Mengapa rand meninju di atas beban ekonomi Afrika Selatan

Apakah ukuran ekonomi Afrika Selatan tidak sinkron dengan peringkat rand sebagai mata uang ke-18 yang paling banyak diperdagangkan di dunia?

Ekonomi Afrika Selatan adalah yang terbesar ke-33 di dunia, dengan produk domestik bruto US$350 miliar pada tahun 2014. Namun mata uangnya, Rand Afrika Selatan (ZAR), berada di peringkat ke-18 ketika persentase saham dari omset harian rata-rata pasar valuta asing global dipertimbangkan.

Rand Afrika Selatan baru-baru ini mengalami tingkat volatilitas yang belum pernah terjadi sebelumnya – lebih dari kebanyakan, jika tidak semua, mata uang pasar berkembang. Tetapi sebagian besar dari rasa sakit telah ditimbulkan oleh diri sendiri.

Hasil pertumbuhan ekonomi yang rendah di masa lalu, serta prospek pertumbuhan yang buruk dan masalah risiko politik domestik semuanya telah berkontribusi untuk menempatkan mata uang lokal di belakang. Contoh ini dimainkan di Afrika Selatan pada bulan Desember 2015, ketika menteri keuangan negara itu tiba-tiba dipecat dan diganti dengan backbencher yang tidak dikenal. Investor kehilangan kepercayaan terhadap jalannya perekonomian, dengan konsekuensi yang mengerikan bagi rand, yang mencapai titik terendah baru lebih dari R16/US$.

Ukuran ekonomi vs perdagangan mata uang

Tetapi volatilitas baru-baru ini tidak dapat disalahkan pada fakta bahwa rand meninju di atas bobotnya di pasar valuta asing. Alasan lain menjelaskan hal ini.

Afrika Selatan tidak sendirian. Ada banyak ekonomi kecil lainnya di dunia yang mata uangnya memiliki pangsa lebih besar di pasar valuta asing global.

Sebagai contoh, franc Swiss adalah pasar valuta asing terpenting keenam di dunia, tetapi negara ini menempati peringkat ke-20 ekonomi terbesar. Selandia Baru menduduki peringkat sebagai ekonomi terbesar ke-53, tetapi dolar Selandia Baru adalah pasar valuta asing terbesar kesepuluh.

Di sisi sebaliknya, ada sejumlah negara dengan ekonomi besar yang mata uangnya diperdagangkan sangat sedikit. Ini karena mereka tidak memiliki pasar keuangan yang berkembang dengan baik. Mitra BRICS Afrika Selatan Brasil dan India memiliki ekonomi yang jauh lebih besar daripada Afrika Selatan, tetapi pasar valuta asing mereka lebih kecil.

AS dan Jepang, ekonomi terbesar pertama dan ketiga di dunia, juga memiliki pasar keuangan yang berkembang dengan baik. Oleh karena itu, tidak mengherankan jika dolar AS dan yen Jepang adalah mata uang pertama dan ketiga yang paling banyak diperdagangkan di dunia.

Yuan Tiongkok menempati posisi kesembilan dalam peringkat mata uang yang diperdagangkan, meskipun itu adalah ekonomi terbesar kedua di dunia. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa pasar keuangannya relatif terbelakang.

Hal ini menunjukkan bahwa ukuran perekonomian tidak memiliki peran dalam tradeability mata uangnya.

Ukuran pasar valuta asing ZAR

Pasar valuta asing ZAR, seperti aset yang dapat diperdagangkan lainnya, ditopang oleh permintaan dan penawaran. Ini menentukan ukuran pasarnya.

Ada sejumlah pemain penting di kedua sisi. Mereka termasuk:

• Individu dan institusi yang berencana untuk membeli aset Afrika Selatan – nyata dan finansial. Aset riil termasuk properti perumahan dan non-perumahan. Aset keuangan terdiri dari obligasi, saham, derivatif dan instrumen keuangan lainnya. Di sisi penawaran adalah mereka yang berencana untuk menjual aset ini.

• Permintaan ekspor barang dan jasa Afrika Selatan juga merupakan sumber utama permintaan mata uang. Di jalan yang sama, sisi penawaran didorong oleh eksportir barang dan jasa Afrika Selatan

• Spekulan mata uang. Spekulan mata uang membeli dan menjual dan terkadang menahan mata uang untuk sementara waktu untuk mendapatkan keuntungan dari fluktuasi nilai yang menguntungkan. Spekulan juga merupakan sumber pasokan.

Siapa yang melakukan jual beli? Sejumlah pemain aktif di pasar valuta asing rand. Ini termasuk:bank komersial dan investasi, bank sentral, rumah sekuritas, manajer aset dan dana, perusahaan dan investor institusi seperti dana pensiun.

Manfaat dan risiko

Ketertarikan mata uang Afrika Selatan di pasar valuta asing global adalah cerminan bagaimana ekonomi domestik terhubung ke ekonomi dunia, khususnya negara maju. Ini perlu disyukuri.

Konektivitas ini difasilitasi oleh sistem keuangan yang diatur dengan baik. Faktanya, itu mengungguli banyak negara maju lainnya. Sebagai contoh, selama empat tahun berturut-turut negara ini menduduki peringkat nomor satu dunia dalam hal regulasi bursa efek.

Manfaat terhubung ke pasar keuangan internasional adalah bahwa pasar Afrika Selatan terbuka untuk lebih banyak peserta. Hal ini sangat berkontribusi terhadap likuiditas aset riil domestik dan pasar aset keuangan.

Teori ekonomi klasik menunjukkan bahwa likuiditas tinggi menghasilkan perdagangan dengan harga yang benar. Ini tidak terjadi di pasar yang tidak likuid dengan sedikit pembeli dan penjual.

Bahaya yang ditimbulkan oleh spekulan

Spekulan menimbulkan risiko terbesar untuk mata uang. Karena rand diperdagangkan di semua pasar valuta asing utama seperti Inggris, KITA, Jepang, Singapura dan Hongkong, spekulan dapat menghadirkan bahaya bagi penetapan harganya.

Tetapi risiko serangan oleh spekulan minimal jika Bank Cadangan Afrika Selatan terlihat mengejar kebijakan nilai tukar yang masuk akal. Contohnya, jika Bank Cadangan Afrika Selatan memutuskan untuk campur tangan di pasar valuta asing rand dengan tujuan untuk mengelola nilai tukar mata uang, hal itu dapat membuka mata uang untuk serangan spekulatif.

Contoh klasiknya adalah episode “Black Wednesday” yang terkenal, ketika spekulan memecahkan pound Inggris pada 16 September 1992. Pemerintah Inggris mengalami luka bakar parah dalam upaya untuk mendukung pound. Satu spekulan, George Soros, dilaporkan telah pergi dengan $ 1 miliar dalam satu hari dari bertaruh melawan Bank of England.

Pelajarannya tidak boleh hilang pada siapa pun.

Faktanya, tangan Bank Cadangan Afrika Selatan terikat sejauh menyangkut nilai tukar mata uang asing rand. Bahkan jika itu ingin, itu tidak bisa campur tangan dengan cara yang berarti untuk mempengaruhi arah nilai tukar mata uang asing. Ini karena tidak memiliki sumber daya:pasar valuta asing sangat besar dibandingkan dengan cadangan devisa negara.

Lihat saja angkanya. Cadangan emas dan devisa kotor resmi bank diperkirakan mencapai $47 miliar. Mengingat bahwa nilai perdagangan dalam rand saja lebih dari $60 miliar pada hari-hari biasa, akan sangat bodoh untuk membayangkan bahwa cadangan devisa negara dapat digunakan untuk menopang nilai tukar mata uang.

Itu bukan untuk mengatakan bahwa tidak ada yang bisa dilakukan. Volatilitas yang tidak semestinya dapat dikelola. Pemerintah dan Perbendaharaan Negara, yang mengatur perekonomian negara, memiliki peran untuk dimainkan. Mereka dapat memastikan bahwa kebijakan ekonomi yang sehat dan stabil, dan kepercayaan investor terhadap negara tetap terjaga. Pemerintah juga dapat memastikan bahwa supremasi hukum ditegakkan.