Penawaran dan Penawaran Terbaik Nasional (NBBO)

Apakah Penawaran dan Penawaran Terbaik Nasional (NBBO)?

The National Best Bid and Offer (NBBO) adalah kutipan yang melaporkan harga bid tertinggi dan harga ask (ditawarkan) terendah dalam sekuritas, bersumber dari semua bursa atau tempat perdagangan yang tersedia. NBBO, karena itu, mewakili spread bid-ask komposit yang paling ketat dalam sekuritas.

Peraturan Komisi Pertukaran Sekuritas (SEC) NMS mengharuskan pialang untuk berdagang pada harga permintaan dan penawaran terbaik yang tersedia saat membeli dan menjual sekuritas untuk pelanggan dan menjamin setidaknya harga yang dikutip NBBO kepada pelanggannya pada saat perdagangan.

Takeaways Kunci

• NBBO menunjukkan harga permintaan (terendah) terbaik yang tersedia dan harga penawaran terbaik yang tersedia (tertinggi) yang tersedia untuk pelanggan dari beberapa bursa.
• Regulasi SEC NMS mengharuskan pialang untuk menjamin setidaknya harga yang dikutip NBBO kepada pelanggannya pada saat perdagangan.
• NBBO dihitung dan disebarluaskan oleh Security Information Processors (SIP).
• Meskipun memastikan bahwa semua investor menerima harga terbaik saat melakukan perdagangan, NBBO mungkin tidak selalu mencerminkan data terbaru, menghasilkan perdagangan yang mungkin tidak sesuai dengan ekspektasi harga investor.

Memahami Penawaran dan Penawaran Terbaik Nasional (NBBO)

NBBO dihitung dan disebarluaskan oleh Security Information Processors (SIP) sebagai bagian dari National Market System Plan (NMSP), yang digunakan untuk memproses harga sekuritas. Ada dua SIP yang bertanggung jawab untuk tugas ini. Consolidated Quotation System (CQS) memberikan NBBO untuk sekuritas yang terdaftar di New York Stock Exchange (NYSE), NY-ARCA, dan NY-MKT, sedangkan Unlisted Trading Privileges (UTP) Quote Data Feed memberikan NBBO untuk sekuritas yang terdaftar di Nasdaq.

NBBO memperbarui sepanjang hari dengan penawaran tertinggi dan terendah untuk keamanan di antara semua bursa dan pembuat pasar. Harga permintaan terendah dan harga penawaran tertinggi ditampilkan di NBBO dan tidak diharuskan berasal dari bursa yang sama—harga penawaran dan permintaan terbaik dari satu bursa atau pembuat pasar disebut “penawaran dan penawaran terbaik, ” daripada NBBO. Kumpulan gelap dan sistem perdagangan alternatif lainnya mungkin tidak selalu muncul di hasil ini, mengingat sifat bisnis mereka yang kurang transparan.

Trader yang ingin mengeksekusi order lebih besar dari yang tersedia melalui NBBO harus menggunakan data “kedalaman buku” bursa atau market maker atau layar pembuat pasar Level II untuk mengidentifikasi harga bid dan ask potensial lainnya yang dapat mereka gunakan untuk mengeksekusi order mereka.

Kelebihan dan Kekurangan National Best Bid and Offer (NBBO)

NBBO membantu memastikan bahwa semua investor menerima harga terbaik saat melakukan perdagangan melalui broker mereka tanpa khawatir tentang menggabungkan kutipan dari beberapa bursa atau pembuat pasar sebelum melakukan perdagangan. Ini membantu menyamakan kedudukan bagi pedagang eceran, yang mungkin tidak memiliki sumber daya untuk selalu mencari harga terbaik di berbagai bursa.

Kekurangannya adalah sistem NBBO mungkin tidak mencerminkan data terbaru, yang berarti bahwa investor mungkin tidak mendapatkan harga yang mereka antisipasi saat perdagangan benar-benar dieksekusi. Ini adalah perhatian utama bagi pedagang frekuensi tinggi (HFT), yang mengandalkan kutipan untuk membuat strategi mereka berhasil karena mereka mendapat untung dari perubahan harga yang sangat kecil pada volume.

Regulasi NMS juga sulit ditegakkan karena laju perdagangan yang cepat dan kurangnya harga NBBO yang tercatat. Ini mempersulit pedagang untuk membuktikan apakah mereka menerima harga NBBO pada perdagangan tertentu atau tidak.

Investor harus ingat bahwa harga mungkin basi dalam beberapa kasus dan tidak semua harga dapat tercermin, karena dark pool dan sistem perdagangan alternatif lainnya mungkin tidak mencantumkan harga bid/ask.

Penawaran dan Penawaran Terbaik Nasional (NBBO) dan Perdagangan Frekuensi Tinggi (HFT)

Pedagang frekuensi tinggi umumnya berinvestasi dalam infrastruktur khusus untuk terhubung langsung ke bursa dan memproses pesanan lebih cepat daripada pialang lainnya. Akibatnya, mereka tidak bergantung pada data SIP untuk tawaran beli/penawaran mereka dan memanfaatkan latensi antara perhitungan NBBO dan penerbitannya untuk menghasilkan keuntungan. Penelitian telah berfokus pada apakah ini memungkinkan mereka untuk memimpin orang lain.

Menurut sebuah studi Universitas Michigan tahun 2013, pedagang mendapat untung sebanyak $21 miliar dengan memanfaatkan latensi ini. "Dengan mengantisipasi NBBO masa depan, algoritma HFT dapat memanfaatkan disparitas lintas pasar sebelum tercermin dalam penawaran harga publik, pada dasarnya melompat di depan pesanan yang masuk untuk mengantongi keuntungan kecil tapi pasti. Tentu saja, ini memicu perlombaan senjata, sebagai pedagang yang lebih cepat dapat menghitung NBBO untuk melihat masa depan NBBO, dan seterusnya, " tulis penulis studi tersebut.

Contoh National Best Bid and Offer (NBBO)

Misalkan broker menerima pesanan berikut untuk membeli saham untuk perusahaan ABC:

• 200 saham seharga $1, 000
• 300 saham seharga $1, 500
• 100 saham seharga $800
• 350 saham seharga $1, 600

Pada waktu bersamaan, berikut adalah harga jual yang tersedia untuk saham perusahaan yang sama:

• 100 saham seharga $900
• 200 saham seharga $1, 200
• 150 saham seharga $950

NBBO untuk ABC adalah $1, 600/$900 karena ini adalah harga penawaran/penawaran terbaik yang tersedia bagi para pedagang dalam kisaran tertentu.