Haruskah Trump menutup pasar saham? 4 pertanyaan dijawab

Catatan editor:Pasar keuangan di seluruh dunia telah jatuh berulang kali dalam beberapa pekan terakhir karena kekhawatiran tentang meningkatnya korban ekonomi dari pandemi virus corona, pada beberapa hari jatuh lebih dari 10%. Hal ini menimbulkan pertanyaan apakah pemerintah harus menutup pasar saham mereka sampai kepanikan mereda. Kami bertanya kepada Jonathan T. Fluharty-Jaidee, seorang ahli keuangan di Universitas Virginia Barat, tindakan apa yang harus dilakukan bursa keuangan untuk membendung penjualan panik dan apakah dia yakin penutupan akan menjadi ide yang bagus.

1. Tindakan apa yang mencegah penurunan harga secara bebas?

Sebagian besar pasar keuangan di seluruh dunia memiliki apa yang disebut pemutus sirkuit yang dipicu ketika harga keseluruhan turun dengan besaran tertentu.

Sebagai contoh, jika harga indeks Standard &Poor's 500 turun 7% dari penutupan sebelumnya, perdagangan semua saham di dua bursa saham utama AS – New York Stock Exchange dan NASDAQ – ditangguhkan selama 15 menit. Jika turun 6% tambahan, perdagangan berhenti selama 15 menit. Jika S&P 500 turun 7% lebih lanjut – dengan total penurunan 20% – maka perdagangan berhenti untuk hari itu.

Penurunan 7% telah terjadi beberapa kali dalam krisis saat ini, baru-baru ini hanya tiga menit memasuki perdagangan pada 16 Maret menyusul keputusan mengejutkan Federal Reserve untuk memangkas suku bunga mendekati nol.

Selain itu, ada sesuatu yang dikenal sebagai "batas atas, batasi” aturan, yang menetapkan batasan berapa banyak stok, dana yang diperdagangkan di bursa atau kontrak berjangka dapat naik atau turun dalam periode lima menit sebelum memicu penghentian sementara dalam perdagangan untuk keamanan itu. Aturan ini dibuat sebagai reaksi terhadap apa yang disebut flash crash pada Mei 2010 di mana perdagangan algoritmik tunggal menghasilkan 1, Penurunan intraday 000 poin di Dow Jones Industrial Average – pada saat itu bernilai sekitar US$1 triliun dalam nilai pasar.

2. Apakah langkah-langkah ini telah dipicu sebelumnya?

Pasar AS pertama kali mulai menerapkan pemutus sirkuit pada tahun 1988 setelah kecelakaan "Senin Hitam" pada 19 Oktober, 1987, ketika S&P 500 turun 22,6%. Tujuannya adalah untuk mengurangi volatilitas pasar secara keseluruhan.

Pasar AS pertama dan terakhir mengalami pemutus arus – sebelum tahun ini – adalah selama krisis keuangan Asia pada 27 Oktober, 1997. Ini menunjukkan betapa jarangnya perubahan harga sebesar ini. Baik kehancuran dot-com tahun 2000 maupun krisis keuangan 2008 tidak memicu pemutus arus.

3. Apakah mereka bekerja?

Itu tergantung pada apa yang kita maksud dengan "pekerjaan".

Tujuan mereka adalah untuk menghentikan banjir pedagang yang menjual aset dengan harga yang semakin rendah untuk keluar sebelum pasar runtuh sepenuhnya – dan pada dasarnya berkontribusi pada keruntuhan itu.

Jenis lari yang didorong oleh rasa takut di pasar ini berbahaya:Jika tidak ada yang mengambil posisi beli, itu menjadi perlombaan ke bawah.

Karena pemutusan sirkuit jarang terjadi dan kami tidak memiliki banyak acara untuk dilanjutkan, sulit untuk mengatakan seberapa efektif mereka. Tapi sejauh ini, setiap kali mereka dipicu, saham telah rebound pada hari berikutnya. Itulah yang terjadi pada Oktober 1997, dan ketika pemutus dipicu pada 9 Maret dan 12 Maret tahun ini.

Ini menunjukkan bahwa mereka efektif dalam mengakhiri penjualan panik – setidaknya untuk sementara. Mereka tidak dimaksudkan untuk mencegah pasar terus turun. Dan penelitian menunjukkan pemutus sirkuit sebenarnya dapat meningkatkan volatilitas pasar pada hari-hari dan minggu-minggu berikutnya. Ini berarti bahwa sementara harga rebound sehari setelah penghentian perdagangan, pasar mengalami perubahan harga yang lebih besar selama periode yang lebih lama, yang umumnya dipandang sebagai hal yang buruk.

Dan hanya karena penghentian telah menyebabkan rebound di masa lalu tidak berarti mereka akan terus melakukannya.

4. Jadi mengapa tidak menutup pasar untuk sementara?

Presiden memang memiliki kekuatan untuk menutup pasar dalam menanggapi krisis seperti pandemi COVID-19.

Faktanya, pasar telah ditutup berkali-kali karena perang, kemenangan, kematian presiden, perayaan peristiwa bersejarah penting seperti pendaratan di Bulan dan bencana, baik alami maupun buatan. Sebagai contoh, NYSE ditutup selama seminggu setelah serangan teroris 9/11 dan ditutup selama dua hari selama Badai Sandy pada tahun 2012.

Shutdown terpanjang dalam catatan adalah selama Perang Dunia I, ketika NYSE ditutup selama empat bulan mulai Juli 1914.

Biasanya, Namun, pasar tetap terbuka sebanyak mungkin bahkan selama periode krisis keuangan, dan manajemen setiap bursa bertanggung jawab untuk menentukan apakah akan ada perdagangan hari itu atau tidak. Pemerintah, Namun, memiliki kekuasaan yang luas dalam mengatur perdagangan selama keadaan darurat nasional, yang mencakup kemampuan untuk memerintahkan shutdown.

Jadi haruskah Presiden Donald Trump memesannya?

Sebenarnya tidak ada penelitian yang saya ketahui tentang kemanjuran menutup pasar saham selama krisis. Tetapi penting untuk dipahami bahwa bahkan ketika pasar sedang ambruk, investor biasanya lebih suka mereka tetap terbuka sehingga mereka dapat terus berdagang.

Lebih-lebih lagi, AS memegang tempat utama di dunia keuangan sebagai pasar yang kuat dan aktif untuk perdagangan sekuritas. Jika pasar ditutup terlalu lama, atau untuk alasan yang berubah-ubah, itu dapat memberikan sinyal bahwa pasar Amerika tidak bebas dari intervensi pemerintah dan bahwa mereka tidak dapat diandalkan.

Sementara penghentian sementara perdagangan memberi waktu kepada pelaku pasar untuk mengurai informasi dan membuat keputusan yang lebih berkepala dingin, penutupan dapat menyebabkan kerusakan nyata pada investasi A.S. dalam jangka panjang jika mereka dipandang kurang sebagai surga bagi investor global.

[ Wawasan, di kotak masuk Anda setiap hari. Anda bisa mendapatkannya dengan buletin email The Conversation.]