ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> persediaan >> pasar saham

Pengusaha tidak mengumumkan perusahaan mereka — dan ini menjadi masalah bagi perekonomian kita

Pasar saham di Kanada dan Amerika Serikat sedang booming saat ini. Jadi mengapa hanya sedikit perusahaan yang ingin bergabung dengan mereka?

Dengan pengecualian beberapa tahun yang buruk, dua dekade terakhir merupakan waktu yang tepat untuk menjadi perusahaan publik. Valuasi berada pada rekor tertinggi dan kompensasi eksekutif meningkat lebih dari dua kali lipat sebagai persentase dari keuntungan perusahaan. Namun demikian, semakin sedikit perusahaan dan manajer mereka yang ingin memanfaatkan peluang ini.

Seperti yang kami tunjukkan dalam studi penelitian baru-baru ini, jumlah perusahaan yang memilih untuk go public di Kanada telah menurun tajam sejak akhir 1990-an. Faktanya, begitu sedikit perusahaan yang tertarik untuk mendaftar secara publik sehingga jumlah total perusahaan publik Kanada telah menurun lebih dari 40 persen berdasarkan basis per kapita. Pasar publik Amerika tidak jauh lebih baik. Ukurannya sekitar setengah dari ukuran tahun 1990-an.

Ada sedikit kekhawatiran tentang perkembangan ini di antara regulator dan politisi Kanada. Kurangnya perhatian ini mungkin sebuah kesalahan. Kanada memiliki empat kali jumlah perusahaan publik per kapita seperti Amerika Serikat dan Inggris. Itu tergantung pada pasar publiknya untuk membiayai dan menumbuhkan bisnis baru dengan cara yang tidak dilakukan negara maju lainnya.

teknologi, farmasi membutuhkan perusahaan publik

Yang lebih penting adalah dampak pasar publik Kanada terhadap kemampuan menumbuhkan perusahaan di industri bernilai tinggi seperti teknologi atau farmasi. Para ahli telah menunjukkan bahwa Kanada benar-benar berkinerja baik dalam menghasilkan ide-ide baru dan memulai bisnis baru.

negara gagal, Namun, pada skala bisnis baru ini hingga ukuran di mana mereka dapat bersaing di pasar dunia. Selain satu atau dua perusahaan seperti Shopify, kami tidak menciptakan teknologi besar, perangkat lunak, nanoteknologi, bioteknologi atau perusahaan farmasi.

Kanada memulai dengan teknologi yang terbaik di dunia di sektor ini, tetapi sesuatu terjadi sebelum perusahaan kami menjadi cukup besar untuk memulai industri baru di sini. Apa yang terjadi? Bisnis berharga ini dijual ke perusahaan besar dalam industri mereka, yang sebagian besar bukan orang Kanada.

Satu studi menemukan bahwa dari 164 akuisisi perusahaan teknologi Kanada antara 2004 dan 2012, hanya satu perusahaan yang dibeli oleh pembeli Kanada. Ini berubah menjadi lingkaran setan — karena kita tidak memiliki yang besar, perusahaan dewasa di banyak industri, pembeli dari startup kami yang menjanjikan adalah orang asing, dan karena perusahaan rintisan kami diakuisisi di awal perkembangannya, kita tidak tumbuh menjadi besar, perusahaan yang matang.

Tidak ada manfaat spin-off

Dinamika ini berarti kami kehilangan keuntungan tambahan dari perusahaan dewasa:kami tidak melatih pekerja kami dalam hal-hal seperti penjualan perangkat lunak perusahaan atau penelitian nanoteknologi komersial, dan kami tidak mendapatkan ide bisnis baru dari perusahaan lama. Lembah Silikon tidak akan menjadi seperti sekarang ini tanpa memulai dengan yang besar, perusahaan dewasa seperti Xerox dan Hewlett-Packard. Sebagian besar pengusaha mendapatkan ide-ide kelas dunia mereka dari bekerja dengan perusahaan yang lebih mapan.

Apa hubungan kegagalan Kanada dalam menskalakan bisnis teknologi dengan masalah pasar publik kita? Ketika sebuah startup mengumpulkan modal dari pihak luar, itu pada akhirnya harus memberi mereka strategi keluar sehingga mereka dapat menjual saham mereka. Pada dasarnya ada dua jenis jalan keluar:menjual perusahaan, biasanya ke perusahaan yang lebih besar dalam lini bisnisnya, atau mengambil perusahaan publik.

Sebuah daftar publik memungkinkan perusahaan untuk terus tumbuh sementara memungkinkan investor awal untuk menjual saham mereka di pasar saham.

Selama dua dekade terakhir, semakin banyak perusahaan telah memutuskan mereka lebih suka menjual diri mereka sendiri daripada go public. Apa yang terjadi?

Penjelasan tidak tahan

Dalam penelitian kami, kami menemukan bahwa penjelasan biasa untuk penurunan pasar publik tidak masuk akal. Mereka juga tidak menjelaskan mengapa penurunan terjadi baik di Kanada maupun Amerika Serikat, atau mereka bertentangan dengan fakta dominan dalam dua dekade terakhir:perusahaan publik semakin berharga.

Sebagai gantinya, kami melihat cara pasar publik telah berubah untuk membuat tata kelola perusahaan lebih menyakitkan, kurang efektif dan berisiko lebih tinggi.

Perubahan terbesar selama dua dekade terakhir ini adalah revolusi dalam cara perusahaan publik dijalankan. Umumnya, ini melibatkan transfer kekuasaan dari manajer dan dewan direksi ke pihak ketiga yang kurang mendapat informasi dan insentif seperti penasihat proksi dan bahkan manajer keuangan.

Umumnya, inisiatif ini belum meningkatkan kinerja perusahaan, tetapi mereka telah secara signifikan meningkatkan ketidaknyamanan go public. Mereka mengambil keputusan tentang kompensasi, komposisi papan, strategi dan menjual perusahaan dari tangan orang-orang yang paling mengetahui bisnis dan, seperti yang dirangkum dalam penelitian kami, memberikannya kepada pihak luar yang kurang efektif.

Pemindahan kekuasaan ini juga merugikan pekerja, kreditur dan konstituen lain yang penting bagi keberhasilan akhir bisnis apa pun.

Jalan lurus

Dalam makalah kami yang baru-baru ini diterbitkan, kami memberikan berbagai saran konkret untuk mengurangi hukuman yang dikeluarkan oleh eksekutif dan dewan jika mereka mengumumkan perusahaan mereka, dan untuk membuat go public lebih menarik.

Mereka termasuk:

  • Menghilangkan persyaratan suara mayoritas yang diadopsi oleh TSX pada tahun 2014, yang dapat membuat direktur lebih rentan terhadap tindakan pemegang saham

  • Memperkenalkan dewan terhuyung-huyung yang efektif untuk memberi perusahaan pilihan untuk memberikan manajer mereka kebebasan yang lebih besar dari tekanan pemegang saham

  • Menghilangkan rezim pengungkapan kompensasi eksekutif yang justru menghasilkan hasil yang berlawanan dari yang dimaksudkan

  • Mengabaikan saran apa pun, ada praktik terbaik tata kelola perusahaan yang cocok untuk semua

  • Mengekang kekuatan penasihat proxy, yang telah menjadi sumber de facto tata kelola perusahaan dan regulasi kompensasi eksekutif di negeri ini.

Langkah-langkah ini jelas akan menghilangkan hambatan utama bagi perusahaan Kanada yang memilih untuk berkembang di negara ini.

pasar saham

pasar saham