Manajemen Aktif Versus Pasif

Dunia manajemen investasi saat ini dapat dibagi menjadi dua kategori besar gaya manajemen, masing-masing mencerminkan sistem kepercayaan yang berbeda secara fundamental mengenai bagaimana pasar modal modern berperilaku. Kedua aliran pemikiran ini umumnya disebut sebagai manajemen aktif dan pasif. Artikel ini akan membahas dua pendekatan ini karena mereka berlaku untuk investasi pasar saham, tetapi pengamatan berlaku dengan validitas yang sama dengan dunia investasi pendapatan tetap (obligasi) juga.

Mendefinisikan Manajemen Aktif dan Pasif
Manajemen aktif adalah cara tradisional membangun portofolio saham, dan mencakup berbagai macam strategi untuk mengidentifikasi perusahaan yang diyakini menawarkan prospek di atas rata-rata. Salah satu metode mungkin berfokus pada perusahaan dengan pertumbuhan masa lalu yang mengesankan dalam penjualan dan laba, lain pada perusahaan dengan produk baru yang menjanjikan, sepertiga pada potensi "perputaran" dari perusahaan yang tertekan, dan seterusnya. Metode manajemen aktif lainnya yang dikenal sebagai analisis teknis mencoba menemukan "pola" dalam pergerakan harga untuk memprediksi harga di masa depan. Terlepas dari pendekatan individu mereka, semua manajer aktif berbagi benang merah:mereka membeli dan menjual sekuritas secara selektif, berdasarkan beberapa perkiraan peristiwa masa depan.

Manajer pasif atau indeks - istilah ini sering digunakan secara bergantian - tidak membuat perkiraan pasar saham atau ekonomi, dan tidak ada upaya untuk membedakan sekuritas "menarik" dari "tidak menarik". Seorang manajer pasif yang berinvestasi dalam saham domestik yang besar, Misalnya, tidak menentukan apakah Ford lebih disukai daripada General Motors, Coca-Cola ke Pepsi, atau Campbell Soup ke Kellogg. Sebaliknya, dia hanya membeli setiap perusahaan besar dari Abbott Labs hingga Zion's Bank, menghasilkan portofolio dengan ratusan saham. Setelah dirakit, omset sangat rendah karena setiap saham dimaksudkan untuk dimiliki tanpa batas waktu. Penyesuaian portofolio dilakukan hanya sebagai tanggapan terhadap perubahan mendasar di alam semesta saham yang mendasarinya - ketika CBS menghilang dalam merger dengan Westinghouse, Misalnya, atau perusahaan baru seperti Google bergabung dengan jajaran saham perusahaan besar. Manajer pasif sering membangun portofolio mereka untuk mendekati kinerja tolok ukur pasar yang diakui dengan baik seperti indeks Standard &Poor's 500 (perusahaan besar AS), Indeks Russell 2000 (perusahaan kecil AS) atau indeks EAFE Morgan Stanley (perusahaan internasional besar).

Tampaknya Terlalu Sederhana
Ketika pertama kali terkena konsep manajemen pasif, investor pemula dan berpengalaman sama-sama cenderung mengabaikan gagasan itu sebagai ide yang sangat naif. Bagaimana mungkin strategi membeli dan menahan setiap saham yang "tanpa pikiran" dapat memberikan hasil yang lebih tinggi daripada hanya memilih saham yang paling menarik untuk dibeli? Bukankah sudah jelas bahwa beberapa perusahaan memiliki prospek yang lebih baik daripada yang lain, dan dengan demikian akan menjadi investasi yang lebih menguntungkan? Bukankah penelitian yang cermat oleh analis yang terampil akan memastikan hasil yang lebih baik? Bukankah keberhasilan pengindeksan baru-baru ini hanyalah penyimpangan?

Tidak, tidak, dan tidak. Seperti yang diamati Victor Hugo hampir 150 tahun yang lalu, "Seseorang dapat melawan invasi tentara tetapi bukan invasi gagasan." Investasi terindeks adalah kekuatan, bukan mode. Meskipun tidak ada kelompok kepentingan komersial yang akan mendapat untung dari keberhasilannya, itu telah mengatasi skeptisisme awal yang sangat besar dan telah dianut oleh sebagian besar investor terbesar dan tercanggih di dunia. Bagaimana ide ini dimulai dan mengapa berhasil?

Manajemen Pasif dalam Perspektif
Pendekatan pasif adalah pendatang baru dalam praktik manajemen investasi. Teori akademis yang mendukung konsep tersebut dikembangkan pada 1950-an dan 60-an. Dana indeks saham pertama negara ini dikembangkan pada tahun 1973 oleh Rex Sinquefield, petugas kepercayaan di American National Bank di Chicago. Sinquefield (baru saja pensiun) adalah co-chairman Dimensional Fund Advisors Inc., salah satu dunia? inovator terkemuka dalam investasi yang dikelola secara pasif. Manajemen aktif, di samping itu, setua pengelolaan uang itu sendiri. Memang, meramalkan masa depan - Saham mana yang akan melakukan yang terbaik? Ke arah mana pasar menuju? - telah lama dianggap sebagai definisi nasihat investasi.

Pekerjaan teoretis yang mendukung manajemen pasif terjadi terutama di universitas-universitas negara daripada departemen investasi bank-bank besar atau perusahaan pialang. Pada akhir tahun 1960-an, dipersenjatai dengan komputer yang semakin canggih, peneliti akademis mulai mengumpulkan sejarah rinci pengembalian pasar saham dan obligasi, dan mempertanyakan asumsi yang belum pernah diuji sebelumnya.

Salah satu asumsi tersebut adalah keunggulan manajemen aktif. Di perusahaan investasi tradisional, pasukan ekonom, analis riset, manajer portofolio dan pedagang meneliti arus informasi harian yang sangat besar tentang perusahaan, kelompok industri, kondisi bisnis, dan perkembangan politik. Mereka menghasilkan tumpukan laporan terperinci yang merekomendasikan saham untuk dibeli atau dijual, dan sektor industri untuk kelebihan berat badan atau kekurangan berat badan. Apakah semua upaya ini membuahkan hasil? Apakah reksa dana negara, departemen kepercayaan bank, program pensiun perusahaan, hibah perguruan tinggi, dana pensiun publik dan perusahaan asuransi dapat memperoleh pengembalian yang lebih tinggi bagi pemegang saham dan penerima manfaat mengikuti rekomendasi ini versus ?naif? strategi hanya memegang portofolio pasar saham?

Buktinya:Kinerja Reksa Dana
Pengembalian reksa dana adalah sumber data yang sangat baik tentang kinerja pengelola uang karena hasilnya diaudit oleh akuntan profesional dan tersedia untuk umum untuk dilihat semua orang. Dimulai dengan studi penting oleh Michael Jensen pada tahun 1968, peneliti akademis telah meneliti hasil reksa dana yang mencakup jangka waktu hampir lima puluh tahun. Tidak satu pun penelitian besar yang dipublikasikan berhasil mengklaim bahwa manajer mengalahkan pasar lebih dari yang diharapkan secara kebetulan.

Menurut Morningstar, selama 15 tahun yang berakhir April 2006, hanya 40% (918 dari 2, 309) dari reksa dana ekuitas AS yang terdiversifikasi dan dikelola secara aktif berhasil mengungguli indeks S&P 500.

Pertimbangan penting lainnya dalam menentukan apakah pengelola uang telah mengalahkan "pasar" adalah bagaimana pasar ekuitas AS didefinisikan. Karena S&P 500 sebagian besar tertimbang di perusahaan-perusahaan besar, jika perusahaan yang lebih kecil atau bernilai telah menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi untuk periode waktu yang diukur, manajer uang rata-rata akan memiliki keunggulan kinerja bawaan, karena dana rata-rata biasanya memiliki perusahaan yang lebih kecil atau perusahaan yang lebih berorientasi pada nilai daripada S&P 500 (rasio harga/buku yang lebih rendah lebih berorientasi pada nilai).

Indeks S&P 500
Ukuran Perusahaan Rata-rata:$46 Miliar
Rasio Harga/Buku:2,8 Kali

Dana Ekuitas AS yang Dikelola Secara Aktif
Rasio Harga/Buku:2,8 Kali
Ukuran Perusahaan Rata-rata:$21 Miliar

Menggunakan indeks yang disesuaikan untuk perusahaan yang lebih kecil atau lebih berorientasi nilai, persentase manajer dana yang mengalahkan "pasar" selama 15 tahun terakhir turun menjadi hanya 2,4%. Indeks yang disesuaikan ini mengalahkan rata-rata dana ekuitas AS yang dikelola secara aktif sebesar 4,69% secara tahunan.

Pertimbangan lain yang diperlukan untuk benar-benar memahami kesulitan dalam mengalahkan pasar berkaitan dengan "bias penyintas". Reksa dana yang ditutup atau digabung akan dihapus dari database komersial. Dana yang tidak ada lagi umumnya berkinerja buruk. Studi menunjukkan bahwa 3% - 5% reksa dana menghilang setiap tahun. Ini memiliki efek melebih-lebihkan dana "rata-rata" untuk periode yang diukur dengan rata-rata 1% -1,5% tahunan. Memperhitungkan bias penyintas mengurangi persentase dana pemukulan pasar menjadi lebih dari 1%.

Keuntungan tambahan dari pengindeksan adalah pajak yang lebih rendah karena perputaran saham yang lebih rendah. Selama lima belas tahun terakhir, Dana Indeks S&P 500 Vanguard mengalahkan 95% dana yang dikelola secara aktif untuk efisiensi pajak. Penghematan ekstra dari omset rendah hari ini bisa berarti pengembalian 1% -2% lebih banyak per tahun dibandingkan dengan rata-rata dana yang dikelola secara aktif. Sekarang, DFA Funds adalah satu-satunya penyedia dana pasif yang dikelola pajak.

Apakah Coin Flippers Beruntung atau Cerdas?
Jika 1% dari manajer reksa dana mampu mengalahkan pasar (sebelum pajak), bukankah itu bukti bahwa sebagian kecil manajer aktif benar-benar terampil? Belum tentu. Jumlah manajer aktif yang mengungguli pasar tidak lebih dari yang diharapkan secara kebetulan. Misalkan sebuah stadion sepak bola diisi dengan 50, 000 pelempar koin, dan setelah setiap flip hanya mereka yang melemparkan "kepala" yang tetap duduk. Karena peluang kepala pada lemparan yang diberikan adalah 50%, kita harus mengharapkan 25, 000 orang tersisa setelah lemparan pertama, 12, 500 setelah detik, dan seterusnya. Setelah probabilitas sepuluh lemparan memprediksi masih akan ada 49 orang yang telah membalik kepala sepuluh kali berturut-turut. Beberapa dari mereka mungkin menulis buku atau muncul di acara televisi yang menggembar-gemborkan kemampuan mereka dalam membalik koin, tetapi tidak ada alasan untuk mengharapkan kesuksesan serupa di kontes mendatang. Juga, kita harus mengharapkan sejumlah pengelola uang untuk mencapai hasil yang unggul dalam periode waktu apa pun semata-mata karena kebetulan. Memilih sirip koin atau pengelola uang pemenang masa depan dengan mempelajari rekam jejak cenderung menghasilkan kekecewaan dan hasil yang tidak memuaskan karena tidak mungkin membedakan antara keberuntungan dan keterampilan.

Mengapa Manajemen Pasif Berhasil?
Bisnis investasi menarik lebih dari sekadar bagiannya yang cerah, sangat terlatih, dan orang-orang pekerja keras. Mengapa mengungguli indeks yang tidak dikelola menjadi begitu sulit? Beberapa pengamat menyalahkan industri reksa dana, mengutip peningkatan biaya manajemen dan ledakan penawaran produk baru sebagai bukti bahwa perusahaan dana lebih peduli untuk mendapatkan pangsa pasar dan meningkatkan keuntungan daripada meningkatkan hasil investasi. Yang lain mengkritik ?gunslinger? manajer portofolio yang diduga mengambil risiko berlebihan dengan pemegang saham? uang dalam upaya untuk unggul dari dana pesaing. Investor sendiri disalahkan karena tidak menuntut hasil yang lebih baik dari perusahaan reksa dana.

Kritik-kritik ini sah-sah saja, tapi mereka kehilangan intinya. Implikasinya adalah mengalahkan indeks akan mudah jika saja para manajer tidak serakah dan berusaha sedikit lebih keras. Jika ini masalahnya, orang akan mengharapkan kinerja dana pensiun besar, dimana mandat investasi jelas, biayanya tipis, dan persaingan yang tajam, untuk menunjukkan hasil relatif yang lebih baik. Sayang, catatan manajemen aktif dibandingkan dengan pengindeksan di antara investor berpengetahuan ini sama-sama tidak mengesankan, yang menjelaskan mengapa komitmen institusional terhadap strategi investasi terindeks telah menjamur dari nol menjadi lebih dari $5 triliun dalam 30 tahun terakhir. Banyak pensiun besar dan rencana 401k yang digunakan, khusus, dana indeks untuk peserta mereka.

Tangan Tak Terlihat Adam Smith
Apa yang dapat menjelaskan kegagalan manajer aktif untuk berkinerja lebih baik? Mungkin jawaban terbaik bergantung pada wawasan Adam Smith, ekonom Skotlandia abad ke-18 yang A Wealth of Nations meletakkan dasar intelektual ekonomi pasar bebas.

Smith menawarkan bukti yang meyakinkan bahwa mekanisme sinyal berdasarkan harga yang ditentukan secara bebas adalah cara terbaik bagi tatanan sosial untuk mengalokasikan sumber daya. Negara-negara yang mengorganisir diri mereka di sekitar prinsip-prinsip pasar bebas makmur, yang lain tidak. Kebanyakan investor saat ini menganggap diri mereka sebagai pendukung pasar bebas, dan di seluruh dunia beberapa pendukung pasar bebas yang paling bersemangat adalah mereka yang secara pribadi telah mengalami kekurangan dari ekonomi yang direncanakan secara terpusat.

Mengindeks portofolio sekuritas adalah hasil logis dari kepercayaan pada efektivitas sistem pasar bebas. Seperti halnya harga baja, minyak atau kayu dengan cepat mencerminkan perkembangan ekonomi baru, begitu juga harga untuk aset keuangan seperti saham dan obligasi. Pada saat tertentu, harga saham mewakili perkiraan terbaik nilainya oleh pelaku pasar, dan merupakan keputusan kolektif ?benar? harga oleh semua pembeli, penjual, dan pemilik saham. Apakah beberapa perusahaan memiliki prospek yang unggul karena nama merek yang terpercaya, teknologi terobosan, strategi pemasaran yang unik, atau kekuatan finansial? Tentu saja, dan optimisme ini tercermin dari harga saham yang lebih tinggi dibandingkan saham perusahaan lain. Harga saham berubah, terkadang dengan kekerasan, dalam menanggapi informasi baru, tetapi karena berita menurut definisinya tidak dapat diprediksi, begitu juga harga saham.

Tantangan Menakutkan Mengalahkan Pasar
Untuk membangun portofolio pemukulan pasar, manajer aktif harus mengidentifikasi saham yang salah harga. Pertama, manajer aktif harus memiliki informasi yang tidak hanya akurat, tetapi tidak dibagikan oleh investor lain. Kedua, manajer harus bersedia berbagi informasi ini dengan klien mereka. Ketiga, untuk mendapatkan keuntungan dari wawasan ini, investor lain harus bertindak berdasarkan informasi ini di masa mendatang, menyebabkan saham yang salah harga berubah dan mencerminkan ?nyata? nilai. Keempat, untuk menambah nilai bersih, ?kelebihan pengembalian? harus melebihi biaya pengumpulan informasi, perdagangan dan perpajakan yang berpotensi lebih tinggi. Kelima, manajer harus mengulangi proses ini berulang-ulang. Di dunia di mana informasi disebarluaskan dengan cepat, dan penggunaan ?di dalam? informasi ilegal, ini adalah perintah yang tinggi. Di dunia seperti itu, mendapatkan keuntungan berkelanjutan atas peserta terampil lainnya di pasar yang sangat kompetitif sangat sulit. Fakta bahwa tidak ada pemenang yang konsisten di antara pengelola uang dengan jelas menunjukkan bagaimana kekuatan pasar yang kompetitif secara efektif menentukan harga sekuritas.

Untuk menjadi sukses, manajer aktif harus secara konsisten menemukan sekuritas yang salah harga. Dengan demikian, kegagalan pengelola uang aktif untuk berkinerja lebih baik bukanlah hal yang negatif; itu adalah bukti kuat bahwa pasar modal berfungsi secara efisien.

Lompatan Iman
Misalkan reksa dana atau manajer uang memenuhi analisis yang ketat dan menunjukkan nilai tambah, tantangan tambahan tetap ada untuk mengharapkan pengembalian superior yang berkelanjutan.

• Kondisi pasar yang memungkinkan manajer untuk mengalahkan pasar mungkin sudah tidak ada lagi.
• Strategi yang digunakan untuk mengekstrak inefisiensi dari pasar untuk mendapatkan pengembalian yang unggul dapat diduplikasi oleh manajer terampil lainnya yang menghilangkan keunggulan kompetitif.
• Strategi yang digunakan mungkin tidak lagi efektif jika para manajer? aset menjadi terlalu besar. Volume perdagangan dan likuiditas pada akhirnya akan menjadi kendala.
• Manajer dapat menaikkan biaya mereka (sebagaimana dibenarkan oleh catatan superior) berpotensi menghilangkan pengembalian ekstra anomali.

Keberatan Umum terhadap Pendekatan Pasif:
Sejumlah besar analis dengan bayaran tinggi, manajer portofolio, dan eksekutif investasi dan pers keuangan populer memiliki kepentingan dalam mempertahankan bias industri tradisional terhadap manajemen aktif. Keberatan yang paling sering dari para pendukung pengelolaan uang aktif adalah sebagai berikut:

Keberatan #1
"Pengindeksan bekerja dengan baik untuk saham besar AS yang diperdagangkan secara aktif karena perusahaan-perusahaan ini diikuti oleh lusinan analis dan menemukan informasi berguna yang belum diketahui investor lain oleh karena itu sangat sulit. Ini tidak berfungsi dengan baik untuk area pasar yang kurang diteliti. seperti saham perusahaan kecil, sekuritas asing, dan terutama pasar saham negara berkembang."

Menjawab:
Pengindeksan bekerja dengan baik di semua kelas aset. Keuntungan utama dari pendekatan pasif adalah biaya manajemen yang rendah, biaya turnover rendah dan efisiensi pajak yang lebih besar. Di setiap pasar, semua saham harus dimiliki oleh beberapa investor. Tidak ada saham yang belum dimiliki oleh seseorang. investor aktif, sebagai kelompok, harus menurut definisi melakukan strategi yang secara pasif memegang portofolio pasar saham, karena investor aktif mengeluarkan biaya transaksi yang lebih besar. Berkurangnya likuiditas perusahaan kecil atau saham negara berkembang menimbulkan biaya transaksi yang lebih tinggi, membuatnya bahkan lebih sulit untuk mengungguli strategi pasif.

Sebagai contoh, selama 15 tahun yang berakhir April 2006, campuran indeks/dana berkapitalisasi kecil mengalahkan setiap dana berkapitalisasi kecil yang dikelola secara aktif dengan rata-rata 6,30% disetahunkan. Selama sepuluh tahun yang berakhir April 2006, perpaduan indeks/dana pasar negara berkembang mengalahkan setiap dana pasar negara berkembang yang dikelola secara aktif dengan rata-rata 5,63% per tahun. (Kami telah memilih sepuluh tahun terakhir untuk dana pasar negara berkembang karena hanya ada sedikit dana pasar negara berkembang selama periode 15 tahun penuh.)

Yang terbaik yang dapat dikatakan untuk pendekatan manajemen aktif adalah bahwa penyebaran hasil antara manajer aktif berkinerja terbaik dan terburuk cenderung lebih besar di pasar yang kurang likuid. Dengan kata lain, beberapa manajer aktif akan melakukan jauh lebih baik daripada pasar, tetapi yang lain akan melakukan jauh lebih buruk:ini adalah permainan zero-sum. Karena tidak ada cara yang dapat diandalkan untuk mengidentifikasi manajer aktif yang unggul terlebih dahulu, manajemen aktif hanya menambah ketidakpastian pada proses investasi.

Keberatan:#2
"Dana indeks mungkin mengungguli reksa dana rata-rata tapi saya tidak memilih manajer rata-rata saja. Jika pengindeksan sangat unggul, bagaimana seseorang menjelaskan hasil manajer aktif yang telah mengungguli pasar selama 10, 15, atau bahkan 20 tahun? Tidak mungkin hanya keberuntungan."

Menjawab:
Probabilitas statistik menunjukkan kepada kita bahwa dalam periode waktu tertentu kita harus mengharapkan sejumlah manajer aktif untuk mengalahkan pasar, bahkan dengan margin yang cukup besar.

Data historis mendukung gagasan bahwa kinerja masa lalu tidak dapat digunakan untuk memilih manajer yang akan terus mengalahkan pasar di masa depan. Sejumlah penelitian tentang manajer aktif atau reksa dana "superior" secara konsisten menunjukkan kecenderungan untuk "mundur" atau menjadi rata-rata, bahkan setelah jangka waktu yang lama dari hasil yang luar biasa. Sebagai contoh, sejak didirikan pada Juni 1963, dana Fidelity Magellan telah menjadi dana ekuitas AS dengan kinerja terbaik, tetapi telah tertinggal di belakang S&P 500 selama 15 tahun terakhir yang berakhir pada April 2006. Dana Magellan Fidelity mengumpulkan $190 juta lebih banyak per tahun dalam biaya daripada Dana Indeks S&P 500 Vanguard. Jika "membayar untuk penelitian" untuk mengalahkan pasar benar-benar berhasil, Bukankah $190 juta cukup?

Lebih-lebih lagi, sebagian besar kinerja manajer yang diduga unggul yang telah mengungguli pasar yang diukur dengan S&P 500 dapat dijelaskan oleh eksposur kelas aset, tidak memilih saham unggul. Jika dibandingkan dengan indeks pasif yang lebih tepat yang menggabungkan dimensi pasar dengan pengembalian tinggi seperti saham perusahaan kecil atau saham bernilai, kinerja mereka yang tampaknya superior menghilang.

Keberatan #3
"Dana indeks baik-baik saja ketika harga saham naik, tetapi tidak berdaya untuk menghadapi penurunan pasar yang parah. Siapa yang ingin memiliki dana saham yang tetap 100% diinvestasikan dalam ekuitas ketika jelas pasar sedang runtuh?"

Menjawab:
Keberatan ini mengasumsikan investor dapat berhasil mengatur waktu pasar, mengetahui waktu terbaik untuk masuk atau keluar dari saham. Tidak pernah jelas kapan pasar akan naik atau turun - di muka. Data reksa dana jelas menunjukkan bahwa, rata-rata, dana yang dikelola secara aktif tidak menambah nilai di pasar bawah. Portofolio investasi apa pun harus dibangun dengan pemahaman bahwa koreksi pasar saham yang tajam bukan hanya kemungkinan tetapi juga kepastian. Tidak mungkin untuk memprediksi, Namun, kapan koreksi ini akan dilakukan dan kapan pemulihan berikutnya dimulai. Alokasi aset yang efektif di antara kelas aset yang berbeda dan penyeimbangan kembali portofolio berkala, bukan waktu pasar, adalah solusi yang lebih baik untuk kekhawatiran investor tentang penurunan pasar. Lebih jauh, jika ?tingkat kenyamanan investor? (risiko yang dapat diterima) hanya menentukan eksposur 60% terhadap saham saat harga saham turun, ini harus menjadi eksposur maksimum ketika harga naik juga.

Keberatan #4
"Pengindeksan hanyalah teori akademis. Perlu lebih banyak waktu untuk dibuktikan."

Menjawab:
Justru sebaliknya yang benar. Bukti yang mendukung pendekatan pasif begitu banyak, baik dari sudut pandang teoretis maupun empiris, bahwa beban pembuktian terletak pada manajer aktif tradisional untuk membenarkan kontribusi mereka mengingat biaya mereka yang lebih tinggi dan ketidakpastian yang lebih besar.

Kasino Versus Penjudi
Pemilik kasino memahami matematika ada di pihak mereka. Margin keuntungan untuk kasino biasanya merupakan keuntungan 2% -5% dari pemain, cukup untuk mendukung industri multi-miliar dolar.

Jika diberi pilihan, kebanyakan "pemain" lebih suka menjadi kasino daripada penjudi, karena keuntungan yang dimiliki kasino.

Ide yang sama berlaku untuk dunia pasar modal. Indeks atau investor pasif memiliki keunggulan matematis yang serupa dengan kasino. Pengindeksan biasanya memberi investor keuntungan dalam kinerja 2% -5% per tahun, setelah pajak. Keuntungan 2% -5% memberikan sejumlah besar kekayaan tambahan dari waktu ke waktu. Keuntungan indeks terjadi karena risiko yang lebih rendah, biaya lebih rendah, dan lebih sedikit pajak yang terkait dengan investasi pasif.

Kesimpulan
Dalam kurun waktu 30 tahun, manajemen pasif telah berkembang dari teori akademis eksentrik menjadi landasan portofolio investasi institusional, mewakili sekitar 40% dari aset ekuitas. Jika investor individu melanjutkan pola historis mereka secara bertahap meniru strategi yang ditempuh oleh investor institusi, dana indeks siap untuk pertumbuhan substansial, karena kurang dari 5% aset investor individu saat ini menggunakan pendekatan ini. Mempekerjakan portofolio dana indeks yang dikelola secara pasif dapat memungkinkan investor mana pun untuk mencapai tujuan keuangan mereka dengan kepastian yang lebih besar dan risiko yang lebih kecil.



1) Nilai Besar AS 45%, 30% Nilai Kecil AS, 15% Megacap AS, 10% Microcap AS