Lelang Belanda

Apa itu Lelang Belanda?

Lelang Belanda adalah struktur pasar di mana harga sesuatu yang ditawarkan ditentukan setelah menerima semua tawaran untuk sampai pada harga tertinggi di mana total penawaran dapat dijual. Dalam lelang jenis ini, investor menempatkan tawaran untuk jumlah yang mereka bersedia untuk membeli dalam hal kuantitas dan harga.

Lelang Belanda juga mengacu pada jenis lelang di mana harga suatu barang diturunkan sampai mendapat tawaran. Tawaran pertama yang dilakukan adalah tawaran yang menang dan menghasilkan penjualan, dengan asumsi bahwa harga di atas harga cadangan. Ini berbeda dengan pasar lelang biasa, di mana harga mulai rendah dan kemudian naik karena penawar bersaing satu sama lain untuk menjadi pembeli yang berhasil.

Takeaways Kunci

• Dalam lelang Belanda, harga dengan jumlah penawar tertinggi dipilih sebagai harga penawaran sehingga seluruh jumlah yang ditawarkan dijual dengan satu harga.
• Harga ini belum tentu harga tertinggi atau terendah.
• Lelang Belanda juga dapat merujuk ke pasar di mana harga umumnya mulai tinggi dan turun secara bertahap sampai penawar menerima harga yang berlaku.
• Ini berbeda dengan lelang kompetitif di mana harga mulai rendah dan ditawar lebih tinggi.

Apa itu Lelang Belanda?

Pengertian Lelang Belanda untuk Penawaran Umum

Jika sebuah perusahaan menggunakan penawaran umum perdana (IPO) lelang Belanda, calon investor memasukkan tawaran mereka untuk jumlah saham yang ingin mereka beli serta harga yang bersedia mereka bayar. Sebagai contoh, seorang investor dapat mengajukan penawaran untuk 100 saham seharga $100 sementara investor lain menawarkan $95 untuk 500 saham.

Setelah semua penawaran diajukan, penempatan yang dialokasikan diberikan kepada penawar dari tawaran tertinggi ke bawah, sampai semua saham yang ditentukan diberikan. Namun, harga yang dibayar setiap penawar didasarkan pada harga terendah dari semua penawar yang ditentukan, atau pada dasarnya tawaran terakhir yang berhasil. Karena itu, bahkan jika Anda menawar $100 untuk 1 Anda, 000 saham, jika tawaran terakhir yang berhasil adalah $80, Anda hanya perlu membayar $80 untuk 1 Anda, 000 saham.

Departemen Keuangan AS menggunakan lelang Belanda untuk menjual sekuritasnya. Untuk membantu pembiayaan utang negara, Departemen Keuangan AS mengadakan lelang reguler untuk menjual Treasury Bills (T-bills), catatan (T-catatan), dan ikatan (T-ikatan), secara kolektif dikenal sebagai Treasuries. Calon investor mengajukan penawaran secara elektronik melalui TreasuryDirect atau Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS), yang menerima tawaran hingga 30 hari sebelum lelang. Misalkan Departemen Keuangan berusaha mengumpulkan $9 juta dalam bentuk wesel dua tahun dengan kupon 5%. Mari kita asumsikan tawaran yang diajukan adalah sebagai berikut:

• $1 juta pada 4,79%
• $2,5 juta pada 4,85%
• $2 juta pada 4,96%
• $1,5 juta dengan 5%
• $3 juta pada 5,07%
• $1 juta pada 5,1%
• $5 juta dengan 5,5%

Tawaran dengan imbal hasil terendah akan diterima terlebih dahulu karena emiten akan lebih memilih untuk membayar imbal hasil yang lebih rendah kepada investor obligasinya. Pada kasus ini, karena Departemen Keuangan ingin mengumpulkan $9 juta, itu akan menerima tawaran dengan hasil terendah hingga 5,07%. Pada tanda ini, hanya $2 juta dari tawaran $3 juta yang akan disetujui. Semua tawaran di atas hasil 5,07% akan ditolak, dan tawaran di bawah ini akan diterima. Akibatnya, lelang ini diselesaikan pada 5,07%, dan semua penawar yang berhasil menerima hasil 5,07%.

Lelang Belanda juga menyediakan proses penawaran alternatif untuk penetapan harga IPO. Ketika Google meluncurkan penawaran umum, itu mengandalkan lelang Belanda untuk mendapatkan harga yang adil.

Penawaran Terendah Lelang Belanda

Pada Lelang Belanda, harga mulai tinggi dan turun berturut-turut sampai penawar menerima harga yang berlaku. Setelah harga diterima, lelang berakhir. Sebagai contoh, juru lelang mulai dari $2, 000 untuk sebuah objek. Bidder melihat penurunan harga sampai mencapai harga yang diterima salah satu bidder. Tidak ada penawar yang melihat tawaran pihak lain sampai setelah tawarannya sendiri dirumuskan, dan penawar yang menang adalah penawar dengan tawaran tertinggi. Jadi, jika tidak ada penawar seharga $2, 000, harga diturunkan $100 menjadi $1, 900. Jika seorang penawar menerima item yang menarik di, katakan $1, tanda 500, lelang berakhir.

Keuntungan dan Kerugian Lelang Belanda

Penggunaan Lelang Belanda untuk penawaran umum perdana menawarkan keuntungan dan juga kerugian.

Manfaat terbesar dari lelang tersebut adalah bahwa mereka dimaksudkan untuk mendemokratisasikan penawaran umum. Seperti yang terjadi saat ini, proses untuk melakukan IPO tipikal sebagian besar dikendalikan oleh bank investasi. Mereka bertindak sebagai penjamin emisi untuk penawaran dan menggembalakannya melalui roadshow, memungkinkan investor institusi untuk membeli sekuritas perusahaan penerbit dengan harga diskon. Mereka juga bertanggung jawab untuk menetapkan harga IPO. Lelang Belanda memungkinkan investor kecil untuk mengambil bagian dalam penawaran.

Lelang Belanda juga seharusnya meminimalkan perbedaan antara penawaran dan harga listing yang sebenarnya. Investor institusional memanfaatkan perbedaan ini untuk meraup keuntungan dengan membeli saham dengan harga diskon dan menjualnya segera setelah saham tersebut dicatatkan. Harga Lelang Belanda ditetapkan dengan metode yang lebih adil dan transparan di mana serangkaian tawaran dari berbagai jenis pelanggan diundang. Praktik ini dimaksudkan untuk memastikan bahwa pasar mencapai perkiraan yang wajar dari nilai perusahaan dan bahwa "pop" awal yang menyertai daftar perusahaan yang sedang populer tidak terdengar.

Manfaat tersebut disertai dengan kekurangannya. Karena lelang terbuka untuk investor dari semua kalangan, ada bahaya bahwa mereka mungkin melakukan analisis yang kurang teliti dibandingkan dengan bankir investasi dan datang dengan perkiraan harga yang mungkin tidak secara akurat mencerminkan prospek perusahaan.

Kelemahan lain dari Lelang Belanda dikenal sebagai "kutukan pemenang". Di dalam, harga saham mungkin jatuh segera setelah listing saat investor, yang telah menawar harga yang lebih tinggi sebelumnya, menyadari bahwa mereka mungkin salah menghitung atau menawar. Investor tersebut mungkin mencoba untuk menjual saham untuk keluar dari kepemilikan mereka, menyebabkan jatuhnya harga saham.

Contoh Lelang Belanda

Contoh paling menonjol dari Lelang Belanda belakangan ini adalah IPO Google pada Agustus 2004. Perusahaan memilih jenis penawaran ini untuk mencegah "pop" dalam harga pada hari pertama perdagangan. Sementara kenaikan harga saham merupakan fenomena standar di pasar saham, itu telah meningkat menjadi wilayah gelembung untuk saham teknologi selama gelembung Internet tahun 2000. Dari 1980 hingga 2001, pop dalam perdagangan hari pertama adalah 18,8%. Angka itu melonjak menjadi 77% pada tahun 1999 dan pada paruh pertama tahun 2000.

Perkiraan awal Google untuk penawarannya adalah 25,9 juta antara kisaran $108 hingga $135. Tetapi perusahaan merevisi ekspektasinya sekitar seminggu sebelum penawaran aktual setelah analis mempertanyakan alasan di balik angka-angka itu dan menyarankan bahwa Google terlalu mahal untuk sahamnya. Dalam perkiraan yang direvisi, Google menawarkan untuk menjual 19,6 juta saham kepada publik dengan kisaran harga antara $85 hingga $95.

Tanggapan terhadap tawaran itu dinilai mengecewakan. Meskipun Google dianggap sebagai perusahaan dan penawaran panas, investor memberi harga sahamnya pada $85, kisaran yang lebih rendah dari perkiraannya. Di penghujung hari, sahamnya dipertukarkan pada $100,34, pop 17,6% selama hari pertama perdagangan.

Pengamat menyalahkan kinerja yang buruk pada laporan pers negatif tentang perusahaan menjelang IPO-nya. Penyelidikan SEC tentang alokasi saham eksekutifnya semakin mengurangi antusiasme terhadap penawaran Google. Perusahaan juga dikatakan "rahasia" tentang penggunaan dana yang dikumpulkan, sehingga sulit untuk mengevaluasi penawarannya terutama bagi investor kecil yang tidak mengetahui pasar yang sedang berkembang untuk mesin telusur dan mengatur informasi di web.