Peringkat Dana Morningstar Mengadopsi Kurva Yang Lebih Ketat

Getty Images/iStockphoto

Memenangkan peringkat Emas yang didambakan dari analis dana Morningstar akan menjadi lebih sulit di bawah kriteria yang baru diperketat.

Morningstar sedang merombak sistem peringkat reksa dananya. Batch awal mulai berlaku 31 Oktober, dengan sisanya bergulir selama 12 bulan berikutnya. Jeff Ptak, direktur global penelitian manajer di Morningstar, memperkirakan jumlah penurunan versi akan melebihi jumlah peningkatan sekitar 2-1, dengan dana yang lebih mahal menghadapi penurunan peringkat paling banyak setelah penilaian ulang awal dana selesai.

Di bawah metodologi lama, Analis Morningstar yang sangat dihormati belum dapat secara konsisten memilih reksa dana atau dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang mengalahkan indeks acuan mereka meskipun telah bertahun-tahun mencoba.

Itu mungkin berubah di bawah metodologi baru.

Dimana Peringkat Morningstar Datang Pendek

Sejak 2011, Analis Morningstar telah memberikan Emas, Peringkat Perak dan Perunggu untuk dana tersebut dan ETF dinilai paling mungkin untuk melampaui tolok ukur mereka di tahun-tahun mendatang. Morningstar juga menilai beberapa dana sebagai Netral atau Negatif. Medali perunggu adalah ekspresi percaya diri, dan Silver terlebih lagi. Medali emas adalah "rekomendasi keyakinan tertinggi" perusahaan.

Ptak menjalankan angka untuk masing-masing dari lima kategori selama periode 60 bulan bergulir antara 1 Juli, 2002 dan 31 Maret, 2019. Selama periode 12 bulan, Dana berperingkat emas, rata-rata, mengalahkan indeks benchmark mereka dengan 15 basis poin. (Titik dasar adalah seperseratus persen.) Namun selama periode 36 dan 60 bulan terakhir, Dana berperingkat emas tertinggal indeks benchmark yang ditetapkan Morningstar dengan rata-rata 15 basis poin dan 34 basis poin, masing-masing.

Ini adalah margin kecil, tentu saja – seringkali kurang dari apa yang akan dibebankan oleh dana indeks atau dana yang diperdagangkan di bursa (ETF). Tetapi dana peraih medali Perak dan Perunggu membuntuti indeks mereka selama semua periode waktu dan dengan margin yang lebih sehat.

Kinerja reksa dana peringkat Emas yang relatif unggul merupakan sinyal kuat bagi investor bahwa, jika Anda akan menganggap penting para peraih medali Morningstar, Anda mungkin akan melakukan yang terbaik dengan tetap menggunakan dana berperingkat Emas.

Gambarnya tidak sepenuhnya suram. Semua peraih medali Morningstar – Emas, Perak dan Perunggu – menduduki puncak dana rata-rata dalam kategori mereka lebih dari 12, 36 dan 60 bulan.

Tetapi bagi investor yang mencari cara untuk mengalahkan indeks, outperformance hanya terhadap dana lain yang dikelola secara aktif dalam kategori yang sama adalah kenyamanan dingin.

Ptak juga melihat bagaimana kinerja dana peraih medali terhadap tolok ukur mereka berdasarkan risiko yang disesuaikan. Kinerja yang disesuaikan dengan risiko, dalam hal ini alfa, adalah target pilihan Morningstar untuk menilai dana mana yang harus menjadi peraih medali.

Dilihat melalui lensa itu, Peraih medali Morningstar adalah campuran tas. Dana peraih medali emas, rata-rata, mengalahkan indeks mereka dengan margin kecil di atas 12, 36 dan 60 bulan. Dana peraih medali perak menduduki puncak indeks mereka selama 12 bulan terakhir, tetapi pada dasarnya terikat pada 36 dan 60 bulan. Peraih medali perunggu membuntuti di ketiga periode waktu.

"Kinerja kami terlihat bagus melalui sejumlah lensa, " kata Ptak. "Tapi adil untuk mengatakan itu, melalui pengukuran kinerja kami, kami melihat peluang untuk memperkuat metodologi kami dalam beberapa hal."

Perubahan

Peringkat peraih medali Morningstar selalu menghitung pengeluaran dana sebagai salah satu yang paling penting (jika tidak NS paling penting) faktor dalam penilaian dana. Semakin rendah rasio biaya dana, peluang yang lebih baik untuk mengungguli benchmark-nya.

Namun, sebagai salah satu peningkatan metodologi mereka, pengeluaran akan menjadi lebih kritis.

Morningstar juga akan mengakhiri praktik pemberian peringkat yang sama untuk setiap kelas saham dana terlepas dari rasio biaya kelas saham itu. Contohnya, dengan kriteria lama, Pimco Total Return Institutional (PTTRX) adalah peraih medali emas dengan rasio biaya 0,71%, atau $71 per tahun dengan $10, 000 investasi. Tapi begitu juga Pimco Total Return C (PTTCX), meskipun dikenakan biaya 1,8% – lebih dari dua kali lipat saham Institusional.

Ptak mengatakan ini akan menjelaskan banyak perubahan peringkat.

Perubahan paling banyak, Ptak mengatakan, akan menjadi penurunan peringkat satu anak tangga. Dana yang sekarang diberi peringkat Emas mungkin akan diberi peringkat Perak setelah perubahan diterapkan. Banyak dana indeks berbiaya rendah, Sementara itu, cenderung mendapatkan peningkatan mengingat peningkatan fokus pada rasio biaya dana.

Apalagi, Morningstar sampai saat ini telah menilai rasio pengeluaran dana berdasarkan rasio pengeluaran rata-rata dalam kategorinya. Dana yang membebankan rasio biaya lebih rendah dari rata-rata dalam kategori mereka diberi peringkat positif untuk biaya rendah. Di masa depan, Analis Morningstar akan menilai nilai yang ditawarkan sebelum biaya – menjadi yang termurah saja tidak akan cukup.

Dana yang dikelola secara aktif akan memiliki bar yang jauh lebih tinggi untuk dibersihkan daripada yang mereka lakukan saat ini.

"Untuk dana aktif untuk mendapatkan Emas, Perak, atau peringkat Perunggu, penelitian kami harus meyakinkan kami bahwa dana tersebut dapat mengalahkan indeks yang relevan dan rata-rata kelompok sebaya setelah biaya dan menyesuaikan risiko, " Ptak menulis dalam sebuah artikel yang menjelaskan beberapa perubahan (paywall).

Bilah ini akan lebih sulit untuk diukur, yang berarti akan lebih sulit bagi dana untuk menjadi peraih medali. Tetapi apakah ini mengarah pada peningkatan keseluruhan pada kekuatan prediksi peringkat peraih medali masih harus dilihat.

Ptak mengatakan bagian dari masalah bagi analis Morningstar adalah pasar bullish tanpa henti, yang semakin dipimpin oleh saham-saham dengan pertumbuhan besar, terutama saham teknologi mega-cap. Dana yang menyimpang bahkan sedikit dari kategori saham pertumbuhan mereka telah dihukum oleh pasar.

Tambahan, mengingat bahwa Morningstar berusaha memberikan medali berdasarkan perkiraan kinerja yang disesuaikan dengan risiko relatif terhadap tolok ukur, periode yang lama tanpa pasar beruang telah menghambat pilihan mereka.

Morningstar telah dibanting secara tidak adil selama bertahun-tahun karena peringkat bintangnya, yang tidak pernah dimaksudkan untuk menjadi prediktif. Peringkat bintang adalah ukuran kuantitatif yang dirancang untuk mengukur kinerja dana yang disesuaikan dengan risiko. Seperti rasio Sortino, peringkat bintang Morningstar hanya menghukum dana untuk volatilitas penurunan. Sebagian besar tindakan risiko menghukum semua volatilitas.

Peringkat medali, Namun, menunjukkan beberapa kelemahan nyata. Saya kecewa bahwa peraih medali fund picker favorit saya tidak melakukan yang lebih baik terhadap indeks mereka. Hasil sebelumnya jelas merupakan kemenangan lain untuk dana indeks.

Tapi saya bertaruh bahwa metodologi yang baru dirubah akhirnya akan memungkinkan Morningstar untuk secara konsisten memilih dana yang dikelola secara aktif yang mengalahkan indeks mereka.

Steve Goldberg adalah penasihat di Washington, DC, daerah.