Paritas Put-Panggilan

Apa itu Paritas Put-Panggilan?

Istilah paritas "put-call" mengacu pada prinsip yang mendefinisikan hubungan antara harga opsi put dan call Eropa dari kelas yang sama. Sederhananya, konsep ini menyoroti konsistensi dari kelas-kelas yang sama ini. Opsi jual dan beli harus memiliki aset dasar yang sama, harga kesepakatan, dan tanggal kedaluwarsa agar berada di kelas yang sama. Paritas panggilan, yang hanya berlaku untuk opsi Eropa, dapat ditentukan dengan persamaan tertentu.

Takeaways Kunci

• Paritas put-call menunjukkan hubungan yang harus ada antara opsi put dan call Eropa yang memiliki aset dasar yang sama, kadaluarsa, dan harga strike.
• Konsep ini mengatakan harga opsi panggilan menyiratkan harga wajar tertentu untuk opsi put yang sesuai dengan harga strike dan kadaluarsa yang sama dan sebaliknya.
• Paritas panggilan tidak berlaku untuk opsi Amerika karena Anda dapat menggunakannya sebelum tanggal kedaluwarsa.
• Jika paritas put-call dilanggar, maka peluang arbitrase muncul.
• Anda dapat menentukan partai put-call dengan menggunakan rumus C + PV(x) =P + S.
  

Paritas Put-Panggilan

Memahami Paritas Put-Panggilan

Seperti disebutkan di atas, paritas put-call adalah konsep yang berlaku untuk opsi Eropa. Opsi ini dari kelas yang sama, artinya mereka memiliki aset dasar, harga kesepakatan, dan tanggal kadaluarsa. Dengan demikian, prinsipnya tidak berlaku untuk opsi Amerika, yang dapat dilakukan setiap saat sebelum tanggal kedaluwarsa.

Paritas put-call menyatakan bahwa secara bersamaan memegang short Eropa put dan long Eropa call dari kelas yang sama akan memberikan pengembalian yang sama seperti memegang satu kontrak forward pada aset dasar yang sama, dengan masa kadaluarsa yang sama, dan harga forward sama dengan harga strike opsi.

Jika harga opsi put dan call berbeda sehingga hubungan ini tidak bertahan, peluang arbitrase ada. Ini berarti bahwa pedagang yang canggih secara teoritis dapat memperoleh keuntungan bebas risiko. Peluang seperti itu jarang terjadi dan berumur pendek di pasar yang likuid.

Persamaan yang menyatakan paritas put-call adalah:

C + PV(x) =P + S

di mana:

C =harga opsi panggilan Eropa

PV(x) =nilai sekarang dari strike price (x), didiskon dari nilai pada tanggal kedaluwarsa pada tingkat bebas risiko

P =harga put Eropa

S =harga spot atau nilai pasar saat ini dari aset dasar

Konsep paritas put-call diperkenalkan oleh ekonom Hans R. Stoll dalam makalahnya bulan Desember 1969 "The Relationship Between Put and Call Option Price, " yang diterbitkan di Jurnal Keuangan .

Pertimbangan Khusus

Ketika satu sisi persamaan paritas put-call lebih besar dari yang lain, ini merupakan peluang arbitrase. Anda dapat menjual sisi persamaan yang lebih mahal dan membeli sisi yang lebih murah untuk dibuat, untuk semua maksud dan tujuan, keuntungan bebas risiko.

Dalam praktek, ini berarti menjual put, mempersingkat stok, membeli panggilan, dan membeli aset bebas risiko (TIPS, Misalnya). Pada kenyataannya, peluang untuk arbitrase berumur pendek dan sulit ditemukan. Tambahan, margin yang mereka tawarkan mungkin sangat tipis sehingga diperlukan modal yang sangat besar untuk memanfaatkannya.

Put-Call Paritas dan Arbitrase

Pada dua grafik di atas, NS y- sumbu mewakili nilai portofolio, bukan untung atau rugi, karena kami berasumsi bahwa pedagang memberikan opsi. Tetapi mereka tidak melakukannya dan harga opsi put dan call Eropa pada akhirnya diatur oleh paritas put-call. Secara teoritis, pasar yang sangat efisien, harga untuk opsi put dan call Eropa akan diatur oleh persamaan yang kami catat di atas:

C + PV(x) =P + S

Katakanlah tingkat bebas risiko adalah 4% dan saham TCKR diperdagangkan pada $10. Mari kita terus mengabaikan biaya transaksi dan menganggap bahwa TCKR tidak membayar dividen. Untuk opsi TCKR yang kedaluwarsa dalam satu tahun dengan harga kesepakatan $15, kami memiliki:

C + (15 1,04) =P + 10

4.42 =P - C

Di pasar hipotetis ini, Put TCKR harus diperdagangkan dengan premi $4,42 untuk panggilan yang sesuai. Dengan perdagangan TCKR hanya dengan 67% dari harga kesepakatan, panggilan bullish tampaknya memiliki peluang lebih lama, yang masuk akal secara intuitif. Katakanlah ini tidak terjadi, meskipun, untuk alasan apa pun, put diperdagangkan pada $12, panggilan di $7.

Katakanlah Anda membeli opsi panggilan Eropa untuk saham TCKR. Tanggal kedaluwarsa adalah satu tahun dari sekarang, harga kesepakatan adalah $15, dan membeli panggilan itu dikenakan biaya $5. Kontrak ini memberi Anda hak tetapi bukan kewajiban untuk membeli saham TCKR pada tanggal kedaluwarsa seharga $15, berapapun harga pasarnya.

Jika satu tahun dari sekarang, TCKR diperdagangkan pada $10, Anda tidak akan menggunakan opsi tersebut. Jika, di samping itu, TCKR diperdagangkan pada $20 per saham, Anda akan menggunakan opsi, beli TCKR seharga $15 dan impas, karena Anda membayar $5 untuk opsi pada awalnya. Setiap jumlah TCKR naik di atas $20 adalah keuntungan murni, dengan asumsi biaya transaksi nol.

7 + 14,42 <12 + 10

21,42 panggilan fidusia <22 put yang dilindungi

Puting pelindung

Cara lain untuk membayangkan paritas put-call adalah dengan membandingkan kinerja pelindung dan panggilan fidusia dari kelas yang sama. Protective put adalah posisi long stock yang dikombinasikan dengan long put, yang bertindak untuk membatasi sisi negatif dari memegang saham.

Panggilan Fidusia

Panggilan fidusia adalah panggilan panjang yang dikombinasikan dengan uang tunai yang sama dengan nilai sekarang (disesuaikan dengan tingkat diskonto) dari harga kesepakatan; ini memastikan bahwa investor memiliki cukup uang untuk menggunakan opsi pada tanggal kedaluwarsa. Sebelum, kami mengatakan bahwa TCKR menempatkan dan menelepon dengan harga kesepakatan $15 yang akan berakhir dalam satu tahun, keduanya diperdagangkan pada $5, tapi mari kita asumsikan sejenak bahwa mereka berdagang secara gratis.

Contoh Paritas Put-Panggilan

Katakanlah Anda juga menjual (atau "menulis" atau "short") opsi put Eropa untuk saham TCKR. Tanggal kadaluarsa, harga kesepakatan, dan biaya opsi adalah sama. Anda menerima $5 dari menulis opsi, dan bukan terserah Anda apakah akan menggunakan opsi tersebut atau tidak karena Anda tidak memilikinya. Pembeli membeli hak, tapi bukan kewajiban untuk menjual saham TCKR kepada Anda pada harga kesepakatan. Ini berarti Anda berkewajiban untuk mengambil kesepakatan itu, berapapun harga pangsa pasar TCKR.

Jadi jika TCKR diperdagangkan pada $10 setahun dari sekarang, pembeli menjual saham itu kepada Anda seharga $15. Anda berdua impas—Anda sudah menghasilkan $5 dari menjual put, menutupi kekuranganmu, sementara pembeli sudah menghabiskan $5 untuk membelinya, memakan keuntungan mereka. Jika TCKR diperdagangkan pada $15 atau lebih, Anda menghasilkan $5 dan hanya $5, karena pihak lain tidak menggunakan opsi tersebut. Jika TCKR diperdagangkan di bawah $10, Anda kehilangan uang—hingga $10, jika TCKR menjadi nol.

Keuntungan atau kerugian pada posisi ini untuk harga saham TCKR yang berbeda disorot dalam grafik tepat di atas bagian ini. Perhatikan bahwa jika Anda menambahkan untung atau rugi pada panggilan panjang ke posisi pendek, Anda mendapatkan atau kehilangan apa yang akan Anda dapatkan jika Anda hanya menandatangani kontrak forward untuk saham TCKR seharga $15, kadaluarsa dalam satu tahun. Jika harga saham kurang dari $15, Anda kehilangan uang. Jika mereka pergi untuk lebih, Anda mendapatkan. Lagi, skenario ini mengabaikan semua biaya transaksi.

Cara lain untuk membayangkan paritas put-call adalah dengan membandingkan kinerja pelindung dan panggilan fidusia dari kelas yang sama. Protective put adalah posisi long stock yang dikombinasikan dengan long put, yang bertindak untuk membatasi sisi negatif dari memegang saham.

Panggilan fidusia adalah panggilan panjang yang dikombinasikan dengan uang tunai yang sama dengan nilai sekarang (disesuaikan dengan tingkat diskonto) dari harga kesepakatan; ini memastikan bahwa investor memiliki cukup uang untuk menggunakan opsi pada tanggal kedaluwarsa. Sebelum, kami mengatakan bahwa TCKR menempatkan dan menelepon dengan harga kesepakatan $15 yang akan berakhir dalam satu tahun, keduanya diperdagangkan pada $5, tapi mari kita asumsikan sejenak bahwa mereka berdagang secara gratis.

Mengapa Paritas Put-Call Penting?

Paritas put-call memungkinkan Anda menghitung perkiraan nilai put atau call relatif terhadap komponen lainnya. Jika paritas put-call dilanggar, artinya harga opsi put dan call berbeda sehingga hubungan ini tidak berlaku, peluang arbitrase ada. Meskipun peluang seperti itu jarang terjadi dan berumur pendek di pasar yang likuid, pedagang canggih secara teoritis dapat memperoleh keuntungan bebas risiko. Lebih-lebih lagi, ia menawarkan fleksibilitas untuk membuat posisi sintetis.

Apa Formula untuk Paritas Put-Call?

Paritas put-call menyatakan bahwa pembelian dan penjualan simultan dari call Eropa dan opsi put dari kelas yang sama (aset dasar yang sama, harga kesepakatan, dan tanggal kedaluwarsa) identik dengan membeli aset dasar sekarang. Kebalikan dari hubungan ini juga akan benar.

Harga Opsi Panggilan + PV(x) =Harga Opsi Put + Harga Saat Ini dari Aset Dasar

-atau-

Harga Saat Ini dari Aset Dasar =Harga Opsi Panggilan - Harga Opsi Put + PV(x)

dimana:PV(x) =nilai sekarang dari strike price (x), didiskon dari nilai pada tanggal kedaluwarsa pada tingkat bebas risiko

Bagaimana Harga Opsi?

Harga opsi adalah jumlah dari nilai intrinsiknya, yang merupakan perbedaan antara harga aset dasar saat ini dan harga kesepakatan opsi, dan nilai waktu, yang secara langsung berhubungan dengan waktu yang tersisa hingga opsi tersebut kedaluwarsa.

Dewasa ini, harga opsi ditentukan dengan menggunakan model matematika, seperti Black-Scholes-Merton (BSM) yang terkenal. Setelah memasukkan harga kesepakatan dari sebuah opsi, harga saat ini dari instrumen yang mendasarinya, waktu kadaluarsa, tingkat bebas risiko, dan volatilitas, model ini akan mengeluarkan nilai pasar wajar opsi.