Greenmail

Apa itu Greenmail?

Greenmail adalah praktik membeli cukup banyak saham di sebuah perusahaan untuk mengancam pengambilalihan yang tidak bersahabat sehingga perusahaan target malah akan membeli kembali sahamnya dengan harga premium. Terkait merger dan akuisisi, perusahaan melakukan pembayaran greenmail sebagai tindakan defensif untuk menghentikan tawaran pengambilalihan. Perusahaan target harus membeli kembali saham dengan harga premium untuk menggagalkan pengambilalihan, yang menghasilkan keuntungan yang cukup besar bagi greenmailer.

Takeaways Kunci

• Greenmail adalah praktik di mana seorang greenmailer membeli sebagian besar saham perusahaan dan mengancam pengambilalihan yang tidak bersahabat.
• Perusahaan target dapat menolak upaya pengambilalihan dengan membeli kembali sahamnya dengan harga premium dari greenmailer.
• Greenmail menjadi lebih sering dan kontroversial selama tahun 1980-an.
• Ketentuan anti-greenmail, hukum, peraturan, dan pajak membuat greenmail lebih sulit setelah tahun 1980-an.
• Kritikus melihat greenmail sebagai praktik predator yang mirip dengan pemerasan, tetapi dapat dipertahankan sebagai solusi pasar bebas untuk perselisihan antara pemegang saham.

Memahami Greenmail

Seperti pemerasan, greenmail adalah uang yang dibayarkan kepada entitas untuk menghentikan atau mencegah perilaku agresif. Dalam merger dan akuisisi, itu adalah tindakan anti-pengambilalihan di mana perusahaan target membayar premi, dikenal sebagai surat hijau, untuk membeli kembali sahamnya sendiri dengan harga yang meningkat dari perampok perusahaan. Setelah menerima pembayaran greenmail, perampok umumnya setuju untuk menghentikan pengambilalihan dan tidak membeli saham lagi untuk waktu tertentu.

Istilah "greenmail" berasal dari kombinasi pemerasan dan greenback (dolar AS). Tingginya jumlah merger perusahaan yang terjadi selama tahun 1980-an menyebabkan gelombang greenmail. Selama waktu itu, diduga bahwa beberapa perampok perusahaan, hanya mencari keuntungan, memulai tawaran pengambilalihan tanpa niat untuk menindaklanjuti pengambilalihan.

Greenmail jauh lebih jarang hari ini karena undang-undang, peraturan, pajak, dan ketentuan anti-greenmail.

Meskipun greenmail masih terjadi secara diam-diam dalam berbagai bentuk, beberapa peraturan federal dan negara bagian membuatnya jauh lebih sulit. Pada tahun 1987, Internal Revenue Service (IRS) memperkenalkan pajak cukai sebesar 50% atas keuntungan greenmail. Selanjutnya, perusahaan telah memperkenalkan berbagai mekanisme pertahanan, disebut sebagai pil racun, untuk mencegah investor aktivis membuat tawaran pengambilalihan yang tidak bersahabat.

Ketentuan anti-greenmail adalah klausul khusus dalam piagam perusahaan perusahaan yang mencegah dewan direksi menyetujui pembayaran greenmail. Aturan anti-greenmail akan menghapus kemungkinan bahwa dewan mengambil jalan keluar yang bijaksana dan membayar pengakuisisi yang tidak diinginkan atas saham perusahaan, membuat pemegang saham lebih buruk.

Kritik terhadap Greenmail

Greenmail sering dilihat sebagai praktik predator, berbatasan dengan pemerasan. Dalam pandangan ini, greenmailer yang membeli saham tidak bermaksud untuk berpartisipasi dalam operasi perusahaan sebagai pemegang saham. Sebagai gantinya, greenmailer membeli saham dengan maksud hanya untuk mengancam manajemen dengan pengambilalihan yang tidak bersahabat atau tindakan lainnya. Jika berhasil, kritikus percaya bahwa greenmailer mendapat untung atas biaya perusahaan sambil tidak memberikan imbalan apa pun.

Greenmail secara konseptual mirip dengan pemerasan, tapi "hijau" menunjukkan uang yang sah.

Manfaat Greenmail

Meskipun reputasinya jahat, beberapa bentuk greenmail dapat dilihat sebagai solusi pasar bebas untuk perselisihan nyata antara pemegang saham. Seorang perampok perusahaan mungkin benar-benar percaya bahwa sumber daya di dalam perusahaan tidak digunakan secara efektif. Salah satu solusinya mungkin menjual aset dengan keuntungan ke perusahaan lain, yang mungkin dapat menempatkan mereka untuk penggunaan yang lebih baik. Pengaturan ini dapat bermanfaat bagi perampok perusahaan, pemegang saham lainnya, dan masyarakat secara keseluruhan.

Namun, manajemen perusahaan mungkin tidak sependapat dengan perampok perusahaan bahwa aset mereka akan dimanfaatkan dengan lebih baik oleh orang lain. Misalkan manajemen dapat menghasilkan dana untuk membayar greenmail sebagai gantinya. Itu memberikan semacam bukti pasar bebas bahwa aset harus tetap berada di bawah kendali perusahaan. Pencuri perusahaan melupakan keuntungan yang bisa diperoleh dengan menjual aset dengan menjual saham sebagai gantinya. Jika perampok dapat menghasilkan lebih banyak uang dengan menjual aset, greenmail tidak terjadi karena tidak menguntungkan dan tidak efisien secara ekonomi. Karenanya, greenmail hanya terjadi jika menguntungkan dalam pandangan ini.

Contoh Dunia Nyata

Sir James Goldsmith adalah seorang perampok perusahaan terkenal di tahun 1980-an. Dia mengatur dua kampanye greenmail profil tinggi melawan St. Regis Paper Company dan Goodyear Tire and Rubber Company (GT). Goldsmith memperoleh $51 juta dari usaha St. Regis dan $93 juta dari serangan Goodyear-nya, yang hanya memakan waktu dua bulan.

Pada Oktober 1986, Goldsmith membeli 11,5% saham Goodyear dengan biaya rata-rata $42 per saham. Dia juga mengajukan rencana untuk membiayai pengambilalihan perusahaan dengan Securities and Exchange Commission (SEC). Bagian dari rencananya adalah agar perusahaan menjual semua asetnya kecuali bisnis bannya. Rencana ini tidak diterima dengan baik di antara para eksekutif Goodyear.

Menanggapi perlawanan Goodyear, Goldsmith mengusulkan untuk menjual sahamnya kembali ke perusahaan seharga $49,50 per saham. Jenis lamaran tangan yang kuat ini sering disebut sebagai tebusan atau ciuman selamat tinggal. Pada akhirnya, Goodyear menerima dan kemudian membeli kembali 40 juta saham dari pemegang saham dengan harga $50 per saham, yang merugikan perusahaan $2,9 miliar. Harga saham Goodyear turun menjadi $42 segera setelah pembelian kembali.