Bagaimana ketakutan Brexit mengguncang pasar mata uang

Ada pepatah lama tentang pasar mata uang:"Satu-satunya kepastian adalah bahwa nilai tukar akan berfluktuasi". Jadi fluktuasi yang meningkat di pasar mata uang menjelang referendum Inggris tentang keanggotaan UE bukanlah hal yang tidak terduga. Tingkat volatilitas, Namun, belum pernah terjadi sebelumnya dalam beberapa waktu terakhir.

Saat referendum 23 Juni mendekat, pedagang telah berspekulasi baik pada arah pergerakan pound Inggris terhadap mata uang seperti dolar, euro dan yen, dan juga pada jumlah volatilitas yang mungkin terjadi pada masing-masing pasangan mata uang ini setiap jamnya, sehari-hari, mingguan bahkan bulanan.

Pada hari-hari awal, setelah pengumuman referendum pada 20 Februari, banyak yang berasumsi bahwa kubu yang tersisa akan menang. Tetapi jajak pendapat sekarang menunjukkan peluang Brexit yang jauh lebih besar. Ini berarti bahwa sekarang ada ketidakpastian yang jauh lebih besar di pasar.

Ketidakpastian ini tercermin dari meningkatnya volatilitas pasar valuta asing, terutama untuk pon. Ini membuatnya jauh lebih mahal bagi perusahaan untuk melakukan lindung nilai atas risiko pergerakan besar dalam pound terhadap mata uang seperti dolar dan euro.

Contohnya, menurut pasar, nilai tukar pound US$1,42/£1 saat ini memiliki peluang 95% untuk berakhir di wilayah US$1,55/£1 hingga US$1,29/£1 selama minggu depan – potensi pergerakan 9%. Selama dua minggu ke depan, yang sekarang mencakup hasil referendum, ada kemungkinan 95% untuk itu berakhir di wilayah US$1,94/£1 hingga US$0,90/£1 – pergerakan 36% yang dramatis dengan satu atau lain cara.

Potensi ekstrem ini belum pernah terjadi sebelumnya dan mencerminkan tingginya tingkat ketidakpastian tentang hasil hasil referendum.

Risiko dinilai?

Tidak mengherankan, banyak perusahaan besar telah menilai risiko yang mereka hadapi dari pergerakan potensial yang begitu besar untuk mengelola eksposur mata uang mereka. Depresiasi besar pound pada akhirnya dapat meningkatkan ekspor dan mengurangi impor, tetapi perubahan pesanan yang signifikan untuk ekspor dan impor bisa memakan waktu 12 hingga 18 bulan untuk terjadi. Sementara itu, depresiasi pound meningkatkan biaya impor, mendorong tingkat inflasi.

Volatilitas nilai tukar, Namun, hanya akan merusak volume perdagangan internasional jika terus berlanjut untuk jangka waktu yang signifikan, karena perusahaan dapat mengelola risiko dalam jangka pendek dengan menggunakan kontrak berjangka dan opsi. Kontrak berjangka menjamin perusahaan nilai tukar tertentu dalam, mengatakan, tiga atau enam bulan. Kontrak opsi memberi perusahaan, sebagai imbalan atas premi di muka, hak untuk membeli atau menjual mata uang pada nilai tukar tertentu di masa depan.

Sebagian besar perusahaan multinasional besar telah memperkirakan volatilitas yang jauh lebih tinggi dari biasanya menjelang referendum dan mengambil kontrak untuk mengelola eksposur risiko mereka selama enam bulan hingga satu tahun ke depan. Mereka tidak akan terlalu terpengaruh dalam jangka pendek, apapun hasilnya. Beberapa, Namun, tidak akan melakukannya dan akan menemukan akun untung dan rugi mereka akan sangat dipengaruhi oleh pergerakan mata uang besar.

Meningkatnya ketidakpastian selama dua bulan terakhir tentang hasilnya berarti biaya membeli perlindungan terhadap perubahan besar dalam nilai pound telah meningkat secara dramatis – seperti yang ditunjukkan pada grafik di atas.

Lilin merah menunjukkan volatilitas yang diharapkan turun untuk bulan tersebut dengan sumbu menunjukkan perkiraan volatilitas tertinggi dan terendah untuk bulan tersebut, sementara lilin abu-abu menunjukkan volatilitas naik untuk bulan itu dengan sumbu lagi menunjukkan poin tertinggi dan terendah untuk bulan itu. Sekarang jauh lebih mahal bagi perusahaan untuk melindungi diri mereka dari pergerakan mata uang besar daripada di awal Mei, Misalnya.

Ada sejumlah alasan mengapa saya pikir meninggalkan UE akan menjadi bencana bagi ekonomi Inggris dan warganya. Tetapi efek mata uang tidak memiliki peringkat tinggi di antara mereka.

Setelah hasil referendum diketahui, sterling akan sangat menghargai pada pemungutan suara tetap (mungkin US$1,55/£1) atau terdepresiasi (mungkin $1,25/£1) pada pemungutan suara Brexit. Jika itu suara untuk tetap, volatilitas kemungkinan akan kembali ke tingkat yang jauh lebih rendah.

Tetapi jika itu adalah suara Brexit, tingkat volatilitas yang tinggi harus diharapkan untuk jangka waktu beberapa bulan. Beberapa spekulan mata uang akan mendapat untung besar dan yang lain akan mengalami kerugian besar begitu hasilnya terungkap. Pada akhirnya, Namun, akan ada periode ketenangan sampai peristiwa besar lainnya menghantam pasar mata uang.