ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> Financial management >> utang

Bank of Canada harus berbuat lebih banyak untuk membantu provinsi mengatasi krisis virus corona

Provinsi Kanada dalam masalah.

Bahkan sebelum krisis pandemi virus corona, provinsi yang bergantung pada sumber daya seperti Newfoundland dan Labrador dan Alberta berada dalam masalah. Sekarang mereka menghadapi krisis kesehatan masyarakat yang belum pernah terjadi sebelumnya dan rekan-rekan provinsi mereka, banyak dari mereka memiliki rasio utang terhadap PDB yang sama mengkhawatirkan, mungkin tidak jauh di belakang.

Perdana Menteri Newfoundland dan Labrador Dwight Ball baru-baru ini merilis sebuah surat yang dia kirimkan kepada Perdana Menteri Justin Trudeau yang mengatakan bahwa provinsinya sedang menghadapi “krisis keuangan yang mendesak dan mendesak” dan bahwa pemerintah provinsi tidak dapat memperoleh pinjaman jangka pendek dan jangka panjang. Dia menulis:

Empat hari setelah surat itu dikirim, Bank of Canada berjanji untuk membeli hingga 40 persen dari semua utang provinsi baru. Dari dulu, bank telah membeli lebih dari $1,3 miliar utang provinsi, meskipun tidak jelas dari provinsi mana.

Newfoundland sejak itu berhasil mengumpulkan $200 juta untuk membantu membayar tagihannya, meskipun pada premi yang besar dan kuat untuk apa yang biasanya diharapkan untuk membayar pinjaman jangka pendek.

Bank sentral harus berbuat lebih banyak

Tetapi lebih banyak mungkin diperlukan karena krisis COVID-19 masih ada. Pendapatan provinsi ambruk bahkan ketika pengeluaran melonjak, semuanya bersekongkol untuk mendorong rasio utang provinsi terhadap PDB meningkat tajam. Bank Kanada, yang pemegang saham tunggalnya adalah pemerintah federal, harus mempertimbangkan untuk berbuat lebih banyak — termasuk memberikan pinjaman tanpa bunga jangka pendek kepada provinsi-provinsi untuk mengurangi tekanan fiskal yang masih ada selama krisis.

Jika pemerintah dapat menyediakan pinjaman nol persen untuk usaha kecil, tentunya dapat mempertimbangkan hal yang sama untuk provinsi dan kotamadya mereka yang harus menanggung pengeluaran besar terkait virus corona.

Tetapi bisakah Bank of Canada memberikan pinjaman ini? Bank of Canada Act mengatakan itu bisa. Bagian 18 memberikan Bank of Canada kekuatan untuk membuat pinjaman jangka pendek ke provinsi. Ia juga memiliki kekuatan untuk membeli utang federal dan provinsi.

Jadi dari mana uang itu akan didapat? Seperti kebanyakan bank sentral, Bank of Canada memiliki kekuatan untuk menciptakan uang baru dengan memasukkan entri yang secara efektif mengkredit rekening siapa pun yang menjual asetnya. Faktanya, sementara pembelian aset terkait COVID-19 belum pernah terjadi sebelumnya, bank secara rutin menggunakan kekuatan yang sama untuk membeli bagian dari semua utang federal baru.

Bank of Canada sebelumnya telah mencoba untuk menghindari penggunaan "pelonggaran kuantitatif" untuk merangsang ekonomi, tidak seperti bank sentral lain yang menempatkan triliunan dolar ke dalam ekonomi dunia selama krisis keuangan 2008. Tapi sekarang Gubernur Bank of Canada Stephen Poloz merasa dia tidak punya pilihan selain mulai membeli aset dalam skala yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Kekhawatiran inflasi?

Tetapi bukankah dukungan Bank of Canada untuk provinsi-provinsi akan menyebabkan inflasi? Mungkin. Pasokan telah dikerutkan. Tetapi serangan inflasi sangat tidak mungkin mengingat penurunan tajam dalam biaya energi, menghilangnya permintaan efektif dan kapasitas menganggur terkait dalam bentuk pengangguran dan pabrik-pabrik yang diam. Dan jika itu menyebabkan inflasi, kita bisa mengatasi masalah itu nanti. Sekarang, provinsi membutuhkan bantuan karena banyak dari kita membutuhkan bantuan untuk meletakkan makanan di atas meja, membayar sewa dan membayar hutang kita.

Beberapa pembuat kebijakan pasti akan keberatan bahwa ini akan menciptakan bahaya moral, istilah yang digunakan para ekonom untuk menjelaskan kapan risiko dari keputusan seseorang dialihkan ke orang lain. Bukankah krisis di Newfoundland dan Labrador hanyalah akibat dari salah urus selama beberapa dekade? Mengapa Alberta tidak mengenakan pajak lebih? Dan bagaimana kita bisa tahu provinsi akan membelanjakan uang dengan bijak?

Ada dua tanggapan terhadap jenis argumen ini. Pertama, ini adalah waktu terburuk untuk memperkenalkan pajak penjualan di Alberta atau provinsi lain untuk menaikkan tarif pajak penjualan mereka. Kedua, tidak ada jaminan bahwa investasi buruk tidak akan dilakukan, tetapi tingkat pengawasan oleh media dan partai-partai oposisi sedemikian rupa sehingga para politisi tahu bahwa keputusan yang buruk akan dikenakan sanksi sosial yang cepat. Pemilih terjaga. Politisi berhati-hatilah.

Ada pilihan lain juga. Bank of Canada dapat terus membeli utang provinsi, tetapi tingkatkan bagiannya hingga mendekati 100 persen. Pemerintah federal dapat berjanji untuk mengalirkan pembayaran bunga yang dihasilkan kembali ke provinsi. Atau bank dapat mengeluarkan jaminan sementara untuk semua utang provinsi dan mendorong imbal hasil ke tingkat federal.

Hibah COVID-19

Ada opsi lain yang lebih sederhana. Bank of Canada dapat membeli utang federal jangka pendek baru — dengan bunga nol atau suku bunga yang berlaku, tidak masalah karena Bank dimiliki oleh pemerintah — dan biarkan pemerintah federal mentransfer dana ke provinsi tanpa biaya bersih. Anggap saja itu hibah COVID-19.

Bank of Canada didirikan selama Depresi Hebat untuk menangani secara tepat jenis peristiwa sistemik yang sekarang kita hadapi. Tetapi bahkan menghadapi depresi, pembuat kebijakan membiarkan kekhawatiran moral hazard membuat mereka di sela-sela, menyebabkan satu provinsi (Alberta) gagal bayar utangnya. Ini tidak boleh terjadi lagi. Provinsi juga tidak boleh menahan diri dari melakukan intervensi darurat yang diperlukan karena kekhawatiran yang mengganggu tentang kemampuan mereka untuk mendanai pengeluaran.

Biaya manusia terlalu besar, tekanan pada federasi kami terlalu ireversibel. Pemerintah federal harus memenuhi janji Trudeau untuk "melakukan apa yang diperlukan" untuk membuat Kanada melewati krisis ini. Provinsi membutuhkan pemerintah federal untuk membuat Bank Kanada bekerja. Kita semua melakukannya.

utang

utang