Dampak Inflasi pada Pengembalian Saham

investor, Federal Reserve, dan bisnis terus memantau dan mengkhawatirkan tingkat inflasi. Inflasi—kenaikan harga barang dan jasa—mengurangi daya beli setiap unit mata uang yang dapat dibeli. Meningkatnya inflasi memiliki efek berbahaya:harga input lebih tinggi, konsumen dapat membeli lebih sedikit barang, pendapatan dan laba menurun, dan ekonomi melambat untuk sementara waktu sampai ukuran keseimbangan ekonomi tercapai.

Takeaways Kunci

• Meningkatnya inflasi memiliki efek berbahaya:harga input lebih tinggi, konsumen dapat membeli lebih sedikit barang, pendapatan, dan keuntungan menurun, dan ekonomi melambat untuk sementara waktu sampai ukuran keseimbangan ekonomi tercapai.
• Nilai saham berkinerja lebih baik pada periode inflasi tinggi dan saham pertumbuhan berkinerja lebih baik selama inflasi rendah.
• Saat inflasi naik, harga saham yang berorientasi pendapatan atau membayar dividen tinggi umumnya menurun.
• Saham secara keseluruhan tampaknya lebih mudah berubah selama periode inflasi yang tinggi.

Inflasi dan Nilai $1

Bagan di bawah ini memberikan gambaran betapa dramatisnya inflasi dapat mengurangi daya beli.

Dampak negatif dari kenaikan inflasi ini membuat The Fed rajin dan fokus mendeteksi tanda-tanda peringatan dini untuk mengantisipasi kenaikan inflasi yang tidak terduga. Kenaikan inflasi yang tiba-tiba umumnya dianggap yang paling menyakitkan, karena perusahaan membutuhkan beberapa kuartal untuk dapat meneruskan biaya input yang lebih tinggi kepada konsumen.

Juga, konsumen merasakan "cubitan" yang tidak terduga ketika barang dan jasa lebih mahal. Namun, bisnis dan konsumen akhirnya menjadi terbiasa dengan lingkungan penetapan harga yang baru. Konsumen ini menjadi kurang mungkin untuk memegang uang tunai karena nilai dari waktu ke waktu menurun dengan inflasi.

Inflasi tinggi bisa bagus, karena dapat merangsang beberapa pertumbuhan pekerjaan. Tetapi inflasi yang tinggi juga dapat berdampak pada keuntungan perusahaan melalui biaya input yang lebih tinggi. Hal ini menyebabkan perusahaan khawatir tentang masa depan dan berhenti mempekerjakan, mengurangi standar hidup individu, terutama yang berpenghasilan tetap.

Bagi investor, semua ini bisa membingungkan, karena inflasi tampaknya berdampak pada ekonomi dan harga saham, tetapi tidak pada tingkat yang sama. Karena tidak ada satu jawaban yang bagus, investor individu harus menyaring kebingungan untuk membuat keputusan yang bijaksana tentang bagaimana berinvestasi dalam periode inflasi. Kelompok saham yang berbeda tampaknya berkinerja lebih baik selama periode inflasi tinggi.

Inflasi dan Pengembalian Pasar Saham

Meneliti data pengembalian historis selama periode inflasi tinggi dan rendah dapat memberikan kejelasan bagi investor. Sejumlah penelitian telah melihat dampak inflasi terhadap return saham. Sayangnya, studi ini telah menghasilkan hasil yang bertentangan ketika beberapa faktor diperhitungkan, yaitu geografi dan periode waktu. Sebagian besar studi menyimpulkan bahwa inflasi yang diharapkan dapat berdampak positif atau negatif terhadap saham, tergantung pada kemampuan investor untuk melakukan lindung nilai dan kebijakan moneter pemerintah.

Inflasi yang tidak terduga menunjukkan temuan yang lebih konklusif, terutama menjadi korelasi positif yang kuat untuk pengembalian saham selama kontraksi ekonomi, menunjukkan bahwa waktu siklus ekonomi sangat penting bagi investor untuk mengukur dampaknya terhadap pengembalian saham. Korelasi ini juga dianggap berasal dari fakta bahwa inflasi tak terduga mengandung informasi baru tentang harga di masa depan. Demikian pula, volatilitas yang lebih besar dari pergerakan saham berkorelasi dengan tingkat inflasi yang lebih tinggi.

Data telah membuktikan hal ini di negara-negara berkembang, di mana volatilitas saham lebih besar daripada di pasar maju. Sejak tahun 1930-an, penelitian menunjukkan bahwa hampir setiap negara mengalami pengembalian riil terburuk selama periode inflasi tinggi. Pengembalian riil adalah pengembalian aktual dikurangi inflasi. Saat memeriksa pengembalian S&P 500 menurut dekade dan menyesuaikan dengan inflasi, hasil menunjukkan pengembalian riil tertinggi terjadi pada saat inflasi 2% sampai 3%.

Inflasi yang lebih besar dari atau kurang dari kisaran ini cenderung menandakan lingkungan makroekonomi AS dengan masalah yang lebih besar yang memiliki dampak yang bervariasi pada saham. Mungkin yang lebih penting daripada pengembalian aktual adalah volatilitas pengembalian yang menyebabkan inflasi dan mengetahui bagaimana berinvestasi di lingkungan itu.

Pertumbuhan vs. Nilai Kinerja Saham dan Inflasi

Saham sering dipecah menjadi subkategori nilai dan pertumbuhan. Nilai saham memiliki arus kas yang kuat saat ini yang akan melambat seiring waktu, sementara saham pertumbuhan memiliki sedikit atau tidak ada arus kas saat ini tetapi diperkirakan akan meningkat secara bertahap dari waktu ke waktu.

Karena itu, ketika menilai saham menggunakan metode arus kas diskonto, pada saat suku bunga naik, saham pertumbuhan terkena dampak negatif jauh lebih besar daripada nilai saham. Karena suku bunga biasanya dinaikkan untuk memerangi inflasi yang tinggi, akibatnya adalah bahwa pada saat inflasi tinggi, pertumbuhan saham akan lebih berdampak negatif. Hal ini menunjukkan korelasi positif antara inflasi dan pengembalian nilai saham dan yang negatif untuk saham pertumbuhan.

Menariknya, tingkat perubahan inflasi tidak berdampak pada pengembalian nilai versus saham pertumbuhan sebanyak tingkat absolut. Pemikirannya adalah bahwa investor dapat melampaui ekspektasi pertumbuhan masa depan mereka dan salah menilai saham pertumbuhan. Dengan kata lain, investor gagal untuk mengenali ketika saham pertumbuhan menjadi saham nilai, dan dampak ke bawah pada saham pertumbuhan sangat keras.

Saham Penghasil Pendapatan dan Inflasi

Ketika inflasi meningkat, daya beli menurun, dan setiap dolar dapat membeli lebih sedikit barang dan jasa. Bagi investor yang tertarik pada saham yang menghasilkan pendapatan, atau saham yang membayar dividen, dampak inflasi yang tinggi membuat saham-saham ini kurang menarik dibandingkan pada saat inflasi rendah, karena dividen cenderung tidak mengikuti tingkat inflasi.

Selain menurunkan daya beli, pengenaan pajak atas dividen menyebabkan efek negatif ganda. Meskipun tidak mengikuti tingkat inflasi dan perpajakan, saham yang menghasilkan dividen memang memberikan lindung nilai parsial terhadap inflasi.

Mirip dengan cara suku bunga mempengaruhi harga obligasi—ketika suku bunga naik, harga obligasi jatuh—saham yang membayar dividen dipengaruhi oleh inflasi:Ketika inflasi naik, pendapatan harga saham umumnya menurun. Jadi memiliki saham yang membayar dividen pada saat inflasi meningkat biasanya berarti harga saham akan turun. Tetapi investor yang ingin mengambil posisi di saham yang menghasilkan dividen diizinkan untuk membelinya dengan harga murah saat inflasi meningkat, menyediakan titik masuk yang menarik.

Garis bawah

Investor mencoba mengantisipasi faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja portofolio dan membuat keputusan berdasarkan harapan mereka. Inflasi adalah salah satu faktor yang mempengaruhi portofolio. Dalam teori, saham harus memberikan beberapa lindung nilai terhadap inflasi, karena pendapatan dan laba perusahaan harus tumbuh pada tingkat yang sama dengan inflasi, setelah periode penyesuaian. Namun, dampak inflasi yang bervariasi pada saham membingungkan keputusan untuk memperdagangkan posisi yang sudah dipegang atau untuk mengambil posisi baru. Di pasar AS, bukti sejarahnya berisik, tetapi hal itu menunjukkan korelasi dengan inflasi yang tinggi dan pengembalian yang lebih rendah untuk pasar secara keseluruhan di sebagian besar periode.

Ketika saham dibagi menjadi kategori pertumbuhan dan nilai, buktinya lebih jelas bahwa nilai saham berkinerja lebih baik pada periode inflasi tinggi, dan saham pertumbuhan berkinerja lebih baik selama inflasi rendah. Salah satu cara investor dapat memprediksi inflasi yang diharapkan adalah dengan menganalisis pasar komoditas, meskipun kecenderungannya adalah berpikir bahwa jika harga komoditas naik, saham harus naik karena perusahaan "memproduksi" komoditas. Namun, harga komoditas yang tinggi sering memeras keuntungan, yang pada gilirannya mengurangi pengembalian saham. Karena itu, mengikuti pasar komoditas dapat memberikan wawasan tentang tingkat inflasi di masa depan.