Apple Mengumumkan Pemecahan Saham. Apa yang Terjadi dengan Pilihan Saya?

Jadi Anda memperdagangkan saham untuk sementara waktu, merasa nyaman dengan pasang surutnya, dan memutuskan untuk menambahkan opsi ke lineup Anda. Anda melakukan tutorial, membaca artikel, menonton webinar (semuanya gratis jika Anda adalah klien TD Ameritrade) dan sekarang semuanya berjalan lancar.

Tapi kemudian sebuah perusahaan seperti apel (AAPL) mengumumkan pemecahan saham, dan Anda kebetulan memegang posisi opsi. Apakah Anda akan disemprot, atau mungkin mengambil rejeki nomplok besar?

Uh. . . tidak. Ini tidak bekerja seperti itu.

“Tidak ada makan siang gratis, ” kata Peter Klink, direktur manajemen risiko di TD Ameritrade. “Penyesuaian dilakukan untuk menjaga penilaian dan kewajiban tetap utuh setelah perpecahan.” Itu termasuk opsi.

Dengan Apple mengumumkan pemecahan saham 4-untuk-1 pada 31 Agustus, 2020—perpecahan kelima sejak go public pada 1980—pertanyaan telah berputar-putar tentang apa artinya posisi saham dan opsi yang beredar. Inilah yang perlu Anda ketahui.

Pemecahan Saham Hanya Salah Satu Jenis Aksi Korporasi

Sejauh perpecahan pergi, Perpecahan 4-untuk-1 Apple relatif mudah. Untuk setiap saham yang Anda miliki pada tanggal pencatatan 24 Agustus, Anda akan menerima empat saham pada tanggal ex, yaitu tanggal 31 Agustus 2020. Setelah berpisah, setiap bagian—semuanya sama—akan bernilai seperempat dari jumlah yang telah dibagikan sebelumnya. Jadi, Misalnya, jika saham Apple diperdagangkan pada $400 per saham, dan Anda memegang 100 saham, setelah berpisah, Anda akan memegang 400 saham, masing-masing bernilai $100.

Perhatikan bahwa nilai saham Anda tidak berubah; nilainya $40, 000 sebelum dan sesudah perpecahan. Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat primer ini tentang pemecahan saham.

Tidak setiap hari perusahaan terbesar di Amerika Serikat itu membagi sahamnya. Tapi perpecahan hanyalah salah satu jenis aksi korporasi. Lainnya termasuk dividen tunai, dividen saham, spin-off, merger, dan akuisisi. Meskipun perusahaan besar seperti Apple menjadi berita utama, aksi korporasi—besar dan kecil—terjadi setiap hari.

Tapi seperti yang ditunjukkan Klink, tindakan korporasi mengharuskan penyesuaian dilakukan. Itu dapat mencakup jumlah saham yang beredar dan/atau harga saham, serta ketentuan kontrak opsi yang terdaftar seperti harga strike dan/atau pengganda. “Perubahan ini sering mengakibatkan persyaratan kontrak yang berada di luar kontrak 100-saham standar, Klink menjelaskan, “jadi mereka sering disebut ‘opsi non-standar.’”

Tapi lagi, penyesuaian bertujuan untuk menjaga penilaian dan matematika sama sejauh mungkin.

Ada Proses di Tempat

Semuanya dimulai dengan Depository Trust &Clearing Corporation (DTCC), agen kliring dan penyelesaian untuk transaksi sekuritas AS. DTCC menentukan bagaimana saham akan diperdagangkan sebelum dan sesudah acara.

Untuk opsi, ada Options Clearing Corporation (OCC), yang merupakan pusat yang lebih jelas untuk semua opsi yang terdaftar di Amerika Serikat. Komite Sekuritasnya, bersama dengan "panel penyesuaian" yang terdiri dari perwakilan dari bursa, memutuskan apakah penyesuaian diperlukan dan bagaimana hal itu harus disusun. “Keputusan ini mengikat bagi semua investor, Klink menjelaskan. Meskipun penyesuaian dilakukan berdasarkan kasus per kasus, tabel 1 menunjukkan bagaimana opsi biasanya disesuaikan untuk pemecahan saham.

Penyesuaian Pasar Perpecahan Utuh (3:1, 4:1, dll.) Perpecahan Ganjil (3:2, 5:4, dll.) Jumlah kontrak Ditingkatkan dengan rasio split Tetap sama harga strike Dikurangi dengan rasio split Dikurangi dengan rasio split harga saham Dikurangi dengan rasio split Dikurangi dengan rasio split Pengali Tetap sama Mungkin berubah Dapat dikirim Tidak ada perubahan Mungkin berubah TABEL 1:PENYESUAIAN SPLIT KHUSUS. Tabel ini menunjukkan penyesuaian khas, tetapi investor harus mengkonfirmasi melalui situs web OCC. Penyesuaian kontrak yang sebenarnya akan dirinci dalam memo informasi. Untuk tujuan ilustrasi saja.

Bagaimana perpecahan Apple akan memengaruhi opsi? Meskipun DTCC dan OCC akan menetapkan persyaratan resmi, secara umum, Anda hanya dapat mengikuti tabel. Sebagai contoh, misalkan itu tanggal ex dan saham diperdagangkan pada $430. Selain memiliki 100 saham Apple, misalkan Anda melakukan long put 400-strike dan short put 380-strike (380-400 put spread vertikal). Setelah tanggal mantan, Anda akan memiliki 400 saham Apple dengan harga $107,50. Alih-alih satu menempatkan penyebaran vertikal, Anda akan memiliki empat—tetapi pemogokan akan dibagi empat juga. Pemogokan 400 menjadi pemogokan 100 dan pemogokan 380 menjadi pemogokan 95.

Harga opsi juga akan berubah. Harga opsi ditentukan oleh penawaran dan permintaan, jadi nilai teoretis akan berada di sekitar seperempat dari nilai sebelumnya. Opsi senilai $2 akan bernilai sekitar $0,50.

Pengganda dan persyaratan pengiriman tetap sama. Kontrak opsi standar masih dapat dikirim ke 100 lembar saham.

Dan lagi, pemecahan saham hanyalah salah satu jenis aksi korporasi. Dividen, spin-off, dan tindakan lainnya biasanya disertai dengan serangkaian penyesuaian tindakan korporasi mereka sendiri.

Bagaimana Pilihan Saya Terpengaruh?

Perpecahan atau aksi korporasi lainnya biasanya tidak memerlukan tindakan dari pihak investor. Posisi menyesuaikan sesuai. Tapi di sini ada beberapa hal yang perlu dipertimbangkan:

Tanggal kedaluwarsa penting. Seperti karton susu di lemari es, Anda perlu memeriksa tanggal kedaluwarsa. Ingat:AAPL menetapkan ex date untuk split pada 31 Agustus, 2020. Opsi yang kedaluwarsa sebelum itu masih didasarkan pada harga pra-split, tapi apa pun setelah tanggal ex akan didasarkan pada harga pasca-split.

Opsi dan likuiditas non-standar. Jika Anda mewarisi posisi dalam opsi non-standar setelah penyesuaian, terserah Anda untuk memutuskan apakah akan bertahan atau melikuidasi (dan mungkin mencari opsi lain untuk berdagang). Klink menjelaskan:“Beberapa opsi non-standar dapat memiliki likuiditas yang lebih sedikit dan spread bid/ask yang lebih lebar dari biasanya. Minimal, mungkin tidak masuk akal untuk menetapkan posisi baru setelah opsi disesuaikan.”

Bagaimana dengan orang-orang Yunani itu? Lagi, matematika yang mendasarinya tetap sama. Dalam hal analitik opsi dan risiko (secara kolektif dikenal sebagai "Yunani"), eksposur agregat dan risiko/imbalan yang diukur oleh orang Yunani akan tetap sama sebelum dan sesudah penyesuaian. Delta, Misalnya, tidak berubah, karena ini adalah hubungan antara strike price dan harga saham, keduanya berubah dengan perbandingan yang sama. Theta, sebaliknya, adalah hubungan antara premi dan waktu. Ketika premi opsi AAPL dibagi, theta per opsi akan menjadi seperempat dari sebelumnya. Tetapi jika Anda memiliki empat opsi, matematika untuk posisi agregat akan sama sebelum dan sesudah pemisahan.

Hal yang sama berlaku untuk vega, yang melacak hubungan antara volatilitas tersirat dan pilihan premium. Setelah pemisahan AAPL, pergerakan 1% dalam volatilitas akan memiliki seperempat efek pada setiap opsi, tetapi jika Anda memiliki empat dari mereka, itu akan menjadi eksposur agregat yang sama.

Intinya pada Opsi dan Pemecahan Saham

Ketika investor baru dihadapkan pada dinamika perpecahan, itu bisa sedikit menggelegar. Tapi semuanya cukup intuitif. Hanya mundur selangkah, membedah, dan mencerna.

Pemecahan Saham Apple Inc. (AAPL):Yang Perlu Anda Ketahui

Dapatkan jawaban atas pertanyaan Anda dengan cepat.

Peningkatan volatilitas telah meningkatkan pertanyaan. Kami telah mengumpulkan jawaban untuk pertanyaan yang paling umum diajukan untuk membantu Anda mendapatkan info yang Anda butuhkan dengan cepat.

Baca lebih lajut

Doug Ashburn bukan perwakilan dari TD Ameritrade, Inc Bahan, pemandangan, dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah sepenuhnya milik penulis dan mungkin tidak mencerminkan pendapat yang dipegang oleh TD Ameritrade, Inc.