Cara mengatasinya adalah:bagaimana bank diduga mencurangi pasar valuta asing senilai US$5,3 triliun

Misalkan Anda berada di supermarket berbelanja bahan makanan. Saat Anda berjalan di lorong dengan kereta Anda, sesosok bayangan muncul di balik bahu Anda dan mengubah harga barang yang ingin Anda beli sebelum Anda mendapat kesempatan untuk mengambilnya.

Saat Anda meraih beberapa tomat anggur, Anda melihat harga hanya melonjak 20 sen. Saat Anda memilih beberapa brie dari antara keju, Anda menyaksikan nomor pada stiker berubah tepat di depan mata Anda. Begitu juga saat Anda mencari merek granola favorit Anda.

Ini adalah inti dari apa yang regulator pelajari mungkin terjadi di pasar valuta asing, dimana US$5,3 triliun dolar, euro dan yen diperdagangkan setiap hari. Pada bulan Juni 2013, Bloomberg melaporkan bahwa para pedagang di beberapa bank terbesar di dunia bekerja untuk memanipulasi nilai tukar mata uang utama, mengumpulkan keuntungan dan membebani investor – termasuk dana pensiun Anda – ratusan juta dolar secara global.

Mereka dituduh menempatkan transaksi mereka sendiri di depan perdagangan yang diminta oleh klien – dikenal sebagai front-running – yang menjadi alasan mengapa harga terus berubah saat orang mencoba melakukan perdagangan mereka sendiri, seperti pada analogi belanja di atas. Mereka membeli euro atau dolar, menaikkan tarif, dan kemudian diuntungkan dengan menjual ke investor lain di tingkat yang lebih tinggi.

Minggu ini enam dari pedagang mata uang sedang diselidiki – termasuk JP Morgan, Citigroup dan HSBC – setuju untuk membayar total US$4,3 miliar kepada regulator di AS, Inggris dan Swiss untuk menyelesaikan tuduhan tersebut. Kesepakatan itu kemungkinan hanya yang pertama dari serangkaian penyelesaian dan hukuman lain yang akan muncul dari penyelidikan yang sedang berlangsung.

Investor yang paling peduli dengan dugaan manipulasi adalah dana yang berinvestasi secara internasional, seperti dana lindung nilai, sumbangan dari lembaga amal atau budaya dan perusahaan asuransi. Tapi itu juga termasuk reksa dana di mana banyak dari aset 401K atau IRA Anda kemungkinan besar diinvestasikan.

Perbaikan harian

Ketika institusi seperti ini perlu membeli atau menjual aset lintas batas, mereka memanggil dealer di salah satu bank besar, yang menyediakan apa yang pada dasarnya adalah versi grosir dari kios mata uang cambio yang Anda lihat di bandara. Dealer mengutip harga beli dan harga jual, dan dana tersebut memilih apakah akan membeli atau menjual. Selain berdagang dengan pelanggan, para pedagang berdagang di antara mereka sendiri, terkadang untuk mengelola inventaris mereka dan terkadang berharap untuk menghasilkan uang dengan mengambil posisi spekulatif selama beberapa menit atau bahkan detik.

Dan begitulah cara kita sampai pada skandal itu. Setiap hari pukul 4 sore di London, pasar menetapkan nilai tukar khusus "memperbaiki" yang digunakan untuk menilai investasi internasional dana tersebut. Harga penetapan ditetapkan dengan cara yang sederhana:itu hanya rata-rata dari semua harga yang dibayarkan di antara bank-bank yang bertransaksi selama 30 detik sebelum dan sesudah jam berdentang 4.

Banyak manajer dana internasional lebih suka memperdagangkan mata uang dengan harga yang tepat karena lebih sederhana dan lebih cerdas untuk berdagang dengan harga yang sama dengan yang digunakan untuk menilai portofolio Anda. Untuk membuat transaksi ini terjadi, dana internasional sering menempatkan pesanan besar dengan dealer di bank-bank besar sebelum perbaikan.

Memperkirakan, Misalnya, dana pensiun dengan investasi besar di Eropa tahu akan menerima banyak uang IRA baru pada tanggal 30 November, ketika banyak karyawan AS dibayar. Dan misalkan dana tersebut berencana untuk menginvestasikan €100 juta di saham Eropa. Pada pukul 15:30 hari itu, dana tersebut mungkin menginstruksikan banknya untuk membeli €100 juta dengan harga tetap. Dengan pesanan di muka semacam ini, bank dapat membukukan perdagangannya sendiri sebelum dana tersebut melakukannya, membeli euro itu nantinya akan dijual kepada investor.

Apa yang dituduhkan oleh bank

Bank – atau lebih tepatnya, dealer tertentu di bank tertentu – dituduh memanipulasi harga penetapan berdasarkan pengetahuan mereka tentang pesanan pelanggan di muka. Pendeknya, tuduhannya adalah bahwa dealer dari bank yang berbeda berkumpul sebelum perbaikan dan membandingkan catatan di ruang obrolan. Sebagian besar perdagangan mata uang ditangani oleh 10 atau lebih bank besar, jadi jika hanya beberapa dari mereka yang membandingkan catatan, mereka akan memiliki pemahaman yang baik apakah nilai tukar akan naik atau turun selama interval penetapan hari itu. Sosok bayangan yang melihat dari balik bahu Anda di supermarket untuk melihat apa yang akan Anda beli selanjutnya adalah seperti bank yang membandingkan pesanan pelanggan mereka sebelum diperbaiki.

Untuk menyelesaikan analogi supermarket, kita perlu mengetahui bagaimana dan mengapa bank-bank yang bertransaksi dapat menaikkan tingkat bunga tetap yang merugikan dana pensiun dan reksa dana internasional. Misalkan sekali lagi banyak pelanggan telah menempatkan pesanan besar untuk membeli euro di fix, dan bank memperkirakan nilai tukar euro-dolar akan naik selama jendela. Ini akan memberi mereka insentif untuk membeli banyak euro sebelum ditetapkan (ingat aturan emas perdagangan:beli rendah, jual tinggi).

Dan mereka tidak harus berhenti membeli ketika mereka memiliki cukup untuk pelanggan mereka. Mereka bisa membeli lebih banyak euro untuk akun mereka sendiri, dan kemudian menjualnya dengan harga tetap yang lebih tinggi. Jika mereka bisa mengandalkan bank lain melakukan hal yang sama, itu menjadi jauh lebih kecil risikonya. Itu menaikkan nilai tukar sebelum perbaikan dan berarti dana pensiun Anda harus membayar lebih untuk membeli euro itu.

Apa artinya bagimu?

Mengapa Anda harus peduli? Jika manajer dana IRA Anda membayar lebih untuk membeli euro dan menghasilkan lebih sedikit saat dia menjualnya, akun pensiun Anda kehilangan uang kepada para pedagang, dan investasi Anda akan menderita. Dan meskipun perbedaan harga sangat kecil, mereka dengan cepat bertambah.

Misalkan hanya 1% dari total perdagangan investor yang terjadi di fix dan harga fix hanya 0,005% terdistorsi oleh manipulasi. Itu mungkin terdengar seperti angka kecil, tetapi perdagangan valuta asing oleh lembaga keuangan AS sangat besar:kira-kira $700 miliar setiap hari, menurut Bank for International Settlements. Jadi kerugian bagi investor AS dari distorsi harga tetap yang kecil bisa sangat kecil:kita secara kolektif bisa kehilangan hampir $100 juta per tahun!

Apakah ini benar-benar berlangsung? Kami tidak tahu. Dealer memang memiliki ruang obrolan dan mereka dilaporkan diberi nama seperti "The Bandit" dan "The Cartel, ” jadi tidak berlebihan membayangkan bahwa mereka membandingkan uang kertas dan memanipulasi harga. Tetapi dealer memiliki alasan penting lainnya untuk bekerja sama dalam memperbaikinya. Ini adalah waktu yang sangat berisiko untuk berdagang, karena nilai tukar sangat fluktuatif, dan dealer harus memperdagangkan jumlah besar untuk pelanggan mereka. Dealer dapat dengan mudah akhirnya membeli euro dengan nilai tukar di atas fix dan kemudian mengambil kerugian dengan menjual rendah (pada fix) ke dana pensiun.

Beberapa regulator di Inggris, AS dan Hong Kong terus menyelidiki aktivitas bank, yang semuanya telah menyisihkan uang dalam jumlah besar untuk membayar denda yang timbul. JP Morgan sendiri telah menyiapkan dana sebesar US$5,9 miliar.

Bahkan dengan penyelesaian yang diumumkan minggu ini, jangan berharap masalah ini akan hilang dalam waktu dekat.