Loan Credit Default Swap (LCDS)

Apa itu Loan Credit Default Swap (LCDS)?

Loan credit default swap (LCDS) adalah jenis derivatif kredit di mana eksposur kredit dari pinjaman yang mendasari dipertukarkan antara dua pihak. Struktur credit default swap pinjaman sama dengan credit default swap (CDS) biasa. kecuali bahwa kewajiban referensi yang mendasari dibatasi secara ketat untuk pinjaman sindikasi yang dijamin, daripada semua jenis hutang perusahaan.

Swap default kredit pinjaman juga dapat disebut sebagai "swap default kredit khusus pinjaman."

Takeaways Kunci

• Loan credit default swap (LCDS) memungkinkan satu pihak lawan untuk menukar risiko kredit pada pinjaman referensi ke yang lain dengan imbalan pembayaran premi.
• Swap default kredit pinjaman memiliki struktur umum yang sama dengan swap default kredit biasa.
• Perbedaannya adalah bahwa referensi kewajiban yang mendasari kontrak hanya dapat sindikasi pinjaman dijamin.

Pengertian Loan Credit Default Swap (LCDS)

LCDS diperkenalkan ke pasar pada tahun 2006. Pada saat itu, pasar panas untuk credit default swaps menunjukkan bahwa masih ada keinginan untuk lebih banyak derivatif kredit, dan LCDS sebagian besar dilihat sebagai CDS dengan kewajiban referensi beralih ke utang sindikasi daripada utang korporasi. Asosiasi Swap dan Derivatif Internasional (ISDA) membantu menstandarisasi kontrak yang digunakan pada saat yang sama dengan pembuatan pinjaman sindikasi yang dijamin untuk tujuan pembelian dengan leverage juga meningkat.

LCDS datang dalam dua jenis. LCDS yang dapat dibatalkan sering disebut sebagai LCDS A.S. dan umumnya dirancang untuk menjadi produk perdagangan. Seperti namanya, LCDS yang dapat dibatalkan dapat dibatalkan pada tanggal yang disepakati atau tanggal di masa mendatang tanpa biaya penalti. LCD yang tidak dapat dibatalkan, atau LCD Eropa, adalah produk lindung nilai yang memasukkan risiko pembayaran di muka ke dalam riasannya. LCDS yang tidak dapat dibatalkan tetap berlaku sampai pinjaman sindikasi yang mendasari dilunasi secara penuh (atau peristiwa kredit memicunya). Karena LCDS A.S. memiliki opsi untuk membatalkan, swap ini dijual dengan harga yang lebih tinggi daripada swap yang tidak dapat dibatalkan yang sebanding.

Loan credit default swap (LCDS) menggunakan pinjaman aman sindikasi sebagai kewajiban referensi daripada hutang perusahaan.

Loan Credit Default Swap vs. Credit Default Swap

Seperti halnya swap default kredit biasa, kontrak derivatif ini dapat digunakan untuk lindung nilai terhadap eksposur kredit yang mungkin dimiliki pembeli atau untuk mendapatkan eksposur kredit bagi penjual. Sebuah LCDS juga dapat digunakan untuk membuat taruhan pada kualitas kredit dari entitas yang mendasarinya yang pihak-pihak tersebut belum memiliki eksposur sebelumnya.

Perbedaan terbesar antara LCDS dan CDS adalah tingkat pemulihan. Utang yang mendasari LCDS dijamin dengan aset dan memiliki prioritas dalam setiap proses likuidasi, sedangkan utang yang mendasari CDS, sementara senior untuk saham, adalah junior untuk pinjaman dijamin. Jadi kewajiban referensi kualitas yang lebih tinggi untuk LCDS mengarah ke nilai pemulihan yang lebih tinggi jika pinjaman itu gagal bayar. Hasil dari, LCDS umumnya diperdagangkan pada spread yang lebih ketat daripada CDS biasa.

Menariknya, penelitian telah menunjukkan bahwa LCDS dan CDS dari perusahaan yang sama dengan jatuh tempo dan klausul yang sama diperdagangkan pada paritas selama krisis keuangan 2007-2008, tetapi hasil dari LCDS lebih tinggi di hampir setiap kasus. Dalam arti sebenarnya, memegang LCDS dalam skenario ini menawarkan yang kuat, premi bebas risiko di atas CDS yang sebanding.