Apa Itu Depresi Hebat?

Apa Itu Depresi Hebat?

Istilah Depresi Besar mengacu pada resesi ekonomi terbesar dan terpanjang dalam sejarah dunia modern. Depresi Besar berlangsung antara tahun 1929 dan 1941, yang merupakan tahun yang sama ketika Amerika Serikat memasuki Perang Dunia II pada tahun 1941. Periode ini ditekankan oleh sejumlah kontraksi ekonomi, termasuk crash pasar saham tahun 1929 dan kepanikan perbankan yang terjadi pada tahun 1930 dan 1931.

Para ekonom dan sejarawan sering menyebut Depresi Hebat sebagai salah satu peristiwa ekonomi terbesar—jika bukan yang paling—bencana di abad ke-20.

Takeaways Kunci

• Depresi Besar adalah resesi ekonomi terbesar dan terpanjang dalam sejarah dunia modern yang berlangsung antara tahun 1929 dan 1941.
• Berinvestasi di pasar spekulatif pada tahun 1920 menyebabkan jatuhnya pasar saham pada tahun 1929, yang menghapus banyak kekayaan nominal.
• Sebagian besar sejarawan dan ekonom setuju bahwa kehancuran pasar saham pada tahun 1929 bukanlah satu-satunya penyebab Depresi Hebat.
• Faktor lain termasuk ketidakaktifan diikuti oleh tindakan berlebihan oleh The Fed juga berkontribusi terhadap Depresi Hebat.
• Baik Presiden Hoover dan Roosevelt mencoba mengurangi dampak depresi melalui kebijakan pemerintah.

Apa itu Depresi Ekonomi?

Kehancuran Pasar Saham

Selama depresi singkat yang berlangsung dari 1920 hingga 1921, dikenal sebagai Depresi yang Terlupakan, pasar saham AS turun hampir 50%, dan laba perusahaan turun lebih dari 90%. Ekonomi AS menikmati pertumbuhan yang kuat selama sisa dekade ini. Dua Puluh Menderu, saat zaman itu dikenal, adalah periode ketika publik Amerika menemukan pasar saham dan terjun lebih dulu.

Hiruk pikuk spekulatif mempengaruhi baik pasar real estat dan New York Stock Exchange (NYSE). Pasokan uang yang longgar dan tingkat perdagangan margin yang tinggi oleh investor membantu memicu kenaikan harga aset yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Menjelang Oktober 1929 melihat harga ekuitas naik ke kelipatan tertinggi sepanjang masa lebih dari 19 kali lipat pendapatan perusahaan setelah pajak. Ini, ditambah dengan benchmark Dow Jones Industrial Index (DJIA) yang meningkat 500% hanya dalam lima tahun, akhirnya menyebabkan jatuhnya pasar saham.

Gelembung NYSE meledak hebat pada 24 Oktober, 1929, hari yang kemudian dikenal sebagai Kamis Hitam. Sebuah reli singkat terjadi pada hari Jumat tanggal 25 dan selama sesi setengah hari pada hari Sabtu tanggal 26. Namun, minggu berikutnya menghadirkan Black Monday (28 Oktober) dan Black Tuesday (29 Oktober). DJIA turun lebih dari 20% selama dua hari itu. Pasar saham akhirnya akan jatuh hampir 90% dari puncaknya tahun 1929.

Riak dari kecelakaan itu menyebar melintasi Samudra Atlantik ke Eropa memicu krisis keuangan lainnya seperti runtuhnya Anstalt Boden-Kredit, Bank paling penting di Austria. Pada tahun 1931, bencana ekonomi melanda kedua benua dengan kekuatan penuh.

Perputaran Ekonomi A.S

Keruntuhan pasar saham tahun 1929 menghapus kekayaan nominal, baik perusahaan maupun swasta, mengirim ekonomi AS ke dalam pusaran. Pada awal 1929, tingkat pengangguran AS adalah 3,2%. Pada tahun 1933, melonjak lebih dari 25%.

Terlepas dari intervensi dan pengeluaran pemerintah yang belum pernah terjadi sebelumnya oleh pemerintahan Hoover dan Roosevelt, tingkat pengangguran tetap di atas 18,9% pada tahun 1938. Produk domestik bruto (PDB) per kapita riil berada di bawah tingkat 1929 pada saat Jepang mengebom Pearl Harbor pada akhir 1941.

Sementara kecelakaan itu kemungkinan memicu kemerosotan ekonomi selama satu dekade, sebagian besar sejarawan dan ekonom setuju bahwa kecelakaan itu sendiri tidak menyebabkan Depresi Hebat. Juga tidak menjelaskan mengapa kedalaman dan kegigihan kemerosotan begitu parah. Berbagai peristiwa dan kebijakan tertentu berkontribusi pada Depresi Hebat dan membantu memperpanjangnya selama tahun 1930-an.

Kesalahan oleh Federal Reserve Muda

Federal Reserve yang relatif baru salah mengatur pasokan uang dan kredit sebelum dan sesudah kehancuran pada tahun 1929. Menurut monetaris seperti Milton Friedman dan diakui oleh mantan Ketua Federal Reserve Ben Bernanke.

Dibuat pada tahun 1913, The Fed tetap tidak aktif selama delapan tahun pertama keberadaannya. Setelah ekonomi pulih dari depresi 1920 hingga 1921, The Fed mengizinkan ekspansi moneter yang signifikan. Total uang beredar tumbuh sebesar $28 miliar, peningkatan 61,8% antara tahun 1921 dan 1928. Deposito bank meningkat 51,1%, saham simpan pinjam naik 224,3%, dan cadangan polis asuransi jiwa bersih melonjak 113,8%. Semua ini terjadi setelah Federal Reserve memangkas cadangan wajib menjadi 3% pada tahun 1917. Keuntungan dalam cadangan emas melalui Departemen Keuangan dan Fed hanya $1,16 miliar.

Dengan meningkatkan jumlah uang beredar dan menjaga tingkat bunga rendah selama dekade ini, The Fed menghasut ekspansi cepat yang mendahului keruntuhan. Sebagian besar pertumbuhan surplus uang beredar menggelembungkan pasar saham dan gelembung real estat.

Setelah gelembung pecah dan pasar jatuh, The Fed mengambil jalan yang berlawanan dengan memotong jumlah uang beredar hampir sepertiga. Pengurangan ini menyebabkan masalah likuiditas yang parah bagi banyak bank kecil dan menutup harapan untuk pemulihan yang cepat.

Rute perdagangan yang dibuat selama Perang Dunia II tetap terbuka selama Depresi Hebat dan membantu pasar pulih.

Tinju Ketat The Fed

Seperti yang dicatat Bernanke dalam pidato November 2002, sebelum Fed ada, kepanikan bank biasanya diselesaikan dalam beberapa minggu. Lembaga keuangan swasta besar akan meminjamkan uang kepada lembaga kecil yang paling kuat untuk menjaga integritas sistem. Skenario semacam itu telah terjadi dua dekade sebelumnya, selama Kepanikan tahun 1907.

Ketika hiruk pikuk penjualan membuat NYSE berputar ke bawah dan menyebabkan bank run, bankir investasi J.P. Morgan turun tangan untuk menggalang warga Wall Street untuk memindahkan sejumlah besar modal ke bank-bank yang kekurangan dana. Ironisnya, kepanikan itulah yang membuat pemerintah membentuk Federal Reserve untuk mengurangi ketergantungannya pada pemodal individu seperti Morgan.

Setelah Kamis Hitam, pimpinan beberapa bank New York telah mencoba untuk menanamkan kepercayaan dengan secara mencolok membeli blok-blok besar saham-saham unggulan dengan harga di atas pasar. Sementara tindakan ini menyebabkan unjuk rasa singkat pada hari Jumat, aksi jual panik kembali terjadi pada hari Senin. Dalam dekade sejak 1907, pasar saham tumbuh melampaui kemampuan upaya individu tersebut. Sekarang, hanya The Fed yang cukup besar untuk menopang sistem keuangan AS.

The Fed gagal melakukannya dengan suntikan dana antara tahun 1929 dan 1932. Sebaliknya, itu menyaksikan pasokan uang runtuh dan membiarkan ribuan bank gagal. Pada saat itu, undang-undang perbankan mempersulit lembaga untuk tumbuh dan cukup terdiversifikasi untuk bertahan dari penarikan besar-besaran deposito atau berjalan di bank.

Meski sulit dipahami, reaksi keras The Fed mungkin merupakan akibat dari ketakutannya bahwa menyelamatkan bank-bank yang ceroboh hanya akan mendorong ketidakbertanggungjawaban fiskal di masa depan. Beberapa sejarawan berpendapat bahwa The Fed menciptakan kondisi yang menyebabkan ekonomi menjadi terlalu panas dan kemudian memperburuk situasi ekonomi yang sudah mengerikan.

Harga Propped-Up Hoover

Herbert Hoover mengambil tindakan setelah kecelakaan itu terjadi meskipun dia sering dicirikan sebagai presiden yang "tidak melakukan apa-apa".

Antara tahun 1930 dan 1932, dia menerapkan:

• Peningkatan belanja federal sebesar 42%, yang terlibat dalam program pekerjaan umum besar-besaran seperti Reconstruction Finance Corporation (RFC)
• Pajak untuk membayar program baru
• Larangan imigrasi pada tahun 1930 untuk mencegah pekerja berketerampilan rendah membanjiri pasar tenaga kerja

Hoover terutama prihatin dengan fakta bahwa upah akan dipotong setelah penurunan ekonomi. Dia beralasan bahwa harga perlu tetap tinggi untuk memastikan gaji tinggi di semua industri. Untuk menjaga harga tetap tinggi, konsumen harus membayar lebih.

Tapi publik terbakar parah dalam kecelakaan itu, meninggalkan banyak orang tanpa sumber daya untuk menghabiskan banyak barang dan jasa. Perusahaan juga tidak dapat mengandalkan perdagangan luar negeri, karena negara-negara asing tidak mau membeli barang-barang Amerika yang terlalu mahal seperti orang Amerika.

Banyak intervensi pasca-kecelakaan lainnya dan Kongres, seperti upah, tenaga kerja, berdagang, dan pengendalian harga, merusak kemampuan ekonomi untuk menyesuaikan dan mengalokasikan kembali sumber daya.

Proteksionisme A.S

Realitas suram ini memaksa Hoover untuk menggunakan undang-undang untuk menopang harga dan karenanya upah dengan mencekik persaingan asing yang lebih murah. Mengikuti tradisi proteksionis, dan menentang protes lebih dari 1 orang, 000 ekonom negara, Hoover menandatangani Undang-Undang Tarif Smoot-Hawley tahun 1930 menjadi undang-undang.

Tindakan itu awalnya merupakan cara untuk melindungi pertanian tetapi membengkak menjadi tarif multi-industri, mengenakan bea besar pada lebih dari 880 produk asing. Hampir tiga lusin negara membalas, dan impor turun dari $7 miliar pada tahun 1929 menjadi hanya $2,5 miliar pada tahun 1932. Pada tahun 1934, perdagangan internasional telah menurun sebesar 66%. Tidak mengherankan, kondisi ekonomi memburuk di seluruh dunia.

Keinginan Hoover untuk mempertahankan pekerjaan dan tingkat pendapatan individu dan perusahaan dapat dimengerti. Namun, dia mendorong bisnis untuk menaikkan upah, menghindari PHK, dan menjaga harga tetap tinggi pada saat harga seharusnya turun secara alami. Dengan siklus resesi/depresi sebelumnya, Amerika Serikat menderita satu sampai tiga tahun upah rendah dan pengangguran sebelum penurunan harga menyebabkan pemulihan. Tidak dapat mempertahankan level buatan ini, dan dengan terputusnya perdagangan global secara efektif, ekonomi AS memburuk dari resesi ke depresi.

Kesepakatan Baru yang Kontroversial

Presiden Franklin Roosevelt menjanjikan perubahan besar-besaran ketika dia terpilih pada tahun 1933. Kesepakatan Baru yang dia rintis adalah sebuah inovasi, serangkaian program dan tindakan domestik yang belum pernah terjadi sebelumnya yang dirancang untuk mendukung bisnis Amerika, mengurangi pengangguran, dan melindungi masyarakat.

Secara longgar didasarkan pada ekonomi Keynesian, itu didasarkan pada kenyataan bahwa pemerintah dapat dan harus merangsang ekonomi. Kesepakatan Baru menetapkan tujuan mulia untuk menciptakan dan memelihara infrastruktur nasional, pekerjaan penuh, dan upah yang sehat. Pemerintah mulai mencapai tujuan ini melalui harga, upah, dan bahkan kontrol produksi.

Beberapa ekonom mengklaim bahwa Roosevelt melanjutkan banyak intervensi Hoover, hanya dalam skala yang lebih besar. Dia tetap di tempat fokus yang kaku pada dukungan harga dan upah minimum dan dihapus negara dari standar emas, melarang individu untuk menimbun koin emas dan batangan. Dia melarang praktik bisnis monopoli dan melembagakan lusinan program pekerjaan umum baru dan agen penciptaan lapangan kerja lainnya.

Administrasi Roosevelt membayar petani dan peternak untuk menghentikan atau mengurangi produksi. Salah satu teka-teki paling memilukan pada periode itu adalah penghancuran tanaman berlebih, terlepas dari kebutuhan ribuan orang Amerika untuk mengakses makanan yang terjangkau.

Pajak federal tiga kali lipat antara tahun 1933 dan 1940 untuk membayar inisiatif ini serta program baru seperti Jaminan Sosial. Kenaikan tersebut antara lain kenaikan cukai, pajak penghasilan pribadi, pajak warisan, pajak penghasilan badan, dan kelebihan pajak keuntungan.

Sukses dan Kegagalan Kesepakatan Baru

Kesepakatan Baru menghasilkan hasil yang terukur, seperti reformasi dan stabilisasi sistem keuangan, meningkatkan kepercayaan publik. Roosevelt mendeklarasikan hari libur bank selama seminggu penuh pada bulan Maret 1933 untuk mencegah keruntuhan institusional karena penarikan yang panik. Ini diikuti oleh program pembangunan jaringan bendungan, jembatan, terowongan, dan jalan. Proyek-proyek ini membuka program kerja federal, mempekerjakan ribuan orang.

Meskipun ekonomi menunjukkan beberapa pemulihan, rebound terlalu lemah untuk kebijakan New Deal secara tegas dianggap berhasil menarik Amerika keluar dari Depresi Besar. Sejarawan dan ekonom tidak setuju dengan alasannya:

• Keynesian menyalahkan kurangnya pengeluaran federal, mengatakan bahwa Roosevelt tidak melangkah cukup jauh dalam rencana pemulihan yang berpusat pada pemerintah
• yang lain mengklaim bahwa dengan mencoba memicu perbaikan segera alih-alih membiarkan siklus ekonomi/bisnis mengikuti jalur dua tahun yang biasa mencapai titik terendah dan kemudian rebound, Roosevelt mungkin telah memperpanjang depresi, seperti yang dilakukan Hoover sebelumnya

Sebuah studi oleh dua ekonom di University of California, Los Angeles memperkirakan bahwa New Deal memperpanjang Depresi Besar setidaknya tujuh tahun. Tetapi ada kemungkinan bahwa pemulihan yang relatif cepat, yang merupakan karakteristik dari pemulihan pasca-depresi lainnya, mungkin tidak terjadi secepat pasca-1929. Itu karena itu adalah pertama kalinya masyarakat umum (bukan hanya elit Wall Street) kehilangan uang dalam jumlah besar di pasar saham.

Sejarawan ekonomi Amerika Robert Higgs berpendapat bahwa aturan dan peraturan baru Roosevelt datang begitu cepat dan sangat revolusioner sehingga bisnis menjadi takut untuk menyewa atau berinvestasi. Philip Harvey, seorang profesor hukum dan ekonomi di Rutgers University, menyarankan bahwa Roosevelt lebih tertarik untuk menangani masalah kesejahteraan sosial daripada membuat paket stimulus ekonomi makro gaya Keynesian.

Kebijakan Jaminan Sosial yang diberlakukan oleh New Deal menciptakan program untuk pengangguran, asuransi disabilitas, usia tua, dan tunjangan janda.

Dampak Perang Dunia II

Depresi Besar tampaknya berakhir tiba-tiba sekitar tahun 1941 hingga 1942. Itu jika kita melihat angka ketenagakerjaan dan PDB. Ini hanya sekitar waktu bahwa Amerika Serikat memasuki Perang Dunia II. Tingkat pengangguran turun dari delapan juta pada tahun 1940 menjadi lebih dari satu juta pada tahun 1943. Namun, lebih dari 16 juta orang Amerika wajib militer untuk berperang di Angkatan Bersenjata. Di sektor swasta, tingkat pengangguran riil tumbuh selama perang.

Standar hidup menurun karena kekurangan masa perang yang disebabkan oleh penjatahan, dan pajak meningkat secara dramatis untuk mendanai upaya perang. Investasi swasta turun dari $17,9 miliar pada tahun 1940 menjadi $5,7 miliar pada tahun 1943, dan total produksi sektor swasta turun hampir 50%.

Meskipun gagasan bahwa perang mengakhiri Depresi Hebat adalah kekeliruan jendela pecah, konflik memang menempatkan Amerika Serikat di jalan menuju pemulihan. Perang membuka saluran perdagangan internasional dan membalikkan kontrol harga dan upah. Permintaan pemerintah terbuka untuk produk murah, dan permintaan menciptakan stimulus fiskal besar-besaran.

Dalam 12 bulan pertama setelah perang berakhir, investasi swasta naik dari $10,6 miliar menjadi $30,6 miliar. Pasar saham mengalami kenaikan dalam beberapa tahun yang singkat.

Garis bawah

Depresi Hebat adalah hasil dari kombinasi faktor yang tidak beruntung, termasuk flip-flopping Fed, tarif proteksionis, dan upaya intervensi pemerintah yang diterapkan secara tidak konsisten. Periode ini dapat dipersingkat atau bahkan dihindari dengan perubahan salah satu dari faktor-faktor ini.

Sementara perdebatan berlanjut mengenai apakah intervensi itu tepat, banyak reformasi dari New Deal, seperti Jaminan Sosial, asuransi pengangguran, dan subsidi pertanian, ada sampai hari ini. Asumsi bahwa pemerintah federal harus bertindak pada saat krisis ekonomi nasional sekarang sangat didukung. Warisan ini adalah salah satu alasan Depresi Hebat dianggap sebagai salah satu peristiwa penting dalam sejarah Amerika modern.

Apa yang Sebenarnya Menyebabkan Depresi Hebat?

Sulit untuk menentukan dengan tepat faktor spesifik apa yang menyebabkan Depresi Hebat. Tetapi para ekonom dan sejarawan umumnya setuju bahwa ada beberapa faktor yang meringankan yang menyebabkan periode penurunan ini. Ini termasuk jatuhnya pasar saham tahun 1929, standar emas, penurunan pinjaman dan tarif, serta kepanikan perbankan, dan kebijakan moneter yang dikontrak oleh The Fed.

Kapan Depresi Hebat Dimulai?

Depresi Besar dimulai setelah jatuhnya pasar saham tahun 1929, yang menghapus kekayaan nominal pribadi dan perusahaan. Ini mengirim ekonomi AS ke dalam kejatuhan dan akhirnya mengalir keluar dari perbatasan AS ke Eropa.

Kapan Depresi Hebat Berakhir?

Depresi Hebat berakhir pada tahun 1941. Ini terjadi pada saat yang sama ketika Amerika Serikat memasuki Perang Dunia II. Sebagian besar ekonom mengutip ini sebagai tanggal akhir, karena ini adalah saat pengangguran turun dan PDB meningkat.