Pengenceran

Apa itu Pengenceran?

Dilusi terjadi ketika sebuah perusahaan menerbitkan saham baru yang mengakibatkan penurunan persentase kepemilikan pemegang saham yang ada pada perusahaan tersebut. Dilusi saham juga dapat terjadi ketika pemegang opsi saham, seperti karyawan perusahaan, atau pemegang sekuritas opsional lainnya menggunakan opsi mereka. Ketika jumlah saham beredar meningkat, setiap pemegang saham yang ada memiliki lebih kecil, atau diencerkan, persentase perusahaan, membuat setiap saham menjadi kurang berharga.

Bagian saham mewakili kepemilikan ekuitas di perusahaan itu. Ketika dewan direksi perusahaan memutuskan untuk menjadikan perusahaan mereka publik, biasanya melalui penawaran umum perdana (IPO), mereka mengesahkan jumlah saham yang akan ditawarkan pada awalnya. Jumlah saham yang beredar ini biasanya disebut sebagai "float." Jika perusahaan itu kemudian menerbitkan saham tambahan (sering disebut penawaran sekunder), mereka telah meningkatkan float dan oleh karena itu menipiskan saham mereka:pemegang saham yang membeli IPO asli sekarang memiliki kepemilikan saham yang lebih kecil di perusahaan daripada sebelum saham baru diterbitkan. .

Takeaways Kunci

• Dilusi adalah pengurangan posisi ekuitas pemegang saham karena penerbitan atau penciptaan saham baru.
• Dilusi juga mengurangi laba per saham (EPS) perusahaan, yang dapat berdampak negatif pada harga saham.
• Dilusi dapat terjadi ketika perusahaan meningkatkan modal ekuitas tambahan, meskipun pemegang saham yang ada biasanya dirugikan.

Pengenceran

Memahami Pengenceran

Pengenceran hanyalah kasus memotong "kue" ekuitas menjadi lebih banyak bagian. Akan ada lebih banyak potongan tetapi masing-masing akan lebih kecil. Jadi, Anda masih akan mendapatkan potongan kue Anda hanya karena itu akan menjadi proporsi yang lebih kecil dari total dari yang Anda harapkan, yang seringkali tidak diinginkan.

Sementara itu terutama mempengaruhi posisi kepemilikan ekuitas, pengenceran juga mengurangi laba per saham perusahaan (EPS, atau laba bersih dibagi float), yang seringkali menekan harga saham di pasar. Untuk alasan ini, banyak perusahaan publik mempublikasikan estimasi EPS non-dilusi dan dilusian, yang pada dasarnya adalah "skenario bagaimana-jika" bagi investor jika saham baru diterbitkan. EPS terdilusi mengasumsikan bahwa sekuritas yang berpotensi dilutif telah dikonversi menjadi saham beredar.

Dilusi saham dapat terjadi setiap kali perusahaan meningkatkan modal ekuitas tambahan, karena saham yang baru dibuat diterbitkan untuk investor baru. Potensi keuntungan dari peningkatan modal dengan cara ini adalah dana yang diterima perusahaan dari penjualan saham tambahan dapat meningkatkan profitabilitas dan prospek pertumbuhan perusahaan, dan dengan perluasan nilai sahamnya.

Dapat dimengerti, dilusi saham sering tidak dipandang baik oleh pemegang saham yang ada, dan perusahaan terkadang memulai program pembelian kembali saham untuk membantu mengekang efek dilusi. Perhatikan bahwa pemecahan saham tidak menciptakan pengenceran. Dalam situasi di mana perusahaan membagi sahamnya, investor saat ini menerima saham tambahan sementara harga saham disesuaikan, menjaga persentase kepemilikan mereka di perusahaan tetap.

Contoh Umum Pengenceran

Misalkan sebuah perusahaan telah menerbitkan 100 saham kepada 100 pemegang saham individu. Setiap pemegang saham memiliki 1% dari perusahaan. Jika perusahaan kemudian memiliki penawaran sekunder dan menerbitkan 100 saham baru kepada 100 pemegang saham lagi, setiap pemegang saham hanya memiliki 0,5% dari perusahaan. Persentase kepemilikan yang lebih kecil juga mengurangi hak suara setiap investor.

Contoh Pengenceran Dunia Nyata

Seringkali perusahaan publik menyebarluaskan niatnya untuk menerbitkan saham baru, sehingga menipiskan kumpulan ekuitasnya saat ini jauh sebelum hal itu benar-benar terjadi. Hal ini memungkinkan investor, baik baru maupun lama, untuk merencanakan sesuai. Sebagai contoh, MGT Capital mengajukan pernyataan proksi pada 8 Juli, 2016, yang menguraikan rencana opsi saham untuk CEO yang baru diangkat, John McAfee. Selain itu, pernyataan tersebut menyebarluaskan struktur akuisisi perusahaan baru-baru ini, dibeli dengan kombinasi uang tunai dan saham.

Baik rencana opsi saham eksekutif maupun akuisisi diharapkan dapat melemahkan kumpulan saham yang beredar saat ini. Lebih jauh, surat kuasa memiliki usul untuk pengeluaran saham yang baru dikuasakan, yang menunjukkan perusahaan mengharapkan lebih banyak pengenceran dalam waktu dekat.

Perlindungan Pengenceran

Pemegang saham biasanya menolak dilusi karena mendevaluasi ekuitas mereka yang ada. Perlindungan dilusi mengacu pada ketentuan kontrak yang membatasi atau langsung mencegah saham investor di perusahaan berkurang dalam putaran pendanaan selanjutnya. Fitur perlindungan dilusi dimulai jika tindakan perusahaan akan menurunkan persentase klaim investor atas aset perusahaan.

Sebagai contoh, jika saham investor adalah 20%, dan perusahaan akan mengadakan putaran pendanaan tambahan, perusahaan harus menawarkan saham yang didiskon kepada investor untuk setidaknya sebagian menebus dilusi kepemilikan saham secara keseluruhan. Ketentuan perlindungan dilusi umumnya terdapat dalam perjanjian pendanaan modal ventura. Perlindungan pengenceran kadang-kadang disebut sebagai "perlindungan anti-pengenceran".

Demikian pula, ketentuan anti-dilusi adalah ketentuan dalam opsi atau sekuritas yang dapat dikonversi, dan juga dikenal sebagai "klausa anti-dilusi." Ini melindungi investor dari dilusi ekuitas yang dihasilkan dari penerbitan saham selanjutnya dengan harga lebih rendah daripada yang awalnya dibayarkan investor. Ini biasa terjadi pada saham preferen konvertibel, yang merupakan bentuk investasi modal ventura yang disukai.