Tukar Tunggakan

Apa Itu Tukar Tunggakan?

Swap tunggakan adalah swap suku bunga yang mirip dengan biasa, atau swap vanilla biasa, tetapi pembayaran mengambang didasarkan pada tingkat bunga pada akhir periode reset, bukannya awal, dan kemudian diterapkan secara retroaktif.

Takeaways Kunci

• Swap tunggakan adalah swap suku bunga di mana pembayaran mengambang didasarkan pada tarif di akhir, bukannya awal, dari periode ulang.
• Kecuraman kurva imbal hasil memainkan peran besar dalam menentukan harga swap tunggakan.
• Tunggakan tunggakan sering digunakan oleh spekulan yang mencoba memprediksi kurva imbal hasil.

Memahami Tukar Tunggakan

Cara cepat untuk membedakan antara vanilla swap dan swap tunggakan adalah bahwa yang pertama menetapkan tingkat bunga di muka dan membayar kemudian (dalam tunggakan) sedangkan yang kedua menetapkan tingkat bunga dan membayar kemudian (menunggak). Tunggakan tunggakan memiliki beberapa nama lain, termasuk reset swap, pertukaran pengaturan kembali, dan swap reset tertunda. Jika tingkat bunga mengambang berdasarkan London Interbank Offered Rate (LIBOR), maka itu disebut LIBOR-in-arrears swap.

Yang dimaksud dengan "tunggak" adalah uang yang terutang dan seharusnya dibayar lebih awal. Dalam kasus pertukaran tunggakan, definisinya lebih condong ke perhitungan pembayaran daripada pembayaran itu sendiri. Struktur "menunggak" diperkenalkan pada pertengahan 1980-an untuk memungkinkan investor mengambil keuntungan dari potensi penurunan suku bunga.

Tunggakan tunggakan adalah strategi yang digunakan oleh investor dan peminjam yang terarah pada suku bunga dan percaya bahwa mereka akan jatuh. Poin kuncinya adalah bahwa kecuraman kurva imbal hasil memainkan peran besar dalam menentukan harga swap tunggakan. Dengan demikian, ini sering digunakan oleh spekulan yang mencoba memprediksi kurva imbal hasil. Ini lebih cocok untuk berspekulasi daripada swap suku bunga normal karena memberi imbalan (membayar) spekulan berdasarkan ketepatan waktu dan keakuratan prediksi mereka.

Transaksi swap menukar arus kas dari investasi tingkat bunga tetap dengan investasi tingkat bunga mengambang. Tingkat bunga mengambang biasanya didasarkan pada indeks, seperti LIBOR ditambah jumlah yang telah ditentukan. LIBOR adalah tingkat bunga di mana bank dapat meminjam dana dari bank lain di pasar mata uang euro. Khas, semua tarif telah ditentukan sebelumnya sebelum memasuki perjanjian swap dan, jika berlaku, pada awal periode reset berikutnya sampai swap jatuh tempo.

Secara teratur, atau swap vanilla biasa, tingkat mengambang ditetapkan pada awal periode reset dan dibayar pada akhir periode tersebut. Untuk pertukaran tunggakan, perbedaan utama adalah ketika kontrak swap mengambil sampel tingkat bunga mengambang dan menentukan pembayaran yang seharusnya. Dalam pertukaran vanila, tingkat mengambang di awal periode reset adalah tingkat dasar. Dalam pertukaran tunggakan, tingkat mengambang pada akhir periode reset adalah tingkat dasar.

Menggunakan Tukar Tunggakan

Sisi kurs mengambang dari vanilla swap, LIBOR, atau tingkat jangka pendek lainnya, reset pada setiap tanggal reset. Jika LIBOR tiga bulan adalah tingkat dasar, pembayaran suku bunga mengambang di bawah swap terjadi dalam tiga bulan, dan kemudian LIBOR tiga bulan saat itu akan menentukan tarif untuk periode berikutnya, tiga bulan dalam contoh ini. Untuk pertukaran tunggakan, tingkat periode saat ini ditetapkan dalam tiga bulan untuk menutupi periode yang baru saja berakhir. Tarif untuk periode tiga bulan kedua menetapkan enam bulan ke dalam kontrak, Dan seterusnya.

Sebagai contoh, jika seorang investor memiliki pandangan yang kuat bahwa LIBOR akan jatuh selama beberapa tahun ke depan dan percaya bahwa itu akan lebih rendah pada akhir setiap periode reset daripada di awal, kemudian mereka dapat membuat perjanjian swap tunggakan untuk menerima LIBOR dan membayar tunggakan LIBOR selama masa kontrak. Jika pandangan mereka benar, maka mereka akan mendapat keuntungan dari transaksi ini. Perlu dicatat bahwa, dalam hal ini, kedua tarif mengambang.