Sekuritisasi

Apa itu Sekuritisasi?

Sekuritisasi adalah prosedur di mana penerbit merancang instrumen keuangan yang dapat dipasarkan dengan menggabungkan atau menggabungkan berbagai aset keuangan ke dalam satu kelompok. Emiten kemudian menjual kelompok aset yang dikemas ulang ini kepada investor. Sekuritisasi menawarkan peluang bagi investor dan membebaskan modal bagi pencetus, keduanya mempromosikan likuiditas di pasar.

Dalam teori, setiap aset keuangan dapat disekuritisasi—yaitu, berubah menjadi barang dagangan, item yang dapat dipertukarkan dari nilai moneter. Intinya, ini adalah apa semua sekuritas.

Namun, sekuritisasi paling sering terjadi dengan pinjaman dan aset lain yang menghasilkan piutang seperti berbagai jenis utang konsumen atau komersial. Ini dapat melibatkan penyatuan utang kontrak seperti pinjaman mobil dan kewajiban utang kartu kredit.

Sekuritisasi

Cara Kerja Sekuritisasi

Dalam sekuritisasi, perusahaan yang memegang aset—dikenal sebagai originator—mengumpulkan data tentang aset yang ingin dihapus dari neraca terkait. Sebagai contoh, jika itu adalah bank, mungkin melakukan ini dengan berbagai hipotek dan pinjaman pribadi yang tidak ingin dilayani lagi. Kumpulan aset ini sekarang dianggap sebagai portofolio referensi. Originator kemudian menjual portofolio tersebut kepada emiten yang akan menciptakan sekuritas yang dapat diperdagangkan. Sekuritas yang dibuat mewakili saham dalam aset dalam portofolio. Investor akan membeli sekuritas yang dibuat untuk tingkat pengembalian tertentu.

Seringkali portofolio referensi—yang baru, instrumen keuangan yang disekuritisasi—dibagi menjadi beberapa bagian, disebut tranche. Tranches terdiri dari aset individu yang dikelompokkan berdasarkan berbagai faktor, seperti jenis pinjaman, tanggal jatuh tempo mereka, suku bunga mereka, dan jumlah sisa pokok. Hasil dari, setiap tahap membawa tingkat risiko yang berbeda dan menawarkan hasil yang berbeda. Tingkat risiko yang lebih tinggi berkorelasi dengan suku bunga yang lebih tinggi, peminjam yang kurang memenuhi syarat dari pinjaman yang mendasarinya dikenakan biaya, dan semakin tinggi risikonya, semakin tinggi tingkat pengembalian potensial.

Mortgage-backed security (MBS) adalah contoh sempurna dari sekuritisasi. Setelah menggabungkan hipotek menjadi satu portofolio besar, penerbit dapat membagi kumpulan menjadi bagian-bagian yang lebih kecil berdasarkan risiko default yang melekat pada setiap hipotek. Porsi yang lebih kecil ini kemudian dijual kepada investor, masing-masing dikemas sebagai jenis obligasi.

Dengan membeli sekuritas, investor secara efektif mengambil posisi pemberi pinjaman. Sekuritisasi memungkinkan pemberi pinjaman atau kreditur asli untuk menghapus aset terkait dari neraca. Dengan lebih sedikit kewajiban di neraca mereka, mereka dapat menanggung pinjaman tambahan. Investor mendapat untung karena mereka memperoleh tingkat pengembalian berdasarkan pembayaran pokok dan bunga terkait yang dilakukan atas pinjaman dan kewajiban yang mendasarinya oleh debitur atau peminjam.

Takeaways Kunci

• Dalam sekuritisasi, originator mengumpulkan atau mengelompokkan utang ke dalam portofolio yang mereka jual kepada penerbit.
• Emiten menciptakan instrumen keuangan yang dapat dipasarkan dengan menggabungkan berbagai aset keuangan ke dalam tahapan.
• Investor membeli produk sekuritas untuk mendapatkan keuntungan.
• Instrumen sekuritisasi memberi investor aliran pendapatan yang baik.
• Produk dengan aset dasar yang lebih berisiko akan membayar tingkat pengembalian yang lebih tinggi.

Manfaat Sekuritisasi

Proses sekuritisasi menciptakan likuiditas dengan membiarkan investor ritel membeli saham dalam instrumen yang biasanya tidak tersedia bagi mereka. Sebagai contoh, dengan MBS, investor dapat membeli sebagian hipotek dan menerima pengembalian reguler sebagai pembayaran bunga dan pokok. Tanpa sekuritisasi hipotek, investor kecil mungkin tidak mampu membeli hipotek dalam jumlah besar.

Tidak seperti beberapa kendaraan investasi lainnya, banyak sekuritas berbasis pinjaman didukung oleh barang berwujud. Jika debitur menghentikan pembayaran pinjaman pada, mengatakan, mobilnya atau rumahnya, itu dapat disita dan dilikuidasi untuk mengkompensasi mereka yang memegang kepentingan dalam utang.

Juga, sebagai originator memindahkan utang ke dalam portofolio sekuritisasi itu mengurangi jumlah kewajiban yang ada di neraca mereka. Dengan berkurangnya tanggung jawab, mereka kemudian dapat menanggung pinjaman tambahan.

• Mengubah aset tidak likuid menjadi aset likuid

• Membebaskan modal untuk pencetus

• Memberikan penghasilan bagi investor

• Biarkan investor kecil bermain

• Investor mengambil peran kreditur

• Risiko gagal bayar atas pinjaman pokok

• Kurangnya transparansi mengenai aset

• Pembayaran lebih awal merusak pengembalian investor

Kekurangan untuk Dipertimbangkan

Tentu saja, meskipun surat berharga tersebut dikembalikan oleh aset berwujud, tidak ada jaminan bahwa harta tersebut akan mempertahankan nilainya jika debitur berhenti membayar. Sekuritisasi memberikan kreditur mekanisme untuk menurunkan risiko terkait melalui pembagian kepemilikan kewajiban utang. Tapi itu tidak banyak membantu jika default pemegang pinjaman dan sedikit dapat direalisasikan melalui penjualan aset mereka.

Sekuritas yang berbeda—dan tahapan dari sekuritas ini—dapat membawa tingkat risiko yang berbeda dan menawarkan berbagai imbal hasil kepada investor. Investor harus berhati-hati untuk memahami utang yang mendasari produk yang mereka beli.

Walaupun demikian, mungkin ada kurangnya transparansi tentang aset yang mendasarinya. MBS memainkan peran beracun dan mempercepat dalam krisis keuangan 2007 hingga 2009. Menjelang krisis, kualitas pinjaman yang mendasari produk yang dijual disalahartikan. Juga, ada pengepakan yang menyesatkan—dalam banyak kasus pengemasan ulang—utang menjadi produk sekuritisasi lebih lanjut. Peraturan yang lebih ketat mengenai sekuritas ini telah diterapkan. Tetap- peringatan —atau berhati-hatilah pembeli.

Risiko lebih lanjut bagi investor adalah bahwa peminjam dapat melunasi utangnya lebih awal. Dalam kasus hipotek rumah, jika suku bunga turun, mereka dapat membiayai kembali utangnya. Pembayaran lebih awal akan mengurangi pengembalian yang diterima investor dari bunga atas wesel bayar.

Contoh Sekuritisasi Dunia Nyata

Charles Schwab menawarkan kepada investor tiga jenis sekuritas berbasis hipotek yang disebut produk khusus. Semua hipotek yang mendasari produk ini didukung oleh perusahaan yang disponsori pemerintah (GSE). Dukungan aman ini menjadikan produk ini di antara instrumen berkualitas lebih baik dari jenisnya. MBS termasuk yang ditawarkan oleh:

• Asosiasi Hipotek Nasional Pemerintah (GNMA): Pemerintah AS mendukung obligasi yang dijamin oleh Ginnie Mae. GNMA tidak membeli, kemasan, atau menjual hipotek, tetapi tidak menjamin pembayaran pokok dan bunga mereka.
• Asosiasi Hipotek Nasional Federal (FNMA): Fannie Mae membeli hipotek dari pemberi pinjaman, kemudian mengemasnya menjadi obligasi dan menjualnya kembali kepada investor. Obligasi ini dijamin hanya oleh Fannie Mae dan bukan merupakan kewajiban langsung dari pemerintah AS. Produk FNMA membawa risiko kredit.
• Perusahaan Hipotek Pinjaman Rumah Federal (FHLMC): Freddie Mac membeli hipotek dari pemberi pinjaman, kemudian mengemasnya menjadi obligasi dan menjualnya kembali kepada investor. Obligasi ini dijamin hanya oleh Freddie Mac dan bukan merupakan kewajiban langsung dari pemerintah AS. Produk FHLMC membawa risiko kredit.