Apa itu Full Ratchet?

Ratchet penuh adalah ketentuan yang melindungi suatu opsiOpsi:Panggilan dan PutsOpsi adalah kontrak derivatif yang memberikan hak kepada pemegangnya, tapi bukan kewajiban untuk membeli atau menjual aset pada tanggal tertentu pada harga tertentu. pemegang, atau Obligasi Konversi Obligasi konversi adalah jenis sekuritas hutang yang memberikan hak atau kewajiban kepada investor untuk menukar obligasi dengan sejumlah saham yang telah ditentukan di perusahaan penerbit pada waktu-waktu tertentu selama masa pakai obligasi. Obligasi konversi adalah pemegang sekuritas hibrida, dari setiap pengenceran investasi mereka dalam putaran pendanaan berikutnya. Ketentuan tersebut menjamin bahwa jika investasi ekuitas yang dijual dalam putaran pendanaan berikutnya menurunkan persentase kepemilikan ekuitas investor awal, kemudian mereka akan dikompensasikan dengan menerima saham tambahan yang cukup untuk mempertahankan persentase kepemilikan mereka pada tingkat aslinya.

Setelah penyesuaian, saham baru harus dikeluarkan untuk investor, tanpa mengharuskan dia untuk melakukan pembayaran tambahan. Investor mempertahankan persentase kepemilikan asli mereka – yang berubah adalah jumlah saham yang mereka pegang.

Ratchet Penuh – Penyediaan Anti-dilusi

Ketentuan anti-dilusi ini melindungi investor dari dilusi yang disebabkan oleh penerbitan saham baru dengan harga yang lebih rendah dari investasi awal investor. Pengenceran seperti itu biasa terjadi pada perusahaan yang memiliki tabel kapitalisasi Templat Tabel Kapitalisasi Templat tabel kapitalisasi ini adalah alat yang berguna bagi perusahaan pemula atau usaha tahap awal untuk mendaftar semua sekuritas perusahaan. Cap table adalah spreadsheet untuk perusahaan pemula atau usaha tahap awal yang mencantumkan semua sekuritas perusahaan seperti saham biasa, saham preferen, jaminan, siapa pemiliknya, dan itu mencakup sejumlah besar opsiOpsi:Panggilan dan PutsOpsi adalah kontrak derivatif yang memberikan hak kepada pemegangnya, tapi bukan kewajiban untuk membeli atau menjual aset pada tanggal tertentu pada harga tertentu. dan sekuritas yang dapat dikonversi. Tujuan utama dari ketentuan ini adalah untuk melindungi pemegang saham yang ada dari dilusi investasi ekuitas investor. Ini menyesuaikan harga konversi dari saham preferen ke saham biasa Saham biasaSaham biasa adalah jenis keamanan yang mewakili kepemilikan ekuitas di sebuah perusahaan. Ada istilah lain – seperti saham biasa, saham biasa, atau saham berhak suara – yang setara dengan saham biasa. dan mencerminkan harga putaran baru.

Jenis utama pemberian anti-dilusi adalah ratchet penuh dan rata-rata tertimbang.

Contoh

Asumsikan bahwa Perusahaan ABC memiliki 1, 000, 000 saham beredar, dari 100, 000 saham dimiliki oleh Investor X. Dengan harga pasar saat ini per saham $10, perusahaan bernilai $10, 000, 000. Saham Investor X di perusahaan senilai $1, 000, 000, yang berarti kepemilikan saham sebesar 10% di Perusahaan ABC.

Dalam penerbitan saham baru, perusahaan menawarkan 500, 000 saham baru ke publik. Ini menjadikan total saham Perusahaan ABC menjadi 1, 500, 000 dan total penilaian menjadi $15, 000, 000. Penerbitan saham baru melemahkan saham Investor X di perusahaan – 100, 000 saham – dari 10% menjadi 6,67%.

Jika Investor X ingin mempertahankan persentase kepemilikan aslinya, kemudian memiliki ketentuan ratchet penuh yang melekat pada investasi ekuitas awal mereka di Perusahaan ABC.

Bagaimana Cara Kerja Ratchet Penuh?

Tujuan dari ratchet penuh adalah untuk memastikan investor saat ini mempertahankan persentase kepemilikan yang sama jika perusahaan membuat putaran pembiayaan baru. Ini mencegah saham pemegang saham asli terdilusi oleh penerbitan saham baru bagi pemegang saham baru untuk berlangganan. Pemegang saham mempertahankan saham mereka tanpa menimbulkan biaya tambahan.

Hal ini dicapai dengan mengurangi harga konversi untuk memungkinkan investor mengubah saham preferen mereka menjadi persentase tertentu dari saham biasa. Harga konversi disesuaikan untuk mencerminkan harga konversi saham yang diterbitkan pada putaran berikutnya.

Pemegang saham saat ini mendapat manfaat dari ketentuan non-dilusi karena mereka dilindungi dari kerugian yang terkait dengan putaran baru pembiayaan. Di samping itu, pemegang saham baru merasakan efek penuh dari dilusi karena nilai kepemilikan saham mereka menjadi lebih rendah daripada pemegang saham saat ini.

Salah satu kemungkinan efek negatif dari ketentuan anti-dilusi adalah bahwa hal itu dapat memperkecil kemungkinan bahwa investor asli akan berkontribusi dalam putaran pendanaan selanjutnya. Selama investor puas dengan persentase jumlah investasi ekuitas awal mereka, maka mereka dapat yakin bahwa posisi ekuitas mereka tidak akan terdilusi. Mereka tidak diberi insentif untuk membeli saham tambahan.

Contoh Praktis

Perusahaan ABC berencana untuk memulai putaran lain pembiayaan untuk mendukung rencana ekspansi. Struktur keuangan saat ini adalah sebagai berikut:

Saham biasa:1, 000, 000

Saham preferen Putaran 1 ($ 1/saham):500, 000

Saham preferen Putaran 2 ($2/saham):1, 000, 000

ABC memproyeksikan untuk menerbitkan putaran pembiayaan lagi (putaran 3) dengan harga $0,5 per saham, dengan rencana untuk mengumpulkan $1, 000, 000. Artinya mereka akan mengeluarkan 2, 000, 000 saham tambahan. Tanpa klausa anti-dilusi ratchet penuh, Investor X akan melihat investasi ekuitas mereka di perusahaan sangat terdilusi, karena jumlah total saham biasa perusahaan telah meningkat dari satu juta saham menjadi tiga juta saham.

Perusahaan ABC harus menyesuaikan saham yang dimiliki oleh pemegang saham preferen di putaran 1 dan putaran 2 untuk mencegah pengenceran saham mereka. Ini berarti bahwa saham preferen di babak 1 diterbitkan dengan harga $1/saham dan saham preferen di babak 2 yang diterbitkan dengan harga $2 masing-masing akan disesuaikan dengan harga $0,50/saham dari saham baru yang diterbitkan di babak ketiga. pembiayaan. Pendeknya, Investor X dapat mengonversi saham preferen mereka ke jumlah saham biasa yang akan sama dengan saham ekuitas asli mereka dalam hal persentase kepemilikan.

Pada kasus ini, Investor X menerima penyesuaian, sesuai dengan ketentuan anti pengenceran, sebagai berikut:

Penyesuaian putaran 1 saham preferen:

$1/saham dikurangi menjadi $0,50/saham saat mengonversi saham preferen menjadi saham biasa. Ini menghasilkan rasio konversi 2:1. Karena itu, 100, 000 saham preferen yang dimiliki Investor X dari putaran pertama dikonversi menjadi 200, 000 lembar saham biasa, tanpa biaya tambahan.

Penyesuaian Putaran 2 saham preferen:

Harga $2/saham untuk saham preferen di babak 2 disesuaikan dengan harga $0,5/saham dari saham preferen baru di babak 3. Rasio konversi di sini adalah 4:1.

Kekurangan dari Full Ratchet

Menyertakan ketentuan ratchet penuh dalam dokumen piagam perusahaan dapat menghalangi beberapa calon investor baru untuk berinvestasi di perusahaan. Perusahaan akan terlihat kurang menarik untuk diinvestasikan karena ketentuan anti-dilusi hanya melindungi pemegang saham saat ini dan membebani pemegang saham baru.

Namun, risiko ini dianggap minimal, karena investor baru tidak menderita kerugian nyata – mereka hanya tidak menerima manfaat tambahan yang dinikmati Investor X asli.

Bacaan Terkait

CFI adalah penyedia resmi dari Global Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)™ Menjadi Certified Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)® Sertifikasi Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)® CFI akan membantu Anda mendapatkan kepercayaan yang Anda butuhkan dalam karir keuangan. Daftar hari ini! program sertifikasi, dirancang untuk membantu siapa saja menjadi analis keuangan kelas dunia. Untuk terus belajar dan memajukan karir Anda, sumber daya CFI tambahan di bawah ini akan berguna:

• Proses Penggalangan ModalProses Penggalangan ModalArtikel ini dimaksudkan untuk memberikan pemahaman yang lebih mendalam kepada pembaca tentang bagaimana proses peningkatan modal bekerja dan terjadi di industri saat ini. Untuk informasi lebih lanjut tentang peningkatan modal dan berbagai jenis komitmen yang dibuat oleh penjamin emisi, silakan lihat ikhtisar penjaminan emisi kami.
• Proses IPO Proses IPO Proses IPO adalah di mana perusahaan swasta menerbitkan sekuritas baru dan/atau yang sudah ada kepada publik untuk pertama kalinya. 5 langkah dibahas secara rinci
• RekapitalisasiRekapitalisasiRekapitalisasi merupakan salah satu bentuk restrukturisasi perusahaan yang bertujuan untuk mengubah struktur permodalan perusahaan. Ini melibatkan pertukaran satu jenis pembiayaan untuk yang lain.
• Keutamaan Pemegang SahamKeutamaan Pemegang SahamKeutamaan pemegang saham adalah bentuk tata kelola perusahaan yang berpusat pada pemegang saham yang berfokus pada memaksimalkan nilai pemegang saham sebelum mempertimbangkan