Nilai Tambah Pemegang Saham (SVA)

• Apa itu SVA?
• Bagaimana SVA Bekerja
• Rumus untuk SVA
• SVA dalam Investasi Nilai
• Keterbatasan SVA

Apa itu Nilai Tambah Pemegang Saham (SVA)?

Nilai tambah pemegang saham (SVA) adalah ukuran laba operasi yang dihasilkan perusahaan melebihi biaya pendanaannya, atau biaya modal. Perhitungan dasarnya adalah laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) dikurangi biaya modal, yang didasarkan pada biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan.

Takeaways Kunci

• Nilai tambah pemegang saham (SVA) adalah ukuran laba operasi yang dihasilkan perusahaan melebihi biaya pendanaannya, atau biaya modal.
• Rumus SVA menggunakan NOPAT, yang didasarkan pada laba operasi dan tidak termasuk penghematan pajak yang dihasilkan dari penggunaan utang.
• Kerugian utama dari nilai tambah pemegang saham adalah sulitnya menghitung untuk perusahaan swasta.

Bagaimana Nilai Tambah Pemegang Saham (SVA) Bekerja

Beberapa investor nilai menggunakan SVA sebagai alat untuk menilai profitabilitas dan kemanjuran manajemen perusahaan. Garis pemikiran ini sejalan dengan manajemen berbasis nilai, yang mengasumsikan bahwa pertimbangan utama dari sebuah perusahaan harus memaksimalkan nilai ekonomi bagi pemegang sahamnya.

Nilai pemegang saham tercipta ketika keuntungan perusahaan melebihi biayanya. Tetapi ada lebih dari satu cara untuk menghitung ini. Laba bersih adalah ukuran kasar dari nilai tambah pemegang saham, tetapi tidak memperhitungkan biaya pendanaan atau biaya modal. Nilai tambah pemegang saham (SVA) menunjukkan pendapatan yang diperoleh perusahaan melebihi biaya pendanaannya.

Nilai tambah pemegang saham memiliki sejumlah keunggulan. Rumus SVA menggunakan NOPAT, yang didasarkan pada laba operasi dan tidak termasuk penghematan pajak yang dihasilkan dari penggunaan utang. Hal ini menghilangkan pengaruh keputusan pembiayaan terhadap laba dan memungkinkan perbandingan perusahaan secara apel-ke-apel terlepas dari metode pembiayaannya.

NOPAT juga mengecualikan pos luar biasa dan dengan demikian merupakan ukuran yang lebih tepat daripada laba bersih dari kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dari operasi normalnya. Item luar biasa termasuk biaya restrukturisasi dan biaya satu kali lainnya yang dapat mempengaruhi laba perusahaan untuk sementara.

Formula Nilai Tambah Pemegang Saham (SVA)

SVA = NOPAT - CC di mana: NOPAT = Laba operasi bersih setelah pajak CC = Biaya modal \begin{aligned} &\text{SVA} =\text{NOPAT} - \text{CC} \\ &\textbf{where:} \\ &\text{NOPAT} =\text{Laba bersih setelah pajak} \\ &\text{CC} =\text{Biaya modal} \\ \end{selaras} ​SVA=NOPAT−CCdimana:NOPAT=Laba operasi bersih setelah pajakCC=Cost of capital​

Nilai Tambah Pemegang Saham dalam Investasi Nilai

Popularitas SVA mencapai puncaknya selama tahun 1980-an sebagai manajer perusahaan dan dewan direksi berada di bawah pengawasan untuk berfokus pada keuntungan pribadi atau perusahaan daripada berfokus pada pemegang saham. SVA tidak lagi dijunjung tinggi oleh komunitas investasi.

Nilai investor yang fokus pada SVA lebih peduli dengan menghasilkan pengembalian jangka pendek di atas rata-rata pasar dibandingkan dengan pengembalian jangka panjang. Trade-off ini tersirat dalam model SVA, yang menghukum perusahaan karena mengeluarkan biaya modal dalam upaya untuk memperluas operasi bisnis. Kritik menentang bahwa investor nilai ini mendorong perusahaan untuk membuat keputusan yang picik daripada berfokus pada memuaskan pelanggan mereka.

Dalam arti, investor yang fokus pada SVA seringkali justru mencari cash value added (CVA). Perusahaan yang menghasilkan banyak uang melalui operasi mereka dapat membayar dividen yang lebih tinggi atau menunjukkan keuntungan jangka pendek yang lebih besar. Ini hanya efek langsung dari produktivitas aktual atau penciptaan kekayaan, Namun.

Investasi riil seringkali membutuhkan pengeluaran modal yang besar dan kerugian jangka pendek. Hal ini terutama berlaku di era digital saat ini yang didorong oleh inovasi dan investasi besar dalam teknologi dan eksperimen. Konsep baru yang disebut blitz-scaling dapat dilihat sebagai kebalikan dari SVA karena tidak memberikan perhatian pada kerugian jangka pendek dan semua perhatian pada penciptaan nilai jangka panjang.

Pemegang saham selalu ingin perusahaan mereka memaksimalkan pengembalian, membayar dividen, dan menunjukkan keuntungan. Nilai investor dapat mengambil risiko menjadi picik dengan hanya berfokus pada SVA dan tidak mempertimbangkan implikasi jangka panjang dari reinvestasi yang terlalu sedikit.

Batasan Nilai Tambah Pemegang Saham

Kerugian utama dari nilai tambah pemegang saham adalah sulitnya menghitung untuk perusahaan swasta. SVA membutuhkan perhitungan biaya modal, termasuk biaya ekuitas. Ini sulit bagi perusahaan yang dimiliki secara pribadi.