Intisari Pasar Mingguan:Apa itu Kurva Hasil?

Indeks S&P 500 kembali mendekati level tertinggi sepanjang masa yang terakhir terlihat pada September 2018, penutupan hari ini kurang dari 2% dari tanda itu dan mencatatkan kemenangan beruntun 7 hari. Sektor siklis seperti material, keuangan, dan siklus konsumen mengungguli sementara sektor defensif seperti bahan pokok, utilitas dan layanan kesehatan tertinggal. Ekuitas internasional sedikit mengungguli AS dengan pasar negara berkembang menunjukkan kenaikan mingguan terkuat. Sentimen secara keseluruhan positif untuk minggu ini, dengan angka manufaktur yang lebih kuat dari Asia untuk memulai minggu ini, dan optimisme atas pembicaraan perdagangan AS-China yang berlangsung di Washington minggu ini. Imbal hasil treasury 10-tahun melonjak minggu ini kembali ke 2,50%, membalikkan inversi singkat dalam kurva imbal hasil 3 bulan dan 10 tahun.

Pengembalian Mingguan

S&P 500:2893 (+2,06%)
FTSE All-World ex-US (VEU):(+2,47%)
Imbal Hasil Treasury AS 10 Tahun:2,50% (+,09)
Emas:$1, 291,4 (-0,05%)
EUR/USD:1,1216 (-0,02%)

Acara Besar

• Senin – Indeks manajer pembelian China naik menjadi 50,5 di bulan Maret menandakan kembalinya pertumbuhan dan tanda-tanda stabilisasi di Asia setelah angka Februari yang buruk.
• Senin – Lyft turun di bawah harga IPO hari Jumat sebesar $72 dan menutup hari perdagangan di $69,01.
• Selasa – Walgreens Boots Alliance meleset dari pendapatan dan memangkas ekspektasi laba karena kondisi ekonomi yang menantang seperti penurunan harga obat generik.
• Rabu - Presiden Trump meringankan retorikanya tentang penutupan tembok perbatasan selatan dari ancaman pemutusan total menjadi tindakan yang tidak terlalu drastis yang menargetkan imigrasi ilegal.
• Kamis - Saham Tesla turun 8% setelah melaporkan pendapatan yang lemah yang menunjukkan angka produksi dan pengiriman yang lebih rendah dari yang diharapkan dan ketidakpastian tentang permintaan Model 3.
• Kamis - Jeff dan MacKenzie Bezos mengumumkan kesepakatan untuk persyaratan perceraian mereka di mana Jeff akan mempertahankan 75% sahamnya dan masih mempertahankan kontrol suara atas 25% MacKenzie.
• Jumat – Theresa May meminta Uni Eropa untuk menunda lagi tenggat waktu menjelang KTT Eropa minggu depan, berharap untuk menghindari tenggat waktu 12 April saat ini tanpa kesepakatan.
• Jumat – Gaji di atas ekspektasi di 196, 000 di bulan Maret, kenaikan upah mendingin, dan tingkat pengangguran dilaporkan sebesar 3,8% mendekati level terendah 49 tahun.

Kami mengambil

Berita utama beberapa minggu terakhir adalah tentang kurva imbal hasil yang baru-baru ini terbalik, jadi mari kita bahas itu untuk mencampuradukkan sedikit dari perang dagang dan Brexit.

Kurva imbal hasil hanyalah representasi grafis dari suku bunga yang berlaku yang diplot dari jatuh tempo jangka pendek ke jangka panjang. Dalam lingkungan normal itu miring ke atas, mencerminkan premi jangka waktu mengunci uang untuk jangka waktu yang lebih lama (tarif jangka panjang lebih tinggi). The Fed mengontrol short end yang menentukan suku bunga pinjaman. Sebagai bagian dari alat kebijakan mereka, The Fed akan menaikkan dan menurunkan suku bunga untuk mencoba dan mengikuti pertumbuhan dan inflasi. Suku bunga jangka panjang mencerminkan ekspektasi masa depan untuk pertumbuhan dan inflasi dan ketika pembeli obligasi pesimis akan hal ini, mereka akan menurunkan suku bunga jangka panjang dengan membeli obligasi jangka panjang. Risiko resesi meningkat di akhir siklus selama periode pembatasan di mana bank memiliki persyaratan cadangan yang lebih tinggi yang harus mereka penuhi dan memiliki insentif yang lebih rendah untuk meminjamkan sehingga menciptakan kondisi kredit yang ketat. Risiko kesalahan kebijakan Fed juga meningkat karena Fed harus secara akurat mengatur waktu perubahan suku bunga untuk mencerminkan kondisi ekonomi agar tidak mendorong ekonomi ke dalam resesi. Karena itu, masuk akal ada hubungan yang cukup kuat antara inversi kurva hasil dan resesi berikutnya.

Baru-baru ini imbal hasil treasury 10 tahun turun di bawah imbal hasil 3 bulan, yang berarti tingkat jangka pendek lebih tinggi dari tingkat jangka panjang, menyebabkan inversi di bagian kunci kurva imbal hasil ini. Hubungan 3 bulan hingga 10 tahun telah terbalik sebelum 7 resesi terakhir. Di masa lalu, ini adalah inversi signifikan yang memberikan sedikit indikasi tentang waktu resesi yang mengikutinya. Pembalikan baru-baru ini sangat kecil, hanya beberapa basis poin, yang sekarang telah terbalik dan tidak lagi terbalik pada minggu ini. Kurva hasil keseluruhan datar, dan kami tidak berpikir inversi baru-baru ini signifikan atau menunjukkan resesi berikutnya. Ada jumlah intervensi bank sentral yang belum pernah terjadi sebelumnya secara global yang menyebabkan distorsi pada kurva imbal hasil dan oleh karena itu ini harus diambil dalam konteks lingkungan saat ini. Kami pikir tidak mungkin kami mendapatkan kurva imbal hasil terbalik secara material tahun ini dan saat ini tidak peduli dengan pergerakan beberapa basis poin.