Kegelisahan pasar dan ketidakpastian Brexit memperbesar kemungkinan flash crash

Pound Inggris mengalami flash crash yang menggetarkan pada 7 Oktober, anjlok lebih dari 6% terhadap dolar menjadi US$1,18, sebelum pulih ke US$1,24 dalam hitungan menit. Penyebab pasti kecelakaan masih belum diketahui, tetapi itu mencerminkan tingginya tingkat volatilitas di pasar keuangan atas Brexit.

Sejak Inggris memilih untuk meninggalkan Uni Eropa, pound telah mengalami penurunan yang stabil dari level pra-referendum US$1,45. Pembicaraan yang semakin keras tentang "Brexit keras" oleh perdana menteri Inggris, Theresia Mei, membawa penurunan lebih lanjut dan diantisipasi oleh analis keuangan bahwa pound akan turun, tapi kecelakaan itu tidak terduga.

Itu hanya sementara – “flash crash” adalah istilah yang diberikan untuk penurunan besar yang tiba-tiba di pasar, diikuti dengan pemulihan yang cepat. Dan alasan pasti untuk blip belum dikonfirmasi, tetapi ada sejumlah penyebab potensial. Itu bisa saja disebabkan oleh perdagangan "jari gemuk", yaitu ketika perdagangan memasukkan nomor yang salah – meskipun ini tidak mungkin, karena ketika ini terjadi biasanya dihapus dari catatan resmi (dan ini tidak terjadi).

Kemungkinan lain adalah bahwa crash dipicu oleh algoritma yang salah. Meskipun perdagangan algoritmik diprogram untuk memperlancar volatilitas pasar dengan meningkatkan volume perdagangan, terkadang perilaku otomatisnya dapat menyebabkan transaksi tak terduga dan signifikan yang menyebabkan pergerakan besar di pasar. Bahkan telah disarankan bahwa laporan pembicaraan keras oleh presiden Prancis, Franois Hollande, diambil oleh algoritme yang mengikis situs web berita dan media sosial untuk menyampaikan berita, menyebabkan tajam, penjualan otomatis.

Apapun pemicunya, itu menunjukkan betapa bergejolaknya perdagangan, karena berbagai faktor politik dan ekonomi seputar Brexit. Ketidakpastian – dalam hal timeline-nya, seperti apa bentuknya dan apa pengaruhnya terhadap ekonomi Inggris – sangat tinggi saat ini. Ini berarti pasar gelisah yang rentan terhadap jenis flash crash yang terjadi pada 7 Oktober.

Turun dia pergi

Tapi yang mendasari jatuhnya adalah pergerakan turun sterling, yang terus menurun sejak pemungutan suara Brexit di Inggris. Ini adalah hasil dari pasar yang mulai percaya bahwa keluarnya Inggris dari UE akan lebih kacau dan lebih mahal bagi ekonomi Inggris dari yang diharapkan.

Indikasi yang jelas bahwa Inggris menuju hard Brexit akan memiliki konsekuensi ekonomi yang monumental bagi perekonomian nasional. Secara khusus, pengutamaan pengawasan keimigrasian atas perlindungan perdagangan dan perbankan diperkirakan akan menimbulkan kerugian ekonomi, yang berada di balik penurunan nilai sterling.

Pertanyaan sejuta dolar adalah seberapa rendah pound bisa pergi. Pendapat bervariasi di antara para analis. Konsensusnya adalah bahwa pound akan berada di sekitar US$1,28 untuk enam atau sembilan bulan ke depan sebelum naik kembali ke US$1,30 pada paruh kedua tahun 2017 dan kemudian berjingkat-jingkat selama beberapa tahun ke depan, bahkan berakhir kembali pada US$1,55 pada tahun 2020.

Tetapi apa yang diperlukan untuk memastikan bagian bawah tidak jatuh dari bawah pound adalah tindakan tegas dari perdana menteri Inggris sehingga pasar tahu di mana mereka berdiri. Sebaliknya, pound bisa menuju paritas dengan dolar AS, seperti yang disarankan beberapa orang.

Data ekonomi Inggris baru-baru ini menjanjikan seperti belanja konsumen, manufaktur dan konstruksi (yang tidak melambat), tetapi pound terus jatuh terhadap semua mata uang utama – memperjelas bahwa pasar valuta asing tidak didorong oleh kepercayaan pada data ini. Pedagang dan pasar kemungkinan lebih khawatir tentang dampak hard Brexit lebih jauh. Sebagian besar data terbaru diterbitkan sebelum indikasi hard Brexit baru-baru ini. Ditambah dengan pernyataan kuat dari kanselir Jerman, Angela Merkel, dan perdana menteri Prancis, Franois Hollande, menyerukan UE untuk mengambil sikap keras terhadap Inggris, jika bersikeras membatasi imigrasi.

Dalam suasana yang tidak pasti tentang apa arti sebenarnya dari Brexit, pound karena itu didorong ke bawah oleh politik, sebanyak ekonomi. Seberapa rendah itu akan turun sulit untuk diprediksi. Satu-satunya hal yang pasti adalah bahwa nasibnya akan tetap sangat sensitif terhadap pernyataan dan emosi para pemimpin Inggris dan Uni Eropa tentang bagaimana proses Brexit berlangsung.