Apa itu Terra (LUNA)?

Terra adalah proyek blockchain publik yang memungkinkan pelaksanaan kontrak pintar. Dengan demikian, Terra dapat disebut sebagai platform kontrak pintar. Token platform asli Terra adalah LUNA, yang dapat dipertaruhkan dan digunakan untuk tata kelola jaringan dan memainkan peran penting dalam penerbitan stablecoin (TerraSDR). Proyek ini menarik perhatian investor karena kapitalisasi pasarnya melonjak dari $315 juta pada 1 Januari 2021, menjadi hampir $35 miliar pada akhir Q1 tahun 2022. Ini adalah pengembalian sebesar 71.000% selama jangka waktu 15 bulan.

Siapa Dibalik Terra?

Rilis mainnet dari jaringan blockchain publik Terra terjadi pada 24 April 2019. Namun, proyek ini awalnya didirikan pada Januari 2018 oleh dua pengusaha Korea Selatan.

Salah satunya adalah Daniel Shin, pendiri dan CEO TMON, salah satu platform e-commerce terbesar di Korea Selatan. Perusahaan ini adalah pendorong yang cukup besar di balik peluncuran Terra. Pengusaha Korea Selatan lainnya adalah Do Kwon, yang sebelumnya memimpin startup lain bernama Anyfi tetapi mengambil posisi CEO di Terra Labs, perusahaan di belakang Terra.

Apa Tujuan Terra?

Visi Terra sangat jelas:Tujuan proyek blockchain publik adalah untuk memfasilitasi adopsi massal cryptocurrency dengan menciptakan aset digital berbasis blockchain yang bertujuan untuk menstabilkan harga terhadap mata uang fiat terbesar di dunia. Dengan kata lain:Tujuannya adalah untuk meluncurkan stablecoin yang andal.

Dengan demikian, para visioner di balik Terra telah mengidentifikasi bahwa internet saat ini kekurangan uang asli, terutama yang stabil dengan harga. Inilah sebabnya mengapa Terra berusaha menjadi pusat uang internet yang dapat diprogram. Dengan melakukan ini, proyek ini bertujuan untuk menggantikan rantai nilai pembayaran yang rumit saat ini, termasuk jaringan kartu kredit, bank, dan gateway pembayaran lainnya. Dalam visi Terra, ini menghasilkan biaya transaksi yang jauh lebih rendah untuk pedagang, yang pada akhirnya menguntungkan pengguna e-niaga. Dengan solusi pembayaran ujung ke ujung, biaya transaksi Terra hanya sebesar 0,5-2% dibandingkan dengan norma industri sebesar 2,5-3%.

Bagaimana Cara Kerja Terra?

Protokol Terra didasarkan pada Tendermint dan Cosmos SDK. Kerangka kerja ini dapat dianggap sebagai kerangka kerja perangkat lunak sumber terbuka, tingkat rendah untuk meluncurkan blockchain yang dapat ditulis dalam bahasa apa pun dan dapat dioperasikan secara native. Karena itu, Terra dan DApp apa pun di blockchainnya dapat dioperasikan dengan proyek lain yang dapat dioperasikan dengan Cosmos seperti rantai BNB, THORChain, atau Crypto.com.

Dalam hal mekanisme konsensusnya, Terra disusun sebagai algoritma Delegated Proof-of-Stake (DPoS). Ini berarti bahwa blockchain Terra memiliki berbagai validator — saat ini 130 — dan mereka mengikat Luna mereka sendiri untuk mengusulkan blok Terra. Pemegang token Luna dapat mendelegasikan token Luna mereka ke validator dengan mempertaruhkan token mereka. Pengaruh validator (dan pembayaran) ditentukan oleh jumlah token Luna yang didelegasikan kepada mereka. Semakin banyak token yang didelegasikan ke validator, semakin besar hadiah validator.

Dengan lebih dari $30 miliar token Luna yang dipertaruhkan, Terra adalah salah satu dari tiga blockchain pertaruhan terbesar. Secara total, 41,54% dari semua token Luna saat ini dipertaruhkan dengan protokol. Staking pool terbesar yang menampung Luna adalah Orion Money, yang menampung lebih dari 15% dari total pasokan token Luna.

Ekosistem DeFi Terra

Pada akhir Q1 2022, ekosistem Terra menawarkan lebih dari 100 proyek yang dibangun di atas dan untuk blockchain Terra. Ini termasuk koleksi token yang tidak dapat dipertukarkan (NFT), proyek keuangan terdesentralisasi (DeFi), dan aplikasi Web3. Berikut daftar singkat yang paling menonjol:

• Protokol Jangkar:Platform untuk pinjam meminjam berbasis blockchain
• Protokol Mars:Protokol kredit sumber terbuka
• Protokol Cermin:Protokol sintetis untuk eksposur harga on-chain ke aset dunia nyata
• Protokol Nexus:Pengumpul hasil
• Protokol Prisma:Platform turunan
• Protokol Pylon:Landasan peluncuran untuk proyek yang didesentralisasi
• Ozon:Protokol asuransi untuk aplikasi keuangan terdesentralisasi

TerraSwap:Pertukaran terdesentralisasi (DEX)

Apa itu UST?

Terra juga telah mencapai popularitas yang lebih luas karena stablecoin berdenominasi dolar AS yang disebut TerraUSD atau UST. Meskipun jaringan blockchain telah mengeluarkan banyak stablecoin yang berbeda seperti TerraCNY, TerraJPY, TerraGBP, TerraKRW, TerraEUR, dan bahkan TerraSDR dari Dana Moneter Internasional, UST adalah produk mereka yang paling populer berdasarkan urutan besarnya.

Popularitasnya terutama karena pertumbuhan kapitalisasi pasar yang fenomenal. Pada awal tahun 2021, kapitalisasi pasar UST mencapai sekitar $180 juta. Pada akhir Q1 2022, telah berkembang menjadi lebih dari $16 miliar.

Seperti stablecoin lainnya, UST bertujuan untuk memiliki nilai stabil $1. Apa yang istimewa dari UST adalah fakta bahwa stablecoin tidak didukung oleh aset berdenominasi fiat tradisional — seperti dalam kasus USDC atau USDT. Faktanya, UST tidak didukung oleh jaminan apa pun tetapi oleh algoritme yang mengelola pasaknya terhadap dolar AS. Pada dasarnya, UST mewakili koin yang distabilkan secara algoritme, seperti halnya semua aset Terra lainnya.

Bagaimana algoritma mempertahankan pasak? Itu bergantung pada insentif pasar dan arbitrase. Pelaku pasar ditawari kemungkinan untuk menukar UST dan Luna kapan saja secara on-chain dengan nilai tukar tetap. Lebih tepatnya, Luna senilai satu dolar dapat dibakar kapan saja dengan satu UST ditambang sebagai imbalannya. Sebaliknya, satu UST dapat dibakar kapan saja untuk satu dolar Luna yang dicetak.

Sebagai konsekuensi dari mekanisme ini, dinamika berikut terjadi:Jika permintaan UST naik harganya di atas $1, persentase token Luna yang sesuai akan dibakar dan lebih banyak UST muncul sebagai imbalannya. Demikian pula, jika permintaan UST rendah dan harga turun di bawah $1, kemungkinan arbitrase muncul yang mendorong orang untuk membakar UST untuk meningkatkan kelangkaan UST, yang membawa harganya kembali ke $1. Dengan UST dibakar, token Luna baru dibuat dengan rasio satu banding satu.

UST — Intinya

Stablecoin algoritma menghadirkan inovasi yang menarik. Mereka dianggap sebagai stablecoin yang paling terdesentralisasi karena mereka tidak bergantung pada aset off-chain. Namun sejauh ini, banyak stablecoin algoritmik seperti Empty Set Dollar, NuBits, atau Basis Cash belum mampu menahan pasak mereka dan bangkrut setelah beberapa waktu.

Mungkinkah hal yang sama terjadi pada UST? Mungkin. Dalam skenario di mana UST secara konsisten berdagang di bawah $1, arbitrase membeli UST, membakarnya untuk token Luna dan menjualnya secara off-chain. Ini memberi tekanan pada harga token Luna. Jika Luna tiba-tiba turun dengan cepat, investor bisa kehilangan kepercayaan, sehingga mereka akan membakar UST mereka untuk Luna (dengan rasio tetap $1) dan kemudian menjual token Luna. Dengan setiap UST yang dibakar, Luna senilai $1 harus ditambang, yang berarti lebih banyak token Luna yang dibuat saat harganya turun. Hal ini dapat menyebabkan lingkaran setan yang berakhir dengan hiperinflasi.

Pendukung Luna akan berpendapat bahwa, tidak seperti stablecoin algoritmik lainnya, Terra memiliki seluruh ekosistem di belakangnya dengan kasus penggunaan yang berbeda untuk UST seperti solusi pembayaran dan protokol DeFi serta pertaruhan untuk Luna. Karena kedekatannya dengan ekosistem Terra, Luna pasti akan berpartisipasi dalam keberhasilan ekosistem dalam jangka panjang.

Selain itu, Luna Foundation memegang $1,1 miliar dalam Bitcoin pada Q1 2022. Peti perang Bitcoin ini diperoleh dengan tujuan tunggal untuk mempertahankan nilai UST di masa pasar yang kritis. Korelasi Bitcoin yang rendah dari ekosistem Terra — terutama dibandingkan dengan Luna atau aset lainnya — menciptakan perlindungan yang kuat untuk UST, sehingga argumen yang dibuat oleh para pendukungnya tidak ada.

Tidak dapat disangkal, Terra adalah salah satu proyek yang lebih sukses sejauh ini. Ini akan menarik untuk melihat apakah mereka akan dapat terus memberikan. Hingga saat ini, UST Terra adalah stablecoin algoritmik paling sukses di dunia kripto. Dari perspektif industri, membuat stablecoin algoritmik berhasil dalam jangka panjang, akan menjadi hasil yang sangat diinginkan.