Apa itu Teori Moneter Modern (MMT)?

Modern Monetary Theory (MMT) baru-baru ini menjadi topik hangat di bidang ekonomi. Menganalisis ide-idenya menjadi lebih mendesak selama pandemi COVID-19 sebagai perdebatan apakah pemerintah harus meningkatkan utang untuk mendukung ekonomi. Money Monetary Theory adalah teori ekonomi yang mengatakan bahwa pemerintah yang membuat dan mengontrol mata uang fiat mereka sendiri dapat melakukannya tanpa batas. Kerangka heterodoks ini menyatakan bahwa pemerintah yang berdaulat tidak perlu takut menimbulkan utang besar untuk menumbuhkan ekonomi mereka karena mereka tidak bisa kehabisan uang.

Teori Moneter Modern menekankan penciptaan lebih banyak uang untuk membantu memenuhi kebutuhan ekonomi suatu negara, seperti memperluas akses ke perawatan kesehatan, meningkatkan infrastruktur, dan meningkatkan proyek-proyek yang didanai pemerintah. Meski terdengar menarik, para kritikus percaya langkah ini dapat meningkatkan inflasi dan membuat utang nasional tidak berkelanjutan.

Ketika pembuat kebijakan dan anggota akademisi memperdebatkan apakah MMT dapat membantu menumbuhkan ekonomi hingga kapasitas penuhnya, akan sangat membantu untuk mengetahui bagaimana teori tersebut bekerja sebagai orang awam. Baca terus saat kami mempelajari seluk-beluk MMT.

Apa itu Teori Moneter Modern?

Teori Moneter Modern adalah teori ekonomi yang sebagian besar terkait dengan manajer dana investasi Warren Mosler. Dalam bukunya The 7 Deadly Innocent Frauds of Economic Policy , yang ditulis pada tahun 2010, Mosler menyarankan bahwa pemerintah yang mengontrol mata uang fiat mereka tidak akan pernah bangkrut atau kehabisan uang. Ide utamanya adalah bahwa pemerintah dapat mencetak uang sebanyak yang mungkin perlu mereka keluarkan karena mereka tidak dapat mengalami kebangkrutan.

Pemikiran di balik teori ini adalah bahwa utang nasional dan defisit pemerintah tidak material seperti yang kita pikirkan. Daripada mengandalkan pendapatan pajak atau pinjaman eksternal untuk mendanai pengeluaran pemerintah, para pendukung MMT percaya bahwa pemerintah dapat menciptakan lebih banyak uang. Ini adalah kontradiksi besar dari cara para ekonom memandang pendanaan dan pengeluaran pemerintah.

Bagaimana Teori Moneter Modern Bekerja

Sementara MMT telah ada selama bertahun-tahun, itu hanya menjadi arus utama selama beberapa tahun terakhir karena anggota parlemen seperti Rep. Alexandria Ocasio-Cortez mencoba mempopulerkan konsep tersebut. Ide dari konsep ini adalah bahwa negara yang berdaulat dapat meminjam mata uang fiatnya sendiri dan mencetak lebih banyak uang ketika dibutuhkan untuk melunasi hutangnya. Teori Moneter Modern menantang gagasan bahwa pemerintah seharusnya membayar pengeluaran dengan pajak. Ini menyatakan bahwa pajak harus mengendalikan inflasi pada periode kenaikan harga alih-alih mendanai inisiatif pengeluaran pemerintah apa pun. Dalam pengertian ini, MMT dapat dilihat sebagai perpanjangan dari pelonggaran kuantitatif, di mana bank sentral pemerintah membeli sekuritas jangka panjang untuk meningkatkan pasokan uang dalam suatu perekonomian.

Pemerintah seperti AS, Kanada, Inggris, dan Jepang yang menggunakan mata uang fiat mereka sendiri tidak dibatasi oleh pendapatan pajak mereka dalam hal pengeluaran pemerintah. Pemerintah-pemerintah ini dapat terus-menerus mengalami defisit anggaran karena mereka selalu dapat mencetak lebih banyak uang untuk mengisi kekurangan tersebut. Sebagai penerbit mata uang yang berdaulat, pemerintah diberkahi dengan kemampuan untuk meminjam dari bank sentral negara mereka. Bank sentral dapat mengkredit rekening pemerintah untuk uang tak terbatas tanpa membebankan bunga atau menuntut pembayaran kembali. Pada tahun 2020, misalnya, bank sentral di AS dan Kanada membeli obligasi dalam jumlah besar dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, yang mendorong pengamat untuk membuktikan bahwa kedua pemerintah mempraktikkan MMT.

Sementara beberapa pendukung berpendapat bahwa pengeluaran pemerintah yang tidak tepat secara fiskal tidak bertanggung jawab karena utang nasional akan meledak ketika inflasi meroket, MMT memberikan pandangan yang agak berbeda. Menurut MMT:

• Utang pemerintah yang besar bukanlah prasyarat keruntuhan ekonomi seperti yang selalu kami yakini.
• Negara-negara seperti AS dapat mengatasi defisit anggaran yang lebih besar tanpa perlu khawatir.
• Surplus atau defisit kecil bisa sangat berbahaya dan menyebabkan resesi karena pengeluaran defisit berkontribusi untuk meningkatkan tabungan masyarakat.

Pendukung Teori Moneter Modern menjelaskan bahwa utang adalah uang yang dipompa pemerintah ke dalam perekonomian tetapi tidak dikenakan pajak kembali. Mereka juga berpendapat bahwa anggaran rata-rata untuk pemerintah dan rumah tangga adalah dua aspek yang tidak dapat dibandingkan.

Sejarah Teori Moneter Modern

Teori Moneter Modern memiliki sejarah panjang dan berliku yang berakar dalam pada ide-ide seperti keuangan fungsional dan chartalisme. Keuangan fungsional adalah gagasan bahwa pemerintah harus mengarahkan pengeluarannya untuk memenuhi tujuan seperti mencapai pekerjaan penuh atau mengendalikan siklus bisnis. Chartalisme adalah gagasan bahwa uang berasal dari aktivitas seperti pembelanjaan dan perpajakan, bukannya keluar secara organik dari pasar.

Mantan pedagang Wall Street Warren Mosler membantu mempublikasikan prinsip di balik MMT di awal 90-an setelah berhubungan dengan ekonom non-mainstream seperti Bill Mitchell dan L. Randall Wray. Kelompok tersebut berkumpul untuk menyatukan sudut pandang mereka mengenai teori tersebut, dan mereka kemudian dianggap sebagai bapak pendiri.

Dalam esainya "Soft Currency Economics," Mosler berpendapat bahwa validitas pandangan saat ini tentang defisit anggaran federal dan utang akan sangat ditantang. Dia menunjukkan bahwa begitu pemerintah menyadari bahwa defisit tidak menimbulkan risiko keuangan, program pengeluaran akan memerlukan evaluasi ulang berdasarkan manfaat ekonominya dan mempertimbangkan biaya ekonominya.

Teori Moneter Modern mulai mendapatkan daya tarik dalam beberapa dekade berikutnya. Presiden Republik seperti George W. Bush adalah pembelanja defisit yang besar, sementara Demokrat seperti Bill Clinton dan Barack Obama memperebutkan setiap paket pengeluaran. Pola-pola yang bertentangan berakhir dengan Donald Trump, yang, bahkan sebelum pandemi COVID-19 melanda, telah mendorong defisit nasional dan utang ke ketinggian baru, mencapai hampir $1 triliun pada tahun 2019. Pada titik ini, para pendukung generasi baru dari MMT mulai membuat kasus mereka. Rep. Alexandria Ocasio-Cortez mendukung MMT sebagai cara untuk membayar Medicare dan Green New Deal.

Stephanie Kelton, yang menulis Mitos Defisit:Teori Moneter Modern dan Kelahiran Ekonomi Rakyat , juga menyelidiki topik. Dia sekarang dianggap sebagai wajah de facto pendukung MMT modern. Dia juga menjabat sebagai penasihat ekonomi untuk Senator Bernie Sanders dalam kampanye kepresidenannya dan juga menjadi penasihat pemerintahan Biden.

Baru-baru ini, Kelton menyoroti bahwa Presiden Biden dapat mengeluarkan semua paket infrastrukturnya dan tidak membayarnya secara konvensional. Dia mendesak Biden untuk melampaui gagasan tradisional tentang tanggung jawab fiskal dan mengidentifikasi apa yang sebenarnya dibutuhkan ekonomi untuk mendapat dukungan. Dia juga tidak terlalu mengkhawatirkan kenaikan inflasi.

Teori Moneter Modern vs. Ekonomi Tradisional

Ketika datang ke aplikasi, ekonomi di sekitar MMT berbeda dari ekonomi tradisional. Lebih khusus lagi, MMT menentang gagasan bahwa pada dasarnya buruk mencetak lebih banyak uang untuk mendanai pengeluaran pemerintah. Di sisi lain, teori ekonomi tradisional melihat pencetakan uang sebagai cara yang tidak tepat untuk mengelola kebijakan fiskal karena tindakan tersebut dapat mendevaluasi mata uang lokal atau menyebabkan inflasi melonjak.

Konsep Kunci Teori Ekonomi Tradisional

Berikut adalah prinsip utama teori ekonomi tradisional:

• Saat perekonomian mengalami kesulitan, pemerintahnya dapat mendorongnya melalui stimulus moneter dan fiskal, atau yang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif.
• Pemerintah mengendalikan inflasi dan menstabilkan nilai mata uang melalui kebijakan suku bunga.
• Kebijakan suku bunga dapat digunakan untuk meningkatkan pengeluaran selama resesi dengan mendorong pinjaman dengan suku bunga yang lebih rendah.
• Pajak dan utang adalah cara utama pendanaan belanja pemerintah.
• Utang dan pengeluaran pemerintah yang tidak terbatas dapat mengganggu kestabilan ekonomi.

Konsep Kunci Teori Moneter Modern

Berikut adalah prinsip utama MMT:

• Pemerintah berdaulat yang mengontrol mata uang fiat mereka tidak memiliki batasan atas pengeluaran mereka karena mereka selalu dapat mencetak lebih banyak uang.
• Negara yang menerapkan MMT tidak dapat bangkrut atau bangkrut kecuali karena pilihan politiknya.
• Pengeluaran pemerintah yang tidak terbatas mendorong pertumbuhan ekonomi dan mengurangi pengangguran.
• Pajak membantu mengendalikan inflasi tetapi bukan sumber pendanaan utama pemerintah.
• Pemerintah yang berutang nasional dapat dengan mudah mencetak lebih banyak uang untuk memenuhi kewajiban utang tanpa takut inflasi, deflasi, atau kehilangan nilai mata uangnya.

Teori Moneter Modern juga menetapkan bahwa pemerintah tidak perlu mencari pendanaan dengan menjual obligasi karena mereka dapat mencetak uang. Dalam hal ini, obligasi secara inheren menjadi opsional dan bukan persyaratan untuk menjaga arus kas pemerintah. Misalnya, daripada menerbitkan obligasi Treasury $1 untuk setiap defisit $1 dalam pembelanjaan, pemerintah AS dapat menciptakan uang secara langsung.

Kritikus juga menyatakan bahwa MMT bukanlah teori yang benar karena itu bukan produk dari model matematika apa pun. Teori ini dianggap sebagai pendekatan neraca yang melihat pengeluaran pemerintah dicapai dengan mencetak lebih banyak uang daripada dengan menaikkan pajak.

Potensi Manfaat Teori Moneter Modern

Sementara beberapa kalangan ekonomi memandang MMT sebagai teori radikal, ide di baliknya cukup sederhana. Jika pemerintah yang mengendalikan mata uang fiat mereka dapat mencetak lebih banyak uang, mereka memiliki sumber daya tak terbatas untuk mendorong pertumbuhan ekonomi. Dalam teori ini, defisit pengeluaran tidak hilang tetapi dapat terus bertambah.

Bagi pembayar pajak, MMT mungkin bermanfaat karena dapat menghasilkan lebih sedikit kenaikan pajak untuk memenuhi inisiatif pendanaan pemerintah. Mirip dengan defisit pengeluaran, pajak tidak akan hilang begitu saja. Namun, akan ada sedikit kekhawatiran tentang pemerintah yang meluncurkan langkah-langkah pajak baru untuk mengelola utang atau pengeluarannya sendiri.

Kelemahan Teori Moneter Modern

Pendukung vokal Teori Moneter Modern dan orang luar yang memegang kepercayaan ekonomi yang lebih tradisional memandang MMT sebagai solusi idealis untuk masalah ekonomi yang terus meningkat. Ketika teori ini semakin populer, para kritikus tidak menahan skeptisisme dan sentimen mereka. Faktanya, konsensus umum di antara kritikus utama seperti Ketua Federal Reserve Jerome Powell dan mantan Kepala Ekonom dan Direktur Riset di IMF Kenneth Rogoff adalah bahwa MMT menimbulkan risiko besar bagi ekonomi nasional.

Kritik dan skeptis terhadap MMT mengajukan argumen ini:

• Pengeluaran tidak terbatas tidak menyelesaikan semua masalah ekonomi. Sementara MMT memberi pemerintah kelonggaran untuk mencetak uang sesuai kebutuhan, tindakan itu sendiri bukanlah solusi menyeluruh untuk memecahkan masalah ekonomi seperti meningkatnya inflasi dan pengangguran. Jika sumber daya langka atau ekonomi tidak berjalan dengan lapangan kerja penuh, pemerintah perlu mengandalkan perpajakan untuk mengendalikan inflasi.
• Terlalu banyak utang adalah masalah. Defisit nasional mungkin kurang diperhatikan ketika ekonomi berada di tengah siklus booming. Namun, ini dapat bermanifestasi menjadi masalah keuangan besar bagi pemerintah ketika ekonominya memasuki resesi, dan mencetak lebih banyak uang bukanlah solusi akhir. Defisit yang besar dapat membahayakan pinjaman dan suku bunga, sehingga memicu inflasi.
• Inflasi yang meningkat. Namun, pendukung MMT berpendapat bahwa teori tersebut tidak menyebabkan inflasi. Untuk mendukung argumen mereka, mereka menunjukkan bahwa krisis keuangan, yang mengakibatkan pengeluaran pemerintah yang besar, tidak menyebabkan inflasi. Namun, peningkatan defisit sering disertai dengan kenaikan suku bunga, dan kenaikan inflasi dapat berujung pada hiperinflasi. Ini menyiratkan ada kenaikan harga yang cepat dan tidak terkendali dan devaluasi mata uang yang tajam. Kedua aspek yang digabungkan dapat menyebabkan krisis ekonomi atau keruntuhan.

Untuk lebih memperkuat kekhawatiran tentang inflasi, para kritikus mengacu pada negara-negara seperti Zimbabwe dan Venezuela sebagai contoh bagaimana segala sesuatunya bisa salah. Sementara kedua negara tidak berlangganan MMT, mereka berusaha untuk mengatasi masalah ekonomi mereka dengan mencetak lebih banyak mata uang. Hasil akhirnya, dalam kedua kasus, adalah hiperinflasi yang parah dan krisis keuangan yang mendalam.

Mendukung atau Melawan Teori Moneter Modern?

Pendukung Teori Moneter Modern percaya bahwa negara-negara dengan kedaulatan atas mata uang mereka harus membelanjakan uang dengan bebas karena mereka tidak akan pernah kehabisan uang. Ini karena negara-negara ini mengeluarkan mata uang mereka sendiri dan utang mereka dalam mata uang itu. Meski begitu, MMT bukanlah solusi untuk semua masalah ekonomi, dan argumen seputar defisit anggaran yang tinggi dan risiko kenaikan inflasi mengekspos potensi kelemahan teori tersebut. Sejak pandemi COVID-19, elemen MMT masuk ke banyak ekonomi. Debat MMT tidak akan mendingin, dan intensitasnya hanya akan meningkat seiring waktu.