Pengantar Model Tiga Faktor Fama French

NS Model tiga faktor Fama-Prancis diadaptasi dari Capital Asset Pricing Model (CAPM). CAPM mencoba untuk mengukur harga "baik" untuk keamanan berdasarkan risiko keamanan, tetapi model Fama-Prancis menyumbang kinerja tinggi di antara saham bernilai dan berkapitalisasi kecil. Kedua kategori sekuritas ini cenderung mengungguli pasar, dan ini berarti nilai aset dapat terpengaruh jika termasuk dalam salah satu dari dua kategori ini.

Model Penetapan Harga Aset Modal

Untuk memahami model Fama-Perancis, penting untuk memahami CAPM terlebih dahulu. Rumus CAPM adalah ini:

Harga aset =tingkat bebas risiko + beta * (pengembalian pasar yang diharapkan - tingkat bebas risiko)

Tingkat bebas risiko adalah tingkat pengembalian teoritis yang mewakili berapa banyak saham akan kembali jika tidak menimbulkan risiko. Tentu saja, tidak ada saham yang benar-benar menimbulkan risiko nol, jadi ini tetap merupakan angka teoretis. Beta dari keamanan apa pun adalah ukuran volatilitasnya. Pasar saham secara keseluruhan memiliki beta 1.0. Karena itu, CAPM sepenuhnya didasarkan pada faktor risiko. Gene Fama dan Ken French melihat kekurangan dalam model ini karena tidak memperhitungkan kinerja tinggi dari kelas sekuritas tertentu. Mereka menambahkan dua faktor lagi untuk menjelaskan fenomena ini. Formula baru mereka adalah ini:

Harga aset =beta * (pengembalian pasar yang diharapkan - tingkat bebas risiko + b(s) * SMB + b(v) * HML + alfa

Pengaruh Stok Nilai--HML

Nilai saham dianggap "undervalued" di pasar. Mereka undervalued karena mereka berdagang dengan harga lebih rendah dari jumlah bagian mereka. Bagian ini termasuk dividen, pendapatan, penjualan dan istilah lain yang digunakan untuk menganalisis harga saham. Ketika investor dapat dengan tepat mengidentifikasi nilai saham, mereka mungkin dapat mengungguli pasar secara keseluruhan. Dalam model Fama-Perancis, Tinggi Minus Rendah (HML) menyumbang nilai saham. HML merupakan ukuran selisih return antara value dan growth stock dengan menggunakan rasio book/price. B(v) adalah ekspresi kuantitatif dari nilai saham berdasarkan faktor 1. Nilai saham akan memiliki b(v) lebih dekat ke 0 daripada 1, dan akan memiliki rasio buku/harga yang lebih rendah jika dibandingkan dengan pasar secara keseluruhan.

Pengaruh Saham Berkapitalisasi Kecil--SMB

Saham berkapitalisasi kecil adalah saham yang memenuhi definisi kapitalisasi rendah. Setiap broker menetapkan definisi ini secara berbeda, tetapi sebagian besar menggunakan kisaran di bawah $2 miliar dalam kapitalisasi pasar. Sekuritas dari perusahaan berkapitalisasi rendah cenderung mengungguli pasar, ketika berhasil, jadi Fama dan French mengukur ini dengan Small Minus Big (SMB), yang memperhitungkan spread dalam pengembalian antara perusahaan kapitalisasi kecil dan besar. B(s) adalah ekspresi kuantitatif dari kapitalisasi saham berdasarkan faktor 1. Sebuah sekuritas berkapitalisasi kecil akan memiliki b(s) lebih dekat ke 0 daripada ke 1, dan itu akan memiliki kapitalisasi di bawah breakpoint topi kecil seperti yang ditentukan oleh broker tertentu.