Apa itu Quantitative Easing (QE)?

Selama masa ekonomi yang sulit, orang menjadi khawatir kehilangan pekerjaan dan menghabiskan uang. Pada saat seperti itu, tugas Bank Sentral untuk menjaga harga barang tetap rendah dan stabil untuk membantu mendukung pendapatan dan pekerjaan masyarakat. Kenaikan harga menyebabkan inflasi, dan pemerintah AS menetapkan target inflasi untuk Federal Reserve.

Untuk menjaga inflasi dalam target yang diizinkan, The Fed mengubah suku bunga acuan dalam perekonomian. Perubahan menetes ke berapa banyak bunga yang Anda peroleh dari tabungan dan membayar pinjaman. Ini mempengaruhi pengeluaran yang terjadi dalam perekonomian, sehingga membantu inflasi naik atau turun. Tetapi bahkan ketika suku bunga acuan rendah, The Fed masih memiliki ruang untuk mendorong pengeluaran dan investasi untuk mendorong perekonomian. Di sinilah pelonggaran kuantitatif masuk.

Pelajari apa itu pelonggaran kuantitatif, cara kerjanya, pengaruhnya terhadap inflasi, dan perbandingannya dengan pencetakan uang.

Apa itu Quantitative Easing?

Pelonggaran kuantitatif (QE) adalah kebijakan moneter yang agak tidak konvensional yang diterapkan oleh bank sentral, seperti Federal Reserve, dalam upaya untuk meningkatkan perekonomian. Federal Reserve membeli sejumlah besar sekuritas jangka panjang dari bank anggota dan pasar terbuka untuk meningkatkan jumlah uang beredar dan mendorong investasi dan pinjaman. Setelah arus masuk, suku bunga simpanan dan pinjaman menjadi lebih rendah, membuat peminjaman menjadi lebih mudah.

Bank sentral secara konvensional menurunkan suku bunga jangka pendek selama masa ekonomi lemah dan menaikkan suku bunga saat ekonomi kuat. The Fed mungkin mendorong suku bunga jangka pendek ke atau mendekati nol, tetapi tindakan tersebut mungkin tidak efektif dalam membantu pemulihan ekonomi. Sebaliknya, Federal Reserve harus mencari cara lain untuk memperluas basis moneter. Dalam hal ini bisa menyasar surat berharga jangka panjang seperti obligasi pemerintah dari dana pensiun. Hal ini meningkatkan harga obligasi, yang menurunkan imbal hasil obligasi dan suku bunga dalam perekonomian.

Cara Kerja Quantitative Easing

Federal Reserve bertanggung jawab atas jumlah uang beredar AS - bagaimana uang beredar dalam perekonomian. Ini menyiratkan bahwa itu dapat menghasilkan uang secara elektronik, itulah sebabnya QE kadang-kadang disebut sebagai pencetakan uang meskipun tidak ada catatan fisik baru yang dibuat.

Pelonggaran kuantitatif adalah pembelian aset skala besar yang dilakukan oleh bank sentral untuk memberikan tekanan ke bawah pada suku bunga pasar. Pelonggaran kuantitatif biasanya bekerja dalam dua cara. Yang pertama adalah melalui penyeimbangan kembali portofolio, di mana bank sentral mengubah pasokan aset yang tersedia bagi investor. Karena investor menjual obligasi pemerintah ke The Fed dan menggantinya dengan aset berisiko seperti real estat atau saham, harganya cenderung naik, sehingga merangsang belanja konsumen dan ekonomi.

Cara kedua pelonggaran kuantitatif membantu menurunkan suku bunga adalah dengan memberikan sinyal bahwa Federal Reserve bermaksud untuk mempertahankan suku bunga kebijakan rendah untuk waktu yang lama. Pada akhirnya, kenaikan harga aset dan penurunan suku bunga hipotek membantu merangsang ekonomi seperti halnya kebijakan moneter konvensional.

Cara teknis QE meningkatkan perekonomian adalah jika Federal Reserve menghabiskan uang untuk membeli obligasi, itu pada dasarnya memasukkan uang ke dalam perekonomian. Jadi, institusi yang akan menjual aset tersebut ke bank sentral sekarang memiliki uang untuk digunakan untuk hal lain. Lembaga keuangan dapat berinvestasi dalam jenis aset berbeda yang membantu meningkatkan pasar aset tertentu, sementara bank dapat meminjamkan uang kepada konsumen.

Pelonggaran kuantitatif memasukkan uang ke dalam perekonomian, sehingga memicu pertumbuhan melalui peningkatan jumlah uang beredar.

Bagaimana Quantitative Easing Mempengaruhi Pasar yang Berbeda

Sementara pelonggaran kuantitatif terutama mendorong suku bunga turun, itu juga mempengaruhi beberapa kelas aset secara berbeda. Inilah bagaimana QE memengaruhi pasar keuangan yang berbeda.

Ekuitas

Pelonggaran kuantitatif cenderung mendukung ekuitas atau pasar saham. Harga obligasi yang lebih tinggi dan imbal hasil obligasi yang lebih rendah berarti pengembalian yang lebih rendah dan investasi yang kurang menarik. Hal ini mendorong orang untuk mengalokasikan modal mereka ke ekuitas. Peningkatan bobot terhadap saham mendorong harga saham lebih tinggi dan, selanjutnya, pengembalian yang lebih kuat. Selain itu, perusahaan secara teoritis bisa mendapatkan keuntungan dari belanja konsumen yang lebih tinggi, yang dapat meningkatkan kemungkinan mereka membayar dividen kepada pemegang saham.

Penghasilan tetap

Aset pendapatan tetap, biasanya obligasi, sering menjadi penyebab langsung dari pelonggaran kuantitatif. Pembelian obligasi skala besar oleh Fed mendorong harga naik tetapi, pada gilirannya, mengurangi imbal hasil obligasi.

Setara tunai

Seperti obligasi, setara kas seperti Sertifikat Deposito (CD) dan tagihan Treasury dipengaruhi oleh pelonggaran kuantitatif. Pengembalian yang diterima oleh investor atas setara kas mereka bergantung pada suku bunga yang berlaku, yang dikurangi melalui pelonggaran kuantitatif.

Komoditas

Pasar komoditas global secara konvensional dihargai dalam dolar AS, dan pembelian aset skala besar oleh The Fed dapat mendevaluasi dolar karena pasokan uang yang lebih besar. Ini mungkin berdampak positif pada komoditas yang dihargai dalam dolar.

Konsekuensi Quantitative Easing

Implementasi pelonggaran kuantitatif mungkin tidak bermanfaat secara universal bagi perekonomian pada umumnya. Itu juga datang dengan beberapa potensi kerugian sebagai berikut.

QE dapat menyebabkan inflasi

Bank sentral terutama menerapkan pelonggaran kuantitatif untuk mendorong belanja konsumen dalam perekonomian. Peningkatan permintaan konsumen dan jumlah uang beredar dapat menimbulkan risiko inflasi. Pencetakan uang secara teoritis oleh bank sentral dapat meningkatkan pasokan dolar. Hal ini secara hipotetis dapat mengurangi daya beli dolar yang sudah beredar karena orang dan bisnis meningkatkan permintaan akan sumber daya serupa, sehingga mendorong harga ke tingkat yang tidak stabil.

Bank sentral juga memiliki mandat untuk menjaga inflasi pada batas tertentu yang diizinkan, sehingga mereka terkadang dapat menerapkan pelonggaran kuantitatif untuk meningkatkan inflasi jika berada di bawah level target yang disyaratkan.

Skenario yang paling tidak diinginkan bagi bank sentral adalah pelonggaran kuantitatif yang menyebabkan inflasi tanpa memacu pertumbuhan ekonomi yang diinginkan. Fenomena ekonomi di mana ada inflasi tetapi tidak ada pertumbuhan ekonomi dikenal sebagai stagflasi.

QE mungkin tidak memicu pertumbuhan ekonomi

Meskipun bank sentral memiliki kekuatan untuk melakukan pengawasan regulasi, mereka tidak dapat memaksa lembaga perbankan untuk meningkatkan aktivitas pinjaman mereka. Demikian pula, mereka tidak dapat memaksa konsumen untuk mengambil pinjaman dan berinvestasi. Jika kelebihan uang beredar yang dipicu oleh pelonggaran kuantitatif tidak masuk ke dalam perekonomian, pelonggaran kuantitatif mungkin tidak efektif dalam mendorong pertumbuhan ekonomi.

Mendevaluasi mata uang domestik

Konsekuensi negatif lain dari QE adalah dapat menyebabkan mata uang domestik kehilangan nilainya. Mata uang yang terdevaluasi dapat menguntungkan produsen dalam negeri karena ekspor lebih murah di pasar global. Namun, mata uang yang terdevaluasi berarti impor lebih mahal, yang dapat meningkatkan biaya produksi.

Riwayat Implementasi Quantitative Easing

Bank sentral yang berbeda telah menerapkan pelonggaran kuantitatif secara berbeda dan untuk berbagai alasan. Teori di balik QE cukup mudah, dan inilah cara bank sentral yang berbeda menggunakannya.

The Federal Reserve

Menanggapi krisis keuangan global, Federal Reserve memulai serangkaian pelonggaran kuantitatif pada tahun 2008. Misalnya, pada bulan November 2008, ia membeli sekuritas berbasis hipotek senilai $600 miliar untuk mengatasi krisis hipotek. Antara November 2010 dan Juni 2011, The Fed membeli $600 miliar dalam treasury yang berjangka lebih panjang.

Implementasi pelonggaran kuantitatif terbaru adalah sebagai tanggapan terhadap pandemi COVID-19 yang baru. Antara Maret dan Juli 2020, Federal Reserve membeli aset keuangan senilai $3 triliun sebelum memulai program pembelian obligasi pada Agustus 2020.

Bank Jepang

Bank of Japan telah menjadi juara kuat pelonggaran kuantitatif, menerapkan implementasinya selama lebih dari satu dekade. Jepang pertama kali menggunakan QE antara tahun 2001 dan 2006. Pada bulan Maret 2001, Bank of Japan membeli sejumlah besar utang pemerintah untuk meningkatkan likuiditas dalam sistem perbankan. Dalam empat tahun, kebijakan tersebut menyuntikkan 30 triliun yen ke dalam saldo rekening giro bank komersial.

Bank Sentral Eropa

Setelah krisis utang Eropa, Bank Sentral Eropa mulai membeli obligasi tertutup pada tahun 2009 dan obligasi negara dari negara-negara anggota antara tahun 2010 dan 2011. Hingga tahun 2015, Bank Sentral Eropa tidak mengacu pada langkah-langkah ini sebagai pelonggaran kuantitatif. Pada Januari 2015, ECB setuju untuk membeli 60 miliar obligasi kawasan euro. Pembelian meningkat menjadi 80 miliar pada Maret 2016. Pembelian berakhir pada Desember 2018.

Pada Maret 2020, Bank Sentral Eropa mengumumkan Program Pembelian Darurat Pandemi untuk mengurangi biaya pinjaman dan meningkatkan pinjaman setelah pandemi COVID-19.

Apakah Pelonggaran Kuantitatif Berhasil?

Bagi banyak pakar ekonomi, jawabannya adalah ya dan tidak. Pelonggaran kuantitatif efektif untuk menurunkan suku bunga dan meningkatkan pasar ekuitas. Namun, efek kebijakan yang lebih luas terhadap ekonomi tidak begitu jelas. Juga, dampak QE mungkin menguntungkan beberapa orang lebih dari yang lain, katakanlah peminjam daripada penabung.

Pelonggaran kuantitatif sangat efektif dalam permulaan krisis keuangan dan pandemi virus corona. Begitu pasar stabil, QE dapat memicu gelembung harga aset, tidak melupakan ketidakseimbangan besar dalam ketimpangan pendapatan.