Apa itu Quote Stuffing?

Mengutip isian adalah praktik memasukkan, dan kemudian segera membatalkan, sejumlah besar pesanan untuk membeli atau menjual saham. Ini adalah taktik yang digunakan oleh pedagang frekuensi tinggi (HFT) dalam upaya untuk mendapatkan keuntungan dengan memanipulasi harga pasar saham atau indeks sahamIndeks SahamIndeks saham terdiri dari saham konstituen yang digunakan untuk memberikan indikasi ekonomi, pasar, atau sektor. Indeks saham biasa digunakan oleh investor sebagai.

Pada dasarnya, seorang pedagang sedang "mengisi" pipa pesanan dengan sejumlah besar pesanan yang kemungkinan akan berdampak pada penawaran dan permintaan spread untuk saham dan menipu pedagang lain, dan itu dapat menyebabkan pelambatan dan masalah lain dalam sistem pertukaran perdagangan.

Jenis manipulasi pasar seperti itu adalah ilegal di Amerika Serikat dan di sebagian besar negara besar lainnya. Dalam upaya untuk mencegah isian kutipan, banyak bursa saham telah menciptakan aturan baru yang melarang pedagang memasukkan lebih dari jumlah pesanan tertentu per detik. Aturan lain yang dirancang untuk memerangi penawaran kuotasi menentukan kerangka waktu minimum yang harus dilalui sebelum pedagang dapat membatalkan pesanan.

Kutipan isian adalah fenomena yang relatif baru, karena itu tidak mungkin sebelum pengembangan perangkat keras, perangkat lunak, dan algoritme yang memungkinkan perdagangan frekuensi tinggi (HFT)Perdagangan Frekuensi Tinggi (HFT)Perdagangan frekuensi tinggi (HFT) adalah perdagangan algoritmik yang ditandai dengan eksekusi perdagangan berkecepatan tinggi, jumlah transaksi yang sangat besar, . Perdagangan frekuensi tinggi menggunakan algoritma, umpan data keuangan berkecepatan tinggi, dan perangkat keras dan perangkat lunak yang kuat untuk memungkinkan pedagang masuk dan mengeksekusi pesanan dalam jumlah besar hanya dalam sepersekian detik. Ungkapan "quote stuffing" diduga diciptakan oleh Eric Hunsader, seorang pengembang perangkat lunak yang telah menjadi kritikus HFT yang sangat blak-blakan.

Ringkasan

• Mengutip isian adalah praktik memasukkan, dan kemudian segera membatalkan, sejumlah besar pesanan untuk membeli atau menjual saham.
• Quote stuffing adalah taktik manipulasi pasar ilegal.
• Praktik ini hanya dimungkinkan oleh kemajuan teknologi yang memungkinkan investor institusi besar untuk terlibat dalam apa yang dikenal sebagai perdagangan frekuensi tinggi.

Contoh Praktis

Berikut adalah contoh sederhana tentang cara kerja isian kutipan:

Asumsikan bahwa seorang pedagang memiliki 500 lembar saham di Perusahaan ABC yang ingin ia jual dengan harga yang menguntungkan – harga yang sedikit di atas harga pasar saat ini. Untuk menggerakkan harga saham lebih tinggi, pedagang dengan cepat menempatkan 100 pesanan berbeda untuk membeli 1, 000 lembar saham – itu akan menjadi total 100, 000 saham. Namun, pedagang yang melakukan pemesanan ini tidak berniat membeli saham apa pun; dia hanya ingin memanipulasi harga pasar sehingga mereka dapat membongkar 500 saham yang sudah mereka miliki dengan harga yang bagus.

Jumlah permintaan yang diwakili oleh massa pesanan beli menekan harga saham lebih tinggi. Tambahan, pedagang lain yang melihat volume saham yang tampaknya ingin dibeli oleh satu atau lebih pihak mungkin percaya bahwa sesuatu yang signifikan mendorong harga saham lebih tinggi – yang mengarahkan mereka untuk juga membeli saham ABC, yang menempatkan lebih banyak tekanan ke atas pada harga.

Pedagang asli membatalkan semua pesanan beli mereka dan menempatkan pesanan untuk menjual 500 saham mereka dengan harga pasar yang meningkat. Mereka telah menghasilkan keuntungan sementara mungkin memikat banyak investor lain untuk melakukan investasi yang mungkin menghabiskan uang mereka, karena dugaan permintaan yang mereka lihat untuk saham hanyalah "hantu" atau bukan permintaan nyata.

Isi Kutipan dan Arbitrase

Cara lain di mana pedagang frekuensi tinggi dapat bertujuan untuk mendapatkan keuntungan dari penawaran kuotasi adalah melalui perdagangan arbitraseArbitrageArbitrage adalah strategi mengambil keuntungan dari perbedaan harga di pasar yang berbeda untuk aset yang sama. Untuk itu terjadi, harus ada situasi setidaknya dua aset yang setara dengan harga yang berbeda. Intinya, arbitrase adalah situasi dimana trader dapat mengambil keuntungan darinya. Perdagangan arbitrase mencoba untuk mendapat untung dari yang kecil, perbedaan sementara yang ada antara harga bid dan ask yang dikutip untuk sekuritas yang sama di bursa perdagangan yang berbeda.

Sebagai contoh sederhana, asumsikan bahwa harga bid dan ask yang dikutip untuk Saham A di satu bursa adalah $101 dan $102, masing-masing. Lebih jauh, asumsikan bahwa harga bid dan ask yang dikutip untuk Saham A di bursa yang berbeda adalah $103 dan $104, masing-masing. Dengan menempatkan pesanan pasar secara simultan untuk membeli saham di bursa pertama dan menjualnya di bursa kedua, seorang pedagang dapat membeli dengan harga $102 dan menjual dengan harga $103, sehingga mengunci keuntungan $1.

Untuk membantu menciptakan disparitas harga antar bursa, pedagang dapat terlibat dalam isian kutipan, membanjiri bursa dengan pesanan beli dan jual dan pembatalan pesanan yang sama. Perdagangan frekuensi tinggi mampu memasukkan ribuan pesanan dalam hitungan milidetik.

Memasukkan pesanan dalam jumlah besar dan pembatalan pesanan ke dalam sistem dapat membingungkan dan memperlambat penawaran harga – ini dikenal sebagai menciptakan latensi dalam umpan data – yang lebih cenderung menghasilkan sedikit perbedaan antara penawaran dan permintaan penawaran dari satu bursa ke bursa lainnya.

Quote Stuffing – Domain Investor Besar

Satu-satunya pedagang yang dapat terlibat dalam penawaran kuotasi adalah pembuat pasar dan pedagang institusional besar yang memiliki tautan akses langsung ke berbagai bursa saham dan yang dilengkapi dengan perangkat keras dan perangkat lunak yang diperlukan untuk terlibat dalam perdagangan frekuensi tinggi. Sayangnya, kelompok pedagang ini sekarang mencapai lebih dari setengah dari total volume dolar dari semua perdagangan saham.

Sementara perdagangan frekuensi tinggi tidak, diri, praktik ilegal, itu menyediakan sarana bagi para pedagang untuk terlibat dalam praktik ilegal, seperti isian kutipan. Ini juga menempatkan pedagang institusional besar yang dapat mempraktikkan perdagangan frekuensi tinggi dalam posisi memiliki keunggulan dibandingkan pedagang biasa.

Karena itu, potensi masalah yang ditimbulkan oleh perdagangan frekuensi tinggi – yang dianggap sebagai faktor penyebab di pasar saham 2010 Flash Crash2010 Flash CrashThe 2010 Flash Crash adalah kehancuran pasar yang terjadi pada tanggal 6 Mei 2010. Selama kecelakaan 2010, indeks saham AS terkemuka, termasuk Dow, ketika Dow Jones Industrial Average (DJIA) turun hampir 1, 000 poin dan kemudian memulihkan hampir semua kerugian hanya dalam waktu lebih dari setengah jam – terus menjadi perdebatan sengit di dalam badan pengatur pasar saham.

Bacaan Terkait

CFI adalah penyedia resmi Halaman Program Capital Markets &Securities Analyst (CMSA)® global - CMSADaftar dalam program CMSA® CFI dan menjadi Analis Pasar Modal &Sekuritas bersertifikat. Tingkatkan karir Anda dengan program dan kursus sertifikasi kami. program sertifikasi, dirancang untuk membantu siapa saja menjadi analis keuangan kelas dunia. Untuk terus memajukan karir Anda, sumber daya CFI tambahan di bawah ini akan berguna:

• Pembuat PasarPembuat PasarPembuat pasar mengacu pada perusahaan atau individu yang terlibat dalam pasar dua sisi dari sekuritas tertentu. Ini berarti bahwa ia memberikan tawaran dan permintaan bersama-sama dengan
• Dow Jones Industrial Average (DJIA) Dow Jones Industrial Average (DJIA)Dow Jones Industrial Average (DJIA), juga disebut sebagai "Dow Jones" atau "Dow", adalah salah satu indeks pasar saham yang paling dikenal luas.
• Manipulasi PasarManipulasi PasarManipulasi pasar, juga dikenal sebagai manipulasi harga atau manipulasi saham, mengacu pada inflasi buatan atau deflasi harga sekuritas.
• Perintah DagangPesanan Perdagangan - Perintah TradingTrade mengacu pada berbagai jenis pesanan yang dapat ditempatkan di bursa perdagangan untuk aset keuangan, seperti saham atau kontrak berjangka.