canggih saat ini dapat mengeksekusi ribuan, jika tidak jutaan, transaksi dalam hitungan detik, dan HFT sering diukur dalam milidetik (seperseribu detik) atau mikrodetik (sepersejuta detik).

Untuk perspektif, sekejap mata Anda membutuhkan waktu sekitar 400 milidetik, atau empat persepuluh detik. Dalam perdagangan frekuensi tinggi, “Kita berbicara tentang waktu yang sangat kecil, ” kata Eric Budish, seorang profesor ekonomi di Booth School of Business Universitas Chicago, dalam diskusi 2013 yang diselenggarakan oleh sekolah.

Bagaimana dengan sejarah singkat HFT?

"Frekuensi tinggi" sering di mata yang melihatnya. Dalam contoh primitif perdagangan frekuensi tinggi, Pedagang Eropa pada tahun 1600-an menggunakan merpati pos untuk menyampaikan informasi harga di depan pesaing, menurut sejarawan pasar. Munculnya layanan telegraf pada 1800-an dan awal 1900-an semakin mempercepat arus informasi pasar.

Perdagangan berfrekuensi tinggi dan algoritmik seperti yang kita kenal sekarang benar-benar berkembang pesat pada pertengahan hingga akhir 2000-an, segera setelah pertukaran elektronik mulai menggantikan manusia, perdagangan tatap muka.

Mengapa ada persepsi negatif tentang perdagangan algoritmik?

Pers buruk, untuk menyebutkan satu alasan besar. Algoritma tertentu adalah “seperti harimau yang mengintai di hutan dan menunggu mangsanya, lalu melompat ke atasnya, ” menurut buku Michael Lewis tahun 2014, Flash Boys. Dari buku yang sama:"seperti anaconda di pohon."

Gambar atau gagasan pedagang algoritmik sebagai predator yang menipu investor rata-rata masih melekat. Episode tertentu, seperti "flash crash" Mei 2010, atau, baru-baru ini, ayunan tajam pasar AS pada Desember 2018, sering menimbulkan pertanyaan di media keuangan tentang apakah algos memperburuk volatilitas.

Dan memang, regulator seperti Komisi Sekuritas dan Bursa AS dalam beberapa tahun terakhir mendenda beberapa pedagang frekuensi tinggi karena manipulasi harga atau perdagangan curang lainnya.

Bagaimana perdagangan frekuensi tinggi bermanfaat bagi pasar?

Pedagang tersebut memberikan kontribusi likuiditas penting ke pasar, membantu mempersempit spread bid-ask dan menyatukan pembeli dan penjual secara efisien. Akhirnya, ini dapat membantu menurunkan biaya bagi investor, kata beberapa pakar pasar.

Montemayor dari TD Ameritrade mengatakan perusahaan perdagangan algo melayani tujuan yang berharga dengan "membuat pasar" di ribuan saham dan aset lainnya, menyediakan likuiditas jauh melampaui apa yang tersedia di bursa saham mapan.

Montemayor mencatat bahwa banyak broker (termasuk TD Ameritrade) mengarahkan pesanan dari klien investor ritel ke perusahaan perdagangan besar, yang kemudian mencocokkan pembeli dengan penjual (alias, eksekusi pesanan). Beberapa dari perusahaan tersebut dapat dianggap sebagai pedagang frekuensi tinggi, mempertimbangkan kecepatan di mana mereka beroperasi dan jumlah perdagangan yang mereka tangani.

Lihatlah gambaran pasar yang besar, Montemayor menambahkan.

“Penting untuk digarisbawahi bahwa ada perdagangan frekuensi tinggi yang 'baik' yang membuat pasar lebih efisien dan menyatukan likuiditas dengan cara yang menguntungkan bagi semua peserta, " dia berkata. “Ada juga perdagangan frekuensi tinggi yang mungkin dianggap 'buruk, ' atau predator. Seperti banyak bentuk teknologi canggih, HFT dapat disalahgunakan.”

Doug Cifu, kepala eksekutif Virtu Financial—salah satu perusahaan perdagangan algoritmik terbesar—mengatakan bahwa kita sekarang “melewati histeria Flash Boys menjadi bisnis yang lebih matang yang orang, apakah dengan enggan atau tidak, menerima sebagai bagian yang sangat penting dari ekosistem, ” seperti yang dia katakan kepada Waktu keuangan pada Oktober 2017.